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医药生物行业专题报告：全球CGM市场价值凸显，国产企业逐浪突破。 当周（12.2-12.6）回顾与周专题：当周（12.2-12.6）申万医药指数环比+1.62%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数。 当周周专题，我们对全球CGM市场规模（分技术、地域、使用场景、疾病类型、用户 年龄等维度）、竞争格局、海外优势企业、国内破局企业等方面进行阐述，认为海外CGM 市场患者基数增长且渗透率持续提升催生行业不断扩容，“医保覆盖及价格更高”等优 势吸引国内企业逐浪海外，值得期待。

近期复盘：

1、当周表现：市场本周震荡上行，医药震荡波动，涨的好的细分方向主要包括：玄学 主题、科研仪器、创新药、AI医药医疗、脑机接口、CXO等。

2、原因分析：市场在空窗期纠结中走出超预期修复走势，主要是预期后续会议政策演 绎带来的，更为核心的是虽然成交量有点缩小，但仍有活跃度，有边际政策预期会比较 容易带动反馈。医药机会围绕两个大的思路展开，一个思路是市场映射，比如玄学主 题、以及泛重组逻辑、科技风格带来的AI医药医疗、脑机接口等等，基本上是市场同 等逻辑下的映射带来演绎。另外一个思路是医药自身产业逻辑的演绎，如商业健康险逻 辑得到市场认知发酵后，支付端预期向好的逻辑有望强化，创新药逻辑得到加强，一些 创新药标的尤其是小市值创新药标的因弹性预期得到市场关注演绎。另外，海外生物安 全法案的预期变化，也带来了周五CXO的上涨。我们再次强调近期各个方面对于商业 健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾，在中长期角度预期得到改善，当然 这个变化后续过程比较慢，需要长时间积累演绎，所以是一个【预期脉冲】和【慢变量 积累改善】的过程，股价表现出短期强脉冲波动。

3、未来展望：（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有可预期的增量 政策出台，近期医药继续跟着市场做轮动映射、主题为主，如玄学、泛重组、AI医疗、 医疗信息化以及各种主题等，商业健康险的变化，有望带来医药中长期逻辑的变化，这 个从现在开始就要强化重视，逐步乐观。展望未来一年，有以下三个思路：第一，【预 期改善（脉冲式机会）】在一揽子政策刺激下，明年是个预期改善的时间段，有预期改 善可能的领域都可以作为观察重点，例如商业健康险条线、泛重组、CRO及消费医疗、 器械边际改善（骨科、呼吸机等）。第二，【中国超市（发散式机会）】创新药有卖海 外权益重磅潜质的、已有海外业务占比不低并且有高增速逻辑的药械公司。第三，【创 新分化（甄选式机会）】PD1 plus、TCE双抗、GLP1 pro、AI医疗、中药创新药等。