2023年三未信安研究报告：商密领军加速全产业链布局，格局未定之下有望率先突围

一、以商密硬件为基，构筑完整商密产品矩阵

三未信安是商用密码基础设施提供商，专注于密码技术的创新和密码产品的研发、 销售及服务，从密码芯片、密码板卡、密码整机、密码系统等各方面开展技术创新和 产品研发，为网络信息安全领域提供全面的商用密码产品和解决方案。

（一）深耕商密行业 15 载，持续保持密码技术领先地位

三未信安成立于2008年，并于2022年在科创板上市。2015年公司开始布局密码芯片 研发，2020年12月第一款密码芯片XS100流片成功，2021年完成基于XS100芯片的 PCI-E密码板卡、密码整机的开发和验证，2022年9月完成第一批芯片的量产，目前 正在逐步完成出货设备切换。此外，在信创产业发展的大背景下，公司于2018年推 出基于信创平台的各类密码整机产品。 公司作为国家密码标准化委员会和密码行业标准化技术委员会的成员单位，参与了 25项国家或行业标准的制定、6项重大科研项目的研发，是国家网络安全产业的重要 力量之一。

目前，公司形成四大产品系列，全面支持国产多种密码算法，为各种信息系统提供 数据加解密、数字签名等密码运算，并提供安全、完善的密钥管理机制，可实现各种 应用场景的国产密码改造和数据安全保障。 （1）密码芯片：应用于PKI、SSL VPN、IPSec VPN、云计算、大数据等信息安全 场景，可集成在PCI-E密码板卡、密码整机、安全服务器等产品中，为云计算、大数 据等场景提供海量数据加密和高性能数字签名等功能。 （2）密码板卡：应用于网络信息安全类设备，提供硬件级的密码运算、密钥保护等 密码功能。 （3）密码整机：应用于密码系统和应用信息系统，提供密码运算、密钥保护等基础 支撑和密码服务。 （4）密码系统：作为管理系统，提供密码运算、证书管理、密钥管理、密码资源管 理等基础支撑。

（二）股权结构稳定，管理层均有深厚技术背景

截至2023年9月，公司控股股东、实际控制人张岳公直接持股20.8%，并通过济南风 起云涌、天津三未普惠与北京三未普益间接持股3.95%、0.71%、0.94%，合计持有 公司26.4%股份。 张岳公博士毕业于山东大学应用数学专业，曾担任浪潮通软部门经理、济南电信局 数据通信分局局长助理、济南得安计算机技术有限公司技术副总与销售副总，同时 任教于山东大学网络信息安全研究所，是国家密码行业标准化技术委员会委员、国 家商用密码技术总体专家组专家，参与多项国家标准或行业标准的制订。

北京三未普益是公司成立的员工持股平台，于2021年8月实施股票期权激励计划，合 计向48名激励对象授予102万份股票期权，行权价格为5.43元/股，占公司总股本的 1.33%。2022年12月，第一个行权期的行权条件已达成，行权数量40万份，占公司 总股本的0.52%。 公司管理层技术实力深厚。除董事长张岳公博士外，公司副总经理、董事会秘书范 胜文历任华为技术有限公司工程师、吉大正元副总经理、信息安全共性技术国家工 程研究中心副主任、同方（深圳）云计算技术股份有限公司副总经理兼北京分公司 总经理等。公司研发中心总经理刘会议曾任华为技术有限公司研发工程师。

（三）主营业务收入结构优化，高毛利业务占比持续提升

1.公司主营业务包括密码系统、密码整机、密码板卡和密码服务，收入结构持续优 化。 （1）高毛利率业务密码系统占公司主营业务收入的比例由2018年的7%提升至2022 年的42%，密码系统产品线逐步完善，已成为公司收入的主要来源。（数据来源： wind） （2）密码整机业务占比下降明显，由2018年占比61%下降至2022年的38%。 （3）2022年，低毛利率业务密码板卡收入占比14%，相较于2021年下降15pct。

密码系统业务毛利率可观。2022年密码系统/密码整机/密码板卡业务毛利率分别为 86%/71%/61%，分别同比-1/-5/+1pct。（数据来源：wind） （1）密码系统由于其定制化需求，部署的边际成本较高，公司在定价策略上态度积 极，产品毛利率较高。 （2）密码整机经部署可独立使用，客户需求以项目型居多，后续项目合作机会拥有 不确定性，公司在定价策略上态度稳健，产品毛利率适中。 （3）密码板卡多以部件方式用于客户产品中，一旦选用有效期内基本不会变更，但 客户本身技术及议价能力较强，公司在定价策略上态度保守，产品毛利率较低。

（四）为多行业客户提供全面的商用密码产品和解决方案

1. 解决方案

公司致力于为网络信息安全领域提供全面的商用密码产品和解决方案，为关键信息 基础设施和云计算、大数据、区块链、数字货币、物联网、V2X 车联网、人工智能 等新兴领域提供数据加密、数字签名、身份认证、密钥管理等密码服务。 目前，公司产品广泛应用于金融、证券、电力、电信、石油、铁路、交通、电子商务 等关键行业，以及海关、公安、税务、水利、质量监督、医疗保障等政府部门。

2. 产品矩阵

三未信安的主要产品包括密码芯片、密码板卡、密码整机和密码系统。密码芯片和 密码板卡是密码系统的基础部件，密码整机以更集成化的功能提供密码服务。公司 有五十多款产品通过了国家商用密码检测机构的检测，获得了商用密码产品认证证 书。目前，公司自研的密码芯片XS100正在逐步完成出货设备的切换。

（1）密码板卡

公司密码板卡产品经历从“DSP处理器→FPGA芯片→自主研发密码芯片”的新型技 术体系的演变，历经6代升级，已形成全面的密码板卡产品系列。目前密码板卡包括 PCI-E密码板卡和终端密码模块，其中PCI-E密码板卡为公司主要产品，是网络信息 安全类安全设备的密码核心部件，可以满足系统的加密/解密、签名/验证等密码运算 功能要求，提供安全、完善的密钥管理机制。 密码板卡产品持续迭代，保持技术领先优势。密码板卡为软硬件一体产品，软件为 自研，硬件部分主要包括芯片（FPGA芯片、主控芯片等）和PCB板卡，外采芯片正 逐步被公司自研芯片替代。2019年4月，公司在国内率先推出通过安全三级的密码检 测和专家安全性审查的SJK1926型号密码板卡，取得了国内首张达到安全三级要求 的型号证书。2021年，公司基于自主研发的XS100密码芯片完成新一代PCI-E密码板 卡的研发，成为公司主推的密码板卡产品。

（2）密码整机

密码整机产品是在密码板卡的基础上进行集成，通过网络以整机形式对外提供密码 服务能力，大大提高密码的易用性和应用范围。公司密码整机应用于密码系统和应 用信息系统，提供密码运算、密钥保护等基础支撑和密码服务。 在信创产业发展的大背景下，公司于2018年推出了基于信创平台的各类密码整机产 品，包括服务器密码机，金融数据密码机、签名验签服务器、云服务器密码机等，在 公安、税务等领域均得到广泛应用。

（3）密码系统

密码系统通过整合公司密码软件和硬件产品优势，形成综合性的整体密码解决方案， 公司先后研制出密钥管理系统、密码资源池、手机盾系统和云密码服务平台等产品， 解决了信息系统中密码服务的一体化问题，便捷性与安全性得到进一步提升。通过 丰富的密码功能有效支撑大型业务系统的多样化的密码需求，提供密码运算、证书 管理、密钥管理、密码资源管理等基础支撑。

（五）收入、利润增长态势良好，利润率持续提升

1. 收入端、利润端增长良好，利润端增速高于收入端

公司整体营收保持稳健增长态势，维持在20-30%增速水平。公司营收稳定增长，主 要由于网络信息安全已经成为国家战略，数据安全的重要性和必要性日益提升，公 司处于商用密码行业快速发展背景下，叠加国产替代战略及政策红利，产品在多个行业的销售实现规模性增长，例如证券、汽车和政务云等行业。 归母净利润增速高于营收增速，2022年破1亿大关。公司归母净利润增速高于营收增 速主要由于高毛利密码产品销售占比提升、政府补助与递延所得税资产增加等综合 影响。

2. 毛利率、净利率逐年上升，存在进一步提升空间

（1）毛利率：公司毛利率从2018年68%上升至2022年的75%，主要系公司收入结 构调整，毛利率较高的密码系统产品销售收入占比逐年提高，由2018年的7%提升至 2022年的42%，从而拉动公司整体毛利率水平。预计随着公司自研芯片逐步实现外 采芯片的供应链替代，实现芯片自用降本，毛利率有望进一步提升。 （2）净利率：公司净利率从2018年11%上升至2022年的32%，净利率同样呈现上 升趋势，主要由于公司毛利率不断提升，同时营收高增产生规模效应，从而摊薄期 间费用率。

3. 期间费用率呈下降趋势，持续加强研发投入

随着公司营业收入的稳定增长，规模效应摊薄期间费用率。其中销售费用率从2018 年的22%下降至2022年的16%，管理费用率从2018年的12%下降至2022年的8%， 研发费用率从2018年的25%下降至2022年的20%，下降趋势明显。 研发费用逐年增长，持续加强研发投入。公司坚持核心技术的研发投入战略，加大 产品研发投入，提升密码创新的系统能力，研发适应大数据、人工智能、区块链、物 联网等新产业的密码产品和系统，为数字经济新时代注入新的发展动力。2022年， 公司研发费用0.68亿元，较2021年同比增加36%，主要系公司高度重视研发投入， 引进高级研发人才。截止2022年12月31日，公司累计取得34项发明专利、179项软 件著作权、10项集成电路布图。

4. 销售商品、提供劳务收到的现金总体呈上升趋势

2018-2021年，公司销售商品、提供劳务收到的现金呈上升趋势。2022年略有下降， 主要系公司收入结构调整，密码整机和密码系统占主营业务收入比重提高14.6pct， 针对密码整机和密码系统提供的信用账期较密码板卡更长，叠加2022年整体市场环 境影响，销售回款进度较2021年减缓。

二、商密行业快速发展，格局未定之下谁将率先突围？

（一）商用密码管理体系建设逐渐完善推动行业快速发展

1. 密码及商用密码产品的定义

根据2019年发布的《中华人民共和国密码法》，密码可分为核心密码、普通密码和 商用密码，其中核心密码、普通密码用于保护国家秘密信息，商用密码是指对不属 于国家秘密内容的信息进行加密保护、安全认证所使用的密码技术、密码产品和密 码服务。 目前，商用密码产品按形态可划分为6类：密码软件、密码芯片、密码模块、密码板 卡、密码整机、密码系统。按功能可划分为7类：密码算法类、数据加解密类、认证 鉴别类、证书管理类、密钥管理类、密码防伪类和综合类。

2.商用密码产业链

商用密码产业链上游为密码设备的软硬件提供商，主要提供密码芯片与模块，产品 更新快、产量充足、产品价格相对稳定。中游主要是安全产品、安全服务、安全集成 提供商，主要提供密码板卡、密码整机、密码软件、密码系统、密码服务。下游为对 信息安全具有较高要求的应用行业，例如政府、军工、金融、能源等行业，以及云计 算、物联网等领域的各级用户，具有行业跨度大、地域分布广的特点，下游行业总体 的信息化进程仍处于快速发展阶段，信息化发展促进了信息安全及密码产品、集成 及服务需求持续增长。

3.《商用密码管理条例》正式施行，商用密码应用有望加速推广

随着我国信息化、网络化、数字化建设的高速发展，商用密码深入应用到经济、社会 生活的各个方面，需要建立高水平的商用密码检测认证体系及商用密码应用安全性 评估。2019年《中华人民共和国密码法》颁布，商用密码发展进入了有法可依的新 历史时期。2023年4月14日，国务院第4次常务会议修订通过《商用密码管理条例（修 订草案）》，于5月24日公布，并将自2023年7月1日起施行。这是《商用密码管理条 例》自1999年发布和实施以来的首次修订，也是贯彻实施2020年1月1日起施行的密 码法的重要举措，有助于进一步完善我国商用密码管理体系建设，促进并规范商用 密码应用。

据赛迪统计，2021年国内商用密码的市场规模为585亿元，该统计口径不仅包含以密 码为核心功能的密码产品，同时包括含有密码技术的下游网络信息安全产品；随着 商用密码行业不断发展，市场规模有望持续提升，2023年商用密码行业规模有望达 到937.5亿元。从产业结构来看，国内商用密码产业仍以硬件产品为主，目前产业结 构正在逐步优化，软硬件部署双管齐下，共同释放发展潜力。

目前，政策端强制要求开展密评工作。根据《商用密码应用安全性评估管理办法（试 行）》规定，关键信息基础设施、网络安全等级保护第三级及以上信息系统，每年至 少评估一次；《商用密码管理条例（修订草案）》提出，根据使用商用密码进行保护 的关键信息基础设施，应当自行或者委托商用密码检测机构开展商用密码应用安全 性评估，运行后每年至少进行一次评估。

国内密评、密改市场存量空间较大，有望持续放量。密评（即商用密码应用安全性 评估），是指在采用商用密码技术、产品和服务集成建设的网络和信息系统中，对其 密码应用的合规性、正确性和有效性进行评估。据QY Research，2022年中国密评 市场规模为1539万美元，约占全球的16.83%，预计2029年将达到5704万美元，届 时约占全球的19.4%。 密改（即国密改造）是指密评后，根据评估结果对系统进行改造，以满足密码应用安 全性评估的要求，以实现密码自主。根据近一年国密改造招标项目统计，国密改造项目主要围绕金融、政务、电信等行业开展，招标金额根据项目改造需求波动，其中 包括安全设备采购、安全网关配置、算法改造、密码模块采购等需求，平均金额在80 万元左右。根据赛博研究院数据，一级系统无需备案、不作统计，二级系统大概有50 万个左右，三级系统大概5万个，四级系统大概1000个，五级系统极少。我们认为， 我国密改存量市场空间广阔，有望随着渗透率提升持续放量。 开展密评、密改是规范商用密码的使用和管理的关键举措，改变商用密码应用不合 规、不安全的现状，确保商用密码在网络和信息系统中有效使用，为数字经济高速 发展构建安全屏障。目前，密评、密改需求正快速增长，续推动商用密码应用加速发 展。

（二）商密行业竞争格局仍未定，头部公司加速全产业链布局

1. 商用密码行业竞争格局分散，头部公司市占率较低。 根据赛迪统计，2020年电科网安以市占率1.27%位于行业第一，公司的市占率约为 0.41%，行业竞争格局分散。目前国内商用密码产品链企业数量已达1200余家，中 小型密码企业偏多，尚未形成产业集群优势。以2022年中国身份和访问管理软件市 场份额为例，CR5为33.7%，竞争格局相对分散。

公司是国内位居第一梯队的商用密码厂商。据Market Research Intellect 2021年统 计，公司在2020年全球密码硬件安全市场中位列第九、国内第三，国内排名前二的 厂商分别为电科网安和江南天安（未上市）；此外，据国家商用密码认证中心数据显 示，公司的密码板卡资质数量在行业中排名第一。公司的产品研发能力和技术水平 可以一定程度上从商用密码产品认证数量和安全等级三级密码产品数量等数据上体 现。

2. 同行业公司比较

（1）财务数据

公司毛利率高于同业，主要受产品类型和业务模式影响。公司定位于商用密码基础 设施提供商，较少直接面对最终用户，主要为下游产品与方案厂商提供商用密码产 品或技术服务，不含低毛利集成业务。

公司销售费用率高于同业平均值，主要系公司营收规模较小。随着公司生产经营规 模扩大及业务发展需要，公司聘任的销售人员数量、人均薪酬水平均较快增长，导 致公司的销售费用率较高。未来随着公司营收规模的扩大，公司销售费用率有望逐 渐下降。

公司研发费用率处于行业领先水平，主要系公司高度重视研发、持续加大研发投入。 公司部分新产品尚未形成规模销售收入，营收规模较小；电科网安由于多年积累， 已具备面向多个行业应用场景下的数据安全整体解决方案、产品及服务提供能力， 营收规模远大于公司，规模效应下研发费用率较低。

（2）产品及业务布局

三未信安与电科网安覆盖密码芯片、密码板卡、密码整机、密码系统产品，拥有较为 完整的产业链优势，受益于整个密码行业长期且持续的发展机遇；信安世纪、吉大 正元、格尔软件、数字认证位于产业链中下游，聚焦密码设备与系统集成，受益于各 自优势行业应用场景需求的增加。

（三）数据安全带来全新需求，云计算及万物互联持续推动商密行业快速 发展

1.数据安全

根据《中华人民共和国数据安全法》，数据安全是指通过采取必要措施，确保数据处 于有效保护和合法利用的状态，以及具备保障持续安全状态的能力。数据安全是国家安全的重要组成部分，数据安全需求日益增长，尤其是在政府、金融、医疗等等高 敏感领域。 随着数据安全相关法律法规相继出台、监管力度不断升级，数据安全产品体系逐步 完善，总体处于快速发展期。2023年1月，工信部等十六部门印发《关于促进数据安 全产业发展的指导意见》，提出到2025年，数据安全产业规模超过1500亿元，年复 合增长率超过30%；该指导意见还提出“优化升级数据识别、分类分级、数据脱敏、 数据权限管理等共性基础技术，加强隐私计算、数据流转分析等关键技术攻关。”

2.云密码

云密码帮助用户在不同的设备和平台上安全地存储和使用各种密码。根据北京商用 密码行业协会《云密码服务技术白皮书》，云密码被定义“是一种全新的密码功能交 付模式，是云计算技术与身份认证、授权访问、传输加密、存储加密等密码技术的深 度融合”，用来解决用户的密码应用需求，以达到“用户不再购买密码硬件或密码系 统等密码产品，而是以租用的方式使用云中提供的各种密码功能”这一目标。 随着云计算的迅速发展，传统的密码业务与形态已逐渐转型为云密码服务。云密码 拥有按需服务、快速集成、易于使用、成本更低等优势，不仅可应用于具有高安全性 和高性能需求的电子商务、电子政务领域，还可以应用于各种智慧系统领域，解决 数据的存储、网络传输、身份认证、数据完整性等安全问题。

3.物联网安全

由于物联网设备复杂的部署环境和网络结构、受限的计算和网络资源，相比于PC、 手机等其他终端设备，物联网设备更容易出现安全漏洞。传统网络的安全防护技术 无法应用在复杂的物联网系统中，很多物联网系统缺乏体系化的安全设计。物联网 安全意味着保护互联网设备及其连接的网络免受在线威胁和破坏。

目前物联网安全防护可分为密码技术、身份认证与访问控制技术、网络安全接入技 术、采用硬件保护措施等技术，不再局限于机密性、完整性、不可否认性等基本安全 保障原则，还需要包括对现实世界中收发信息的实体资源以及各类物理设备的安全 防护。

三、全产业链布局，打造核心增长点

（一）向上：自研芯片，提升公司在云密码及物联网安全的竞争力

公司自2015年开始布局密码芯片研发，2020年12月第一款自研密码芯片XS100成功 流片并完成封装，2021年10月通过国家密码管理局商用密码检测中心检测并取得产 品认证证书，2022年9月完成第一批芯片的量产，目前正在全面推向市场。同时，公 司已经完成基于XS100密码芯片的PCI-E密码板卡的开发和验证工作，各项功能和性 能指标都达到预期目标，可以满足公司主流密码产品的芯片升级替代需求，并与部 分国内主流网络安全厂商达成销售意向。 XS100密码安全芯片主要用于 PKI、SSL VPN、IPSec VPN、云计算、大数据等信 息安全场景，可集成在 PCI-E 密码板卡、密码整机、安全服务器等产品中，为云计 算、大数据等场景提供海量数据加密和高性能数字签名等功能。目前，可实现用一 颗XS100芯片替换原来的主控CPU、FPGA等六颗芯片，达到节省成本、降低功耗、 提高性能的目标。

目前，公司基于XS100芯片研发出密码板卡、密码整机等系列产品，打造“芯”系列 密码产品，具备如下特点： （1）全国产化：密码板卡已实现100%全国产化，同时提升了密码整机核心器件的 国产化率，极大增强密码产品的供应链安全，增强产业韧性。 （2）高性能：密码卡性能SM2签名突破100万次/秒，对称加解密30Gbps以上。 （3）低功耗：得益于芯片的动态功耗管理，各密码产品功耗大幅下降，其中密码卡 整体功耗低于1W，整体功耗下降90%。 （4）虚拟化：公司“芯”系列产品全线支持硬件虚拟化能力，虚拟机数量最高达到 256个。

XS100芯片整体指标处于行业领先水平。XS100芯片支持全部国密算法和主流国际 算法，SM2签名速度达到30万次/秒，支持 64个虚拟机。苏州国芯是国内领先的安 全密码芯片厂商，性能行业领先，对比于苏州国芯高性能CCP908T，公司在SM2算 法性能上较为领先，苏州国芯在SM3、SM4算法性能上较为领先，双方算法性能各 有优势，且主要功能相似。

公司将密码芯片作为重大战略发展方向，致力于密码芯片的核心关键技术、基础共 性技术和前沿引领技术的重点攻关和技术创新，从DPU多核异构、高性能密码运算、 高安全密钥管理等方面，加强密码芯片技术创新和产品研发，并实现规模化市场应 用。未来芯片发展战略将重点关注两个领域： （1）面向云计算和大数据安全领域，研制高性能、高可靠、支持虚拟化技术的密码 芯片，为PCI-E密码板卡、密码整机、IPSec VPN、SSL VPN、安全服务器等提供核 心密码部件； （2）面向物联网安全领域，研制适用于边缘网关的高安全、高可靠的密码安全芯片， 支持各种物联网终端的安全接入和安全协议，用于物联网边缘安全网关的核心密码 部件，实现大规模产业化推广。

自研密码芯片保障了核心技术的自主可控和供应链安全。密码芯片首先将满足公司 自用需求，量产后逐步替代目前外采的FPGA芯片、主控芯片，完成公司现有密码板 卡、密码整机等产品的芯片国产化替代和性能提升，满足行业用户对密码芯片在政 策、技术、成本与服务等多维度的要求。未来，公司将依托长期的技术积累和产品开 发能力，持续优化和升级产品，有望进一步提高公司产品之间的适配能力，实现芯 片自用降本、外销增收，带来新的业绩增量，形成公司新的核心竞争力。

（二）向下：加大直接客户开发，深化全产业链布局

客户资源优质，覆盖网安、政府、金融、能源等多行业。公司凭借领先的密码技术、 高性能的密码产品、完善的解决方案和优质专业的服务，积累了各行业、各领域的 高质量用户，包括： （1）网络安全企业：吉大正元、数字认证、格尔软件、信安世纪、深信服、启明星 辰、绿盟、天融信； （2）国家部委用户：中华人民共和国公安部、中华人民共和国财政部、国家医疗保 障局、国家税务总局； （3）国内国际大型企业客户：国家电网、中石油、中石化、中国电信、中国联通、 中国移动、中国人民银行、中国银联、中国农业银行、中国民生银行、中国平安、华 泰证券、新华三、浪潮、腾讯、IBM、AWS、Visa、三星、戴姆勒等。 持续完善客户布局，拓宽下游金融领域。2023年6月，公司拟以1.5亿元收购江南科 友66.93%股权，交易完成后江南科友将成为公司的控股子公司。江南科友自主研发 的“运维安全设计系统”、“密码服务系统”、“支付服务密码机”、“密码服务器” 等多种产品通过国家商用密码管理局技术认证，行业解决方案主要应用于银行、保 险、基金、证券等金融领域。

公司客户包括合作厂商和最终客户两类，目前以合作厂商为主。公司位于商用密码行业上游，在信息安全产业链中一般担任总体单位或集成商角色。早期，公司不直 接面对最终用户，将密码产品提供给国内网络安全产品与解决方案厂商，由合作厂 商整合后交付给政府、行业单位和企业等最终用户。随着业务发展，公司逐渐开始 直接面对重要行业的最终用户，缩短了公司直销的中间环节，加强了密码技术与应 用的融合。

合作厂商的客户数量与平均销售金额增长快于最终客户。公司与国内主要的网络安 全厂商建立了长期友好的合作关系，随着网络安全厂商对密码产品需求快速增长， 公司合作厂商数量以及平均销售金额均实现了较快增长。然而，由于密码产品在新 业务合作时需要在技术方案、产品开发、用户测试、试点验收与标准规范等多方面 的前期投入、合作推进周期较长，最终客户数量相对平稳，项目大小及客户体量不 同导致平均销售金额呈小幅波动。

拓展终端客户，打造双轮驱动业务模式。随着公司在底层密码技术的积累和重要行业客户的创新发展需求，公司正在逐步向同时服务厂商客户和最终客户的业务模式 发展，形成间接需求和直接需求结合下双轮驱动的业务模式。目前，公司正在积极 拓展行业终端客户，在证券等行业取得明显进展。

此外，公司还通过收购同行业公司，加速提升客户覆盖面。2023年6月，公司以1.51 亿元收购广州江南科友科技股份有限公司66.9349%的股份，深入布局金融领域。本 次交易完成后，江南科友成为公司的控股子公司。 江南科友成立于1991年，1998年全面进入商用密码领域。具有完整的商用密码产品 体系、完备的销售体系和覆盖全国的技术服务体系，产品包括主机安全设备、终端 安全模块、密码服务基础设施、密钥管理系统、主机运维审计系统、数据库运维审计 系统等，在金融等重要行业的密码应用占据着主导地位。根据公司6月20日发布的公 告《关于收购资产的公告》显示，2022年江南科友实现营收1.06亿元（同比-4.41%）、 净利润2233万元（同比+24.75%）。

近年来，公司努力拓展商用密码产品应用场景，江南科友的业务、产品及下游行业 与公司发展战略高度契合，通过收购江南科友公司可利用自身多年来深耕商用密码 行业的技术优势，共享其市场渠道及客户资源，形成良好的产业协同效用，实现优 势互补，以提升公司整体价值。而针对江南科友核心骨干发布的股权激励也彰显了 公司长期发展信心。 9月，公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，本激励计划授予的激励对 象总人数不超过28人，约占公司（含子公司）员工总人数617人（截至2023年6月30 日）的4.54%，全部为广州江南科友科技股份有限公司核心骨干员工。本激励计划拟 授予的限制性股票数量为99.3万股，授予价格为每股34.10元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）