2023年巴以冲突对原油价格影响分析

1、逻辑

巴以冲突对原油价格影响分析

1.本次巴以冲突背景和进展如何？在1973年10月6日阿拉伯国家与以色列的赎罪日战争50周年之际， 2023年10月7日凌晨，巴勒斯坦哈马斯武装组织从加沙地带向以色列发射数千枚导弹。随即以色列 宣布进入战争状态，也对加沙地区发动持续空袭。美国率先表示了对以色列支持，并宣布派遣两艘 航母前往东地中海地区。多数阿拉伯国家则表达了对巴勒斯坦人民争取合法权利的理解。首周双边 死亡4000余人，各相关方开启密集外交模式。

2.历史上对原油价格有何影响？1948年以色列建国以来，和阿拉伯国家因领土，前后经历五次中东 战争。其中对油价影响最大是1973年第四次中东战争，欧佩克宣布对支持以色列的西方 国家实施石油禁运；导致原油价格从3美元迅速上涨至年底约11美元/桶。其余几次影响不大。

3.可能的发展路径和影响情形？对原油价格持续影响需要关注冲突进展。1.巴勒斯坦和以色列均非 产油国，如果局部冲突仅限于加沙地区，对原油影响有限。2.目前黎巴嫩、叙利亚跟以方均已交火， 伊朗和伊拉克也表示支持。如果冲突蔓延至周边接壤地区，对原油将形成额外提振。3. 如果升级 成中东大国战争，可能推升油价大幅飙升，如1978年伊朗伊斯兰革命；1980年伊朗伊拉克战争； 1990年海湾战争；2003年伊拉克战争；2022年俄乌冲突等。

4.对原油价格逻辑有何修正？1.鉴于目前美国相对克制的表现，现阶段冲突规模预期可控。今年 暂时维持70-100美元/的区间预期；四季度重心可能在90-100区间。2. 明年基准预期估值重心上移。 如果加上巴以冲突持续效应，可能使突破百元概率增加。中期策略思路以寻找低估值机会买入为主。

5.后期有哪些重点关注因素？巴以冲突和俄乌冲突，美联储货币政策，美国总统大选，中美关系。

以色列-中东战争

第一次中东战争：1948年5月16日-1949年4月12日，巴勒斯坦战争。

1947年11月，联合国通过巴勒斯坦分治181号决议，规定在巴勒斯坦土地上建立 两个国家，阿拉伯国和犹太国。1948年5月14日，以色列宣布建国。阿拉伯拒绝 承认协议。 5月16日，七个阿拉伯国家联盟对以色列发起战争。

第二次中东战争：1956年10月31日-1957年3月，苏伊士运河危机。 1956年埃及将苏伊士运河国有化后，禁止以色列船只通过，以色列对埃及开战。

第三次中东战争：1967年6月5日-1949年6月10日，六日战争。 1964年在阿拉伯联盟支持下，巴勒斯坦解放组织成立，建立武装力量法塔赫。 1967年，以色列率先进攻埃及、约旦、叙利亚。局部战争持续至1970年停火。

第四次中东战争：1973年10月6日-1973年10月24日，赎罪日战争。 1973年为收复前几次战争失地，埃及、叙利亚率阿拉伯国家联军进攻以色列。 中东产油国对西方进行石油禁运，引发油价大涨，也称为第一次石油战争。

第五次中东战争：1982年6月4日-1982年8月，黎巴嫩战争。 为消灭逐渐壮大的巴解组织，以色列空袭黎巴嫩。1983年达成撤军协议。

以色列-巴勒斯坦边境

巴勒斯坦，古称迦南，包括目前以色列、约旦、加沙、西岸等地区。1988年 宣布接受联合国181号绝于一，建立以耶稣撒冷为首度的巴勒斯坦国。

巴勒斯坦武装组织

巴勒斯坦民族解放运动 (法塔赫) Palestine National Liberation Movement, Fateh。 20世纪50年代逐渐建立。1969年法塔赫中央委员会主席阿拉法特当选巴勒斯坦 解放组织（Palestine Liberation Organization，PLO）执委会主席，逐渐主导 巴解内外政策。80年代后对巴以问题立场逐渐趋于温和。

巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）Islamic Resistance Movement，Hamas。1987年创建，前身“伊斯兰联合会”，在伊朗、叙利亚、黎巴嫩等国设有分支。 2004年阿拉法特去世后，2006年哈马斯在立法委员会选举中击败法塔赫，获得 多数席位。强硬立场在国内得到较多支持，获得加沙地区主导控制权。 2023年10月7日，哈马斯宣布对以色列展开代号“阿克萨洪水”的军事行动。

巴勒斯坦伊斯兰圣战组织（杰哈德）Islamic Jihad 。20世纪80年代由穆斯林兄弟会中激进派发展起来，宗旨是通过圣战反对以色列 对巴勒斯坦领土的占领，解放巴勒斯坦，建立独立的巴勒斯坦伊斯兰共和国。 2023年10月7日，杰哈德宣布加入哈马斯对以色列的军事行动。

2、需求

中国：道路交通

截至10月11日，中国主要城市道路交通指数七日均值相比前周-35.4%，同比-3.8%。 国庆假期结束后，城市道路交通季节回升。

中国：铁路空运

截至10月11日，中国国内每日执行航班七日均值1.26万次，比前周-3.4%，同比+234%。 整车货运指数七日均值比前周+28.4%，同比+9%。 航空出行同比仍处高位。

中国：原油需求

8月原油进口量5280万吨(1285万桶/日)。同比+31%，环比+21%。1-8月累计同比+15%。8月原油加工量6469万吨(1536万桶/日)。同比+19%，环比+4%。 1-8月累计同比+15%。 中国原油需求维持偏强，原油加工量再创历史新高。

中国：经济活动

9月中国制造业/服务业/综合PMI分别为50.2/50.9/52.0，环比+0.5/+0.4/+0.7。经济 活动全面回升，制造业PMI自3月以来再度升至50以上。9月居民消费价格CPI/生产者出厂价格PPI同比 +0.0%/-2.5%，前值为0.1%/-3.0% 。 PPI与CPI差值继续收敛。

中国：投资消费

1-8月全国固定资产投资/房地产开发投资累计同比+3.2%/-8.8%，前值为+3.4%/-8.5%。 8月社会消费品零售总额同比+4.6%，其中商品/餐饮零售+3.7%/+12.4%；前值分别为 +2.5%/+1.0%/+15.8%。 8月投资与消费单月增速双双回升，前期密集出台政策后期或将逐渐体现成效。

中国：对外贸易

9月以人民币计价的进口/出口同比-0.8%/-0.6%，前值-1.5%/-3.3%。国内外经济逐渐 企稳，进出口增速继续上行。 2022年全年中国进口/出口总额同比+1.1%/+7.1%。

中国：汽车销量

9月中国乘用车销量286万辆，同比+9%；其中新能源汽车销量90万辆，同比+28%, 占 乘用车总销量32%。新能源汽车渗透率维持高位。 长期来看，新能源汽车保有量的继续增加，将对汽油需求形成一定抑制作用。

3、供应

俄罗斯：原油出口

9月俄罗斯主要港口原油海运出口量约为346万桶/日；环比+27万桶/日(+9%)， 同比+41万桶/日(+13%)。其中欧洲/亚洲/北极港口分别为214/104/28万桶/日； 环比+30/-4/-1万桶/日，同比+17/+21/+3万桶/日。 9月俄罗斯炼厂检修高峰，原油出口增加，成品油出口下降。

俄罗斯：成品油出口

9月俄罗斯主要港口成品油海运出口约217万桶/日；环比-3万桶/日(-1%)，同 比+8万桶/日(+4%)。其中，柴油/燃料油/石脑油/汽油海运出口分别约 72/86/42/12万桶/日，环比-19%/+10%/+6%/+50%，同比-2%/+5%/+5%/-7%。

俄罗斯：原油出口：欧洲港口

9月俄罗斯欧洲港口乌拉尔原油海运出口约214万桶/日；环比+32万桶/日 (+18%)，同比+17万桶/日(+8%)。其中Primorsk/Ust-Luga/Novorossiysk港口 出口分别为80/73/61万桶/日，环比+5/+19/+9万桶/日。

俄罗斯：原油出口：亚洲港口

9月俄罗斯亚洲港口原油海运出口约为104万桶/日；环比-4万桶/日(-4%)， 同比+21万桶/日(+26%)。ESPO/Sokol/Sakhalin Blend海运出口分别约 81/19/5万桶/日。

俄罗斯：原油出口：北极港口

9月俄罗斯北极港口出口约28万桶/日；环比-1万桶/日(-4%)，同比+3万桶/日 (+12%)。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）