2023年家电行业中报总结：营收增长提速，盈利整体改善

一 、家电行业2023中报总结：营收增长提速，盈利整体改善

白电：空调迎来景气，龙头内销增长提速

收入端：Q2美的/海尔/格力/海信分别同比+9.10%/+8.04%/+6.35%/+17.55%；其中海信家电收入增速最高，海信收入端高增主要由内销贡 献，系前期基数较低、国内消费复苏、空调高景气带动。美的收入增长主要由内销（+11.09%）贡献，分产品来看主要由暖通空调 （+10.54%）、机器人及自动化系统（+26.07%）贡献；另外美的持续推动“COLMO+东芝”双高端品牌战略，2023 年上半年双高端品牌整 体零售额同比增长22%。海尔收入增长主要系空调景气上行叠加产品、渠道竞争力提升，预计空调业务实现20%以上增长；另外卡萨帝二季 度表现回暖，预计实现双位数以上增长。 

分内外销：23H1白电公司整体内销收入增速高于外销。23H1内销收入美的/海尔/格力/海信分别同比+11.09%/+6.68%/+10.06%/+18.46%； 23H1外销收入美的/海尔/格力/海信分别同比+3.46%/+9.28%/-6.68%/-0.59%；其中海尔外销增速略高于内销主要系欧洲、南亚市场发力， 收入分别同比增长29.6%、23.5%。海信外销收入小幅下降主要系家空业务海外市场库存较高所致。

清洁电器：石头外销恢复增速亮眼，科沃斯稳中有升

石头科技：内销提速外销拐点，收入端大放异彩。2023H1石头科技实现营业总收入33.74亿元，同比+15.41%；单季度来看，23Q2公司实 现营业总收入22.14亿元，同比+41.57%。内销层面，公司一季度末上市G10S Pure、P10、G20系列等多款新品，上新频次与密度显著高 于往年。根据奥维云网数据， 23H1公司线上份额同比提升2.7pct。预计单二季度公司内销端取得高双位数增长，其中主要由销量贡 献。外销层面，4月以来海外上新叠加居民消费恢复，经销商提货意愿回升后出货数据快速上行。预计23Q2欧洲地区恢复至高双位数增 长，主要系新品上市后量价齐升带动。北美份额突破增长快速，亚太市场整体稳增，预计北美、亚太单二季度均实现高双位数增长。 

科沃斯：Q2收入环比提速，扫地机销售有所反弹。23Q2公司营收端同比增长7.92%，较Q1（+1.09%）有所提速。原因主要系国内消费复 苏，加之618大促电商渠道快速放量所致。分品类来看:①23H1科沃斯品牌扫地机实现收入35.04亿元，同比增长0.22%，Q2约高个位数左 右增长，相较Q1有所提速,②23H1添可品牌洗地机实现收入32.80亿元，同增11.08%。

黑电：海信、光峰盈利改善

收入端：1）电视板块：受益于国内外市场份额提升，以及整机价格尚未上涨，导致渠道提货积极性增加，23Q2海信收入持续增长，且 增速环比提升；而海外交互平板需求仍未回暖，同时电视代工整机仍未提价，因此康冠收入持续下滑，但降幅环比缩窄。2）投影仪板 块：由于国内可选消费品景气度较差，投影仪公司23Q2收入继续承压，并且受去年同期旺季高基数影响，Q2降幅环比扩大。总结来看， Q2海信/康冠/极米/光峰营业收入分别同比+34%/-7%/-27%/-17%。 

利润端：1）电视板块：海信因产品结构+效益提升，净利润及净利率仍有增长，但是面板成本快速上涨导致整机无法及时涨价，因此海 信和康冠毛利率下滑。2）投影仪板块：收入减少+费用率提升导致极米净利润大幅下滑，光峰B端业务（影院+商用）盈利水平回升，释 放利润。总结来看，Q2海信/康冠/极米/光峰归母净利润分别同比+41%/-37%/-73%/+118%，毛利率分别同比-1.45pct/-2.07pct/- 3.27pct/+10.69cpt，净利率分别同比+0.17pct/-4.94pct/-9.00pct/+6.20cpt。

厨电：收入业绩增速均转正，亿田突出

收入端：1）传统厨电板块：受益于烟灶更新需求的稳定增长，以及洗碗机、集成灶等新品类的快速放量，老板23Q2实现两位数增长， 华帝基本持平。2）集成灶板块：集成灶需求逐季改善，同时第二品类和新兴渠道在逐渐贡献增量，四家上市公司均实现个位数增长。 总结来看，Q2老板/华帝/火星人/美大/亿田/帅丰营业收入分别同比+17%/+0.4%/+7%/+4%/+7%/+4%。 

利润端：1）传统厨电板块：上半年由于原材料价格存在价差，成本红利助力烟灶毛利率提升，同时费用无明显变化，因此老板、华帝 的毛利率、净利率普遍提升。2）集成灶板块：同样受益于原材料成本红利，叠加费用管控较好，集成灶公司毛利率、净利率同比提升。 总结来看，Q2老板/华帝/火星人/美大/亿田/帅丰归母净利润分别同比+24%/+4%/+11%/+8%/+30%/+12%，毛利率分别同比+2.70pct/- 1.06pct/+2.01pct/+5.31cpt/+4.14pct/+1.84pct，净利率分别同比+0.90pct/+0.38pct/+0.56pct/+1.12cpt/+3.88pct/+1.70pct。

家居：公牛、欧普稳健，萤石业绩超预期

收入端：1）智能家居板块：智能摄像头、智能门锁等智能家居硬件需求在逐季改善，萤石智能摄像头稳健增长，智能门锁快速放量， 海外布局收获成效，23Q2收入两位数增长。2）便携储能板块：由于去年同期欧洲受能源危机影响，便携储能景气度较高，今年欧洲仍 受通胀等影响，需求下滑，华宝23Q2收入继续承压，并且受去年同期旺季高基数影响，Q2降幅环比扩大。总结来看，Q2公牛/欧普/萤石 /华宝营业收入分别同比+13%/+7%/+14%/-33%。 

利润端：1）智能家居板块：萤石硬件得益于原材料成本下降及产品结构优化，毛利率提升，同时高毛利率的云平台收入占比提升，因 此整体毛利率和净利率明显提升。2）便携储能板块：收入减少+渠道、营销投放费用增加导致华宝净利润实现亏损，23Q2毛利率、净利 率 大 幅 下 行 。 总 结 来 看 ， Q2 公 牛 / 欧 普 / 萤 石 / 华 宝 归 母 净 利 润 分 别 同 比 +25%/+34%/+100%/-125% ， 毛 利 率 分 别 同 比 +6.01pct/+6.60pct/+8.62pct/-9.18cpt，净利率分别同比+2.46pct/+2.89pct/+5.95pct/-16.91cpt。

小家电：内外销景气度差异导致品牌营收端表现分化明显

内销端：受短期终端需求疲软等因素，整体景气度偏弱，产品结构升级趋势暂时放缓。小熊依托高投放、拓品类等措施仍延续较高增长， 苏泊尔、九阳均通过促销、调节产品结构等措施以实现营收端的相对稳健表现，同期飞科受产品升级短暂放缓趋势影响，收入增速环比 有所下滑。 外销端：库存水平回落叠加需求恢复，外销景气度出现明显修复。新宝股份受益外销整体景气度回升，Q2收入增速同比回正，比依、德 昌同期还受益新客户开拓，收入端实现亮眼表现。

摩托车：利润端整体增长，春风、涛涛亮眼

收入端：海外电动滑板车、电动平衡车等品类需求下滑，全地形车受库存水平高影响，出口规模承压，但是国内品牌在海外市场的份额 持续提升，叠加结构升级带来的均价提升推动收入增长，大排量内外销景气度仍高企，横向对比来看，出口型的春风、涛涛收入稳健， 春风两位数增长，涛涛个位数增长，内销型的钱江、隆鑫基本持平，钱江个位数下滑，隆鑫个位数增长。总结来看，Q2春风/钱江/隆鑫 /涛涛营业收入分别同比+37%/-5%/+5%/+7%。 

利润端：受益于产品结构升级、人民币贬值、海运费下降等多方面的积极因素，摩托车企业的毛利率、净利率普遍实现提升，春风、钱 江、隆鑫、涛涛的归母净利润均实现两位数增长。总结来看，Q2春风/钱江/隆鑫/涛涛归母净利润分别同比+70%/+25%/+13%/+45%，毛利 率分别同比+8.19pct/-1.67pct/+0.03pct/+9.02cpt，净利率分别同比+1.83pct/+3.19pct/+0.77pct/+5.97cpt。

两轮车：市场竞争环境的变化导致主要标的营收表现分化明显

头部品牌竞争策略在今年上半年发生明显变化，导致今年市场竞争环境相较去年有明显不同。首先，龙头雅迪通过有效弥补去年产 品布局上的失误，营收端今年实现亮眼表现，销量份额取得明显突破；与此同时，爱玛在高基数叠加外部竞争趋于激烈的背景下短 期营收端有所承压。同期二线品牌新日在市场竞争格局持续优化的趋势下出现明显下滑，份额有所掉队。

零部件：盾安环境汽车热管理业务增速亮眼，毛利提升费用投入加大

收入端：23H1盾安环境营业收入为55.73亿元，同比+13.95%,其中内销收入45.61亿元，同比+17.68%,外销收入10.12亿元，同比 +1.12%。分业务看，23H1公司汽车热管理业务实现收入 1.37 亿元，同比+158.46%，公司新能源汽车热管理凭借制冷技术基础，实现对 新能源热管理技术的延伸，在技术和产品性能上领先市场；23H1公司制冷配件业务实现营收42.98 亿元，同比+9.72%；23H1公司制冷设 备业务实现收入 6.85 亿元，同比-0.95%，主要系欧洲能源危机得到缓解，暖通产品销售回调所致。 

利润端：2023H1 公司毛利率19.19%，同比提升2.83pct，其中 2023Q2 毛利率18.95%，同比提升2.13pct，主要受益于原材料价格维持 低位、产品结构优。2023Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.12%/3.16%/3.50%/-0.26%，分别同比变化+0.96/+0.04/+0.24/- 0.18pct。销售费用同比提升主要系市场开拓力度加大所致；研发费用同比提升主要系加强产品及项目的研发投入所致。

照明：欧普照明营收小幅增长，平台化改革毛利率提升 

收入端：23Q2收入环比提速，同比增长7%，增速水平在家电后周期板块中优于集成灶（三、四线地产为主），但受电商拖累仍弱于老 板。分业务看，1）家居与商照业务：23Q2预计实现双位数增长，其中商照优于家居。主要驱动来自前期竣工高增速传导与疫情后基建 项目的复产复工，上半年公司商照斩获航运大厦、智能化工厂、汽车智能网联科技产业园等多项标杆目。2）电商业务：23Q2预计小幅 下滑，但较22H2与23Q1已大幅减亏（Q1约下滑40%）。3）海外业务：23Q2实现双位数以上增长。上半年公司增强海外渠道拓展力度，在 中东及东南亚重点国家建设智能样板间，并落地相关应用取得较快发展。 

利润端：二季度毛利率大幅提升，主要系平台化改革贡献。23Q2毛利率39.20%（+6.60pct）、销售费用率17.04%（+3.38pct）、管理费 用率 3.61%（+0.03pct）、研发费用率 4.03%（-0.46pct）、财务费用率-2.65%（-1.33pct）、净利率14.64%（+2.89pct）。盈利超预 期主因平台化带来的带来的成本节省与产品结构优化，二季度毛利率显著提升。

二、本周行情回顾

消费行业整体回暖，家电板块跑赢行业

本周（8月28日-9月01日）沪深300周变动为+2.22%，家用电器板块周变动为+5.41%，跑赢沪深300指数3.19pct。

家电板块个股涨跌情况

个股方面，本周澳柯玛、石头科技、欧普照明涨幅居前三，TCL电子 、科沃斯 、创维集团等跌幅较大。

三、原材料、运价及汇率变动

原材料：铜材价格略涨，铝材价格略涨

铜材价格环比略涨，铜材价格环比略涨。9月1日相对8月28日，沪铜指数环比上涨1.22%，相比去年同期的价差逐步缩小；沪铝指数环 比上涨4.03%，与去年同期的价格水平基本持平。

原材料：线材材价格上涨，塑料价格略涨

线材价格环比上涨，塑料价格环比略涨。9月1日相对8月28日，线材指数环比上涨2.69%，与去年同期的价格水平基本持平；塑料指数 环比上涨1.51%，高于去年同期的价格水平。

运价：CCFI指数处于低位

CCFI指数处于低位。截至8月25日，综合指数为892.98，相比去年同期下降68%，相比上季度同期下降0.3%。

汇率：人民币汇率持续贬值

外汇汇率持续上升。截至8月25日，美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.26、7.87、9.21。

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