2022年新劲刚研究报告 特种射频微波及军工新材料双驱动

一、公司简介：特种射频微波及军工新材料双驱动

聚焦特种射频微波及特种新材料，行业地位领先。2021年公司剥离出售传统超硬材 料制品业务，集中资源聚焦于“特殊应用领域电子业务”和“特殊应用领域材料业 务”的布局和发展。特殊应用领域电子业务方面，由子公司宽普科技从事，宽普科 技经营特殊应用射频微波业务超过20余年，专业从事射频微波功率放大及滤波、接 收、变频等相关电路模块、组件、设备和系统的研制，在特殊应用射频微波领域奠定 了领先的行业地位，打造了“宽普”名片。特殊应用领域材料业务，公司子公司康 泰威从事特殊应用材料业务10余年，在吸波隐身功能材料、热障涂层功能材料等领 域具有较为深厚的技术、产品及客户资源积累。

实际控制人为王刚、雷炳秀和王婧。公司于1998年成立，于2012年完成股改，并于 2017年在深交所上市。2019年，战略并购宽普科技，开始布局军工电子领域。2021 年，剥离传统金属制品业务，出售旗下三家子公司，成功实现公司业务转型，集中资 源聚焦于军工电子和军工材料领域。根据公司2022年第三季度报，实际控制人为王 刚、雷炳秀和王婧。其中，王刚与雷炳秀为母子关系，雷炳秀与王婧为母女关系，王 刚和王婧为兄妹关系。

生产、技术人员占比超86%，股权激励彰显管理层信心。根据2021年年报，公司总 人数392人，公司生产人员229人，占比58%，公司技术人员109人，占比28%。根据 2022年第三季度报，公司董监高团队合计持股数为3954万股，合计股比为21.68%。 2022年10月26日发布2022年限制性股票激励计划（草案），本激励计划拟向激励对 象（46人）授予的限制性股票总量242.00万股，约占本激励计划草案公告时公司股 本总额1.82亿股的1.33%。根据业绩考核目标，以2022年营业收入为基数，2023- 2025年营业收入增长率不低于15%、30%、45%。公司实现股权激励的对象主要为 公司核心技术人员和高级管理人员，有效地将公司利益、核心研发团队以及核心管 理团队利益绑定起来，有利于公司的长远发展。

受益下游行业景气度提升及公司竞争实力加强，近年来公司营收及净利稳步提升。 受下游无线电设备等新型战略产业发展及公司“产业+资本”外延拓展战略影响， 2017-2021年，公司营收从2017年的2.50亿元增长至2021年的3.60亿元；归母净利 润从2017年的0.25亿元增长至2021年的0.97亿元。从盈利能力看，公司销售毛利率 和销售净利率分别从2017年的32.24%和9.84%增长至2021年的57.05%和26.93%， 2022年前三季度销售毛利率、净利率分别为62.74%、33.40%，公司盈利能力总体上保持稳定增长。在研发支出方面，2018-2021年，研发支出从2018年的0.12亿元增长 至2021年的0.47亿元，研发支出占当年营业收入比例从5.94%增长至12.95%。公司 长期注重科技研发和生产相结合，坚持自主创新与产学研合作相结合，持续形成公 司自主的知识产权和核心竞争力。

射频微波业务成为公司主要的利润增长点。2020-2022H1，从业务结构看，公司主 营业务中射频微波业务收入占比分别达到了58%、94%、97%。从该业务的盈利能 力看，2019-2022H1，公司射频微波业务的毛利率分别为57%、58%、58%、62%， 一直稳定在较高水平。从子公司看，宽普科技作为新劲刚旗下从事射频微波业务的 全资子公司，为近年来公司利润的稳定增长做出了主要贡献。2019-2021年，宽普科 技营收从2019年的0.43亿元增长至2021年的3.40亿元；净利从2019年的0.15亿元增 长至2021年的1.11亿元。

二、射频微波：“宽普”名片，通信、数据链发展可期

（一）宽普科技：射频微波技术在特种通信、数据链领域具有领先优势

宽普科技的核心技术是射频微波功率的相关设计与实现技术。具体包括宽带高可靠 射频微波功率放大技术、合成技术、耦合技术、开关技术、滤波技术以及功率射频微 波的高可靠专用工艺技术。公司射频微波产品主要包括：射频微波功率放大器、射 频微波滤波器及组件、跳频滤波器及组件、定向耦合器、射频微波功率开关、射频微 波发射组件、射频前端组件、收发（T/R）组件、大功率发射/对抗装备、功率附加设备，主要下游应用于无线通信、对抗、雷达、导航、微波固态加热、工业医疗科研、 指挥自动化以及各种需要提供大功率射频微波信号的各种领域。

当前射频微波产品主要应用于特殊通信及数据链领域，未来有望向雷达、敌我识别、 电子对抗等领域纵深。据公司2022年11月21日公告调研纪要，宽普科技的射频微波 技术和产品在通信与数据链、雷达、电子对抗、遥控遥测等领域具有广阔的应用空 间，目前销售收入主要来源于特殊应用通信与数据链领域，占比在70%左右，同时 电子对抗、遥控遥测、雷达等领域也有广泛的产品和客户积累，但目前销售占还相 对较低。从搭载平台而言，公司的产品在机载、舰载、弹载、地面装备等都有应用， 从目前的收入构成来看机载占据主导，来自机载产品的收入占比约为60%-70%，因 此宽普科技的技术和产品还拥有比较大的拓展空间。

（二）应用场景：射频微波广泛应用于通信、对抗、雷达、导航等领域

射频/微波是一类具有特定频率及波长的电磁波。电磁波是由同相振荡且互相垂直的 电场与磁场在空间中衍生发射的振荡粒子波，是以波动的形式传播的电磁场，具有 波粒二象性。电磁波按频率及波长可以分为微波、短波、中波、长波、超长波。其中 射频是频率为300KHz～300GHz的电磁波，即波长在1毫米~1千米之间的电磁波。微 波是频率为300MHz~300GHz的电磁波，是无线电波中一个有限频带的简称，即波 长在1毫米~1米之间的电磁波，是分米波、厘米波、毫米波的统称。射频微波技术是 研究射频微波信号的产生、调制、混频、驱动放大、功率放大、发射、空间传输、接 收、低噪声放大、中频放大、解调、检测、衰减、移相、开关等各个电路及器件模块 的设计和生产的技术，利用不同的电路和器件可以组合成相应的射频微波模块、组 件或设备。国防军工领域，当前射频微波被广泛应用于无线通信、对抗、雷达、导航 等领域。

射频微波产品应用广泛，军事通信地位愈发重要。射频微波系统主要针对雷达、通 信、电子对抗、物联网等产品的低成本、小型化、多功能化等需求，在航空航天、船 舶、武器等军事领域，以及5G移动通信、Wi Fi、生物医疗、工业控制、汽车电子等 民用领域都有较为广泛的应用场景。例如，射频微波产品在通信市场上应用广泛， 例如新劲刚子公司宽普科技的射频微波功率放大器、射频微波滤波器及组件以及跳 频滤波器及组件等产品，在军民用无线电通信、5G等领域都有较为广阔的应用空间。 以当前宽普科技射频微波产品主要应用场景之一的通信领域为例，军事通信是保障 军队指挥的基本手段，是军队指挥系统的重要组成部分，是军队战斗力的要素之一。 在现代战争环境中，军事通信的地位和作用愈加重要，对军事通信的基本要求是迅 速、准确、保密、不间断，随着电子技术的发展，对军事通信的抗毁能力、抗干扰能 力、快速反应能力和机动通信能力的要求也越来越高，通信产品带宽越来越宽，通 信手段越来越多。

通信市场对信息传输容量、传输效率、传输质量提出了越来越高的要求，射频微波 高频化成为微波通信发展趋势之一。随着射频微波通信产品不断向小型化方向发展， 为之配套的组件在满足基础性功能的同时也随之向小型化和微型化方向发展，射频 微波通信组件小型化、微型化是目前研究开发的重要目标，是市场发展的主要方向 之一。随着新器件及新技术的使用，现阶段射频微波逐渐向高带宽发展。宽带组件 的应用可以显著提高系统设备的性能，该技术利用高容量点对多点微波传输，通过 射频微波进行传输。

射频微波设备可以扰乱破坏对方电子设备的功能，保护己方电子设备。电子对抗是 为削弱、破坏敌方电子设备的使用效能、保障己方电子设备发挥效能而采取的各种 电子措施和行动，其实质是对电磁频谱控制权的争夺。电子对抗是现代战争的序幕 与先导，并贯穿于战争的全过程。电子对抗的范围很广，涵盖了整个电磁频谱，也是 一门跨越多学科的技术。射频微波的经典用途是通信和雷达系统，以射频前端为例，射频前端是无线电设备中用于模拟信号处理的部分，具体由频率源、发射机、接收 机和TR组件等微波器组件构成。核心器件功率放大器和TR组件主要是对发射信号的 放大、对接收信号的放大以及对信号幅度、相位的控制。电子对抗是在陆海空天之 外的第五维战场，没有电磁控制权，就难以取得制空权、制海权、地面主导权，也难 以夺取战争的最终胜利。

（三）航空航天装备现代化建设奠基，C4ISR 联合作战推动下游高景气

顶层政策强调富国与强军的统一，长期看军工发展基石较为稳健。2020年11月3日， 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二零三五年远景目标 的建议》发布，要求加快机械化、信息化和智能化融合发展；提高捍卫国家主权、安 全、发展利益的战略能力，确保2027年实现建军百年奋斗目标；加快武器装备现代 化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武 器装备升级换代和智能化武器装备发展；到2035年“关键核心技术实现重大突破”； 促进国防实力和经济实力同步提升。二十大报告指出，“如期实现建军一百年奋斗 目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略 要求…坚持机械化信息化智能化融合发展，加快军事理论现代化、军队组织形态现 代化、军事人员现代化、武器装备现代化，提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略 能力，有效履行新时代人民军队使命任务”。

C4 ISR战争地位日益突出，射频微波组件引领通信系统发展。在以信息技术为核心的 高新技术迅猛发展下，新军事变革日益突出，而其实质是信息化在军事领域的反映 （参考《面向信息优势的C4 ISR系统关键技术研究》，王勇，西北工业大学自动化学 院，2007年1月），新军事变革带来指挥、控制、通信、计算机、情报、侦查监视等 多功能的军事指挥自动化系统（C4 ISR）在未来战争地位日益突出。C4 ISR中的C4代 表指挥系统、控制系统、通信系统以及计算机系统，而通信系统则可谓是C4 ISR的 “神经脉络”，其通常包括由专用电子计算机控制的若干自动化交换中心以及若干 固定或机动的野战通信枢纽，手段包括有线载波、海底电缆、光纤以及长波、短波、 微波、散射和卫星通信等。高频化、小型化、微型化的射频微波组件保证了通信系统 较高的信息传输容量、传输效率和传输质量，对C4 ISR通信系统的高效运行起到了至 关重要的作用。

多兵种联合作战将成为21世纪的主要对抗方式，以提高对各作战部队接受统一指挥、 完善纵深沟通、强化横向配合的要求。顶层政策及发声持续强调联合作战体系的打 造与训练。据新华社2020年11月13日讯，中央军委日前印发《中国人民解放军联合 作战纲要（试行）》（下文简称《纲要》），于2020年11月7日起实施。《纲要》着 眼构建联合作战法规体系，立起基本概念，确立基本制度，明确基本职责，从制度层 面解答未来“打什么仗、怎么打仗”的重大问题，强化备战打仗的鲜明导向，对巩 固深化领导指挥体制、规模结构和力量编程改革成果，对推进我军联合作战能力解 放和发展具有重要意义。联合作战要求通信与指挥控制系统具备无缝连接的能力， 这就要求构建多频段，多平台，技术体制相融，便于控制，信息格式统一的数据链体 系。除此之外，联合作战也要求通信与指挥控制系统具备大容量实时传输处理能力， 因此要建立多种通信手段，多种通信系统综合组网，形成以数字通信为主的高速、 宽带、多业务信息基础网络。因此联合作战体系的快速发展或对高频、宽带的射频 微波组件有较大的需求。

（四）竞争优势：长期稳定供应关系、领先技术及系统化产品配套能力

子公司宽普科技与主要客户长期保持稳定合作关系。宽普科技的主要客户为国内主 流军工集团及科研院所等整机厂商，整机厂商承接军方订单，负责整机的生产与供 应。据新劲刚2019年公告《发行股份及可转换公司债券及支付现金购买资产并募集 配套资金报告书（修订稿）》，宽普科技凭借较强的技术研发能力、综合服务能力和 过硬的产品质量，与超过50家科研院所及军工企业建立了稳定的合作关系，2018年 度前五大客户的收入占整体营收的90%以上，多为国企或上市公司，且多数重要客 户配套时间长，体现公司产品较高的稳定性及可靠性优势。

公司拥有成熟稳定的研发团队，研发投入和占比不断提升。据新劲刚2022年半年报， 宽普科技从事特殊应用射频微波业务超过20余年，拥有一支超过100人的研发技术 人员队伍，2021年完成新产品研发结题项目超过170项，凭借较强的技术研发能力、 生产制造能力、品质管控能力和企业运营管理能力等综合优势，在特殊应用射频微 波领域奠定了领先的行业地位，打造了“宽普”名片；在射频微波放大器领域，宽 普科技具有较为领先的行业地位及技术水平，例如宽普科技承担了国家特殊应用标 准GJB－7084《射频固态功率放大模块通用规范》的起草工作，该标准已于2010年 经相关部门批准发布。

公司利用已有的生产流程和产出成果，巩固产品配套系统化供应商的地位。在特殊 应用领域，产品研制需经过严格的评审、方案设计、工艺评审、试制、设计验证、试 用评审、状态鉴定等阶段，从配套模块、组件到整机各层级的研发都需遵循上述流 程，研发周期较长，对企业的研发能力要求较高。产品定型后，合格供应商的相关配 套产品将纳入采购清单，在后续的装备生产过程中，原则上不会轻易更换供应商， 形成较强的市场壁垒，新产品研发项目稳中有升，如据公司2022年11月21日公告调 研纪要，公司自2017年以来每年的新产品研发结题项目都超过100项，2021年达到 170多项。此外，随着分工专业化，未来射频微波市场将形成由整机单位和专业射频 微波模块供应商共同生产逐渐转变为单一专业化定向配套的发展趋势。射频微波模 块作为整机的关键部件，下游企业往往要求实力较强的供应商能够全程参与整机方 案的前期策划、中期研制和后期生产的整个过程，以便整机达到最佳的性能指标， 从而提高整机的核心竞争力，这对射频微波模块供应商的综合服务能力提出了更高 要求。客户宽普科技有完整的模块、设备、组件，具有产品配套系统化的优势，是国 内领先的特殊应用射频微波整体解决方案供应商，具有一定的领先优势。

三、特殊材料：应用场景较广阔，潜在的盈利增长点

（一）康泰威：公司全资子公司，聚焦于电磁吸波及制品业务布局和发展

目前公司的特殊材料业务以子公司康泰威为载体，主要产品包括电磁吸波材料、结 构吸波功能材料制品等。公司的电磁波吸收材料产品可有效吸收、衰减电磁波能量， 同时具备轻质、宽频、高效、高强、高韧等特点，可有效提高应用于特殊领域的设施 的突击及生存能力。目前电磁吸波材料已实现小批量产，结构吸波功能材料制品尚 处于研发验证阶段。在下游应用方面，康泰威的电磁波吸收材料、结构吸波功能材 料等军工特殊应用材料产品主要应用于航空飞行器中。

康泰威从事特殊应用材料业务10余年，近年来聚焦于隐身材料业务。康泰威公司成 立于2009年8月，先后围绕特殊应用领域用吸波材料、防静电材料、高强度材料、热 障材料、光学材料等进行研究开发和市场推广，技术来源主要为与武汉理工大学、 北京科技大学等高校的专家和教授合作并结合自主研发。据新劲刚2022年5月25日 公告调研纪要，从2017年开始，康泰威调整了自身定位和发展战略，集中精力抓重 点突破隐身材料业务，加大吸波复材产品的研发投入，新产品开发取得阶段性成果。 2021年以来新研发的应用于X型装备上的吸波复材产品成功通过了客户端的产品验 证，正在等待下游装备的定型量产。

（二）隐身是作战装备重要特征，材料及制品是实现隐身重要途径之一

雷达吸波材料（RAM）是应对雷达探测的主要手段。吸波材料通过吸收雷达波减少 目标的雷达散射截面（RCS），使探测器难以回收达到探测阈值的回波。其基本原 理是当雷达波辐射到隐身材料表面并加以渗透，吸波材料自身可将雷达波能量转换 成其他形式的能量（如机械能、电能或热能），并加以吸收，从而消耗掉雷达波部分 能量，降低回波信号强度，从而极大地降低被雷达发现的概率。若吸波材料自身结 构设计与阻抗匹配设计得当，再加上选材等配方及成型工艺合理，雷达吸波材料几 乎完全可衰减并吸收掉所入射的雷达波能量，达到安全隐身的目的。

吸波材料分为磁损耗型和介电损耗型，磁性材料常用于武器装备常温隐身，陶瓷材 料配合介电材料常用于武器高温部位隐身。根据材料对电磁波的损耗机理，吸波材 料可分为磁损耗型和介电损耗型：（1）磁损耗型吸波材料具有低频吸波性能优异、 吸波频带可调等优点，但缺点是密度大，且绝大部分磁性吸收材料居里温度较低， 在高温下失去磁性从而失去吸波性能，因此磁性吸波材料一般只能用于武器常温部 位的隐身。磁性吸波材料主要包括铁氧体、磁性金属微粉及多晶铁纤维、纳米磁性 吸波材料等。根据《磁性吸波材料的研究进展》（刘祥萱等，2013年），由于磁性 吸波材料具有磁损耗强、成本低的特点，磁性吸波材料是目前应用得最多的一类。 例如，铁氧体吸波材料在U-2、F-117A等飞机上均有应用。（2）介电损耗型吸波材 料具有质量轻、力学性能优异、耐腐蚀、耐高温等优点，但介电材料往往低频吸波性 能差、吸波频带较窄，吸波效率远低于磁性吸波材料，需要较大厚度。通常将陶瓷吸 波材料等介电材料通过元素掺杂等方式进行改性后用于武器高温部位的隐身。

根据成型工艺和承载能力，隐身材料主要分为隐身涂层材料与结构隐身材料。隐身 涂层材料是具有吸收电磁波功能的材料，涂覆于武器装备表面，主要用于隐身武器 装备及其部件的表面。隐身涂层材料是将吸收剂分散在高分子材料粘结剂中，采用 喷涂、涂刷等方法施工，经常温固化后形成涂层材料。功能填料（吸收剂）是保证涂 层达到隐身性能的重要组成，选用不同的功能填料可以达到不同的隐身效果，比如 雷达隐身涂层通常选用能够损耗雷达波的吸收剂作为功能填料，而红外隐身涂层则 主要选择低发射率材料作为功能填料制备低发射率涂层，或者是选用相变控温填料 来制备控温红外隐身涂层。要达到多频谱兼容隐身效果，则需要选择兼容对应频段 隐身性能的功能填料。粘结剂是涂层的基体材料，其作用是使得涂层与基材达到良 好的结合力。隐身涂层材料根据使用温度范围的不同通常分为常温隐身涂层和耐温 （中高温）隐身涂层。树脂基粘结剂经常用于常温或低于200℃的中温应用环境，由 于树脂耐受温度限制，在高温应用环境下通常选用陶瓷材料作为隐身涂层的粘结剂。

（三）市场空间：主战装备现代化建设，以及后期运营维护空间较广

美军军费持续维持高位推动航空装备部署进一步扩大。2022年3月28日，美国白宫 正式对外公布2023财年国防预算，达到8133亿美元，较2022财年的7820亿美元预算 增速达4%，创下国防预算历史最高纪录。从美军2010-2022财年武器系统采办预算 的发展脉络可知，任务支持活动和飞机及相关航空装备始终是国防预算重点投资领 域，占据了整个武器系统采办预算的半壁江山。其中，飞机及相关航空装备平均每 年投资额超过500亿美元，是各类具体装备类型中最多的。2020-2024财年美国武器 系统采办预算趋势同样显示航空装备在各类装备中的占比最大，为40%。此外，导 弹与弹药近四年投入均超过200亿美元，在2020-2024财年美国武器系统采办预算趋势中在各类装备的占比8%左右。美军在实施战略转变的背景下，始终保持对先进航 空装备在全球投送和全球打击等方面能力的重视程度。

隐身战机机身及发动机隐身涂装需求带来广阔市场空间。战机机身的隐身涂层主要 有3层，第1层（最内层）为直接喷涂在机体表面蒙皮上的涂层，用于填补机体表面 缝隙以隔绝蒙皮和外界空气水分的直接接触；第2层（中间层）为雷达吸波涂层，用 以吸收敌方雷达发射的雷达波；第3层（最外层）红外反射涂层可以反射自身产生的 热能红外光。同时，发动机部位通常用致密碳泡沫层来吸收发动机排气的热辐射， 并且在进气道内壁上涂覆厚度更薄、理化性能更高的高温吸波材料，例如碳-碳复合 材料；在道口安装格栅提升反射次数便于吸波材料的吸收。以F-22战斗机为例，其 大量采用了复合材料结构，复合材料占整个结构质量的26%；在重点部位（如进气 道和机翼前后缘）采用了将隐身涂层涂覆于吸波结构材料表面的方法，高频雷达信 号被表面吸波涂层吸收，低频雷达信号则被吸波结构材料吸收。发动机部分热辐射 特征显著，多用陶瓷基复合隐身材料。法国研制的SiC/SiC陶瓷基复合隐身材料已经 成功应用在M88-2发动机喷管外调节片和F100型发动机调节片上。英美联合研制的 SiC/SiC陶瓷基复合隐身材料目前已经成功应用于F110-GE-129发动机尾喷管、 F136发动机涡轮叶片、F414发动机和CFMLEAPX发动机涡轮壳环等构件。法国SEP 公司研制的C/SiC 复合隐身材料喷瓣、尾喷管调节片已用在阵风战斗机的 M88SNEMA发动机和幻影2000战斗机的M53发动机上。F-22隐身战机的发动机的推 力换向和反推力喷管以及发动机周围的构件可能采用了陶瓷基复合结构隐身材料。

隐身材料作为消耗品，随着武器装备的使用要不断修复和补充。在装备使用和贮存 过程中，高温、高速气流、石击、碰撞、机械震动、热震、擦挂等外因会造成隐身涂 层的多种失效现象，包括脱落、开裂、起层和吸波性能下降等。在列装服役过程中， 沿海湿润环境会腐蚀涂层；沙漠高温干燥环境会加速隐身材料的龟裂、脱落；高速 大机动飞行时，强烈的气流冲击也会影响隐身涂层的牢固度。为保障装备性能完好， 研究能迅速而经济的恢复涂层隐身功能的维修技术是武器装备隐身性能的重要保障。 涂层的开裂和脱落，会增大装备的雷达散射截面面积，降低装备的隐身功能。判断 涂层是否完好需要检测涂层厚度、涂层表面状态、涂层结合强度、涂层硬度、涂层孔 隙率等方面。对寿命期内吸波涂层局部损伤引起的涂层开裂、脱落，通常采取原位 修复的方法进行修补，即在外场条件下，对故障区域进行局部脱漆、底材表面处理、 涂漆、固化、后处理、检测等，以修复故障区域。

（四）竞争优势：十余年产学研并进，已有产品进入小批量试用阶段

康泰威从事吸波隐身功能材料业务10余年，在该领域具有一定的技术、产品及客户 资源积累。公司自2010年起即对相关产品的研发投入了大量的资金和技术力量，与 多所高校联合承担包括国家高技术研究发展计划（863计划）在内的多个研发项目并 取得了多项技术成果。公司一直以来十分重视产学研合作，先后与北京科技大学、 武汉理工大学、上海交通大学等多所国内知名院校通过对基础性技术的合作研发建 立了长期稳定的合作关系。同时，公司还采用科学顾问、吸收为股东等方式吸引业 内权威专家支持公司的技术研发。

康泰威公司是目前国内为数不多的具有军品供应能力及资质的民营企业之一，近年 在隐身功能材料方面取得了重要进展。康泰威通过近两年的聚焦发展，通过资源聚 焦、能力提升、机制优化、市场开拓等措施，在吸波隐身功能材料的产品技术方面取 得了良好进展。例如，据新劲刚2022年11月21日公告调研纪要，2020年康泰威在 X型号飞行器上应用的热障涂层产品开始定型量产，实现了一定规模的营业收入，公 司的X型吸波复合材料产品成功通过客户端前期技术验证，具体什么时候能够起量取 决于下游装备的定型时间以及列装进度；据新劲刚2021年年报，吸波隐身功能材料 产品成功通过客户端前期技术验证，有望在2022进入小批量试用阶段。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）