国泰集团研究报告：民爆区域龙头崛起，军工新材料成长可期.pdf

国泰集团研究报告：民爆区域龙头崛起，军工新材料成长可期。立足民爆主业，推动多元布局。作为国内民爆行业产品最齐全的生产 企业之一，公司拥有工业炸药生产许可能力 17.4 万吨。同时，公司依 托控股子公司澳科新材（钨基材料）、全资子公司新余国泰（小型固体 火箭发动机助推器）大力发展军工新材料业务，打造以民爆一体化为 主体、以军工新材料和轨交自动化及信息化产业为两翼的“一体两翼” 产业格局。

政策管控格局向好，民爆行业景气上行。民爆用品事关安全，受到政 策的严格管控，未来有望形成 3-5 家具有国际竞争力的大型民爆企业。 在政策推动下，行业持续重组整合，落后产能加速出清，未来民爆行 业集中度将继续提升。同时，受新疆煤炭产能增长，金属矿和非金属 矿固定资产投资增加，水利交通等重点工程持续推进等带动，民爆行 业需求有望长期向好。

民爆主业优势扩大，军工布局未来可期。作为民爆区域龙头，公司拥 有工业炸药生产许可能力 17.4 万吨，未来将通过并购重组等方式，进 一步扩大规模优势。同时，当地丰富的矿产资源开采需求以及浙赣粤 运河等基建投资利好公司民爆业务的拓展。另外，公司积极布局军工 新材料业务，大力发展钨基材料、小型固体火箭发动机助推器等产品， 2024 年，公司军工新材料业务营收同比增长 55.21%，随着含能新材料 项目的逐步投产，有望为公司注入增长新动能。