2022年电动车行业三季报总结 中游环节盈利分化，电池盈利维持良好

1. 销量：国内销量持续向上，欧洲供需均受影响整体平淡

1.1. 2022 年 Q3 销量：国内销量持续向上，欧洲销量整体平淡

国内：新车型密集推出，2022 年 Q3 销量持续向上。根据中汽协数据，2022 年前三 季度国内电动车销量 455.8 万辆，同比增长 110.0%，其中 EV 销量 357.2 万辆，同比增 长 101.1%，占比 78.2%；PHEV 销量 98.5 万辆，同比增长 168.2%，占比 21.8%.其中，第 三季度国内电动车销量 196.7 万辆，同比增长 107.3%，环比增长 46.6%，主要系疫情影 响缓解，及新车型驱动需求释放。其中 EV 销量 151.8 万辆，同比增长 94.1%，环比增长 44.0%，占比 77.2%；PHEV 销量 44.8 万辆，同比增长 166.8%，环比增长 55.5%，占比 22.8%。2022 年 1 月至 9 月，新能源汽车渗透率从 17.74%提升至 27.58%，电动车加速渗 透。

海外：欧洲市场销量 Q3 整体平淡，美国市场销量维持同比高增。2022 年前三季度 海外电动乘用车销量为 266.9 万辆，同比增长 27%，其中，EV 销量 182.2 万辆，同比增 长 51%；PHEV 销量 84.6 万辆，同比下降 3.4%。第三季度海外电动乘用车销量为 93.7 万 辆，同比增长 27.1%，环比增长 5.5%，其中 EV 销量 67.0 万辆，同比增长 47.0%，环比 增长 12.9%；PHEV 销量 26.6 万辆，同比下降 5.2%，环比下降 9.6%。2022 年 1 月至 9 月，新能源汽车渗透率从 6.09%提升至 9.01%。 1）欧洲市场供给端受俄乌战争及芯片紧缺影响，需求端受通胀及能源危机影响， 整体 Q3 销量平淡。2022 前三季度欧洲电动乘用车销量为 164.5 万辆，同比增长 9.5%，其中第三季度销量为 55.5 万辆，同比增长 7.6%，环比增长 2.1%。前三季度欧洲电动化 率 17.20%，同比增长 4.12pct，其中挪威电动化率已超过 74%，瑞典超过 47%，芬兰 40.04% 位居第三，电动化进程亮眼。 2）美国市场同比高增长，渗透率维持稳定，Q3 补贴新政落地预计刺激后续高增长。 2022 前三季度总销量 58.3 万辆，同比增长 80.7%，符合市场预期，其中第三季度销量 24.9 万辆，同比增长 53.3%，环比降低 3.07%；近期法案生效，Q4 电动车销量有望加速。 23 年政策优惠，叠加电动皮卡新车大周期，销量有望翻番。

1.2. 我们预计 2022 年全球销量超 1000 万辆，23 年仍可维持 30%+增长

国内新车型密集推出，预计 11-12 月销量冲量，全年销量预期维持约 675 万辆（含 出口），同比翻番，23 年预计销量达 900 万辆+。22 年全年电动车销量我们预计达 675 万辆（含出口）左右，同比接近翻番，比亚迪及新势力车型密集推出，订单饱满助力销 量攀升，预计国内电动车 Q4 销量环比进一步提升，H2 销量预计环增 60%+，全年销量预 期 675 万辆，同比增长 92%，且预计 23 年销量 900 万辆+，同增 34%。

欧洲 22 年销量预计 225-243 万辆，同比增长 5%-13%，总体平淡，明年随着俄乌战 争影响减弱，预计维持稳健增长。22 年 H1 受供应链紧缺影响，欧洲地区电动车销量平 淡，但 22 年全年欧洲碳排放考核趋严，及 23 年补贴退坡，22 年 Q4 预计存在抢装需求， 随着欧洲供应链影响缓解，我们预计欧洲全年销量仍可达 225-243 万辆，同增 5%-13%左 右，23 年预计达 247-317 万辆，同比增长 10%-41%。

预计 22 年美国全年销量至 110 万辆左右，补贴落地有望推动 23 年销量突破 180 万 辆。美国 2022 年 1-9 月累计销量 72.0 万辆，同比增长 66%，增速亮眼。其中，特斯拉 贡献主要增量，福特、现代起亚、Stellantis 等传统车企快速起量，全年预计销 110 万 辆左右。美国《减少通胀法案》正式落地，新政补贴最高维持 7500 美元，取消 20 万辆 限制，并对本土化生产作出严格要求，补贴落地有望进一步促进 23 年销量突破 180 万 辆，24-25 年有望高增长。

22 年全球电动车新车型密集推出，我们预计销量超 1000 万辆，同比增长 60%，23 年仍可维持 30%+高增长。其中国内电动车销量预计 675 万辆（不含出口），欧洲 235 万 辆（中位数），美国政策加码后有望继续翻番销量近 110 万辆。我们预计 2023 年全球销 量超过 1300 万辆，其中国内电动车销量预计 900 万辆+（不含出口），同比增长 34%，欧 洲需求逐步恢复，预计 280 万辆，同比增长 19%，美国补贴政策推动销量高增，预计 2023 年销量 185 万辆，同比增长 68%。

2. 电动车板块：上游环节涨价弹性大，中游环节盈利分化

2.1. 营收及利润：主流公司业绩表现分化明显，电池龙头表现亮眼，部分环 节盈利承压，碳酸锂板块维持高增速

新能源汽车板块 2022 年 Q1-3 营业收入达 20371 亿元，同比增长 40%，归母净利润 1740 亿元，同比增长 115%，同比均实现高增长。我们共选取了 100 家上市公司，划分 为碳酸锂、锂电池中游（含隔膜、六氟磷酸锂及电解液、电池、正极、三元正极、铁锂 正极、三元前驱体、负极、铜箔、铝箔、添加剂、结构件十二个细分板块）、核心零部件、 电机电控、整车、充电桩、锂电设备七个子版块,进行了统计分析。新能源汽车板块整体 在 2022 年 Q1-3 营业收入 20371 亿元，同比增长 40%，实现归母净利润 1740 亿元，同 比增加 115%。2022 年 Q1-3 营业收入同比下降的公司有 11 家；增幅为 0-30%的有 27 家； 增幅为 30%以上的有 62 家。2022 年 Q1-3 归母净利润同比下降的公司有 25 家；增幅为 0-30%的有 18 家；增幅为 30%以上的有 57 家。

2022 年 Q3 板块实现营业收入 8158 亿元，同比增加 58%，不同环节分化明显。2022 年 Q3 实现营收 8158 亿元，同比增加 58%，环比增加 33%；实现归母净利润 676 亿元， 同比增加 130%，环比增加 15%。2022Q3 收入同比下降的公司共有 13 家，增幅为 0-30% 的公司共有 28 家，增幅为 30%以上的公司共有 59 家。归母净利润 22Q3 同比下降的公司共有 29 家，增幅为 0-30%的公司共有 9 家，增幅为 30%以上的公司有 62 家。亏损的公 司有 12 家，扭亏的公司有 2 家。

2.2. 盈利水平：锂电中游 Q3 盈利水平环比回落，电池、整车等盈利水平保持良好

2022 年 Q1-3 新能源汽车板块整体盈利能力同比提升，2022Q1-3 毛利率 18.61%， 同比增 2.8pct；归母净利率 8.54%，同比增 2.9pct；2022 年 Q1-3 板块整体毛利率为 18.61%，同比增加 2.8pct；归母净利率 8.54%，同比增 2.9pct；2022Q3 毛利率 18.70%， 同比增加 2.3pct，环比减少 1.2pct；归母净利率 8.29%，同比增加 2.6pct，环比减少 1.3pct。

2022 年 Q1-3 费用控制良好（不含研发费用，下同），同比回落：2022 年 Q1-3 费用 率 9.66%，同降 1.5pct；2022Q3 费用率 9.68%，同比降 1.8pct，环比增 0.3pct。

2.3. 净现金流：碳酸锂环节现金流亮眼，中游受备货需求影响现金流承压

2022 年 Q1-3 新能源汽车板块净现金流同比增长 59.61%，持续改善：2022 年 Q1-3 新能源汽车板块经营活动净现金流为 1,932.00 亿元，同比增加 59.61%；2022 年 Q3 新 能源汽车板块经营活动净现金流为 926.76 亿元，同比大增 98.70%，环比减少 6.85%。

受原材料价格上涨及部分环节供给紧张影响，2022Q3 末新能源汽车板块预收账款 （含合同负债）及存货显著增长：2022 年 Q3 末新能源汽车板块应收账款为 3,857.30 亿 元，较 Q2 末增长 10.42%，较年初增长 35.00%；2022 年 Q3 末新能源汽车板块预收款为 1,310.32 亿元，较 Q2 末增长 17.26%，较年初增长 33.01%；2022 年 Q3 末新能源汽车板 块存货为 4,939.63 亿元，较 Q2 末增长 13.54%，较年初增长 58.12%。

3. 电动车各板块：中游环节盈利分化，电池盈利维持良好

3.1. 中游盈利分化，电池龙头业绩依然亮眼，部分环节价格承压，盈利下滑

从利润分配来看，22Q1-3 上游环节利润分配最高，占新能源汽车板块比重约 42%。 2022Q1-3 上游材料利润占整个新能源汽车板块比重为 42%，锂电池中游占比 33%，核心 零部件占比 5%，整车占比 22%。其中 Q3 上游材料利润占比为 40%，锂电池中游占比 34%，核心零部件占比 4%，整车占比 22%。

分板块来看，2022Q1-3 扣非归母净利润同比增速排序依次为碳酸锂(674.97%)>铝 箔(443.21%)>铁锂正极(359.33%)>正极(224.14%)>三元正极(167.92%)>六氟磷酸锂及 电解液(104.99%)>锂电池中游(103.64%)>电池(100.03%)>负极(66.77%)>锂电设备 (65.75%)>结构件(59.22%)>隔膜(37.95%)>三元前驱体(24.90%)>汽车核心零部件 (22.73%)>铜箔(16.89%)>整车(14.35%)>添加剂(-57.53%)；2022Q3 扣非归母净利润环比 增速排序为整车(149.07%)>结构件(50.48%)>电池(48.79%)>铁锂正极(30.70%)>锂电设 备(28.16%)>锂电池中游(18.50%)>铝箔(12.71%)>汽车核心零部件(7.49%)>锂电池 (1.94%)>正极(-0.56%)>隔膜(-0.69%)>负极(-6.82%)>碳酸锂(-9.87%)>三元正极(- 9.84%)>三元前驱体(-15.41%)>六氟磷酸锂及电解液(-21.40%)>铜箔(-23.57%)>添加剂 (-118.00%)。

上游材料板块 Q3 供不应求，碳酸锂价格重新进入上涨通道，Q3 碳酸锂价格由 2022 年 7 月初的 46 万元/吨左右上行至 2022 年 9 月末 50 万元/吨左右，带动业绩同比高增， 但由于 Q3 低价库存消耗，盈利水平环比略降。2022Q1-3 上游材料板块营收 1391.46 亿 元，同比增长 205.13%；归母净利润 695.23 亿元，同比抬升 564.99%。2022Q3 板块营收 达到 537.95 亿元，同比增长 200.04%，环比增长 7.23%；归母净利润 258.85 亿元，同 比增长 441.25%，环比下滑 0.97%。 中游材料盈利分化，电池价格传导顺利，盈利水平稳中有升，二三线电池厂盈利分 化。部分中游材料价格承压，其中 Q3 隔膜、结构件、铝箔、导电剂等环节盈利稳健， 正极、负极、电解液、铜箔环节盈利向下趋势明显。2022Q1-3 锂电池中游板块营业收入 6682.81 亿元，同比增长 99.67%；归母净利润 580.31 亿元，同比增长 87.70%。2022Q3营业收入为 2733.22 亿元，同比增长 108.16%，环比增长 27.61%；2022Q3 归母净利润 234.06 亿元，同比增长 94.74%，环比增长 17.86%。

中游分版块看： 电池环节：Q3 盈利整体稳定，龙头增长亮眼，二三线厂商分化；储能电池量利双 升，业绩弹性大。2022Q1-3 实现营收 3718.57 亿元，同比增长 100.85%；归母净利润 250.32 亿元，同比增长 85.33%。2022Q3 实现营收 1605.85 亿元，同比增长 121.32%， 环比增长 38.25%；归母净利润 127.18 亿元，同比增长 158.35%，环比增长 42.85%。 2022Q1-3 盈利能力大幅提升，其中宁德时代对板块贡献最大，公司归母净利润在电池板 块中占比高达 70%，2022Q1-3 宁德时代归母净利润 175.92 亿元，同比增长 126.95%。 隔膜：Q3 湿法价格维持稳定，干法价格有所下降，龙头 Q3 产能受限，收入环比略 增，但盈利水平稳定，预计 23 年供给仍偏紧。2022Q1-3 实现营收 400.37 亿元，同比增 长 33.59%；隔膜板块 2022 Q1-3 归母净利润 88.80 亿元，同比增长 42.01%。2022 年三 季度实现营收 145.13 亿元，同比增长 32.60%，环比增长 5.08%；归母净利润 29.80 亿 元，同比增长 35.80%，环比降低 10.87%，其中 22H2 干法价格下跌 0.1-0.2 元/平，但 湿法价格稳定，预计后续环节盈利稳定。

电解液及六氟：Q3 六氟价格在底部区间企稳，叠加碳酸锂成本提升，盈利普遍下 行，但龙头成本优势凸显，盈利抗压力强。2022Q1-3 实现营收 526.38 亿元，同比增长 75.33%；归母净利润 103.76 亿元，同比增长 93.41%。2022 年三季度板块实现营收 189.74 亿元，同比增长 53.93%，环比增长 16.56%；归母净利润 27.16 亿元，同比增长 2.36%， 环比降低 15.82%。其中，天赐材料表现亮眼，Q3 电解液出货约 9.1 万吨，环增近 50%， 预计全年出货 33 万吨，单吨净利约 1.3 万/吨。 正极：Q3 盈利趋势出现分化，加工费维持稳定，部分厂商由于钴镍价格下跌产生库 存损失。2022Q1-3 实现营收 1092.04 亿元，同比增加 188.94%；归母净利润 86.16 亿元， 同比增加 171.66%。2022 年三季度实现营收 433.82 亿元，同比增长 189.70%，环比增长 18.38%；归母净利润 28.46 亿元，同比增长 137.12%，环比降低 3.88%。铁锂环节德方 纳米 Q3 出货环比高增长、库存收益消耗单位盈利回落。容百科技 Q3 盈利受原材料库存 跌价+氢氧化锂现货高价采购影响，Q4 有望恢复正常。

三元正极：Q3 受欧洲电动车需求疲软影响，销量环比增长平缓；碳酸锂库存收益逐 步减少，且部分公司受前驱体高价库存跌价影响，盈利水平逐步回归。2022Q1-3 实现营 收 779.97 亿元，同比增加 161.60%；归母净利润 53.75 亿元，同比增加 121.85%。2022 年三季度实现营收 299.55 亿元，同比增长 155.30%，环比增长 10.33%；归母净利润 17.70 亿元，同比增长 88.51%，环比降低 14.53%。容百科技 Q3 盈利受原材料库存跌价+氢氧 化锂现货高价采购影响，Q4 有望恢复正常。 铁锂正极：储能+动力双重拉动，Q3 出货量增长仍强劲；受库存收益减少及磷酸铁价格下跌影响，盈利水平略有回落。2022Q1-3 实现营收 312.07 亿元，同比增加 291.07%； 归母净利润 32.41 亿元，同比增加 332.81%。2022 年三季度实现营收 134.27 亿元，同 比增长 314.23%，环比增长 41.41%；归母净利润 10.75 亿元，同比增长 312.10%，环比 增长 20.95%。德方纳米 Q3 出货环比高增长、库存收益消耗单位盈利回落。

负极：Q3 石墨化价格有所回落，整体略有下滑，且原材料涨价影响进一步凸显，但 龙头一体化优势明显，单吨利润基本稳定。Q4 石墨化产能释放，价格预计明显下降。 2022Q1-3 实现营收 343.34 亿元，同比增长 125.52%；归母净利润 41.76 亿元，同比增 长 58.88%。2022 年三季度实现营收 142.64 亿元，同比增长 142.18%，环比增长 23.48%； 归母净利润 15.06 亿元，同比增长 63.57%，环比增长 6.38%。其中璞泰来 Q3 负极（含 石墨化）单吨净利近 1.3 万元/吨，环比略降，主要系上游原材料价格上涨导致 Q3 成本 提升，我们预计 2022 年负极盈利能力有望维持。 铜箔：新增供给 Q2-3 集中释放，加工费 Q3 进一步下行，较高点回落 1 万元/吨左 右，基本回落至底部区间，盈利下行明显。2022Q1-3 实现营收 114.32 亿元，同比增长 16.45%；归母净利润 12.52 亿元，同比降低 2.46%。2022 年三季度实现营收 40.59 亿元， 同比增长 9.13%，环比增长 10.99%；归母净利润 3.45 亿元，同比降低 27.37%，环比降 低 13.88%。

铝箔：Q3 供给仍偏紧，龙头增量明显，受益于产品结构改善，盈利水平稳中有升。 2022 年 Q1-3 实现营收 209.26 亿元，同比增长 23.55%；归母净利润 11.96 亿元，同比 增长 319.71%。2022 年三季度实现营收 66.99 亿元，同比增长 11.15%，环比降低 7.51%； 归母净利润 4.79 亿元，同比增长 317.26%，环比增长 6.83%。 结构件：Q3 费用控制得当对冲毛利率下行，厂商盈利分化明显，龙头盈利稳定。 2022 前三季度实现营收 112.60 亿元，同比增长 101.53%；归母净利润 9.17 亿元，同比 增长 61.91%。2022 年三季度实现营收 46.99 亿元，同比增长 103.60%，环比增长 36.38%； 归母净利润 3.90 亿元，同比增长 63.52%，环比增长 51.11%。 核心零部件：龙头 22Q3 增长稳健，盈利维持稳定。2022 年 Q1-3 实现营收 939.14 亿元，同比增长 18.15%；归母净利润 84.88 亿元，同比增长 19.56%。2022 年三季度实 现营收 328.73 亿元，同比增长 16.59%，环比增长 3.56%；归母净利润 31.06 亿元，同 比增长 23.35%，环比增长 0.14%。

整车：Q3 疫情影响减弱，产销大幅恢复，规模效应明显，以比亚迪和上汽集团为首 业绩环比实现高增。2022Q1-3 实现营收 11357.47 亿元，同比增长 13.80%；归母净利润 380.44 亿元，同比增长 16.53%。2022 年 Q3 实现营收 4558.12 亿元，同比增长 34.71%， 环比增长 43.73%；归母净利润 152.08 亿元，同比增长 50.39%，环比增长 60.29%。 锂电设备：Q3 龙头高增带动板块平稳向上，盈利基本稳定。2022Q1-3 实现营收 384.53 亿元，同比增长 70.49%；归母净利润 48.55 亿元，同比增长 63.82%。2022 年三季度实现营收 151.83 亿元，同比增长 65.30%，环比增长 18.07%；归母净利润 20.27 亿 元，同比增长 66.50%，环比增长 26.41%。

3.2. 上游业绩增速较高，电池盈利稳中有升，中游材料盈利分化

碳酸锂板块：受益于碳酸锂价格大幅上涨，前三季度上游锂矿端业绩增速较高，第 三季度碳酸锂价格进入上行通道，由于低价锂矿库存减少，盈利能力略有下滑。2022Q1- Q3 毛利率 64.37%，同比上升 24.06pct；归母净利率 49.96%，同比上升 27.04pct。2022Q3 毛利率 61.46%，同比上升 16.53pct，环比下降 4.76pct；归母净利率 48.12%，同比上 升 21.44pct，环比下降 3.98pct。 锂电池中游板块：电池环节稳中有升，部分中游材料价格承压，盈利分化。2022Q1- Q3 毛利率 18.75%，同比下降 3.17pct；归母净利率 8.68%，同比下降 0.55pct。2022Q3 毛利率 17.76%，同比下降 3.96pct，环比下降 2.08pct；归母净利率 8.56%，同比下降 0.59pct，环比下降 0.71pct。

中游分版块看： 电池环节：电池价格传导顺利，叠加部分中游环节跌价，盈利能力提升，净利率显 著恢复。2022Q1-Q3 毛利率 17.16%，同比下降 3.79pct；归母净利率 6.73%，同比下降 0.56pct。2022Q3 毛利率 17.61%，同比下降 2.99pct，环比下降 1.24pct；归母净利率 7.92%，同比上升 1.13pct，环比上升 0.25pct。 隔膜：湿法价格维持稳定，干法价格略降，三季度盈利能力平稳。2022Q1-Q3 毛利 率 35.64%，同比上升 0.27pct；归母净利率 22.18%，同比上升 1.32pct。2022Q3 毛利率 34.36%，同比上升 0.07pct, 环比下降 1.64pct；归母净利率 20.54%，同比上升 0.48pct, 环比下降 3.67pct。 电解液及六氟: 六氟价格进入底部区间，受六氟、添加剂及溶剂跌价影响，三季度 盈利下降。2022Q1-Q3 毛利率 32.48%，同比下降 0.94pct；归母净利率 19.71%，同比上 升 1.84pct。2022Q3 毛利率 25.12%，同比下降 10.84pct，环比下降 7.84pct；归母净利 率 14.31%，同比下降 7.21pct，环比下降 5.50pct。

三元正极：Q3 加工费维持稳定，部分厂商由于钴镍价格下跌产生库存损失，且低价库存消耗，盈利水平下滑。2022Q1-Q3 毛利率 12.64%，同比下降 1.59pct；归母净利率 6.89%，同比下降1.23pct。2022Q3毛利率10.58%，同比下降3.33pct，环比下降3.39pct； 归母净利率 5.91%，同比下降 2.09pct，环比下降 1.72pct。 铁锂正极：Q3 低价库存消耗，且磷酸铁价格下跌，单位盈利回落。2022Q1-Q3 毛利 率 21.51%，同比下降 4.10pct；归母净利率 10.39%，同比增长 1.00pct。2022Q3 毛利率 18.20%，同比下降 5.49pct，环比下降 1.48pct；归母净利率 8.01%，同比下降 0.04pct， 环比下降 1.35pct。 负极：上游原材料价格上涨影响凸显，且 Q3 产品价格承压，盈利水平略有下滑。 剔除杉杉股份后，2022 年 Q1-Q3 板块毛利率 24.16%，同比减少 7.04pct；归母净利率 12.16%，同比减少 5.10pct。2022 年 Q3 毛利率 21.38%，同比减少 7.91pct，环比减少 3.05pct；归母净利率 10.56%，同比减少 5.08pct，环比减少 1.70pct。

铜箔：铜箔供需阶段性反转，加工费下滑导致盈利水平明显下降。2022Q1-Q3 毛利 率 19.43%，同比下降 4.17pct；归母净利率 10.95%，同比下降 2.12pct。2022Q3 毛利率 14.35%，同比下降 8.77pct，环比下降 6.53pct；归母净利率 8.51%，同比下降 4.28pct， 环比下降 2.46pct。 结构件：新增产能爬坡导致毛利率下滑，规模效应降本降费对冲毛利率影响，盈利 水平基本稳定。2022Q1-Q3 毛利率 20.97%，同比下降 5.71pct；归母净利率 8.14%，同 比下降 1.99pct。2022Q3 毛利率 20.60%，同比下降 5.11pct，环比下降 0.65pct；归母 净利率 8.30%，同比下降 2.03pct，环比上升 0.81pct。 核心零部件：龙头盈利相对保持稳定。2022Q1-Q3 毛利率 22.67%，同比下降 1.09pct； 归母净利率 9.00%，同比上升 0.11pct。2022Q3 毛利率 23.53%，同比上升 0.37pct，环 比上升 0.70pct；归母净利率 9.45%，同比上升 0.52pct，环比下降 0.32pct。

整车：三季度规模效应显著，盈利能力逐渐修复。2022Q1-Q3 毛利率 12.59%，同比 上升 0.52pct；归母净利率 3.35%，同比上升 0.08pct。2022Q3 毛利率 13.87%，同比上 升1.55pct，环比上升1.56pct；归母净利率3.34%，同比上升0.35pct，环比上升0.34pct。 锂电设备：外资客户占比提升，盈利能力小幅上升。2022 年 Q1-Q3 毛利率 30.30%， 同比下降 1.24pct；归母净利率 12.63%，同比下降 0.51pct。2022 年 Q3 毛利率 30.97%， 同比上升 0.48pct，环比上升 1.02pct；归母净利率 13.35%，同比上升 0.10pct，环比 上升 0.88pct。

3.3. 上游板块现金流表现亮眼，电池+中游环节短期承压

Q3 上游材料环节净现金流环比持续增长，锂电中游板块及电池端受备货需求影响， 现金流短期承压。其中，上游材料板块 2022 年 Q1-Q3 经营活动净现金流为 491.14 亿 元，同比大增 514%，Q3 单季度经营活动净现金流为 214.50 亿元，同比增加 644%，环比 增加 36%。锂电池中游板块 2022 年 Q1-Q3 经营活动净现金流为 269.27 亿元，同比减少 25%，Q3 单季度经营活动净现金流为 70.69 亿元，同比增加 2.6%，环比减少 64%。其中 电池环节 2022 年 Q1-Q3 经营活动净现金流为 326.22 亿元，同比增加 4.3%，Q3 单季度 经营活动净现金流为 118.47 亿元，同比增加 134%，环比减少 17%。2022 年 Q1-Q3 正极、 负极环节经营性现金流均同比大幅降低，铝箔现金流同比高增 574%。核心零部件板块 2022 年 Q1-Q3 经营活动现金流为 71.15 亿，同比+70%，Q3 净流入 38.82 亿，同比上升 101%，环比上升 48%。整车板块 2022 年 Q1-Q3 经营活动净现金流为 1100.45 亿元，同比上升 51%。锂电设备板块 2022 年 Q1-Q3 经营活动现金流净流出 0.18 亿元，同比减少 101%。

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