2022年海泰新能研究报告 光伏行业景气持续提升，HJT打开行业上升空间

1 国内主流光伏组件厂商，产业延伸持续向好

公司是一家专业从事以晶硅太阳能光伏组件研发、生产、加工和销售的高新技术企业， 2017 年向产业链终端延伸开始从事太阳能光伏电站的开发,建设,运营等业务。公司自成立始 终坚持走“高标准,严要求”的管理路线，经过多年的发展，公司在 2020 年进入全球光伏企 业 500 强，目前已成为国内主流的组件厂商之一。

国内主流光伏组件厂商，深耕光伏领域十余载。海泰新能成立于 2006 年，主要从事晶 硅太阳能光伏组件的研发、生产、加工和销售。2011 年，公司第一条 125MW 组件产线投产， 并获得 TUV、VDE、CQC 等多项认证。2015 年，公司总产能达到 600MW。2016 年，公 司在全国中小企业股份转让系统（新三板）成功挂牌；同时，公司完成了越南生产基地的建 设。2017 年，成立子公司玉泰电力，开始向光伏产业链下游延伸布局太阳能光伏电站业务， 同年总产能达到 2GW。2021 年，公司建立海泰朔州生产基地， 2021 年下半年公司总产能 达到 8GW。公司自成立之初始终坚持自主研发，并不断累积核心技术，致力于实现“成为 最具价值的绿色能源智造者”。截至 2022H1，公司已取得 75 项专利，研发了“泰极”、“泰 合”等不同类型的光伏组件产品。经过多年的发展，公司已成为国内主流的组件厂商之一， 于 2020 年跻身 BNEFTIER1 第一梯队组件生产商，并于 2022 年 8 月在北交所上市。

1.1 公司股权结构集中，核心员工技术经验丰富

公司股权较为集中，实际控制人为王永和刘凤玲夫妇。公司前五名持股股东分别为王永、 张凤慧、光控郑州国投新产业投资基金、刘凤玲、巴义敏，分别持有公司 39.5%、9.3%、 5.7%、4.6%、3.7%的股权。其中，王永刘凤玲夫妇合计持有公司股份 1.47 亿股，占公司总 股本的 44.1%，为公司的实际控制人。

公司架构稳定，核心人员经验丰富。公司董事长王永从业经验丰富，自 2015 年担任董 事长一职起，带领公司不断创新进步。公司核心技术团队人员深耕行业多年，其中，副总经 理、首席技术官李纪伟先生自 2017 年起担任公司核心技术人员和管理人员，拥有着深厚的 光伏理论基础，带领着公司核心技术团队参与了公司多项核心技术的研发。

1.2 一体化垂直经营，产品广泛应用

公司形成了上下游产业一体化、垂直化经营模式。公司的主要业务为光伏组件的制造。 业务环节主要包括采购、生产、委托加工、销售。采购端，公司实施“以销定产”模式，主 要采购包括：电池片、玻璃、EVA、焊带、铝边框等；生产端，公司有三处生产地，自产组 件在唐山总部和山西朔州，代工组件业务在越南基地；销售端，公司主要采取直销和经销， 直销模式一般针对于一些大、中型的集中式光伏电站及工商业项目公司。光伏电站运营方面， 公司光伏电站主要包括集中式电站和分布式电站。

核心组件产品转化效率高。公司核心光伏组件产品为“泰合”和“泰极”两大品牌系列， “泰合”和“泰极”系列产品均为高效 PERC 光伏组件，主要应用于大型地面集中式光伏电 站和工商业屋顶分布式光伏电站，公司目前的光伏电站建设项目也使用的是这两类组件产品。 “泰合-210”和“泰极-182”均采用半片技术，最高功率分别可达 670W 和 550W，分别搭 载 66 片 210mm 电池和 72 片 182mm 电池；其中，“泰合-210”的转化效率最高可达 21.6%。

参与建设国内大型光伏电站项目，拓展创新型业务模式。公司光伏组件不仅已成功应用 于公司项目的开发，同时也参与了国内光伏电站的建设：公司贡献 230MW 于国电投集团河 北沧州海兴“渔光互补”光伏项目、贡献 100MW 于晶科电力吉林白城领跑者基地、贡献 90MW 于三峡新能源青海格尔木领跑者基地项目、贡献 80MW 于张家口迎宾光伏廊道公司等；自建 的光伏电站包括玉田县恒泰玉田县 3 万 kW 光伏电站项目、玉田县 400MW 整县推进分布 式光伏项目等。另外，张家口亿源张北县 50MW“光伏+产业”精准扶贫项目和河北保定涞 源 20MW“光伏扶贫”项目属于新型业务模式，通过对弱光性农作物大棚上方架设光伏组件 实现无污染发电，提高了土地的综合使用效率和农民收入，助力农村脱贫，实现了光伏和农 村扶贫的有机结合；国电投集团海兴 258MW“渔光互补”光伏发电项目和东营市河口区羲 和新能源 100MW“渔光互补”项目等是通过在养殖鱼虾等水产品的水面上方架设太阳能光 伏组件，实现渔业养殖与光伏发电相结合，架设太阳能光伏组件能避免太阳光的强烈照射， 利于水体温度的降低，当遮光面积足够大时将促进有益藻类的生长，促进鱼塘产值的提高的 同时实现光伏发电，提升用户的综合收益。

1.3 营收高速增长，盈利能力不断提升

营业收入与归母净利润高速增长。2019-2021 年，公司营业收入分别为 19.2 亿元、26.5 亿元、45.3 亿元，增长率分别为 68.9%、38.1%、70.9%，CAGR 达到 53.6%。2019-2021 年，公司归母净利润为 0.6亿元、0.6亿元、1.4亿元，2020-2021年增速分别为 4.0%、136.7%。 2020 年营收增速略有下滑，是因为受到新冠疫情影响，海外与国内订单减少，公司出货量 有所降低。2021 年，公司营业收入与利润迅速增涨，主要是由于市场单晶组件转化效率提 高，公司实现了多晶到单晶的工艺技术的更新。2022H1，公司实现营业收入 29.0 亿元，同 比增速高达 82.7%，实现归母公司净利润 3459.6 万元，同比增速达 60.2%。公司半年度业 绩高增，主要系光伏行业持续高景气，公司光伏组件出货量规模大幅提升。

主营业务主要为国内直销方式。2019 年-2020 年国内销售份额占比逐步提升，2021 年 达到 85.8%，国内占比的攀升主要是由于我国光伏产业迅速发展，公司在国内的销售订单高 增长。2019-2021 年，主营业务收入 98%以上均为直销方式。

分业务来看，光伏组件营收占比最大，光伏组件加工费及其他业务收入占比微小。近年 来公司光伏组件销售收入占比持续增高，2022H1，光伏组件销售收入达到 28.2 亿元，占公 司营业收入比重高达 97.5%。2019-2022H1，公司光伏组件毛利率为 10.3%、8.9%、7.5%、 5.4%呈下降态势，其主要因为 2021 年上半年至今光伏行业上游硅材料成本不断上升，光伏 组件单位售价、单位成本均有一定上涨。

公司毛利率下行，费用率处于行业较低水平。2018-2022H1，公司毛利率为 12.8%、 14.3%、12.2%、7.9%、5.4%，其毛利率有所下降主要系上游原材料价格上涨所致，截至 2022 年 8 月份，多晶硅致密料价格已达到 300 元/千克。同时，海外新冠疫情等多重因素的 影响导致代工业务订单减少且组件代工单位成本上升，导致毛利率大幅下滑。2018-2022H1， 公司三费率持续下降，销售费用率、管理费用率、财务费用率较同行处于较低水平。

2 光伏行业景气持续提升，HJT 打开行业上升空间

2.1 产业利好政策频出，光伏供给侧竞争格局逐步优化

利好政策持续推出。国家对光伏行业的支持模式已由需求侧逐步转向供给侧，支持光伏 产业发展的初心是实现传统发电能源的替代，寻求光能、风能发电的最终目的是实现平价上 网。2021 年引发的《关于 2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知》表示中央财政不再 补贴对新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目，至此中国已 经实现光伏平价上网。未来在“双碳”目标的政策驱动下，光伏产业享受良好的政策环境， 行业内自上而下技术更新动力足，产品创新的步伐将会继续。

2.2 行业装机连年扩容，组件产能持续释放

光伏产业上游涉及硅料生产、硅棒、硅锭铸造，硅片切割等环节；中游为太阳能电池片、 太阳能光伏组件的生产、加工及销售；下游为太阳能光伏电站的开发、建设以及运营等。

行业持续高景气，光伏装机需求继续上升。2021 年全球新增光伏装机超 175GW，中国 新增占比达 31.3%，位居全球首位。2021年我国光伏新增装机达到 54.9GW，同比增加 40%， 累计光伏并网装机容量达到 306.6GW，累计光伏装机量连续七年居全球首位。十四五时期， 在“碳达峰”、“碳中和”双碳目标的驱动下，我国光伏装机容量将持续保持高速增长，据 IEA 以及 CPIA 统计，预计 2022 年我国新增并网装机容量将会达到 85GW，2025 年新增装机预 测将达到 112GW，累计装机将从 2021年的 306.6GW 增长至 691.5GW，CAGR高达 22.2%。

光伏组件产量快速提升。近年来，光伏企业抓住光伏市场机遇，积极提升产能规模，光 伏组件产能持续提高，产能由 2018 年的 130GW/年提升至 2021 年的 350GW/年，CAGR 高达 40.3%；产量方面，2020 年我国光伏组件产量突破 120GW，占比全球 76.1%，2021 年光伏组件产量再创新，达到 182GW，同比增长 46.1%。据 CPIA 统计，2022H1 我国光伏 组件产量实现 123.6GW，预计 2022 年全年光伏组件产量将突破 235GW。

光伏组件出口规模呈稳步扩大态势。 2016-2017 年光伏组件出口量连续增长，2018 年 受“5·31 新政”的影响，国家大幅收缩新增光伏装机补贴导致出口量增速有所下滑。2020 年，受新冠疫情影响，光伏组件的出口增速也相应下滑，仅为 18.3%。2021 年，光伏组件 出口量逼近 100GW，达到 98.5GW，2022H1，出口量达到 78.6GW，同比增长 74.3%。欧 洲是我国组件出口的最大海外市场，其中荷兰、西班牙、德国出口占比分别为 25.8%、7.1%、 3.5%；印度也是我国组件出口的又一大海外市场，占比高达 11.6%。2021 年，光伏组件出 口量出现拐点的主要原因是全球范围内新能源转型速度加快，欧洲方面受到能源危机以及气 候影响，加之俄乌局势动荡，共同激发对光伏组件的需求。未来，随着行业景气度持续上升， 预计光伏组件的市场需求将继续增长。

未来硅原料晶硅片价格有望下降。近年来随着装机需求的不断上升，上游原材料价格不 断上涨，截至 2022 年 6 月份，致密多晶硅现货平均价格达到 300 元/千克，致使单晶硅片价 格随之提升。根据集邦新能源发布的数据，188mm、210mm 单晶硅片价格由 2020 年底的 3.9 元/片、5.5 元/片涨至 2022 年 8 月底的 7.5 元/片、9.9 元/片。近年来，随着全球能源危 机问题凸显，世界各国对能源自主可控需求不断增强，加之“碳中和”、“碳达峰”的提出， 市场对光伏的需求暴增。硅片技术壁垒相较于下游组件较低，未来随硅料产能陆续投产，预 计原材料价格将进入下行通道。

2.3 下游产品技术不断革新，重点布局 HJT 电池片

当前国内主流的太阳能电池一般为 P 型或 N 型。太阳能电池是光伏产业链下游板块一 大应用产品，受到很多企业的重点关注。太阳能电池根据原料和技术的不同，一般可分为 N 型电池和 P 型电池，它们最主要区别在于硅衬底，N 型电池技术主流的方向包括 TOPCon、 HJT、IBC 等。在早期，由于受到成本因素的限制，业内厂商主要生产成本较低的 P 型电池， 但目前 PERC 电池要提高一单位转换率需要付出更多的成本，所以出现了边际递减情形。N 型电池投资成本较高，但随着技术的进步，具有更高的效率的 N 型电池的未来成本将下降，N 型电池相较于 P 型电池或将更具有潜力。PERC、TOPCon、HJT电池均已实现量产，HJT 量产平均转化效率最高，据北极星太阳能光伏网预测，2022 年至 2025 年，量产 HJT 电池 的平均转化效率有望从 24.2%提升至 25.2%。

头部光伏厂商不断突破 HJT 电池片效率。通威股份在 2022 年半年业绩说明会上公布， 公司目前研发的 HJT电池最高效率可达 25.67%；隆基绿能官方公布 HJT电池效率最高可达 26.5%；华晟官网公布公司目前可量产 25.2%的高效率 HJT 电池；迈为股份 9 月份与 SunDrive 合作研制的 HJT电池片效率可达 24.2%。组件方面，大尺寸是趋势， HJT组件多 采用 210mmG12 硅片，其功率和组件转化效率都要高于 PERC，并且 HJT组件功率衰减与 PERC 相比也较低。

HJT 电池优势突出，备受业内青睐。相较于 HJT 电池，PERC 电池会面临硼复合，产 生 PID 衰减、低开路电压、不利于提高转换效率、工艺流程繁多、人工成本较高、非硅成本 较高等问题。HJT电池两侧沉积的透明导电氧化薄膜（TCO）由于其化学特性在收集电流时 会起到减反作用，从而形成较高的开路电压，使得更多的光生正负电荷贯穿本征非晶硅薄膜， 流向 P 侧和 N 侧，形成更高的电势差和更多的电流，提高了转化效率。同时，HJT 电池在 收集电流时会降低串联电阻，从而降低电池在发电过程中因为电热而出现的电能损失，并且 因为其具备工艺流程少、人工成本较低、N 型硅衬底掺磷衰减低的特性，所以利于量产，受 到市场追捧。2022-2025 年，PERC 组件生产成本将由 1.1 元/W 降至 1.0/W，降本变动率将 持续为负值。目前，PERC 电池片平均生产成本为 0.7 元/W，HJT 电池片平均生产成本为 0.9 元/W。随着相关原材料和设备成本的持续下降，工艺技术的不断完善，预计 2022 年 HJT 电池片量产线成本将同比下降 42%左右，达到 0.5 元/W。

国内光伏发电对政策的依赖性逐渐降低。随着近年来技术创新活跃，产品更新换代加速， 技术迭代带来的成本下降已成为推动行业发展的主要动力。面向未来，传统铝背场电池将逐 渐退出市场，以 HJT 为代表的 N 型电池有着巨大的发展空间，有望成为下一代主流技术。 2022 年 6 月，光伏组件头部厂商华晟集团董事长徐晓华在公司喜马拉雅 G12 系列高效 HJT 组件新品发布会上，预测 2022 年国内 HJT 产能规模将达到 20-30GW，2023 年 2024 年分 别达到 50GW 和 80GW。当前，HJT 市场渗透率占比较低，空间较大，未来市占率有望提 升，预计在 2030 年将达到 32.5%。

3 研发产能齐头并行，公司业绩提升未来可期

3.1 核心产品性能卓越，客户资源优渥

组件系列产品性能卓越，具有相对竞争优势。公司核心光伏组件产品为“泰合”和“泰 极”两大品牌系列，其中，从公司披露的同行业产品对比参数来看泰极系列组件最高功率可 达 460W，组件效率达 21.16%。泰极组件最高功率率高于 Tiger 系列，组件转换效率略高于 Tiger、霹雳波、天鲸等系列产品，可达到 21%以上，发电效率更高；单晶双面泰合系列比 单晶单面泰极系列产品产品性能有所提升，其硅片尺寸更大，泰合系列背面发电增益最高可 达 25%。同时，泰合系列产品的最高功率高于晶科能源 Tiger Pro 系列产品，组件效率高于 阿特斯 BiHiKu6 系列产品。

公司近年营收和净利润均实现高速增长。从规模来看，公司规模与行业龙头天合光能、 晶科能源、东方日升相比还存在一定差距，但公司业绩表现亮眼，增长势头迅猛。2022H1， 公司实现营收 29.0 亿元同比增加 82.7%，环比增加 132.2%，归母公司净利润 3459.6 万元， 同比增加 60.2%，环比增加 146.0%。

第一梯队组件生产商，客户资源优渥。目前，公司为创维光伏、比亚迪等国内知名公司 供应组件，并在世界范围内拓展了 KIOTO、联合再生等客户。创维集团是海泰新能在分布式 光伏组件市场发展的大客户，其共有 20 家国家高新技术企业，集团 2021 年实现营业收入 509.3 亿元，是“中国制造 2025”首批示范单位。比亚迪近年来发展势头迅猛，于 2022 年 8 月迈入世界 500 强企业，海泰新能主要为比亚迪提供组件代加工服务。2020-2021 年，公 司累计向前五客户销售额达到 9.0 亿元、19.0 亿元，营收占比达到 34%、42.1%。

3.2 持续加码研发投入，垒筑核心技术壁垒

重视研发投入，研发人员占比处于行业较高水平。公司自成立以来高度重视技术研发工 作，2019 年-2021 年，公司研发费用维持在 1000 万元以上，2021 年研发费用率略有下降 主要系营收增速过快所致。2021 年公司研发人员共计 152 人，占总人数比例达到 15.9%， 处于同行较高水平。

公司不断钻研自身核心技术，持续加筑技术壁垒。公司自成立以来积累了诸多核心技术， 包括双玻组件技术、大尺寸组件技术、半片组件技术、多主栅（MBB）组件技术等，其中双 玻组件技术、半片组件技术、MBB 组件技术等已申请专利保护。公司通过以上核心技术于 2021 年 8-12 月完成 M10 高效单晶双玻双面组件的研发。目前，公司正在跟进持续研发阶 段的经济型 PERC 单晶组件研发项目和中试阶段的 HJT异质结高效组件研发项目。

1）双玻组件技术。公司于 2020 年完成带有玻璃开孔的双玻组件装置的研制，通过在组 件双面玻璃上开三个孔将导线引出，可以大幅提高组件产能。双玻组件技术特点是其由双玻 和双面电池制成，采用玻璃背板替代常规背板，其背面会吸收地面的反射光线和空气中的散 射光产生额外的电能，在标准条件下背面的发电效率可达到正面的 60%以上。同时，双玻组 件具备耐候性、低衰减率、高发电效率、超长质保、重量适中等特点。未来。双玻组件技术 将会进一步渗透市场，预测到 2023 年，双面组件市占率将达到 50%，到 2025 年将进一步 提升至 60%。

2）大尺寸组件技术。大尺寸技术应用于半片 182（MH5）10BB 高效组件研发项目，该 项目于 2021 年 7 月完工。大尺寸因其能够有效降低固定成本，目前已成行业趋势，行业主 流硅片尺寸逐步向 166mm、182mm、210mm 等尺寸扩大，实现有效降本。根据 FraunhoferISE测试，G12 组件较 M10 和 M6 组件的度电成本可下降 4%－7%。2020 年，182mm 和 210mm 尺寸的硅片合计占比约 4.5%，未来比例将继续扩大。

3）半片组件技术。半片组件技术相较于传统技术，其主要优势为减少了内部损耗。该 技术应用于单晶半片 166（MH3）9BB 高效组件研发项目，该项目已于 2020 年 9 月完成。 在半片电池片中，通过每根主栅的电流降为原来的 1/2，根据功率公式 P=I²R，半片组件内 部功率耗损与整片组件相比降低 3/4，所以由发热导致整个组件损坏的概率大幅降低。同时， 半片组件凭借其低电流的特点使得组件的封装损失率降低至 0.2%左右，相较于传统组件封 装损失降低了 0.8 个百分点，利于组件量产。

4）多主栅技术。公司目前已经具备多主栅技术，已成功应用于单晶半片 182（MH5） 10BB 高效组件的生产，并应用于公司目前经济型单晶 PERC 组件、HJT 高效组件的研发。 随着主流电池片尺寸的不断增大，9 主栅及以上技术将成为市场主流。2021 年，市场大多公 司产品主栅线都在 9BB 及以上，平均栅线宽度控制在 32.5μｍ左右，随着印刷技术的不断改 善，预计 2030 年栅线宽度将下降至 21.8μｍ左右。多主栅技术的核心在于通过增加主栅线 数目、减小栅线宽度、降低印刷银浆用量，是当前降低光伏电池成本的主要手段。增加栅线 数目对电池片产生电流的横向收集有利，能够降低功率损失，提高导电性能；减小栅线宽度 可以降低电阻与光线遮挡，提升对光的利用率。据 CPIA 统计，使用多主栅技术的光伏电池，组件转换效率会提升 0.2%，节省 25-35%的银耗。在 HJT 电池中，相比 5 主栅，多主栅技 术可带来超 100mg/片的银浆节省，降低单瓦发电成本。

持续推进在研项目，研发方向紧跟行业趋势。公司主要在研项目主要包括 HJT 异质结 高效组件研发项目、经济型 PERC 单晶组件研发项目等，其中 HJT 异质结高效组件研发项 目目前正处于中试阶段，其他各研发项目处于持续研发阶段。

3.3 募投项目前瞻布局 HJT 组件，设立子公司扩大经营范围

公司持续扩增产能，不断提升产能利用率。 2021 年，公司期末设计产能约 4.8GW。同 时，公司产能利用率今年持续上升，由 2019 年的 88.1%增至 2021 年的达到 93.2%。公司 组件销售量持续走高，产销率一直维持在 96%以上。未来随着公司 HJT 项目的落地量产， 公司产能将继续扩张，未来市占率有望进一步提升。

募投资金助力光伏组件产能及销售规模进一步提升。公司本次计划向社会公众公开发行 不超过 6189.5 万股，聚焦公司现有主营业务，将布局 3 亿元“2GW 高效 HJT 光伏表组件 研发及产业化项目”、1 亿元“1000MW 高效光伏组件研发及产业化项目”、5000 万元用于 研发试验中心扩建。

“2GW 高效 HJT 光伏组件研发及产业化项目”：总投资额 3 亿元，主要由母公司对该 项目实施，资金主要运营于通过购买建立 HJT 生产线的相关厂房、串焊机、EL 测试仪等生 产，拟购置 222 套工艺设备；投资以设备为主，拟投资 2.5 亿元用于设备购买、0.5 亿元用 于厂房及配套设施建设。中国十四五时期在“碳达峰”、“碳中和”双碳目标的驱动下，光伏 装机容量将持续保持高速增长，带动组件产能释放。同时，随着近年来技术创新活跃，产品 更新换代加速技术迭代带来的成本下降已成为推动行业发展的主要动力。面向未来，传统铝 背场电池将逐渐退出市场，HJT未来降本空间较大。2022H1，公司光伏组件收入 28.3 亿元， 收入占比达到 97.5%。公司本次布局 HJT 组件项目，在自身主营业务的基础上主动迎合市 场需求，能够加快实现公司产品的转型升级，利于提升公司盈利水平。据招股书披露，该项 目建设期预计两年，达产后公司产能将扩增 2GW，年均实现销售收入 38亿元，IRR 为 30.2%， 投资回收期约为四年。

“1000MW 高效光伏组件研发及产业化项目”：投资总额 3 亿元，主要由子公司海泰朔 州负责实施，该项目分为两期，一期已经完工。本次募资 1 亿元主要运用于二期固定资产投 资，包括车间、串焊机、层压机、组框机等相关生产设备 46 套，本项目不再新征用地施工， 采取租赁政府建设的现有标准化车间。其中预计设备投资 7565.3 万元，建设期为 13 个月。 据招股书披露，预计本项目达产后，年新增产值可达 18 亿元，IRR 为 21.2%，项目投资回 收期 5 年。

“研发实验中心扩建项目”：总投资额 0.5 亿元，主要由母公司负责实施，规划在 24 月 内在公司现有片区新建设研发试验中心楼，并购置相关研发设备包括 I-V 测试仪稳态模拟器 等 18 套，其中建筑安装工程及设备安装费占比 91%，预计建成后将促进公司产品技术创新 能力的提升。近年来，光伏产业技术更迭迅速，新型电池技术不断涌现，平价上网时代到来 行业竞争加剧，业内厂商不断实现自身核心技术突围，加之上游原材料价格不断上涨度电价 格下降承压，若公司产品在市场不能体现竞争优势即组件效率的提升跟不上产业技术更新的 快节奏，则会丧失在市场中的话语权，将会出现利润下滑甚至被淘汰的危机。公司审时度势， 加码研发投入提升研发实力，是顺应光伏产业大环境要求，有利于实现产业技术创新，有利 于使公司产品在市场保持竞争优势，是极具必要性的举措。

对外投资设立全资子公司，助力企业长期稳定发展。2022 年 8 月，公司发布公告，宣 布出资 5000 万元设立子公司唐山海泰风能科技有限公司，经营范围包括大型风力发电机组 的技术引进与开发应用、供电业务以及输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验；9 月，公司继续发布公告，宣布出资 1000 万元设立子公司曹妃甸海泰新能有限公司，经营范 围包括光伏组件技术研发、制造、销售以及太阳能电池的技术研发、制造、销售。公司对外 设立全资子公司，利于进一步拓展企业发展空间，提高盈利能力，对公司的长期发展以及战 略布局有重要意义。未来，全资子公司的设立将对企业的财务状况以及经营成果产生积极影 响。

4 盈利预测

关键假设：

假设 1：随着全球能源转型，光伏装机高速增长，光伏组件需求持续旺盛叠加公司募投 项目陆续投产，我们预计 2022-2024 年，公司光伏组件出货量为 6GW/8.2GW/9.8GW。

假设 2：考虑到 2022 年上游原材料大幅上涨，假设 2022 年组件毛利率降低至 7%，预 计 2023-2024 年随硅料新增产能陆续投产，原材料价格将会回落，组件产品毛利率预计略有 提升，假设光伏组件 2023/2024 年毛利率分别为 7.2%/7.2%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）