港股研究框架重构：基于三类资产的流动性与盈利分层逻辑

• 广发证券
• 2026/08/31
• 21

传统港股研究框架中的历史规律近期频繁失效，核心原因在于盈利回升缺乏弹性，流动性成为主导变量，且市场内部出现显著的流动性与盈利分层。本报告打破旧范式，引入基于产业生命周期的三类资产分类框架：经济周期类、稳定价值类与景气成长类，分别剖析其定价逻辑与驱动因素。经济周期类资产以互联网ToC和地产为主，定价权在外资，高度联动宏观周期。当前需关注盈利内生修复能力及产业资本解禁、回购等流动性因素，警惕海外利率高位约束。稳定价值类资产以高ROE红利股为主，定价权在中资险资。随着港股与A股股息率差值收缩，南向资金支撑力度边际减弱，需重点跟踪险资配置边际变化。景气成长类资产涵盖新能源、创新药及AIToB端，依赖技术与产业周期。此类资产对流动性敏感度相对较低，更看重业绩预期与产业高频数据，如锂电排产及医药BD交易规模。报告还指出，人民币升值若非由基本面驱动，可能导致港股通投资者承受汇兑损失。恒生科技指数改革虽将增加硬科技暴露，但渐进式调整下，龙头权重股仍具决定性影响。整体而言，港股投资需摒弃单一宏观视角，转向基于资产属性的精细化分层研究。

2026年8月第4周计算机行业周报：英伟达业绩与液冷趋势

• 华西证券
• 2026/08/31
• 61

英伟达最新财报证实数据中心业务高速增长，VeraRubin平台量产标志着AI算力基础设施全面迈入100%全液冷时代。该平台采用无风扇设计，支持45°C温水冷却，单机柜功率突破风冷极限，液冷组件价值量显著提升。OpenAI、CoreWeave等头部客户已完成部署，液冷需求进入规模化放量阶段。国内液冷产业链业绩快速兑现，英维克、冰轮环境等龙头企业中报表现亮眼。国内首部液冷国标发布，统一全生命周期技术规范，加速行业规范化进程。全球液冷市场预计2030年达873亿美元，二次侧国产替代弹性较大。报告建议关注系统集成及核心部件受益标的，同时提示技术路线及资本开支波动风险。

食品饮料行业2026年策略：筑底蓄势与结构分化

• 华龙证券
• 2026/08/31
• 44

2026年食品饮料行业在宏观消费承压与资金分流的背景下，整体呈现筑底蓄势特征。本报告深入剖析了行业从追求规模向高质量发展的转型逻辑，指出中国正加速步入注重性价比与精神满足的“第四消费时代”。子行业方面，白酒处于深度调整期，产能出清加速，份额向头部集中，估值处于历史低位，高分红属性凸显防御价值。乳制品行业迎来周期拐点，原奶价格回升，供需格局改善。餐饮供应链中，预加工食品与调味品受益于餐饮复苏与结构升级，业绩进入兑现期。啤酒行业依靠结构升级驱动吨价提升，休闲零食则通过量贩渠道下沉与健康化创新寻找新增量。随着《扩大消费“十五五”规划》的出台，政策重心转向提升居民消费能力与完善社保体系。建议关注具备成长性确定性的细分子行业龙头，包括品牌壁垒深厚的白酒头部企业、受益周期反转的乳品龙头以及在供应链效率与产品创新上具备优势的餐饮链公司。

2026年中报交运行业复盘：快递油运高增与红利配置

• 中泰证券
• 2026/08/31
• 50

2026年上半年交通运输行业中报披露完毕，行业内部呈现显著的结构性分化。航空板块受油价及需求节奏影响，业绩表现各异，低成本航司与支线航司展现韧性，暑运结束后市场聚焦四季度成本改善与票价弹性。快递行业在“反内卷”政策引导下，加盟制快递企业如申通、韵达实现利润高增，顺丰控股通过提升分红比例强化股东回报，行业竞争格局趋向理性与高质量。基础设施板块在低利率环境下，凭借稳定的现金流和高股息率，成为红利资产配置的核心标的，公路与港口龙头业绩稳健。航运板块则在地缘政治冲突与供给受限的双重驱动下，集运与油运运价维持高位，油运企业业绩爆发式增长，凸显周期上行特征。本报告旨在梳理各子行业上半年的经营实况与下半年投资逻辑，为投资者提供基于基本面与宏观环境的配置参考。

AI机柜液冷Busbar：电热链路一体化枢纽与高密度数据中心壁垒

• 国金证券
• 2026/08/31
• 30

全球AI算力基础设施正经历从服务器级向机架级系统的深刻变革，单机柜功率密度的快速攀升使供电与散热成为制约算力释放的关键瓶颈。本报告深入剖析了液冷Busbar作为电-热链路一体化枢纽的技术演进路径，指出其在解决大电流传输温升难题中的核心价值。报告详细对比了传统风冷与液冷Busbar在结构设计与散热效率上的差异，分析了800V高压直流架构对母线绝缘及连接可靠性的新要求。研究发现，铜材凭借优异的导电导热性能，仍是高功率密度场景下的首选材料，但产品竞争焦点已转向高纯铜合金、复杂截面成型及液路密封工艺。随着海外头部厂商如TEConnectivity、Molex等率先实现产品化，国内具备高性能铜材及精密加工能力的企业有望通过产业链协同，在AI机柜供电升级浪潮中获得结构性增长机会。

2026年H1基础化工行业盈利改善及后续投资主线分析

• 光大证券
• 2026/08/30
• 57

2026年上半年基础化工行业业绩显著改善，营收与归母净利润双双实现较快增长，超六成上市公司业绩同比提升。锂电化学品凭借供需格局优化成为最大盈利增量来源，有机硅、钾肥等子行业亦表现亮眼。行业内部呈现结构性分化，资源端及新兴产业盈利向好，而部分传统细分领域承压。磷化工中一体化龙头凭借成本对冲能力展现韧性，半导体材料受AI驱动需求旺盛但内部高端与常规产品表现各异。基于此，报告建议后续关注资源品、国产替代及高股息三条投资主线，重点布局具备资源壁垒、技术优势及稳定分红能力的龙头企业，同时需防范价格波动及需求不及预期风险。

东南亚新能源产业链深度：链式出海重塑区域格局

• 银河证券
• 2026/08/30
• 25

本报告深入剖析东南亚新能源产业链的发展现状与未来趋势。报告指出，东南亚凭借资源禀赋及政策红利，正从传统制造基地向新能源枢纽转型。上游依托印尼镍资源构建材料价值链，中游通过中泰越等国协同实现电池与整车本地化布局。尽管面临基础设施滞后及政策协调挑战，但链式出海模式正重塑区域格局。报告建议关注具备资源整合能力及本地化优势的龙头企业，以及储能等配套产业机遇，强调该区域在全球供应链重构中的战略地位。

中国露酒行业深度：千亿赛道扩容与竞争格局演变

• 华创证券
• 2026/08/30
• 36

随着健康养生与悦己微醺消费理念的兴起，中国露酒行业正迎来历史性发展机遇。2025年露酒市场规模预计突破800亿元，成为继白酒、啤酒之后的第三大酒种。本报告深入剖析露酒行业从边缘走向主流的驱动逻辑，指出需求端向日常悦己转变、供给端头部酒企入局以及政策端标准规范完善构成了三重利好。报告详细拆解了传统露酒企业、白酒名企、药企及新兴企业四类玩家的竞争态势。其中，劲牌通过渠道革新与社交媒体营销实现现象级破圈，成为行业标杆；茅台、汾酒等头部白酒企业则加速布局，试图打造第二增长曲线。研究预测，2025-2030年是行业从“品牌热”向“品类热”跃升的关键期，若中青年消费群体渗透率提升，2030年行业规模有望突破千亿元。报告建议关注具备综合竞争优势、积极进行品类创新的龙头企业，同时也指出了行业在功效科学性验证及年轻化推广方面面临的挑战。

2026年9月西部证券月度金股：美债风暴下的资产配置策略

• 西部证券
• 2026/08/30
• 110

随着美债高利率持续施压，全球资产定价逻辑发生深刻变化。本报告深入剖析美债风暴背后的地缘政治与货币信用因素，指出AI债务泡沫破裂风险正在累积。在强美元叙事难以维系的背景下，报告提出黄金、中国核心资产及港股互联网为确定性配置方向。9月金股组合精选盛科通信、紫金矿业、药明康德等十二只个股，涵盖科技、医药、有色及消费等领域，旨在通过多元化布局应对宏观不确定性，捕捉结构性行情机会。

2025年中国基建行业ESG趋势：合规披露与绿色融资深化

• 德勤
• 2026/08/30
• 26

本报告聚焦2025年中国基建行业ESG发展趋势，基于10家上市龙头企业的实践，深入剖析行业在强制披露、评级表现、顶层设计、绿色融资、气候韧性、数据治理、财务关联及ESG鉴证等八大维度的现状与挑战。报告指出，虽然基建企业合规响应度提升，绿色融资创新加速，但在核心议题披露、高阶评级突破、气候情景分析及数据治理等方面仍存在显著短板。通过分享中国中铁、中国建筑等优秀实践案例，报告旨在为基建企业构建系统性、前瞻性与可操作性的ESG管理体系提供实操参考，助力行业在高质量发展新征程中行稳致远。

美联储9月加息概率上升与宏观数据背离分析

• 财通证券
• 2026/08/30
• 188

美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上释放鹰派信号，强调通胀优先，导致市场9月加息预期升温。然而，深入分析其关于AI提升生产率的论述，发现其长期政策倾向可能仍指向降息。金融市场方面，美股领涨，美债曲线熊平，原油贵金属回落。宏观数据显示，美国居民收入回升但消费边际降温，实际PCE零增长，核心通胀结构分化，服务项反弹主要受金融保险拉动，黏性分项降温。就业市场保持稳健。海外政策上，美联储内部存在分歧，美国财政部拟利用TGA支持国债回购，日本央行警惕物价上行并推进数字资产监管。报告认为，鉴于通胀可控及政治因素，美联储9月大概率维持利率不变，静观其变优于激进加息。

青岛银行2026年半年报点评：核心营收高增与资产质量优化

• 国联民生证券
• 2026/08/30
• 82

A股增量资金势能几何：九类资金画像与供需测算

• 浙商证券
• 2026/08/30
• 34

本报告聚焦A股增量资金的细拆分析，通过对两融、公募、私募、险资、养老金、银行理财、外资及散户等九类资金的画像描绘，评估当前市场入市势能。报告指出，两融余额已企稳但修复力度偏弱，杠杆资金仍高度集中于科技方向；主动公募基金持仓僵化且面临赎回压力，ETF资金流向出现分化，沪深300ETF仍有潜在承接空间；险资在政策引导下稳步增配红利资产，但吸引力边际下降；私募在高仓位下面临Alpha走弱困境；外资呈现结构性切换特征，散户入市意愿则紧密依赖市场赚钱效应。报告最后提供了2026年资金面供需测算表，为判断市场流动性环境提供参考。

2026小宠异宠市场消费趋势与品类差异化洞察

• 炼丹炉
• 2026/08/30
• 55

随着养宠人群持续扩容，小宠异宠赛道正从niche兴趣市场迈向大众化消费阶段。本报告基于淘天集团及炼丹炉大数据，深入剖析2026年鸟禽、小型哺乳类及爬宠三大核心品类的消费趋势。宏观环境与人群35-49岁中产阶级为核心客群，女性占比略高，地域呈现一二线与下沉市场并重的“哑铃结构”。行业成交UV连续四年增长，鸟类领跑市场，爬宠增速强劲。品类差异化洞察鸟禽市场作为基本盘，增长源于食品工艺升级与互动场景延伸，虎皮、玄凤等中小型鹦鹉为主流，消费者关注肠胃呵护与易清洁笼具。小型哺乳类呈“兔鼠双核”，兔类重食品与健康养护，品牌集中度高；鼠类重用品与造景，入门门槛低，品牌格局稳固。爬宠市场由专业设备驱动，缸箱、温控、造景构成核心消费链路，仿生态审美与低维护需求推动设备升级。未来机会行业正从经验喂养走向科学养护，从单品售卖转向场景化方案组合。品牌建设需聚焦专业可信心智，通过内容信任与专业服务提升溢价，满足消费者对精细化、品质化养宠的需求。

沃什杰克逊霍尔首秀定调：通胀粘性犹存加息箭在弦上

• 申万宏源
• 2026/08/30
• 34

美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会首秀中明确政策反应函数，强调若潜在通胀向2%收敛速度不达预期，将随时采取行动。演讲传递出中性偏鹰信号，市场加息预期显著升温，9月加息概率大幅上升。沃什指出AI资本开支短期可能加剧通胀粘性，不应视为加息硬约束。同时，他提出以建设性模糊替代传统前瞻指引，使宏观交易逻辑转向判断政策触发条件。经济层面，金融条件宽松、劳动力市场充分就业与潜在通胀粘性并存，指向更鹰派立场。受此影响，美元走强，贵金属跳水，原油回落，大类资产呈现紧缩交易特征。报告认为12月例会加息概率较高，这标志着货币政策周期拐点的确立。