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  • 家居行业专题：深度复盘家得宝，把握家居龙头零售转型机遇.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/30
    • 446
    • 国盛证券

    家居行业专题：深度复盘家得宝，把握家居龙头零售转型机遇。家得宝：北美最大的家居建材零售商，供应链建设领先。家得宝成立于1978年，以DIY仓储式家居建材超市发家，20世纪末开启全球化采购，2007年开始建立配送中心，构建高效物流网络，2010年推出移动APP，加速数字化转型、推动线上线下融合，2015年推出“供应链同步”计划，利用信息技术赋能供应链。目前，家得宝已成为北美最大的家居建材零售商，2021年实现收入/利润1511.57/164.33亿美元，同比增长14%/28%，2022Q1实现收入/利润389.08/42.31亿美元，同比增长4%/2%。家得宝成长复盘：业...

    标签： 家居 零售

  • 化妆品行业618大促化妆品行业深度解析：从618看美妆趋势与格局变化.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/25
    • 639
    • 国泰君安证券

    化妆品行业618大促化妆品行业深度解析：从618看美妆趋势与格局变化。618美妆需求回补，头部国牌亮眼，新品类、新平台红利明显。618期间美妆整体需求复苏明显，我们估算天猫护肤品类5.31-6.20合计GMV达237亿元，预计同比低个位数增长，外资品牌加大促销力度谋求增长，国货龙头依托产品驱动势起；彩妆相对承压，护发升级明显，香水香薰存机会点。抖音平台维持高增态势，618期间美妆GMV同比+119%，外资入驻，国货龙头维持韧性，白牌退潮。快手预计美妆品牌同样爆发增长，格局方面本土品牌主导，头部国货陆续加大布局。拼多多618美妆全品类销量同比+122%，低基数下爆发力显著；京东预计同样有较好表现...

    标签： 化妆品 美妆 618

  • 美妆行业研究报告：美妆行业供给侧改革.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/15
    • 296
    • 华创证券

    美妆行业研究报告：美妆行业供给侧改革。市场活力和监管时刻在互动和平衡：市场活力推动行业监管，监管与规范约束部分市场活力同时促进行业健康、良性发展，各行各业皆是，美丽消费亦如此。2021年行业监管体系逐步完善，美妆行业预计将迎来更深远地分化。酝酿许久后直播行业从2018年悄然兴起，2018-2021年间急速发展、形成【两大超头+其他】主播格局，为美妆带来很大的市场活力；同时新锐品牌还搭载国潮东风，如雨后春笋。但此时的行业也存在山寨、抄袭、假货/次货等劣币驱逐良币的不良竞争。2021年监管开始加强了与行业活力的互动，从原料安全、功效宣称到广告、直播渠道、平台，美妆行业从以往的“易攻难守...

    标签： 美妆

  • 家居行业深度研究：格局优化为主线，龙头靠内功提份额.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/13
    • 407
    • 华泰证券

    家居行业深度研究：格局优化为主线，龙头靠内功提份额。现代家居业栉风沐雨三十载，伴随地产红利时代逐渐退去，家居需求也正迈入平稳发展新时期，行业增速下行背景下，企业成长将从行业β驱动迈向自身α驱动的新阶段。我们认为，地产因子对家居龙头的影响将逐步弱化，而行业格局优化、龙头市占率提升将成为主导行业发展的核心主线，企业间竞争也将进入比拼内功的新阶段。重点推荐在产品布局、渠道开拓、组织运营等方面内功扎实、优势突出的家居龙头欧派家居、顾家家居；建议关注渠道快速扩张、自主品牌崛起下成长潜力突出，迈向国货名牌的床垫龙头喜临门，以及经营上迎来改善，估值向上弹性较大的索菲亚。疫情扰动+地产下...

    标签： 家居

  • 化妆品行业研究框架：群雄逐鹿，化妆品开启“半决赛”.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/11
    • 420
    • 浙商证券

    化妆品行业研究框架：群雄逐鹿，化妆品开启“半决赛”。1、收入高增→优化营销费用→提升盈利净利润=客群数×客单价×毛利率（60%-80%）-营销费用（40%-60%）-管理费用（约10%）-研发费用（占比1%-5%）1）收入：短期提客单价、拓目标客群，但单品牌有上限，长期依靠孵化/并购子品牌；2）利润：优化营销精准投放、提升复购率。2、核心跟踪指标——短期看月度高频，中期看经营指标，长期看管理能力短期-4大高频数据：各渠道GMV、增速、驱动因素（客单价、客群数量）→月度跟踪，动态调整收入预期；中...

    标签： 化妆品

  • 培育钻石行业专题研究：方兴未艾，培育钻石六问六答.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/10
    • 554
    • 国盛证券

    培育钻石行业专题研究：方兴未艾，培育钻石六问六答。培育钻缘何存在？天然金刚石的稀缺性、垄断性催发人工合成技术的诞生，海外率先开展CVD法研究并广泛应用于工业级与宝石级金刚石生产，我国以自研HPHT法与六面顶压机设备突破技术封锁。当前技术壁垒下，全球生产格局高度集中，2020年我国培育钻石产量约300万克拉，HPHT法占比90%，国内占比全球份额41.67%，其中国内CR4厂商至少占据75%的产能。HPHT与CVD技术拆解：我国HPHT法已占据明显的技术与成本优势，可在短周期内以低成本批量稳定生产高品级大克拉毛坯，在设备、技术与人才等高壁垒保护下，头部厂商有望持续受益寡占竞争格局。我们积极看好H...

    标签： 培育钻石 钻石

  • 化妆品行业专题报告：韩国美业百年发展史复盘，韩国本土美妆制胜之道.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/09
    • 1209
    • 国泰君安证券

    化妆品行业专题报告：韩国美业百年发展史复盘，韩国本土美妆制胜之道。参照韩国21世纪初发展经验，我们认为本土头部化妆品品牌在组织效率优势以及产品、品牌力增强下，正步入全要素的“能力型”成长阶段，在行业供给端优化背景下有望迎来份额提升的黄金发展时期。建议增持：1）管理、组织优势凸显，大单品进入爆发期的珀莱雅；2）受益功效护肤红利，有望持续高速增长的华熙生物、贝泰妮、鲁商发展；3）存在边际改善预期的上海家化、青松股份、水羊股份、丸美股份、嘉亨家化等。韩国化妆品行业在经历90年代初期激烈竞争后，21世纪初格局优化，本土龙头凭效率及差异化实现份额提升。80-90s韩国化妆品市场快...

    标签： 化妆品 美业 美妆

  • 家居用品行业：深度复盘宜得利，零售运营与供应链建设为家居龙头破局关键.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/09
    • 755
    • 国盛证券

    家居用品行业：深度复盘宜得利，零售运营与供应链建设为家居龙头破局关键。宜得利：连续35年增长的日本家居龙头，市场地位远超同行。宜得利创立于1967年，1973年推出便捷化大店，1980年首次导入自动立体仓库，1986年开始全球采购，1994年印尼工厂投产，2017年越南工厂投产。目前已成为日本最大的家居制造-物流-零售综合型企业，截至2022年2月，公司已连续35个财政年度实现收入和利润的增长，2022财年实现收入、经常利润分别为8115、1418亿日元，同比增长13%、2%。宜得利成长复盘：夯实成本优势，强化零售运营能力。20世纪60-90年代，日本GDP飞速增长，城市化率明显提升，家居市场...

    标签： 家居用品 家居 零售 供应链

  • 电动两轮车行业争议点大探讨：总量不减、高端已来，龙头新锐共舞.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/08
    • 917
    • 浙商证券

    电动两轮车行业争议点大探讨：总量不减、高端已来，龙头新锐共舞。1、行业总量：国内总量不减，海外空间可期国内：扩行业总量、提竞争门槛1）根据保有量和自然更替周期来看，预计行业未来年销量稳态约6,000万辆+2）新国标对需求脉冲式影响有限，但对竞争格局影响深远海外：禁摩+补贴政策加码=电气化确定性强，开蓝海市场。2、高端趋势显著，老龙头结构优化、新玩家突飞猛进1）全国龙头品牌代表雅迪、爱玛，产品结构快速优化2）深耕城市品牌代表九号、小牛，高端销量节节攀升。3、传统赛道新思考：“消费品品牌”视角看“龙头”竞争壁垒，头部市占率提升值得期待前半场，价格战笼...

    标签： 两轮车 电动两轮车

  • 珠宝品牌Signet专题报告：并购整合打破增长瓶颈，中端珠宝龙头的渠道进阶之路.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/07
    • 786
    • 招商证券

    珠宝品牌Signet专题报告：并购整合打破增长瓶颈，中端珠宝龙头的渠道进阶之路。渠道驱动型的中端珠宝行业龙头，品牌矩阵丰富，市场份额领先。Signet是全球最大的钻石珠宝零售商，历经70多年的发展，不断外延扩张以打破增长瓶颈，丰富品牌矩阵，目前旗下拥有KayJewelers,Zales,Jared,H.Samuel等十大品牌，约2800家线下门店，主要分布在北美、英国等地。2021年在美国珠宝与手表市场市占率15.2%，占据绝对龙头地位，在英国市场市占率6.1%，位列第二。外延并购打造珠宝帝国，整合提效加强全渠道建设。Signet在发展过程中，不断通过外延并购丰富自己的品牌矩阵，提升门店和收入...

    标签： 并购 渠道 珠宝

  • 家具行业专题报告：宜得利何以脱颖而出.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/07
    • 241
    • 长江证券

    家具行业专题报告：宜得利何以脱颖而出。01宜得利纵览；02日本家居行业复盘；03宜得利如何脱颖而出。

    标签： 家具

  • 化妆品行业深度报告：从量变到质变，共启美妆产品大时代.pdf

    • 10积分
    • 2022/06/07
    • 489
    • 国信证券

    化妆品行业深度报告：从量变到质变，共启美妆产品大时代。行业从渠道驱动逐步过渡至产品驱动时代，产品力成为企业竞争力塑造第一要务2021年以来化妆品行业出现了极为显著的分化走势，一方面在疫情反复、消费环境承压背景下，22年1-4月化妆品社零整体下滑3.6%，但另一方面，头部品牌仍维持了过去几年的高速增长态势。我们认为，参考海外成熟市场情况，我国化妆品行业仍具有较大发展空间，但在消费者越发成熟、流量红利弱化背景下，行业将从以渠道驱动满足渗透率提升下的“量”增阶段，逐步进入以产品驱动满足消费升级下的“价”增时代，这一过程对于企业竞争力要求也越发提高，也必...

    标签： 化妆品 美妆

  • 家居行业深度报告：由海外家居龙头蝶变看中国家居消费场景变迁.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/07
    • 1236
    • 首创证券

    家居行业深度报告：由海外家居龙头蝶变看中国家居消费场景变迁。我们推出“家居消费新时代”系列报告，坚定看好中国的家居消费前景、营销模式变革以及优秀的家居企业发展。在上一篇中我们通过复盘家电龙头公司美的集团的营销架构变革来分析顾家渠道转型，本篇我们通过复盘全球主要国家家具消费场景变迁及海外泛家居产业龙头蝶变历程，来进一步理解和分析中国家居消费未来主要增长极。海外家居龙头蝶变：（1）行业背景：住房建设标准化程度决定下游家具家装产业初期发展模式，欧美日韩等发达国家已完成家装家具产业由B端需求向C端需求转换，且大型家居卖场仍然长期占据主流的家具消费场景；（2）龙头蝶变：纵观欧美日...

    标签： 家居

  • 家居行业研究：估值修复下寻找最强阿尔法.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/06
    • 186
    • 国盛证券

    家居行业研究：估值修复下寻找最强阿尔法。政策放松超预期，估值有望修复。目前板块估值已经低于内忧外患的19年，而22年收入、利润预期整体高于19年。首套房贷利率调降20BP，明显超出市场“一城一策”预期，目前全国累计出台楼市调控政策的城市数量达130城以上，政策频次为200次以上，且调控频次逐月走高，综合地产宽松超预期及疫后消费回补，龙头EPS&估值有望双升。疫后板块复苏，季度修复趋势明确。5月以来龙头公司加大活动促销力度，同时加强线上全平台布局，通过直播+视频+内容种草等组合拳加强营销，流量集中趋势明确；目前龙头订单层面出现回暖且发货好转，预计后续消费回补效应仍...

    标签： 家居

  • 化妆品行业2022年中期投资策略：内外因促行业竞争加剧，期待国货积极突围.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/01
    • 293
    • 光大证券

    化妆品行业2022年中期投资策略：内外因促行业竞争加剧，期待国货积极突围。行情与估值回顾：化妆品行业2022年1月1日~5月19日累计下跌3.06%、跑赢沪深300指数15.98PCT。从行业代表公司来看，13家代表公司2022年初至今均为下跌，其中跌幅位居前三位的分别为青松股份、名臣健康、丽人丽妆，分别下跌47.74%、40.85%、37.78%；跌幅位居后三位的分别为珀莱雅、贝泰妮、华熙生物，分别下跌7.22%、10.70%、19.27%。估值方面，当前（2022年05月19日）美妆公司、个护公司、代运营商估值水平（PETTM）分别为51倍、56倍、20倍，估值均低于19年以来的历史平均水...

    标签： 化妆品
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