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  • 社服行业10月投资策略：双节出游韧性增长，Q 4兼顾高景气方向与周期预期修复.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/09
    • 110
    • 国信证券

    社服行业10月投资策略：双节出游韧性增长，Q4兼顾高景气方向与周期预期修复。行情回顾：9月板块跑输大盘，低估值且存在边际改善信号标的或区域题材相对领涨。2025.9.1-9.30A股消费者服务板块涨2.69%，跑输沪深3005.89pct；2025.9.1-10.6港股消费者服务板块涨0.27%，跑输中信港股通指数6.68pct，其中国庆假期跌1.78%，跑输2.15pct。个股来看，低估值且出现边际改善信号如行动教育、港股高教板块等，以及区域题材如海南自贸港相关个股相对领涨。子板块观点：出行链赛道：国庆双节假期旅游需求韧性增长，10月1日—8日全社会跨区域人员流动量预计同比（20...

    标签： 社服

  • 消费行业十五五系列报告：畅想十五五，生活文娱软消费全球崭露头角.pdf

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    • 2025/09/28
    • 160
    • 中国银河证券

    消费行业十五五系列报告：畅想十五五，生活文娱软消费全球崭露头角。“十五五”规则建议稿预计今年四季度亮相:中国即将踏入“十五五”时期(2026-2030年)，这一规划对未来5年中国经济社会发展意义非凡。2024年7月中央政治局会议指出，“有效需求不足”是当前经济运行面临的突出问题之一;同年10月14日《经济日报》的报道也强调，国内有效需求不足已成为制约当下经济发展的主要矛盾。鉴于此，“十五五”规划极有可能从过往侧重生产，向生产与消费并重的方向转变。中国制造密集型“硬消费”大部分...

    标签： 消费 文娱

  • 消费行业深度分析：十五五系列报告，畅想十五五，制造型硬消费全球化奋楫争先.pdf

    • 14积分
    • 2025/09/25
    • 250
    • 中国银河证券

    消费行业深度分析：十五五系列报告，畅想十五五，制造型硬消费全球化奋楫争先。“十五五”规划建议稿预计今年四季度亮相。中国即将踏入“十五五”时期(2026-2030年)，这一规划对未来5年中国经济社会发展意义非凡。2024年7月中央政治局会议指出，“有效需求不足”是当前经济运行面临的突出问题之一;同年10月14日《经济日报》的报道也强调，国内有效需求不足已成为制约当下经济发展的主要矛盾。鉴于此，“十五五”规划极有可能从过往侧重生产，向生产与消费并重的方向转变。中国消费产业除内销外，大部分具备全球竞争优势...

    标签： 消费 全球化 制造

  • 社会服务行业分析：冰雪经济进入快速发展期.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/23
    • 117
    • 江海证券

    社会服务行业分析：冰雪经济进入快速发展期。冰雪经济：万亿赛道的崛起。受到2022年北京冬奥热后续推动，我国冰雪运动持续升温，市场规模快速增长，2024年，中国冰雪产业规模达到9800亿元，同比增长10.8%，预计2025年我国冰雪产业规模将突破1万亿元。滑冰滑雪等冰雪运动项目已经从小众运动消费逐步迈向大众化消费，同时旅行+滑雪相结合，已经成为了一种新的休闲娱乐和度假方式，成为了冬季旅游生活全新的体验。冰雪经济增长主要驱动因素：政策扶持、赛事推动、优质供给。从美、日的冰雪运动发展史来看，正是通过举办冬奥会等国际顶级赛事，实现了冰雪运动在该国的突破性进展。对于我国而言，大型赛事也是冰雪运动快速发展...

    标签： 社会服务 服务

  • 美护零售行业2025年中报告总结及三季度前瞻：新供需、新技术下的新消费时代机遇.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/22
    • 224
    • 财通证券

    美护零售行业2025年中报告总结及三季度前瞻：新供需、新技术下的新消费时代机遇。美护潮玩：1H2025业绩分化，高景气细分为王，品类/渠道拓展助增长1）美妆个护：美妆个护品类因兼具功能价值（功效护肤、健康护理等）与情绪价值（美丽表达、悦己消费等），叠加“高频次、低单价”的消费特征，是韧性强且长期成长空间较大的行业。长期看“渗透率提升+国货崛起”逻辑不变，各大美妆个护品牌积极布局等细分高景气赛道，同时深耕精细化运营实现增长或市场份额的提升。重点推荐毛戈平、上海家化、巨子生物、润本股份、敷尔佳等，关注上美股份、丸美生物、若羽臣、拉芳家化等。2）医美：...

    标签： 美护 零售 消费时代 新消费

  • 消费行业联合行业深度报告：畅想十五五，科技引领，人工智能+消费提质.pdf

    • 12积分
    • 2025/09/22
    • 74
    • 中国银河证券

    消费行业联合行业深度报告：畅想十五五，科技引领，人工智能+消费提质。“十五五”规划建议稿预计于今年四季度亮相。中国即将踏入“十五五”时期(2026-2030年)，这一规划对未来5年中国经济社会发展意义非凡。“十五五”时期，中国将迈入全力推动新质生产力发展的关键阶段。习近平总书记在安徽考察时强调:“推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路”。立足当下，我们认为科技发展的大时代已然而至，科技行业上中下游齐发展，推动我国经济新旧动能转换有望超预期。科技消费将是新质生产力发展应用的重要方向之一...

    标签： 消费 人工智能

  • 消费行业分析：畅想十五五，科技引领，人工智能+消费提质.pdf

    • 12积分
    • 2025/09/19
    • 218
    • 中国银河证券

    消费行业分析：畅想十五五，科技引领，人工智能+消费提质。“十五五”规划建议稿预计于今年四季度亮相。中国即将踏入“十五五”时期(2026-2030年)，这一规划对未来5年中国经济社会发展意义非凡。“十五五”时期，中国将迈入全力推动新质生产力发展的关键阶段。习近平总书记在安徽考察时强调:“推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路”。立足当下，我们认为科技发展的大时代已然而至，科技行业上中下游齐发展，推动我国经济新旧动能转换有望超预期。科技消费将是新质生产力发展应用的重要方向之一。国务院关于...

    标签： 消费 人工智能

  • 新消费行业分析：国家政策聚焦内需，新消费多场景涌现.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/19
    • 248
    • 东吴证券

    新消费行业分析：国家政策聚焦内需，新消费多场景涌现。国家政策提振消费，内需持续增长：自2023年《关于恢复和扩大消费的措施》出台，至2025年《提振消费专项行动方案》实施，一系列举措有效激发内需潜力。社会消费品零售总额稳步提升，2025年1-8月社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%，为经济持续增长提供坚实支撑。宠物食品：政策护航产业发展，宠物食品多品类共振开启高增长周期。宠物食品行业在政策支持下持续健康发展，2024年市场规模达1668亿元，同比增长7.54%，预计2025年将达1755亿元。2024年6月至今，猫粮以71%的销售占比成为最大细分品类，用户增速达48%；狗粮客单...

    标签： 新消费 内需

  • 社会服务行业财报总结系列之出行链暨9月投资策略： 板块结构性景气，双节叠加政策红利提振预期.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/18
    • 96
    • 国信证券

    社会服务行业财报总结系列之出行链暨9月投资策略：板块结构性景气，双节叠加政策红利提振预期。行业回顾与展望：体验经济与性价比结构性景气共存，服务消费政策加码、AI迭代、出海与下沉筑增量。出行链呈现四大特点：1）消费大盘总体平稳中结构景气，居民服务消费占比持续提升，理性消费趋势延续，体验经济与性价比消费受青睐。2）强品牌、强渠道份额提升，OTA受益于线上化渗透酒店间夜增速高于行业，头部酒店凭借产品+供应链+会员三重优势门店增速快于行业。3）平台分化明显，龙头核心思路在于构筑流量生态闭环并提高总体变现，其中网约车、OTA格局稳定，国内利润率持续优化，外卖闪购因竞争扰动短期承压。4）OTA、酒店龙头公...

    标签： 社会服务 服务 出行

  • 中国消费品行业把脉调研：2Q25综述，需求及定价趋势走软；结构性增长带来超额收益机会 （摘要）.pdf

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    • 2025/09/17
    • 124
    • 高盛

    中国消费品行业把脉调研：2Q25综述，需求及定价趋势走软；结构性增长带来超额收益机会（摘要）。消费趋势在2025年二季度走软，三季度至今的需求仍然平淡，但部分品类在8月份环比改善（但幅度不大），其中包括餐饮、运动服饰、预制食品以及白酒（有迹象显示政策影响趋向正常化）。进入下半年，鉴于需求存在不确定性，消费品公司普遍对前景持谨慎预期。政策方面，以旧换新相关板块将从8/9月起面对更高的基数水平；高盛宏观经济团队预计，由于总体GDP数据仍具韧性，在短期内不大可能推出大规模的需求侧刺激政策，尽管政府出台了一些边际政策支持（如阶段性贴息和生育补贴）。定价方面，我们仍预计部分品类（如运动服饰、白酒）在需求...

    标签： 消费品 定价 需求

  • 2025年上半年物管行业业绩综述：盈利修复回款企稳，分红稳定红利凸显.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/17
    • 75
    • 国联民生证券

    2025年上半年物管行业业绩综述：盈利修复回款企稳，分红稳定红利凸显。利润表：营收增速趋缓利润回暖，央国企与优质民企表现更优2025年上半年59家样本上市物企：1）营收总额1470.7亿元，同比+4.1%，较2024年上半年增速放缓1.9pct，主要是因为行业进入精细化发展阶段，物企主动收缩低效项目和业务。2）归母净利润总额100.6亿元，同比+22.0%，在费用率改善和减值影响减弱的背景下利润端修复显著，华润万象生活、碧桂园服务、保利物业利润居前三。3）毛利率19.4%，同比-1.2pct，主要受业主缴费意愿低和人力成本上升影响。4）销管费用率7.4%，同比-0.5pct，物企降本增效取得积...

    标签： 物管

  • 北交所新消费产业研究系列报告：大健康消费浪潮下，北交所营养功能食品产业链公司梳理.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/17
    • 157
    • 华源证券

    北交所新消费产业研究系列报告：大健康消费浪潮下，北交所营养功能食品产业链公司梳理。我国营养功能食品行业正处于快速发展阶段，国家层面的战略支持提供良好发展环境。随着经济的稳健增长与居民收入的持续提升，人们对健康生活的需求日益增长。与此同时，人口老龄化程度的加速加深，以及亚健康问题的日益普遍，使得公众对健康生活的需求愈发迫切。2024年我国营养健康食品行业市场规模为5,223亿元，预计2029年达到7,203亿元，2024-2029年度年均复合增长率预计达6.6%。营养功能食品为营养健康食品中的细分品类，2024年我国营养功能食品行业市场规模为2,331亿元，预计2029年将达到3,499亿元，2...

    标签： 消费产业 新消费 大健康 产业链

  • 中国服务业投资框架与海外镜鉴.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/15
    • 166
    • 广发证券

    中国服务业投资框架与海外镜鉴。服务业是全球股市的长跑冠军之一，是经济产业向股票市场的必然映射。从各国经济发展历史来看，各国均在工业化发展后期，顺应产业结构变迁，第三产业占GDP比重提升并逐渐占据主导。服务业在海外股市都有10年以上的绝对上涨或是超额收益。中国的第三产业占GDP比重也已超过第二产业，但与海外相比仍然还有很大发展空间。服务业的分类及行业分布：根据比较通行的服务业分类方法，服务行业可分为生产性（如金融、信息技术）、消费性（如休闲娱乐、批零社服等）、基础性服务业（如公用事业、交运）。根据广发策略三类资产框架也可以对典型服务行业进行分类：经济周期类（如大金融、批发零售），景气成长型（如信...

    标签： 服务 服务业 投资框架

  • 社会服务行业分析：经营分化，龙头领跑.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/15
    • 140
    • 财通证券

    社会服务行业分析：经营分化，龙头领跑。1H2025社服行业总览：上半年服务消费板块收入略增，利润承压，表现分化，龙头企业凭借卓越运营率先释放成效。1H2025社服行业收入同比增1.4%，达2019年134%，利润下滑11.5%，恢复至2019年79%，行业分化明显。K12培训、人力资源、景区收入利润双增；酒店、餐饮、旅游零售及高职教育承压。大众平价餐饮表现亮眼，小菜园、绿茶集团逆势增长；蜜雪、古茗等茶饮龙头业绩突出；港股技能培训龙头中国东方教育实现困境反转；华住集团、首旅酒店、亚朵凭借运营能力保持增长。出行服务：OTA享受出行β表现亮眼，景区/酒店表现分化，免税静待拐点。1）酒店：行...

    标签： 社会服务 服务

  • 大众品行业25H1中报总结&2025Q4策略：紧握新消费趋势，重视龙头个股.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/15
    • 58
    • 浙商证券

    大众品行业25H1中报总结&2025Q4策略：紧握新消费趋势，重视龙头个股。大众品25H1收入增速稳健，利润增速放缓；25Q2利润端增速同比提升，软饮料、啤酒及乳制品板块表现较好。25H1大众品实现收入增速5.17%，同比增长6.05pct；25Q2实现收入增速6.91%，同比增长10.20pct；归母净利润来看大众品25H1实现2.73%的同比增速，同比下滑10.91pct；25Q2实现增速14.51%，同比增长5.69pct。分板块来看，25H1业绩增速表现比较好的主要是软饮料、啤酒板块和调味品板块，收入利润均实现正增长。25Q2业绩增速表现较好的是软饮料、啤酒、调味品、乳制品板块...

    标签： 大众品
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