2025年上半年物管行业业绩综述：盈利修复回款企稳，分红稳定红利凸显.pdf

2025年上半年物管行业业绩综述：盈利修复回款企稳，分红稳定红利凸显。

利润表：营收增速趋缓利润回暖，央国企与优质民企表现更优

2025 年上半年 59 家样本上市物企：1）营收总额 1470.7 亿元，同比+4.1%，较 2024 年上半年增速放缓 1.9pct，主要是因为行业进入精细化发展阶段，物企主动收缩 低效项目和业务。2）归母净利润总额 100.6 亿元，同比+22.0%，在费用率改善和 减值影响减弱的背景下利润端修复显著，华润万象生活、碧桂园服务、保利物业利 润居前三。3）毛利率 19.4%，同比-1.2pct，主要受业主缴费意愿低和人力成本上 升影响。4）销管费用率 7.4%，同比-0.5pct，物企降本增效取得积极成效。

资产负债表：回款趋稳现金充裕，央国企财务韧性领先

2025 年上半年 59 家样本上市物企：1）应收账款周转天数约 114 天，较 2024 年上 半年减少约 3 天。央国企表现最佳（约 70 天），仍显著优于行业平均。2）净现 金总额 929.4 亿元，同比基本持平。央国企和优质民企现金流优势明显，为持续 派息提供基础。万物云、保利物业、碧桂园服务净现金位居前列。

业务结构：营业重心回归主业，外拓注重高质量发展

2025 年上半年 34 家上市物企各业务收入：1）物业管理服务收入同比+7.6%，占比 达 72.7%，物企聚焦主业、夯实基本盘，基础物管增长稳健；2）社区增值服务同 比-2.3%，物企收缩低效业务，推动质量提升；3）非业主增值服务同比-24.6%，受 新房销售下行影响，收入占比或持续降低。2025 年上半年，物企在管面积与合约 面积较年初同比分别+1.4%、+0.2%，重心从“规模扩张”转向“精细管理”与“盈 利质量提升”。

分红稳健回购积极，龙头物企价值凸显

2025 年上半年 59 家上市物企：1）分红总额为 44.0 亿元，同比+0.1%，头部物企 分红意愿强，华润万象生活、万物云、中海物业分红金额位居前列；2）回购稳步 推进，万物云、绿城服务、碧桂园服务等企业持续回购，稳定股价、增强信心；3） 部分头部物企分红意愿强，股息率处于相对高位，呈现出良好的红利资产特征，具 备中长期投资价值。