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  • “月度前瞻”系列：“春节错位”如何影响经济开门红.pdf

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    • 2026/03/12
    • 52
    • 申万宏源研究

    “月度前瞻”系列：“春节错位”如何影响经济开门红。1-2月经济数据临近公布，市场对“开门红”成色非常关注。但“史上最长春节”或带来显著的“春节错位”影响，扰动开年经济同比数据，进而影响市场预期。一问：“春节错位”影响几何？或推高1-2月经济数据，压低3月经济数据。复盘历史，“春节错位”或显著扰动一季度单月经济数据，进而影响市场对经济“开门红”的理解。传统的固定假日（“十一”、&ld...

    标签： 宏观经济

  • 显微镜下的中国经济（2026年第7期）：碳减排目标对哪些行业影响较大.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/11
    • 113
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2026年第7期）：碳减排目标对哪些行业影响较大。今年政府工作报告提出单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右，绿色低碳转型力度加大，这将推动能源结构加快将绿色能源转型，对钢铁、水泥、玻璃等行业造成较大影响。2014年以来，我国每年都提出单位GDP能耗降低目标，而今年单位GDP能耗降低目标升级为单位GDP二氧化碳减排目标。我们认为目标的调整会形成更为严厉的绿色转型约束。举个简单例子，单位GDP能耗降低目标关注的能源使用效率，例如能源消耗不变而能够生产出更多的产品，这就符合能耗降低的目标。但单位GDP二氧化碳排放降低意味着即使能耗降低，但只要二氧化碳排放量不降低，那么目标就没有...

    标签： 宏观经济 碳减排

  • 2026年3月五维行业比较观点：把握成长机遇.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/11
    • 97
    • 光大证券

    2026年3月五维行业比较观点：把握成长机遇。五维行业比较框架介绍。股价表现受多重因素影响，单一指标难以有效指导行业比较。想要做好行业比较，需要对各种可能影响股价的因素均进行分析并做出综合判断，并且对于未来可能的市场主导因素，应该赋予更高的权重。基于此，我们综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度，构建了“五维行业比较框架”，在非财报季时期，我们对于五个维度进行等权打分，而在财报季，则给予基本面维度更高权重，并降低市场风格及估值维度的权重。历史回测来看，五维行业比较框架表现优异，得分越高的行业表现往往更好。通过复盘2016年至2025年2月期间五维行业比较框架...

    标签： 五维行业

  • 促消费的宏观政策框架.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/10
    • 91
    • 北京大学国家发展研究院

    促消费的宏观政策框架。当前中国经济面临消费增长动能不足的结构性挑战，背后主要有三方面原因：一是企业利润向居民收入转化不畅，居民收入增长放缓，制约了消费能力；二是经济增速放缓叠加不确定性上升，社会保障体系覆盖与待遇水平偏低，使家庭倾向于增加储蓄应对潜在风险，抑制了消费意愿；三是房地产市场调整及资产价格波动压缩了居民财富预期，推动部分家庭消费“降级”。要实现从消费修复向持续扩张的转变，必须在需求与供给两侧同步发力、协同推进：在需求端，应通过优化收入分配结构、提升社保统筹层次与保障水平、强化财政与货币政策协同，引导形成温和的通胀预期；在供给端，应聚焦降低服务业制度性成本、改革...

    标签： 宏观经济

  • 银行业资负跟踪：淡化数量型目标，强调利率调控和结构性支持.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/10
    • 82
    • 广发证券

    银行业资负跟踪：淡化数量型目标，强调利率调控和结构性支持。本期:2026/3/2~3/8,上期:2026/2/23~3/1,下期:2026/3/9~3/15。本期适逢重要会议召开，财政政策方面，赤字率4%保持积极，重点领域持续加码，特别国债3,000亿元补充国有大行资本。货币政策方面，3月6日央行行长潘功胜出席经济主题记者会，以下几点值得关注：（1）货币政策基调保持不变，即适度宽松，促进经济稳定增长、物价合理回升和灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。（2）数量上，淡化降准，提出综合运用短中长期数量型货币政策工具箱。（3）利率上，引导和调控好利率水平，强调促进社会综合融资成本低位运行，强化利...

    标签： 银行业

  • 银行业跨境流动性跟踪：回报率驱动弱化，“安全差”支撑跨境回流持续.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/10
    • 103
    • 广发证券

    银行业跨境流动性跟踪：回报率驱动弱化，“安全差”支撑跨境回流持续。本期观察区间：2026/2/28-2026/3/6，数据来源于Wind、同花顺。储备资产：2月中国外汇及黄金储备双增。26年2月末我国官方储备资产规模为3.88万亿美元，较1月末上升464亿美元。从结构来看，外汇储备及黄金双增。2月末外汇储备规模突破3.4万亿美元，环比上升287亿美元；黄金储备7,422万盎司，环比增加3万盎司，连续16个月增持黄金，黄金规模占储备资产10%，占比环比1月上升0.35pct。汇率走势：人民币兑SDR升值。本期末SDR兑人民币贬值0.29%，其中美元、欧元、日元、英镑兑离岸...

    标签： 银行业 跨境流动性 回报率

  • 关于2025年国民经济和社会发展计划执行情况与2026年国民经济和社会发展计划草案的报告——2026年3月5日在第十四届全国人民.pdf

    • 10积分
    • 2026/03/09
    • 10947
    • 国家发展和改革委员会

    本文档为2026年3月5日在第十四届全国人民代表大会上提交的关于2025年国民经济和社会发展计划执行情况与2026年国民经济和社会发展计划草案的报告。报告全面回顾了2025年中国在宏观经济运行、产业结构优化、区域协调发展、创新驱动发展以及民生保障改善等方面的具体执行情况，详细列出了主要经济指标的实现程度与政策落地成效。同时，报告重点阐述了2026年国民经济和社会发展的总体思路、主要预期目标及重大任务部署，涵盖经济增长、就业物价、财政金融、改革开放、环境保护等关键领域。作为国家年度经济社会发展的纲领性文件，该报告不仅反映了政府对未来一年宏观经济走势的判断与调控方向，也为各行业投资、政策制定及市场...

    标签： 宏观经济 国民经济 社会发展

  • 2026年政府工作报告释放了哪些重要信号？锚定A股市场投资主线.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/06
    • 183
    • 银河证券

    2026年政府工作报告释放了哪些重要信号？锚定A股市场投资主线。2026年政府工作报告新在何处？一是锚定“十五五”开局；二是改革创新地位突出；三是坚持民生导向；四是更加务实、可操作。“十五五”时期主要目标和重大任务：“十五五”规划纲要（草案）中提出了20项主要指标、四大战略任务、6方面109项重大工程。20项主要指标分五大类，经济发展3项、创新驱动3项、民生福祉7项、绿色低碳5项、安全保障2项。四大战略任务为推动高质量发展、做强国内大循环、推进全体人民共同富裕、统筹发展和安全。109项重大工程分为六个方面，引领新质生产力发...

    标签： 宏观经济 A股

  • 提升约旦的财政空间和可持续性：来自宏观财政建模与预测工具的见解（英译中）.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/05
    • 68
    • 联合国

    提升约旦的财政空间和可持续性：来自宏观财政建模与预测工具的见解（英译中）。本技术论文概述了宏观财政建模和预测（MFMF）工具的见解，以便政策制定者能够正确使用该工具并解读建模结果。它分析了针对约旦的三个政策相关情景，即债务稳定、改善财政空间和投资于社会支出，利用MFMF工具展示模型特点和功能。它表明，债务稳定与财政效率改善和社会支出投资的结合，导致国内生产总值（GDP）同比增长2.3%，私人消费同比增长1.7%，与常规情景相比。同时，财政空间增加197亿约旦第纳尔（JOD）或GDP的3.4%，相当于政府基本支出的12%。因此，债务稳定以及有效投资于社会支出有可能根据经济现代化愿景提升财政空间、...

    标签： 财政建模

  • 工作论文系列：非金融企业的货币需求.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/05
    • 73
    • 欧洲中央银行

    工作论文系列：非金融企业的货币需求。我们通过利用一项独特且全新的关于其在压力期现金使用的调查来实证地记录欧洲非金融企业的货币需求。我们还评估了：(i)持有现金与公司规模之间的关系；(ii)估计现金持有量的点值，并在行业和国家维度上进行统计分析。首先，我们发现现金持有量与公司规模呈负相关，这为中小企业（SMEs）相对于规模较大的同行倾向于持有更多现金提供了额外证据。其次，我们发现现金密集型行业和“现金友好型”国家的现金持有量分布呈现右移，平均持有量具有统计显著的大幅增加。我们认为，在低利率和低通胀环境下，现金持有量充当了欧洲企业，尤其是中小企业（这些企业更可能受到财务约束...

    标签： 货币需求 宏观经济

  • 货币联盟中的财政铸币税与价格水平决定.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/05
    • 75
    • 欧洲中央银行

    本文档深入探讨了货币联盟框架下财政政策与价格水平决定机制之间的复杂互动关系。核心研究聚焦于财政铸币税（FiscalSeigniorage）在货币联盟这一特定制度环境中的角色及其对宏观经济稳定的影响。研究背景与理论框架在货币联盟中，成员国失去了独立的货币政策工具（如调整利率或汇率），财政政策成为调节经济波动和维持价格稳定的重要手段。文档分析了财政铸币税，即政府通过货币发行获得的实际资源转移，如何在缺乏最后贷款人机制或货币政策协调不足的情况下，影响整体价格水平的形成与波动。核心观点与分析研究可能涉及财政主导（FiscalDominance）与货币主导（MonetaryDominance）之间的博弈...

    标签： 货币联盟 财政政策 铸币税

  • 大类资产配置月报第56期：2026年3月，地缘冲突与美国关税扰动加剧.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/05
    • 189
    • 华安证券

    大类资产配置月报第56期：2026年3月，地缘冲突与美国关税扰动加剧。3月美联储议息会议大概率维持利率水平不变，货币政策路径逐步向鹰派倾斜。2月18日美联储公布1月FOMC议息会议纪要，对于未来降息明确通胀回落这一条件，指向降息门槛抬升。美联储货币政策向鹰派倾斜、值得密切关注：①1月议息会议上有美联储官员明确支持如通胀维持较高水平则向上调整利率可能是合适的；②作为当前美联储票委中被认为最鸽派、由特朗普团队提名的美联储理事米兰，在2月中旬表态开始逐步转鹰，在媒体采访时将2026年降息预期从150BP下调至100BP。美国关税政策可能面临较大波动。美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法...

    标签： 大类资产配置 地缘冲突

  • 金融“一带一路”ESG白皮书.pdf

    • 8积分
    • 2026/03/04
    • 136
    • 荣续智库

    该文档为金融领域“一带一路”ESG（环境、社会及治理）白皮书，旨在探讨金融机构在参与“一带一路”建设过程中的可持续发展实践与风险管理框架。研究背景与意义随着“一带一路”倡议进入高质量发展阶段，ESG理念已成为国际投融资的重要准则。本白皮书分析了全球ESG标准演变趋势，以及中国金融机构在跨境投融资中面临的ESG合规挑战与机遇。核心内容概要报告系统梳理了“一带一路”沿线重点区域的ESG风险特征，涵盖环境保护、劳工权益、公司治理等维度。同时，总结了银行、保险、证券等金融机构在绿色信贷、绿色债券、社会责任投资等方面的创新案例与最佳实践，为构建具有中国特色的“一带一路”ESG标准体系提供理论支撑与操作指...

    标签： 一带一路 ESG 金融

  • 家庭能源负担能力2026.pdf

    • 8积分
    • 2026/03/04
    • 116
    • 国际能源署

    家庭能源负担能力2026。能源是数百万家庭的最高开支之一，使能源可负担性成为政府的重要政策关注点。全球能源危机对消费者价格的影响在家庭预算中得到了显著体现。尽管从2022年的峰值下降，但与危机前水平相比，价格仍然偏高，家庭继续面临更高的生活成本。本报告旨在识别塑造当今全球能源可负担性状况的关键趋势。它探讨了系统驱动因素和家庭能源消费如何影响能源账单的构成，并就能源可负担性对家庭的社会影响展开了更广泛的讨论。基于对IEA跟踪的2025年推出的120多项能源可负担性政策的审查，它还概述了政府在不同背景下如何解决能源可负担性问题，并讨论了现有的政策选项和最佳实践。

    标签： 家庭能源 能源消费

  • 2026年一季度经济与市场展望：从价格（结构）的确定性看股债变化.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/03
    • 145
    • 国信证券

    该文档聚焦于2026年一季度的宏观经济形势与市场走势展望。核心研究逻辑是从价格结构的确定性出发，深入分析其对股票和债券市场的影响及变化趋势。通过对宏观经济指标、价格体系结构以及资产定价逻辑的综合研判，为投资者提供关于股债市场配置策略的前瞻性视角。文档旨在揭示在特定经济周期背景下，价格因素如何驱动金融市场波动，帮助读者把握季度内的市场机会与风险。

    标签： 宏观经济 股债
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