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  • 2026年冬季洞察（英译中）.pdf

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    • 2026/01/29
    • 243
    • 上海美国商会

    2026年冬季洞察（英译中）。随着我们翻过新的一页，我怀着反思、决心和谨慎乐观的心情写下这些。2025年是美国与中国贸易关系连续变化的年份。半年多的贸易紧张局势升级后，会议促成了贸易关系的重大进展。美国同意将针对中国的芬太尼关税从20%降至10%——将中国进口的平均有效关税率降至约47%——并暂停最近实施的关于出口管控的“50%关联企业规则”一年。作为回报，中国承诺暂停实施10月9日启动的稀土许可制度一年，停止3月4日后对美国的所有报复性关税，将某些美国企业从不可靠实体清单和出口管制清单中移除，合作阻止芬太尼前体化学品的流...

    标签： 宏观经济

  • 银行行业：一文纵览全国分省份财政社融特征.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/29
    • 167
    • 广发证券

    银行行业：一文纵览全国分省份财政社融特征。2023年7月，政治局会议提出“一揽子化债政策”，2024年11月，国务院进一步推出具体化债举措，“6+4+2”增量化债措施出台，包括发行特殊再融资债券、优化债务置换安排等，形成系统性化债框架。从区域财政社融数据看各地化债进度如何，化债对区域财政社融数据影响几何？区域财政方面：财政长期重要职能在于收入分配的平均，我国财政收入占GDP比重经历了先升后降的过程。（1）一般公共预算：主要用于提供普惠性服务，占财政收入比重超50%。2024年各省市税收平均占比67.2%，财政自给率平均为43.9%，整体呈现下行趋...

    标签： 财政 社融

  • EFG：2026年展望报告-年度前瞻：十大核心主题.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/29
    • 283
    • EFG

    EFG：2026年展望报告-年度前瞻：十大核心主题。在我们编制2026年展望之际，显而易见的是：除了近年来塑造全球格局的长期主题外，多项快速演变的新挑战正逐步显现。首先：地缘政治。地缘政治局势依旧极具动态性，随时可能发生重大变化。我们预计，2026年地缘政治事件仍将起伏不定：部分事件可能带来正面反应，而另一些则可能引发失望。不可预测性仍将是其主要特征。与此同时，全球向多极化格局的广泛转变——其特征是主要阵营之间的竞争日益加剧，这一趋势已持续多年，预计将进一步延续。其次：美国例外论。美国在经济增长等方面有别于其他经济体的观点，将在2026年继续受到审视。预计政策制定者和市...

    标签： 宏观经济 年度展望

  • 讨厌杂货通胀的新原因：衡量和解释通胀异质性（英译中）.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/28
    • 161
    • 美联储

    讨厌杂货通胀的新原因：衡量和解释通胀异质性（英译中）。2021-2022年通胀事件首次提供了在高通胀环境下使用美国扫描数据考察通胀和价格分散的机会。来自5万家门店的数据显示，2022年相似商品的价格变化更加分散，然后在2023年再次下降。本文记录了价格变化分散如何与家庭的产品选择相互作用以产生显著的通胀异质性。2019年，家庭层面的通胀率呈现1.4个百分点的四分位距，然后在2022年增长到4.0个百分点，并在2023年回落至1.6个百分点。家庭通过替代只抵消了其隐含预算冲击的一小部分。一个具有特殊偏好的模型解释了家庭行为，并意味着家庭的通胀率代表了其福利损失的便捷、可观察的界限。当通胀在202...

    标签： 通货膨胀 宏观经济

  • 银行业跨境流动性跟踪：去美元化再起，资金回流驱动国内流动性宽松.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 154
    • 广发证券

    银行业跨境流动性跟踪：去美元化再起，资金回流驱动国内流动性宽松。本期观察区间：2026/1/17-2026/1/23，数据来源于Wind、同花顺。汇率走势：人民币兑美元继续升值，兑SDR小幅贬值。本期末SDR兑人民币升值0.34%，其中美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率较期初分别变动-0.11%、1.37%、0.15%、1.44%。特朗普政府对欧政策的急剧变化，加速投资者抛售美元资产，本周美元指数大幅下跌1.55%。根据新华财经，美国总统特朗普17日在社交媒体上发文，宣布美国将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，关税的税率将从6月1日起提高...

    标签： 银行业 跨境流动性

  • 中德气候合作：中德碳中和目标下转型：脱离化石能源的进展与展望.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/22
    • 441
    • 中德气候合作

    中德气候合作：中德碳中和目标下转型：脱离化石能源的进展与展望。中国与德国，作为全球两大经济体和主要能源消费国，在应对气候变化全球行动中发挥着关键作用。中国是全球温室气体排放量最高的国家，德国则是欧盟排放量最高的成员国，两国的能源转型对于实现国际气候目标具有重要意义。本报告聚焦于德国与中国转型脱离化石能源、加快能源结构转型方面的实践与路径，通过考察两国转型过程中的经验、策略、挑战以及应对举措，希望能对构建可持续能源体系有所启示，也为全球其他国家和地区提供借鉴。中国和德国均已采取一系列政策与措施，展现了转型脱离化石能源的坚定决心。然而，两国转型的起始点存在显著差异，特别是煤炭在各自能源体系中的角色...

    标签： 碳中和 化石能源 能源转型

  • 需求端调整，四季度GDP增速阶段性下降.pdf

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    • 2026/01/21
    • 161
    • 北京大学国民经济研究中心

    需求端调整，四季度GDP增速阶段性下降。2025年，GDP同比增长5.0%，较2024年持平，完成年初确定的经济增速目标。大国博弈，关税制裁与反制裁频发，外部环境进一步复杂多变，外部压力进一步加大，但2025年经济整体运行平稳，“稳中求进”的总基调不变，风险与机遇并存，经济结构调整，高技术产业加速增长。GDP部分：2025年第四季度，国内生产总值为387911亿元，同比增长4.5%，较第三季度下降0.3个百分点，较2024年同期下降0.9个百分点。受“依法依规治理企业低价无序竞争”影响，投资需求、工业生产均全面下降，叠加高基数效应，2025年第四...

    标签： 宏观经济

  • 定量研究2026年度十大展望.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/20
    • 126
    • 招商证券

    定量研究2026年度十大展望。本报告系统回顾了2025年证券市场的整体表现，从风格与板块演变、政策取向、产品结构以及投资策略等多个维度进行梳理与总结；在此基础上，结合当前市场格局与宏观经济环境，对2026年市场运行环境及潜在投资主线进行了前瞻性展望。展望一：看好科技引领成长主线，小市值或成超额沃土展望二：重点看好哑铃型配置策略展望三：再融资热度有望维持，预案投资机会值得关注展望四：期权备兑策略有望成为红利投资新工具展望五：公募新规或利好量化发展，机遇和挑战并存展望六：ETF规模有望稳步增长，管理人竞争将进一步加剧展望七：Alpha获取难度上升，SmartBeta价值凸显展望八：持续看好私募量化...

    标签： 宏观经济 经济展望

  • 宏观经济专题：从专项债投向拆解衡量财政实际力度.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/20
    • 338
    • 开源证券

    宏观经济专题：从专项债投向拆解衡量财政实际力度。2025年财政对投资的实际支持效果边际减弱，核心在专项债结构调整专项债总量扩容、结构上受化债、土储等领域扩围影响，对基建支持减弱。2025年全国新增专项债一共发行4.59万亿元，比2024年多发行约5900亿元，绝对规模上为近五年最高，但普通项目收益专项债规模不及2021-2023年。超长期特别国债力度略强于2024年。从规模和节奏来看，2025年都较2024年更为积极，对投资的支撑总体上略强于2024年，但由于节奏靠前，后期力度稍弱于2024年，11月以后资金的空缺由政策性金融工具和专项债存量额度补上。专项债投向结构变化详解—&md...

    标签： 宏观经济 专项债

  • 显微镜下的中国经济（2026年第2期）：开年投资呈现积极迹象.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/20
    • 150
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2026年第2期）：开年投资呈现积极迹象。今天国家统计局公布了4季度的经济数据，当季GDP同比为4.5%，全年GDP增速为5.0%，季调后4季度GDP环比增长1.2%，比3季度加快0.1个百分点。这显示去年10月落地的财政增量政策已开始起效，也与12月PMI数据显示的信息一致。去年经济主要的贡献项为出口和服务消费，尤其是服务消费呈现需求好于供给的局面，全年服务消费增速为5.5%，服务业生产指数增速为5.0%。主要拖累项为投资和商品零售，全年固投、基建和房地产投资增速均为负增长，制造业投资增速不到1个百分点。商品零售增速跌至3.8%，开年以来的高频数据显示，投资形势可能已出现...

    标签： 宏观经济 投资

  • 北京理工大学：2026年中国能源经济指数研究及展望.pdf

    • 2积分
    • 2026/01/19
    • 488
    • 北京理工大学

    北京理工大学：2026年中国能源经济指数研究及展望。全球能源格局深度调整，2026年作为“十五五”开局之年，我国能源行业肩负筑牢安全屏障与培育新质生产力的双重使命。本报告延续CEEP中国能源经济指数测度方法，结合耦合协调度模型，新增氢能开发应用赛道，覆盖16个能源核心行业，从政策支持、行业供需、行业高质量、股票指数、财务绩效及协调耦合度六大维度，系统评估预测行业经济趋势。研究显示，能源经济助力宏观经济抵御全球关税冲击，保持平稳向好态势；2026年氢能、新能源车电池、光伏组件等高创新领域将延续高热度，核电、生物质能积蓄协同发展潜力，火电等传统行业需通过技术创新实现角色转型...

    标签： 能源经济

  • 2026财年全球宽财政力度有多大？.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/19
    • 203
    • 招商证券

    2026财年全球宽财政力度有多大？2026财年全球主要经济体财政支出力度预计较2025财年进一步增加。根据对占全球经济总量约70%的九大经济体，也即：中国、美国、欧元区（仅包括目前已公布预算的18个国家）、日本、韩国、加拿大、英国、澳大利亚、俄罗斯的财政预算数据测算，2026财年加权平均计算的财政支出占GDP的比例从2025财年的33.2%上升至33.5%，赤字率从2025财年的5.7%上升至6.0%，显示2026财年全球主要经济体宽财政力度将进一步增加。结构上，2026财年主要经济体财政预算还存在三大特征：第一，主要经济体宽财政节奏有所分化，部分经济体试图逐步降低财政支出力度。2026财年财...

    标签： 财政政策 宏观经济

  • 资金观察，货币瞭望，政策宽松加结构性降息，预计1月市场利率下行.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/19
    • 289
    • 国信证券

    资金观察，货币瞭望，政策宽松加结构性降息，预计1月市场利率下行。海外货币市场指标跟踪：市场降息预期减弱，美债短期利率回升；国内货币市场指标跟踪——价：12月跨年资金面收紧，银行间和交易所回购利率均值大多上行。R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动了-7BP、14BP、7BP和14BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率变动有所分化；国内货币市场指标跟踪——量：12月银行间和交易所隔夜成交量较上月均有所增加，占比环比小幅回落；12月银行间待购回债券余额同比月均值较上月上升，交易所待购回债券余额同比月均值下降；预估12月和1月超额...

    标签： 货币政策 利率 降息

  • INFE 2026年金融素养、包容性和福祉衡量工具包（英译中）.pdf

    • 7积分
    • 2026/01/15
    • 207
    • INFE

    INFE2026年金融素养、包容性和福祉衡量工具包（英译中）。经济合作与发展组织关于金融素养的建议书（经济合作与发展组织，2020）)国际财务素养标准旨在协助政府、公共机构及相关利益相关者设计、实施和评估财务素养政策。为制定此类政策，它鼓励政府和其他利益相关者使用专门的国家级或国际调查来收集关于财务素养水平的、高质量的、可比的数据。本文件介绍了经合组织/国际金融教育学会2026年金融素养、普惠与福祉衡量工具包（以下简称，“工具包2026”）。政府及其他利益相关者可使用该工具包，在国家层面收集关于金融素养、普惠与福祉的全面且可靠的数据，这些数据同时具有国际可比性。

    标签： 金融素养

  • 显微镜下的中国经济（2026年第1期）：输入性通胀压力面临上升风险.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/13
    • 329
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2026年第1期）：输入性通胀压力面临上升风险。美国意图加强对资源品供给的控制，可能会导致我国输入性通胀压力的上升。开年以来，美国罔顾国际法，入侵委内瑞拉，又对格陵兰岛暴露了极强的领土野心。这其中，既包含了美国地缘政治因素的考虑，入侵委内瑞拉是美国加强对美洲控制的信号，对格陵兰岛的觊觎是美国完善北极防御圈的地缘诉求。但是，“商人总统”无利不起早，当前美国的一系列出人意料的举动也包含了对控制资源品供给的政策意图。短期看，今年是美国中期选举之年，当前特朗普民意支持度偏低，因而今年特朗普将更加关注国内经济和收入情况，其国内宏观政策可能是财政货币双宽松组合。...

    标签： 宏观经济 通胀
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