【宏观专题】循航定向，金融变迁——旧尺难刻新舟之货币政策思考.pdf
- 上传者：王**
- 时间：2026/07/17
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本文旨在探讨新旧经济转型背景下，中国货币政策传导机制与流动性分析框架的重构。文章指出，随着股票债券融资规模超越贷款融资，金融市场在资源配置中的重要性提升，传统的信贷传导逻辑已不够完备，需重视国债收益率曲线作为金融市场定价基准的作用。央行货币政策的松紧边界需从金融视角界定，关注资金空转与金融风险暴露。同时，本轮货币政策传导面临两大扰动：一是居民部门因存款利率下行及资产波动率降低，从“抽水”转为“放水”，推动非银机构流动性充裕，导致股债市场流动性反应分化；二是出口强劲带动货物贸易净结汇规模抬升，造成央行基础货币被动扩张。这些因素共同改变了传统货币政策对市场的影响路径。
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