【宏观快评】2026年6月财政数据点评：地方财政自给率低于100％意味着什么.pdf

研究背景与目的

华创证券研究所发布2026年6月财政数据点评，针对市场关注的"所有省份财政自给率低于100%"现象进行体制解读，并分析当月财政收支运行特征。

核心内容与数据

地方财政自给率定义为地方一般公共预算收入与支出比值。我国财政体制下该指标长期低于100%为常态：支出近九成在地方，收入央地约45:55，地方财政天然存在收支缺口，主要靠中央转移支付填补。2026年一季度所有省份自给率低于100%的增量信息在于上海首次跌破该水平（支出同比增长20%，前置保障重点支出），但全国加总自给率55.9%与上年同期持平，上半年56.3%较上年同期提升。

6月一般公共预算收入同比8.7%继续攀升，上半年进度为2023年以来同期最快；税收收入同比10.8%持续高增，非税收入增速2.9%略有回落。财政部点明三个支撑因素：价格上行（价格相关税拉动增强）、股市活跃（个人所得税中资本市场分项贡献）、外贸增势强劲（进口增收、出口退税减收、出口带动间接增收）。支出端增速转正至4%，地方升幅较大，民生类拉动为主，基建类拖累基本消失。

广义财政收入同比1.8%，支出同比-11.9%降幅扩大。政府性基金收入降幅扩大主因卖地收入波动；支出降幅扩大或主因特别国债基数较高（二季度发行量收缩且未发行注资大行特别国债）。上半年新增专项债发行2.07万亿，进度与上年同期基本持平，财政部要求加快资金拨付使用进度。

核心结论

地方财政自给率低于100%是我国分税制财政体制的常态表现，不等于收支不平衡；2026年地方财政自给率并未恶化。6月财政收入受价格、股市、外贸三重支撑，支出结构以民生为主，广义财政支出降幅扩大主要受特别国债基数效应影响，政策面强调加快专项债资金拨付形成实物工作量。