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“月度前瞻”系列：“春节错位”如何影响经济开门红。1-2 月经济数据临近公布，市场对“开门红”成色非常关注。但“史上最长春节”或带来显著的“春 节错位”影响，扰动开年经济同比数据，进而影响市场预期。

一问：“春节错位”影响几何？或推高 1-2 月经济数据，压低 3 月经济数据。 复盘历史，“春节错位”或显著扰动一季度单月经济数据，进而影响市场对经济“开门红”的理解。 传统的固定假日（“十一”、“五一”）对经济数据指标的同比增速影响不大，但春节是“移动假日”， 且辐射周期之长、影响范围之广远大于其他假日，因此会导致每年 1-3 月经济数据同比增速剧烈波 动，部分年份波动幅度甚至达到 40 个百分点，即使 1-2 月合计看，上述数据波动问题依然存在。 影响模式方面，“春节错位”对供给侧影响大于需求侧，影响周期往往长达 1 个月以上。春节影响 存在“节前赶工-节中停工-节后复工”三个阶段，以工业增加值为例，春节前两周工业生产强度会小 幅上升，春节当周下滑至正常水平的 65.5%。之后伴随人员复工，正月二十左右生产恢复至正常水 平，出口受春节影响周期更长（45 天）。社零等指标受“春节错位”影响周期较短，为 2-3 周左右。 今年春节呈现“更早返乡”现象，或放大“春节错位”影响；测算或推高 1-2 月经济数据，压低 3 月经济数据。今年春节放假日与去年同期差异较大，且实际返乡进度自放假前 2-3 天时已明显提速， 居民“更早返乡”现象突出；依据“春节调整因子”测算，春节错位将导致出口增速在 1-2 月冲高 8.4 个百分点、在 3 月回落 18.6 个百分点。同期工业增加值增速的影响则在 0.7-0.8 个百分点之间。

二问：“实际复工”成色几何？剔除春节错位影响后，生产与出口改善，内需表现分化。 生产：上中下游均出现不同程度改善，生产景气好于 2025 年 12 月底时水平。从历史经验看，与工 业增加值同比拟合较好的是高炉开工、PTA 开工与公路货运量等指标。其中，1-2 月高炉开工率的 同比、PTA 开工率同比、高速公路货车通行量同比均上行 1-5 个百分点。其他辅助指标如六大发电 集团日均耗煤量同比、铁路运输货物量同比、汽车半钢胎开工率同比也出现不同程度改善。 出口：港口外贸货运量、出口链生产均有改善，出口景气好于 2025 年 12 月。2026 年 1-2 月监测 港口完成货物吞吐量同比较 2025 年 12 月上行 7.4 个百分点至 9.3%；对齐春节后，节前第 6 周-节 后第 1 周，监测港口完成货物吞吐量同比较 2025 年 12 月上行 4.5 个百分点至 5.6%，同期监测港 口完成集装箱吞吐量同比上行 3.4 个百分点至 12.1%。 内需：消费高频积极修复，投资高频表现分化。对齐春节后，节前第 30 天-节后第 18 天，全国迁徙 规模指数同比明显上行，春节消费数据表现亮眼；商品消费方面，同期乘用车零售销量同比上行 7.8 个百分点至-3.1%，五大家电零售额同比较上行 15.2 个百分点至-26.3%；投资指标表现分化，水泥 出货率同比、玻璃周表观消费同比、沥青开工率同比均不同程度下行，仅钢材表观消费小幅改善。