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美联储与美债专题第三篇：美联储2021年上半年货币政策回顾与未来展望.pdf
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- 2021/07/15
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- 申港证券
文章包括了四个部分:第一部分是美联储对美国上半年经济状况的全面评估，包括美国劳动力市场、通胀情况、供应链情况、金融市场预测和稳定性:前5年期、10年期的通货膨胀补偿已经反弹到与2014年之前位置，日前通胀补偿已经缓慢下降，显示岀CP通胀预期未来下降的可能。第二部分是美联储对于海外经济的评估，包括海外经济复苏、通胀、股债、汇率方面。第三部分是美联储上半年货币政策核心评估，详綱阐述了在泰勒規则为基础的四大货币政策规则实际应用:目前有四项政策规则（泰勒、平衡、惯性、一阶差分）为负数，不对联邦基金利率的价值施加下限，这意味着为应对大流行带来的经济表退，目前利率接近于0的是必要的。回顾2008年经济衰退...
标签： 美联储 美债 宏观经济 货币政策 -
欧央行《气候相关风险与金融稳定》报告介绍：“碳中和”，欧洲如何测度气候风险.pdf
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- 2021/07/14
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- 国泰君安
碳中和作为国家战略方向，不要低估其推进速度。2021年7月，李克强总理在国常会上指出，要“择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。”未来，央行或将气候风险纳入宏观审慎政策框架。易纲行长在2021年4月份表示，央行计划推出碳减排支持工具，为碳减排提供低成本资金。此外，央行正探索在对金融机构的压力测试中，系统性地考虑气侯变化因素，并逐步将气候变化相关风险纳入宏观审慎政策框架。目前，央行已按季评估金融机构的绿色信贷绿色债券的情况，同时鼓励金融机枃评估和管理其环境及气候风险
标签： 金融 气候风险 碳中和 环保 -
2021年下半年宏观策略展望：动能放缓，平衡性改善.pdf
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- 2021/07/14
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- 财信国际经济研究院
全球经济:复苏强劲但不均衡。一是全球经济强劲复苏。受益于疫茴接种提速、政策攴持持续、经济増长对疫情适应能力増强等因素影响，中美等主要经济体复苏势头强劲，带动全球经济重建进程提速。二是复苏不平衡和分化明显。发达经济体复苏快于新兴经济体（除中国外），尤其是好于低收入国家;与此同时，各国国内各产业和群体之间的分化走势依旧显著。三是政策收紧周期错位金融脆弱性加大。各国经济复苏分化导致危机政策回归常态的先后时间错位，发达经济体中美国率先收紧货币政策，其外溢效应将通过跨境资本流动、江率波动、资本市场等渠道加大全球金融脆弱性，尤其是加大新兴市场和发展中经济体的金融风险。
标签： 宏观策略 宏观经济 -
大国制造与国际竞争：世界工厂的成就与挑战.pdf
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- 2021/07/14
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- 粤开证券
在第二个百年奋斗目标的历史任务下，我国制造业要着力提高供给体系质量建设制造强国，保持制造业比重基本稳定，重视提升效率效益、强化科技创新、打造品牌影响力，为完善现代产业体系、实现新型工业化打下基础，为基本实现社会主义现代化做出贡献。在当前时点上，有必要厘清四个问题我国制造业的甚本概况如何？我国制造业的全球竞争力如何？我国制造业有哪些风险？未来我国制造业将向何处去？
标签： 制造业 大国制造 世界工厂 -
宏观经济专题报告：我国土地财政分析.pdf
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- 2021/07/13
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- 红塔证券
本文将从包干制到分税制，再到土地使用权的转让和土地抵押融资，详细地梳理我国土地财政体系形成的脉络，讨论土地作为GDP的转化机制，是如何发挥其作用，带动中国经济高速发展的。
标签： 宏观经济 -
2021年下半年宏观经济报告：经济放缓，风险并存.pdf
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- 2021/07/12
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- 长城证券
预计到四季度开始向衰退阶段转变中国经济比美国率先回落，是政府主动收缩的结果。下半年中国经济仍将继续放缓中国通胀保持平稳，PPI同比从上涨将转为下跌，大宗商品价格依次进入下跌趋势中国货币政策将保持定力，允许经济在一定幅度内的放缓;财政政策保持收缩态势，“稳杠杆”成为主基调
标签： 宏观经济 宏观环境 -
宏观经济研究：从40个指标全面分析我国的经济安全.pdf
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- 2021/07/12
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- 粤开证券
在百年未有之大变局的背景下，发展的安全性越来越重要，对国家安全的重视提高到前所未有的高度。十九届五中全会提出“要统筹发展和安全，建设更高水平的平安中国。经济安全是国家安全的基础，是构建新发展格局的重要保障。当前境外疫情形势仍复杂严峻，国际环境仍昊不确定性，逆全球化和产业链供应链“去中国化“仍在延续，我国产业链供应链的风险依然存在。
标签： 经济安全 宏观经济 -
降准落地后债市何去何从？.pdf
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- 2021/07/12
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- 中信证券
可从提前对冲经济增速下行风险和政策博弈两条逻辑理解本次降准。降准靴子落地后短期有望多演绎利多出尽的调整，但中长期看利率走势决定于本次降准后是否还有宽松政策出台。
标签： 降准 宏观经济 债市 债券 -
平台经济反垄断监管的影响与展望专题研究报告.pdf
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- 2021/07/10
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- 方正证券
1.反垄断的基本背景2.中国平台经济反垄断:强化反垄断和防止资本无序扩张3.反垄断的短期影响:巨头反垄断事件与股票走势4.反垄断的长期影响(经营战略、行业格局、ESG建设与企业全球化)5.反垄断背景下中国平台经济巨头的财务报表6.中国平台经济反垄断监管强度将呈现“S”型特征
标签： 互联网 反垄断 监管 平台经济 -
2021年下半年宏观经济展望：汇率弹性，金融周期与联储货币政策正常化.pdf
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- 2021/07/10
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- 国海证券
市场对于联储货币政策退出对中国货币政策和市场利率的影响莫衷一是。我们教科书般的解释了中国汇率的改革叠加一定资本管制使得中国央行可以在绝大多数情况下不太考虑联储流动性收紧的直接影响。但是全球风险偏好波动所代表的金融周期在中国资本市场扩大开放之后对国内资产价格的影响正在持续上升。
标签： 宏观经济 宏观环境 金融 -
宏观经济研究：中国长期利率向何处去？.pdf
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- 2021/07/09
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- 安信证券
以资本边际报酬递减这一规律为基础，我们发现日韩以及中国台湾等东亚经济体在转型过程中资本报酬率普遍出现下降，相应的利率中枢也同步下行。但过去10年中国资本报酬率下降的过程中，广谱的利率不降反升、长期背离。这一背离与三个因素有关:2005-2010年期间人民币汇率弹性不足，为克服汇率升值的压力，央行被迫维持偏低的利率水平，随后升值压力的消除反向推升了利率;政府过去10年为了稳增长而扩大基建开支，而基建相关主体面临预算软约束，推高了整体利率水平;居民和房企持续存在强烈的房价上涨预期，刺激房地产领域大幅加杠杆，导致了利率的抬升。而随着这些因素的缓解和扭转，未来10年中国利率水平将得到系统性的纠正，同时...
标签： 长期利率 -
消费行业2021年下半年消费数据展望：消费复苏能否延续，结构如何？.pdf
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- 2021/07/09
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- 申万宏源
大势:消费的复苏仍在持续。（1）消费端企稳时期，债市往往承压。这轮消费的修复从2020年二季度左右开启，由弱复苏到加速复苏，从商品到服务，从必选到可选，对债市有一定压力。（2）消费修复方向仍在持续。本次疫情影响下，消费部分的修复节奏相对慢于生产、出口和投资，而且结构有所分化。三大消费指标（GDP中消费支出、社零以及居民消费支岀数据）均处于持续恢复中，关联的就业和居民收入指标也整体向好，显示消费的复苏仍在持续。
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宏观经济专题研究报告：美联储政策周期与大类资产运行规律.pdf
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- 2021/07/09
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- 华西证券
宏观经济专题研究报告：美联储政策周期与大类资产运行规律。内容包括：1本轮美联储政策退出及影响2降息周期与大类资产特征3加息周期与大类资产特征4加息末期与大类资产特征
标签： 宏观经济 宏观环境 -
债市专题研究：经济下行担忧，心动还是幡动？.pdf
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- 2021/07/09
- 355
- 中信证券
国常会提及降准短期内明显提振了债市情绪，利率下行冲击至3.0%附近，但目前降准是否落地、以何种形式落地仍然存在不确定。情绪的利多毕竟只是短期现象，结构性支持未必是债市的持续利多因素。经过了疫情冲击后的货币政策实践，货币政策的取向更有可能会像2020年下半年，在强调支持实体的同时，会对金融市场的杠杆进行一定控制，防止金融薅实体的羊毛。类似于2018年和2020年初那样银行间流动性极度充裕的情形或许难以再次出现。因此，我们认为在当前利率低位继续追涨还需谨慎。
标签： 债市 宏观经济 利率 -
宏观深度报告：美联储量化宽松“缩减恐慌”会否重演？.pdf
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- 2021/07/08
- 355
- 中航证券
宏观深度报告：美联储量化宽松“缩减恐慌”会否重演？美国联邦公开市场委员会(FOMC）对联邦基金利率前景最新的预期点阵图显示，委员们预计2023年将有两次加息。这表明紧缩的步伐快于之前的预測。我们认为，美联储最早可能会在今年年末开始缩减资产购买规模。这意味着亚洲金融市场可能面临着一定的波动近期的种种迹象显示:对美国利率上升的担忧已蔓廷至新兴市场，促使投资者将资金从股市和债市撤出。发展中国家面临的主要挑战一美国经通货膨胀调整后的政府债券收益率大幅上行。
标签： 量化宽松
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