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  • 科技行业前瞻研究：如何看待今年中美科技巨头的走势分化.pdf

    • 4积分
    • 2021/07/22
    • 564
    • 中信证券

    今年以来，美股科技巨头FAAMG市值不断创下历史新高，国内互联网巨头股价在年初快速上行后不断下跌，并几乎回吐全年涨幅。我们总结认为，在全球化定价的背景下，中美科技巨头股价走势的显著分化，主要缘于基本面预期的差异，包括:互联网巨头规范经营带来的中短期业绩调整压力、中美经济复苏节奏差异导致的美国互联网巨头更高的业绩增速等。考虑到国内反垄断及数据安全保护等政策的持续落地，以及政策本身的不确定性，我们仍需要关注国内互联网巨头中期业绩增速进一步修正的风险。而美股科技巨头中短期业绩的良好确定性，相对占优的估值水平等，将持续吸引全球一线资金的关注。长期来看，中概互联网公司的估值压力、基本面风险正在逐步释放，...

    标签： 中美科技巨头

  • 通胀分析与预测框架：125页PPT看懂通胀.pdf

    • 12积分
    • 2021/07/22
    • 654
    • 兴业证券

    广义来看，通胀一般指社会物价的变化。对债券投资者来说，分析和预测通胀数据意义重大:一方面，投资者可以把通胀和其他经济数据结合起来，以判断当前所处经济周期的位置，进而从基本面角度判断利率走势;另一方面，投资者亦可把实际通胀与市场通胀预期结合起来，以判断当前所处货币政策周期的位置，进而从资金面角度判断利率走势。鉴于此，本报告从广义通胀的角度出发，试图建立一个通胀（物价变化）的分析与预测框架，以期为债券投资者提供一定参考。本报告主要分为上篇、下篇、附录三大部分。

    标签： 宏观经济

  • 中国老龄化带来的挑战与机遇专题研究报告.pdf

    • 6积分
    • 2021/07/21
    • 797
    • 东北证券

    中国未来经济将面临老龄化的巨大挑战。一方面，中国过去的发展较大程度上依赖于人力资源禀赋，老龄化带来的年轻人口比例下降将导致较大的经济下行压力。我们发现中国的经济增长与该年前20年的出生人口规模有着几乎一致的走势。从年轻人口与经济增长相关趋势来判断，未来中长期的中国经济增长定会受到少子化引致的老龄化的负面影响。另一方面，中国养老体系、退休制度未能充分应对老龄化趋势，老年人口增加带来的社会成本也将成为未来经济的重大负担。而中国目前正处于“未富先老”的阶段，科技水平不足以抵消老龄化对经济的负面影响。所以中长期来看，中国可能会面临老龄化带来的经济阵痛期。

    标签： 老龄化

  • 2021下半年宏观经济预测.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/21
    • 488
    • 长城证券

    经济位置:中国所处长期位置政策基调:防风险和去杠杆经济预判:下半年经济形势配置建议:债券优于殷票

    标签： 宏观经济

  • 区域信用债梳理系列之二：安徽省地级城投详细梳理（上篇）_.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/21
    • 637
    • 光大证券

    根据自身的风控要求进行信用资质的下沉是城投债投资中具有性价比的策略。本文我们将目光聚焦于安徽省地级市，重点审查地级城投公司的基本面，从中挖掘潜在的投资机会。此为上篇，详细梳理了安庆、蚌埠、亳州、池州、阜阳、六安、宿州、宣城等八个地级市的30家地级城投公司。

    标签： 城投债 债券 区域信用债 安徽

  • 机构投资者如何助力企业减少碳排放.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/20
    • 790
    • 国台证券

    对A股的ESG投资来说，本文启发投资者关注大型投资者(包括大型指数投资者)对其投资组合公司的影响。一方面，为减少碳排放作出较大努力的机构投资者具备良好的社会责任，符合ESG投资的主题;另一方面，被大型机构持有或重仓的公司，其ESG行为受到有力干涉的概率可能更大，从而成为良好ESG投资标的的可能性也更大。

    标签： 碳排放 环保 机构投资者

  • 宏观专题：美联储货币政策框架和利率体系分析.pdf

    • 4积分
    • 2021/07/20
    • 877
    • 德邦证券

    美国货币市场与利率体系。美国的货币市场包括三大类和九小类的参与者，主要由货币当局和货币交易商构成。而货币市场的利率则可以梳理为几大层级:1货币基金/现金池向商业银行提供资金的利率:联邦基金利率(EFFR)和隔夜银行融资利率(OBFR);2货币基金/现金池向一级交易商提供资金的利率:Tri-partyRepoRate;3一级交易商(或商业银行)向杠杆投资者提供资金的利率:GCFRepoRate。

    标签： 宏观经济 货币政策 利率 美联储

  • 湖北城投平台梳理（下）：武汉、襄阳、宜昌主要平台梳理.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/20
    • 745
    • 安信证券

    本篇报告着手微观，关注湖北存续城投债最多的三个城市，武汉、襄阳和宜昌，对城市基本面和市内主要平台的业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等进行分析。

    标签： 财政 债务 武汉

  • 碳中和专题研究报告：碳市场前瞻与影响分析.pdf

    • 8积分
    • 2021/07/19
    • 2411
    • 信达证券

    核心提要:碳市场作为有效的减排手段，受到国家高度重视。本文对全球碳市场（国际碳市场、欧盟碳市场和碳边境调节机制、我国碳市场进行了全面分析，建议关注碳市场对行业产生的结构性影响，重点把握技术路径、用能形式存在明显差异的行业的投资机会，如电解铝（水电铝Vs火电铝）、钢铁（电炉钢vs转炉钢）等，以及区分不同类型电源的环境属性下的非化石能源发电（水电、风电、光伏等）板块机会;同时须注意碳交易所股权价值、CCER价值存在的风险。

    标签： 碳中和 碳市场 碳达峰

  • 宏观经济分析报告：中期策略报告，以逸待劳，静待良机.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/17
    • 487
    • 首创证券

    在政策的呵护下，2021年下半年的经济大体维持平稳，流动性环境保持中性略松。全球经济缓慢修复，美债利率缓慢上行。在此背景下，股债整体维持震荡的概率较大，中证500则由于估值较低有一定的上行机会。資本市场的胜负手和不确定性依然是疫情走势，建议紧密跟踪疫情变化，以逸待劳，静观其变。

    标签： 宏观经济 宏观环境

  • 全球首席经济学家2021年中展望：EM滞、DM胀.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/16
    • 504
    • 广发证券

    关注四大趋势:低增长低回报、我国外贸结构转型、大宗商品价格内生化、人民币离岸市场大发展。1.今年下半年开始到未来较长的时期，全球很可能将经历一个较长的低增长、低回报时期;2.随着“进口替代”与“出口升级”逐步成型，可能出现我国“对发达国家顺差”与“对新兴市场逆差”并存的现象;3.大宗商品价格的内生性增强，价格上涨治理难度加大;4.发展人民币离岸市场的条件日趋成熟。

    标签： 宏观经济 宏观环境 经济学

  • 下半年经济怎么看及债市交易逻辑的切换.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/16
    • 246
    • 中信证券

    二季度结构上超预期向好的经济数据公布后，“经济下-宽货币”的逻辑告一段落。随着经济预期的调整，货币政策进一步宽松的必要性有所下降，加上债券供给放量，针对地产的结构性紧信用压力减弱，债市的资产荒或将有所缓释，债市的交易逻辑也将随之切换。短期的流动性利好过后，预计下半年10年期国债收益率将逐渐回升并维持在3%以上。

    标签： 宏观经济 债市

  • 通胀飙升，美债利率还能维持低位吗？.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/15
    • 402
    • 中信证券

    7月13日和14日，美国cP和PP数据飘升，再次超出市场预期。美国通胀或在短期内维持高位，如果美联储不进行干预，那么“皙时性”的高通胀或持续到今年年底。在通胀持续上行的情况下，美债利率持续位于14％以下低位的概率不大。短期内在影响通胀预期和实际利率因素的博弈下，美债利率或将在14％-1.6％之间震荡。后续来看，在本轮Taper讨论开始后到正式实施Taper前，预计美债利率将小幅上行，年内或将到达1.8％2.0％的水平，同时需要警惕利率回调过程中，美国资本市场的风险暴露。

    标签： 美债利率 宏观经济 通货膨胀

  • 美联储与美债专题第三篇：美联储2021年上半年货币政策回顾与未来展望.pdf

    • 6积分
    • 2021/07/15
    • 618
    • 申港证券

    文章包括了四个部分:第一部分是美联储对美国上半年经济状况的全面评估，包括美国劳动力市场、通胀情况、供应链情况、金融市场预测和稳定性:前5年期、10年期的通货膨胀补偿已经反弹到与2014年之前位置，日前通胀补偿已经缓慢下降，显示岀CP通胀预期未来下降的可能。第二部分是美联储对于海外经济的评估，包括海外经济复苏、通胀、股债、汇率方面。第三部分是美联储上半年货币政策核心评估，详綱阐述了在泰勒規则为基础的四大货币政策规则实际应用:目前有四项政策规则（泰勒、平衡、惯性、一阶差分）为负数，不对联邦基金利率的价值施加下限，这意味着为应对大流行带来的经济表退，目前利率接近于0的是必要的。回顾2008年经济衰退...

    标签： 美联储 美债 宏观经济 货币政策

  • 欧央行《气候相关风险与金融稳定》报告介绍：“碳中和”，欧洲如何测度气候风险.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/14
    • 1525
    • 国泰君安

    碳中和作为国家战略方向，不要低估其推进速度。2021年7月，李克强总理在国常会上指出，要“择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。”未来，央行或将气候风险纳入宏观审慎政策框架。易纲行长在2021年4月份表示，央行计划推出碳减排支持工具，为碳减排提供低成本资金。此外，央行正探索在对金融机构的压力测试中，系统性地考虑气侯变化因素，并逐步将气候变化相关风险纳入宏观审慎政策框架。目前，央行已按季评估金融机构的绿色信贷绿色债券的情况，同时鼓励金融机枃评估和管理其环境及气候风险

    标签： 金融 气候风险 碳中和 环保
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