建筑建材行业专题报告：建筑央企有望受益于国资央企战略性专业化重组.pdf

建筑建材行业专题报告：建筑央企有望受益于国资央企战略性专业化重组。政策层面：导向明确，加强国资央企战略性、专业化重组。2024 年 12 月， 国务院国资委召开中央企业负责人会议便已经提出“加大力度推进战略性重 组和专业化整合”。2025 年下半年国资委表述开始频繁，比如 2025 年 9 月， 国务院国资委副主任李镇在国新办举行的新闻发布会上表示，下一步“大力 推动国资央企战略性专业化重组整合”；2025 年 12 月，国务院国资委主任 张玉卓在《充分激发各类经营主体活力》一文中强调，要“加强战略性、专 业化重组，加大力度合并‘同类项’，避免重复建设和无序竞争”；2025 年 12 月国务院国资委召开中央企业负责人会议，以及 2026 年 1 月国新办举行 新闻发布会介绍 2025 年国资央企高质量发展情况，均表明 2026 年国资央 企要“大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购”。

行业层面：需求承压，专业化重组或助力建筑央企提升综合竞争力。大建筑 央企市占率相对较低：2024 年八大建筑央企合计市占率达到 21.4%，其中 中国建筑超 2 万亿元的营收规模，市占率仅 6.7%，建筑行业相比轨交装备、 民航、石化等行业龙头集中度较低。同质化竞争存在：建筑央国企基建、房 建等业务范围部分重合，行业需求收缩背景下竞争加剧，2024 年全行业央 企平均毛利率达到 21.95%，而八大建筑央企仅为 10.95%；出海竞争也十分 激烈，八大建筑央企平均境外毛利率低于境内且呈现波动下滑趋势。

企业层面：大建筑央企经营压力显现，内部整合已经在行动。规模下滑：2021 年以来，八大建筑央企合计营收增速逐年下滑，2024 年合计营收规模出现 2013 年以来的首次下降，同比-3.55%。收入、资产质量承压：近年八大建 筑央企应收账款+合同资产同比增速持续高于营收增速，平均（应收账款+合 同资产）/总资产比例逐年上升。债务压力增加：截至 2025Q3，八大建筑央 企平均资产负债率、有息负债率分别达到 77.02%、26.73%；且近年短期刚 性兑付压力增大，现金宽裕程度下降。人员开始缩减，内部整合展开：2024 年八大建筑央企员工人数合计同比下滑 3.65 万人，且多个大建筑央企内部 专业化/战略性整合已在行动，包括中国交建、中国建筑、中国铁建等。