中国中铁研究报告：深耕大基建，掘金小金属.pdf

中国中铁研究报告：深耕大基建，掘金小金属。国内领先的大型建筑企业，规模与业绩持续双增。中国中铁是全球最大 建筑工程承包商之一，世界企业 500 强排名提升至第 34 位，ENR 全球最大 250 家承包商中排名第 2 位。公司业务覆盖基建（2022 年营收占比 85%）、勘 察设计与咨询、工业设备与零部件制造、房地产开发、矿产资源以及金融业务 等，“建筑业纵向一体化”模式逐渐成熟，形成自身独有竞争力。近年来公司 规模与盈利均实现稳步增长，2018-2022 年营收 CAGR 达到 12%，归母净利润 CAGR 达到 16%。自 2022 年初提出“项目管理效益提升三年行动”部署以来， 公司收入业绩持续双增，2023Q1 实现营收 2720 亿元同增 2.04%，实现归母净 利润 79 亿元同增 3.84%。

国企改革与海外开拓背景下，公司发展稳中向好。1）公司国企改革成绩 优异。过去几年间公司利润总额增速高于全国 GDP 增速，资产规模快速增长， 财务杠杆持续优化，“四提升”相关指标基本达标。2023 年央企考核强了资产 使用效率和对现金流的监管要求，公司锚准“一利五率”调整经营目标，持续 深化改革。2）2023 年是 “一带一路”倡议十周年，公司践行“海外双优”战 略，辐射南亚、东南亚和环印度洋等区域市场，积极拓展“一带一路”沿线国 际业务，2022 年公司海外新签合同额 1837.8 亿元同增 21.1%。

传统基建借力“稳增长”，新兴基建提供第二增长曲线：1）传统基建方 面：基础设施建设是公司核心业务板块，多年深耕下形成了完善的产业链条， 市场竞争优势不断增强。2022 年，公司基建业务新签合同额达 26659.3 亿元同 增 10.3%，其中，铁路业务新签合同额 5157.8 亿元同增 19.0%，公路业务新签 合同额 3483.1 亿元同增 18.0%，市政及其他业务新签合同额 18018.4 亿元同增 6.8%。2）新兴基建方面：公司于 2019 年将水务投资确定为第九大业务板块， 于 2021 年首次提出开拓“第二曲线”市场，发力水利水电、生态环保、清洁 能源等业务。2022 年，公司“第二曲线”全年新签合同额达 3018.92 亿元（占 全部新签比例 9.96%），其中，水利水电板块新签合同额 985.57 亿元、生态环 保板块新签合同额 752.23 亿元。