中国中铁（601390）研究报告：大基建守正出奇，矿产开发异军突起.pdf

上传者：风****
时间：2023/04/23
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中国中铁（601390）研究报告：大基建守正出奇，矿产开发异军突起。交通基建龙头，国企改革推升发展动力。公司是我国交通基建领域的“开路先锋”，围绕基建打造“建筑纵向一体化”，在设计、建设和装备制造领域均处于行业前列。公司经营质量优异，2022 年加权 ROE 达 12.13%，在八大建筑央企中位列第二，股权激励业绩增速目标高于同业公司目标。在国资委考核体系改为“一利五率”、创建世界一流专精特新企业等事件推动下，经营发展质量可期。

大基建板块守正出奇。2022 年公司实现营收 11543.6 亿元，同比增长 7.6%，新签合同 3.0 万亿元，同比增长 11.1%，在传统的铁路、城市轨交和公路市占率维持在 45%、35%和 10%，盾构机等装备制造领域竞争力突出。除了交通基建领域，公司市政建设营收和新签订单增长较快，占比超 50%，带动整体规模增长。在水利水电、新能源和生态环保等“第二曲线”业务上，公司 2022 年新签订单增长达 82%，积极谋求新增长点。

矿产资源板块异军突起。“工程换资源”模式下，公司资源业务与工程项目有机联动，目前拥有/控制的铜、钴、钼的资源储量已处于国内矿业企业的前列，其中铜约 769.4 万吨、钴约 58.6 万吨、钼约 64.2 万吨。2020 年以来，公司主营的矿产品铜、钼价格整体处于震荡上升通道，2023 年钼、铜年平均价格较 2022 年增长 71.3%、1.7%，资源板块业绩高增确定性较强。