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沪电股份（002463）研究报告：高端PCB龙头，专注数通与汽车。全球云计算厂商对数据中心建设的大规模投入带动了交换机和服务器的扩 容或迭代升级，进一步增加了对高速 PCB 产品的需求。在绑定华为、中 兴、思科等国内外众多头部客户的优势下，随着全球数据中心的大规模建 设，沪电股份有望充分受益于服务器&交换机的放量升级，我们预计公司 企业通讯市场板 2022-2024E 收入 CAGR 或将达到 12.1%。同时，公司率 先布局新一代服务器、交换机用 PCB 产品（目前次世代服务器平台 PCB 产品以及 400G 交换机 PCB 产品已批量生产）。随着产品结构的升级，我 们预计公司企业通讯市场板 2023E-2024E 毛利率将提升至 34.0%。

汽车领域：紧握汽车电动化&智能化趋势，打开第二成长曲线

公司积极把握汽车电动化&智能化的趋势，大力发展汽车板业务，客户覆 盖大陆、博世等全球领先 Tier 1 以及比亚迪、特斯拉等头部新能源车企， 预计公司汽车板业务 2022-2024E 收入 CAGR 或将达到 27.0%。同时，公 司积极推进高层高频高速 PCB 产品落地，目前应用于 BMS、24/77GHz 毫米波雷达、4D 车载雷达、自动驾驶域控制器、智能座舱域控制器等领域 的产品已实现量产，并通过与 Schweizer Pack 等高 端技术，夯实公司在高端汽车 PCB 领域的竞争优势。随着产品结构的不断 升级，我们也预计公司汽车板 2023E-2024E 毛利率将提升至 23.5%。 首次覆盖给予“买入”评级，目标价 22.30 元 我们首次覆盖沪电股份，给予“买入”评级；目标价 22.30 元，基于 25.0x 2023E PE（vs 可比公司：18.0x 2023E PE，主要考虑公司专注高 景气度的企业通讯和汽车领域，以及在高端 PCB 领域的领先地位）。