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沪电股份（002463）研究报告：AI 算力浪潮下数通业务量价齐升。高端 PCB 领军企业：公司以应用于企业通讯以及汽车领域的高端 PCB 为核心产品，主导产品为 14-38 层企业通讯市场板、中高阶汽车板。2022 年业务全面布局：1）成立新加坡子公司，辅助业务拓展及销售。2）泰 国投资新建成山基地，力争海外规模量产，消除国际贸易的不确定因素。 3）2022 年初参股胜伟策电子，同年底拟受让联营企业 Schweizer 持有 的胜伟策 57%股权，持续发力汽车业务。公司毛利率、研发投入、期间 费用率均处于行业领先水平，随着终端需求向好，结合去库存进展，后 续公司持续发展前景乐观。

OpenAI 的火热让社会大众逐渐意识到人工智能技术进步进入“奇点” 时刻，AI 模型需要更多的算力来管理数据量，推动数据中心往更高速 标准发展，催生高阶 HDI 和高频高速 PCB 显著增量需求。分业务来 看：1）交换机结构性升级：需求驱动下 400G/800G 高速渗透，预计 25 年 800G 出货超过 400G，综合测算交换机未来市场空间有望于 2026 年 达到 40 亿美金以上。2）通用服务器平台升级：EGS 平台路线升级驱动 PCle5.0 渗透率提高，测算对应通用服务器 PCB 空间百亿美元以上。3） AI 服务器带来增量弹性：GPT 拉动算力提升，带动高算力芯片市场量 价齐升，综合测算 AI 服务器 PCB 行业空间有望达到 60 亿元以上。

汽车板业务：汽车电气化、智能化、网联化是确定性升级方向，ADAS 系统搭载率持续上升，光学传感器是自动驾驶刚需，催生线路板用量及 价值量显著提升。公司 2023 年初使用自有资金向沪利微电增资约 7.76 亿人民币，扩充汽车高阶 HDI 产能；同时 2022 年底拟受让联营企业 Schweizer 持有的胜伟策 57%股权，后续该交易如经批准完成，胜伟策 将成为公司的控股子公司，推动 p²Pack 技术商业化落地。