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沪电股份（002463）研究报告：电车智能+IDC 升级驱动高端 PCB 新成长。三十年精益求精，打造 PCB 行业领军企业 公司是国内 PCB TOP10 厂商，主营汽车与通讯用 PCB，业务合计占比超 85%， 长期绑定大陆、华为、中兴通讯等优质大客户，形成黄石、青淞、沪利微电三 大生产基地， 2017-2021 年公司营业收入 CAGR 为 13%，归母净利润 CAGR 为 51%，优享行业β红利，实现高速成长。

电车智能化、服务器掀增量需求，成本缓解迎盈利修复

服务器/汽车用板为 PCB 增速最快应用赛道，据 Prismar 预测 2026 年全球产值 分别为 126/118 亿美元，2021-2026 年 CAGR 为 10%/7.5%。新能源车/ADAS/ 智能座舱加速渗透，推动 PCB 单车价值量上升。服务器升级及数据中心扩容 也将催生高频高速 PCB 需求。成本端原材料价格波动下跌，有望修复盈利。

技术产品双管齐下铸口碑，客户布局多线发展起鹏飞之势

1）优质客户粘性大。合作客户遍布海内外，认证度、忠诚度高；2）产能释放 布局优。2022 年黄石一、二厂分别计划扩产超 20%，青淞、沪利微电以技术提 升和瓶颈改善为重点，柔性扩产；3）高端产品技术强。重点优化高附加值产 品的制程技术，产品竞争力强，如 Pre800G 交换机产品已完成技术测试和小批 量生产；4）主营赛道高成长。2021 年数通及汽车板营收占比超 85%，参股胜 伟策夯实基础，成长确定性明显。