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沪电股份研究报告：数通PCB领域传统强者，乘AI之风实现业绩高增。国内领先高端 PCB厂商，深耕数通和汽车两大领域。公司是国内高端 PCB 的领军者，相关产品以通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子为核 心应用领域，辅以工业设备、半导体芯片测试等应用领域。通过在行业深 耕三十余年，公司已经在技术、质量、成本、品牌、规模等方面形成竞争 优势，居行业领先地位，并连续多年入选中国电子电路行业协会（CPCA）、 行业研究机构 Prismark、N.T.Information 等行业协会及研究机构发布的 PCB 百强企业。

围绕 AI 深度布局，产品结构不断优化。公司作为数通 PCB 领域的领先企 业，围绕 AI 领域进行深度布局，其中，公司 112Gbps 速率产品在 2023 年开始认证并实现样品交付，3 阶 HDI 的 UBB 产品也已实现量产交付， 促使 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品占公司企业通讯市场板收入比重从 2022 年的 8%增长至 2023 年的 21%。考虑到公司领先的市场地位以及产 品竞争力，公司 AI 相关的产品料号和客户份额有望迎来进一步提升，结 合公司在高速交换机领域的领先布局，公司企业通讯板业务有望进入快速 发展阶段。

新兴汽车板业务拓展顺利，高阶 HDI 产能持续扩充。公司依托深耕多年的 底层技术积累和创新能力，和客户在新能源车三电系统、自动驾驶辅助、 智能座舱以及车联网等方面深度合作，其中，公司毫米波雷达、采用 HDI 的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、p 2Pack 等新兴 汽车板产品市场持续成长。另外，当前公司针对性地加大对沪利微电的投 资以扩充汽车高阶 HDI 产能，黄石二厂也在优化制程能力的基础上，加速 新产品和新客户的认证与导入，通过在高端车用 PCB 领域的前瞻性布局， 公司车载业务有望持续受益于汽车电子化/智能化加速浪潮。