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电子行业深度报告：AI PCB迎来景气扩张期，设备&材料有望受益。行业核心观点： 随着 AI 算力建设持续推进，机器人、汽车电子等新兴领域快速发展， 全球 PCB 市场规模稳步增长，需求有望维持高景气。PCB 是我国优势产 业之一，我国 PCB 产值规模全球领先，出口规模持续增长，龙头企业技 术布局较为领先。展望后市，高多层板及 HDI 等高端 PCB 的需求有望攀 升，成为驱动全球 PCB 市场发展的核心力量。

投资要点：

全球 PCB 市场规模稳步增长，我国 PCB 产值规模领先：PCB 是组装电子 零件用的关键互连件，下游应用领域广泛，全球 PCB 行业规模稳步增 长，根据 Prismark 数据统计，2024 年全球 PCB 产值为 736 亿美元，同 比增长 5.8%；预计 2025 年产值达到 786 亿美元，同比增长 6.8%。我国 PCB 行业产值规模全球领先，预计 2025 年我国 PCB 行业同比增长率达 8.5%，其中在 AI 算力需求驱动下，多层板、HDI 板等领域的增长表现 尤为强劲。从出口规模来看，2025 年 7 月我国 PCB 产业出口规模环比 延续增长，7 月出口额再创 2024 年以来月度新高。

新兴领域拉动高端 PCB 需求增长，国内厂商业绩表现较为亮眼：从 PCB 下游应用领域来看，服务器&存储、汽车电子等新兴领域增长较快。全 球算力龙头厂商技术及产品不断创新迭代，服务器及交换机市场规模稳 步增长，有望推动 AI PCB 技术升级和需求增长。同时，AI+消费终端有 望加速渗透，汽车电子化及智能化驱动车用 PCB 价值翻倍增量，机器人 产业应用有望加速落地，均有望提振 PCB 需求。我国 PCB 厂商业务底蕴 积累深厚，技术布局较为领先，已进入业绩收获期。

主流 PCB 厂商加速扩产，有望拉动上游设备及材料需求：国内主流 PCB 厂商加速扩充高端 PCB 产能，上游设备及材料有望受益。材料端，覆铜 板成本占比较大，我国多家企业积极布局 CCL 赛道。设备端，全球 PCB 设备市场规模稳步增长，其中钻孔设备及曝光设备价值量较大；同时， 我国 PCB 设备龙头企业基本具备全球竞争力，有望受益于行业扩张。