产业前瞻 - 商业洞察 - 报告精读

海天味业深度报告：坚如磐石，稳中求进

德邦证券
2021/09/11
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海天味业深度报告：坚如磐石，稳中求进。海天味业：调味航母，业绩稳固，穿越周期。六十余年来，海天于扩张之中饱经变革，从传统的家庭手工作坊发展至现代化的调味品智造龙头。近十年来看，公司业绩增长迅速且稳健。2009-2020年营业收入CAGR达15.93%，归母净利润CAGR达22.18%；期间部分年份出现业绩增速下滑，经短暂调整即重回发展快车道，业绩总体波动较小。调味品行业坡长雪厚，部分赛道高成长，海天享红利。

标签：海天味业调味品

水井坊深度报告：持续聚焦次高端及高端，渠道进化，盈利提升

德邦证券
2021/09/11
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水井坊深度报告：持续聚焦次高端及高端，渠道不断进化，盈利不断提升。水井坊：本土资源和跨国企业合力推动的川酒金花。水井坊前身是全兴股份，原主导产品全兴大曲历史底蕴深厚，具有纯正的名酒血统。1998年，全兴酒厂改建时发现水井街酿酒古迹，号称天下第一坊，高端品牌水井坊由此发迹：2000年推出即实现营收0.55亿元，2001年进一步达到1.85亿元，同比增长236%。2006年起帝亚吉欧开始入股水井坊，经过十多年的增持，成为水井坊控股股东。帝亚吉欧是全球第一烈酒巨头，公司治理卓越，并购整合经验丰富。

标签：高端酒白酒水井坊

线性驱动产业专题研究：赛道在拓宽，国产品牌追赶中替代

中信证券
2021/09/11
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线性驱动产业专题研究：赛道在拓宽，国产品牌追赶中替代。在消费智能化、工业精细化的大趋势下，线性驱动产品的应用领域将逐步加大和细分市场渗透率提升。从竞争格局来看，国产品牌在研发、渠道和品牌等方面缩小与海外龙头的差距，凭借较高的性价比正在逐步追赶、替代海外龙头。从发展趋势来看，我们优选了积极打造线性驱动平台的捷昌驱动和深耕高精密微型传动的兆威机电，凭借较高的性价比和综合竞争优势，有望实现收入和净利润的持续高速增长。

标签：消费智能化

VR产业深度报告：虚拟世界的“头号玩家”

海通证券
2021/09/11
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VR产业深度报告：虚拟世界的“头号玩家”。我们认为，VR产业的发展依赖“硬件+软件+内容+应用”的多轮驱动，当前VR产业链各环节日益完善、创新迭出，推动VR产业走向成熟。1、VR终端：终端形态：VR一体机体积小、重量轻、便携性好、应用场景相对丰富和广泛，已成为当前VR头显的主流形态；价格趋势：头显价格下探将拉动消费级市场发展；竞争格局：全球市场Oculus稳居第一，中国市场Pico、大朋占据PRC市场超过60%的份额。

标签： VR AR 虚拟世界

“北交所”设立背景下的基金投资机会

信达证券
2021/09/10
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“北交所”设立背景下的基金投资机会。基于9月2日习总书记和证监会发布的关于设立北京证券交易所的政策及相关落地细则，本文对北交所组建初期的重要组成部分——新三精选层及创新层、基础层进行分析；并整理了当前市场上覆盖新三板市场投资的公募基金产品，通过投资范围、流动性、基金管理情况与历史表现等方面进行筛选评价，为投资人提供该政策背景利好下的优质基金产品。

标签：北交所公募基金新三板

磷酸铁锂产业链深度报告：淡化短期供需波动，寻找长期成本洼地

中泰证券
2021/09/10
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磷酸铁锂产业链深度研究报告：淡化短期供需波动，寻找长期成本洼地。我们系统分析了磷矿、磷酸一铵、磷酸铁、铁锂正极全产业链的不同公司的工艺路线、成本结构和竞争格局。主要结论如下：（1）磷酸铁锂产业链逐步趋向于大化工体系，未来成本优势主要靠原材料自产、副产利用、自备能源、新工艺等方式构筑，垂直一体化和副产利用的公司将会有明显优势；（2）铁锂属于高耗能产业，在以渣定产等政策引导下，未来工业级磷酸一胺稀缺度较高，拥有磷酸一胺产能的公司将会有显著优势；

标签：磷酸铁锂磷矿

AIoT产业深度报告：全产业链布局，鸿蒙出世打造万物互联

天风证券
2021/09/10
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AIoT产业深度报告：全产业链布局，鸿蒙出世打造万物互联。产业链发展成熟，硬件成本快速下降，赋能物联网快速成长。目前物联网产业链由端到应用各层不断发展完善，硬件端成本下降，网络制式方面已可全面覆盖低、中、高速应用场景，网络基站数量快速增长，基础设施完善助力物联网快速成长。物联网市场规模超万亿，未来仍存广阔市场空间。中国物联网市场规模已超过2万亿元，同比增速持续维持在20%以上。

标签： AIoT 物联网智慧医疗万物互联

五粮液深度报告：浓香王者，经典归来

德邦证券
2021/09/09
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五粮液深度报告：浓香王者，经典归来。五粮液：二次创业效果显著，经典五粮液新征程。2017年，五粮液开始“二次创业”新征程，先后完成渠道、组织、产品与品牌等变革，实施“百千万”工程强化终端把控，变革组织架构实现渠道下沉，普五成功换代达到品牌提升，数字化营销卓有成效。经典五粮液纵深切入2000元新高端价位段，打造第二增长曲线。

标签：数字化转型白酒五粮液

工控电网版块2021H1总结：工控国产化加速，新电力系统带来新机遇

中泰证券
2021/09/09
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工控及电网版块2021H1总结：工控国产化加速，新型电力系统带来新机遇。工控：2021年工控需求向好，以锂电、光伏、物流、半导体等为代表的下游需求维持较高景气度，核心器件紧张背景下内资工控品牌凭借可靠交付、灵活响应、技术实力及品牌影响力，份额加速提升，订单及业绩有望持续超预期。低压电器&继电器：“碳中和”大势下，新能源发电、5G基站及数据中心、充电桩等行业需求加速，配套低压电器与继电器需求较快增长，且中高端需求占比有望提升。

标签：电力系统工控低压电器电网

北斗导航产业深度报告：自动驾驶渐行渐近，卫惯导航大有可为

国信证券
2021/09/08
731

位置信息是自动驾驶实现的关键要素，以位置信息的获取方式为分类依据，目前自动驾驶主要的技术路径出现三种方案，一是以特斯拉为代表的纯视觉方案;二是其余多数车企/科技公司采用的多传感器融合方案;三是车路协同方案。上述技术路径在硬件(传感器)方面，主要采用的包括GNSS、IMU、车载摄像头与车载雷达。从技术对比来看，各类传感器都均有自身局限，但其中GNSS+IMU组合导航能够实现优势互补，其重要性近年来越来越受到重视，已在多款乘用车/商用车中得到应用。

标签：北斗导航卫星导航自动驾驶

A股2021年中报深度分析：“供需缺口”仍在，布局结构性扩产

广发证券
2021/09/08
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A股2021年中报深度分析：“供需缺口”仍在，布局结构性扩产。剔除低基数效应后，中报盈利环比改善，“市值下沉”延续。A股非金融中报利润同比增速78.72%（一季报165.14%），剔除基数效应后，中报利润同比增速37.98%（一季报31.94%）。中游制造利润贡献扩张，未受上游涨价影响。中小市值公司中报业绩增速弹性更大，继续验证“市值下沉”。中性假设下，预计A股剔除金融全年盈利增速超50%。

标签： A股投资策略

白云机场深度报告：安全边际充足，困境反转可期

浙商证券
2021/09/07
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白云机场深度报告：安全边际充足，困境反转可期。白云机场是粤港澳大湾区核心空港，我们认为疫情并未改变其变现流量而实现盈利的核心商业模式，中长期具备较高成长性和业绩弹性。公司市场风险已基本释放，在9月出行市场边际向上的大背景下，基于当前1.29倍PB接近历史估值底部1倍PB、当前股价低于公司向大股东定增价的8.2%两层安全边际，结合免税协议谈判有望落地、有税商业有望迎来重奢入驻两大催化剂，我们认为布局正当时。

标签：白云机场航空运输免税店

慕思股份专题研究：健康睡眠系统龙头，产能扩张驱动成长

国元证券
2021/09/05
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慕思股份专题研究：健康睡眠系统龙头，产能扩张驱动成长。公司成立于2004年，致力于人体健康睡眠研究，从事整套健康睡眠系统的研发、生产及营销。目前公司旗下拥有歌蒂娅、PAULY和慕思助眠等高端寝具系列品牌矩阵，主要产品包括中高端床垫、床架、床品等。根据红星美凯龙、居然之家的销售排名数据，慕思床垫在国内市场销售排名第一。

标签：床垫

专精特新产业深度研究：“开箱”专精特新小巨人

华泰证券
2021/09/05
1143

专精特新产业深度研究：论空间，“开箱”专精特新小巨人。作为新兴产业链比较报告的首篇，我们在本文中聚焦新兴产业链比较的两大底层要素——空间与格局。与现存的主流研究不同，我们更注重策略视角的纵向拉伸和垂直下沉，将半导体、云计算与光通信、机器人、航空装备、智能汽车、CXO、生物育种、锂电、光伏、风电十大产业链及其115个细分环节进行面板数据对比，探讨国产替代与龙头进阶的潜在领域。

标签：投资策略新兴产业半导体

中国市场未来底层投资逻辑：“安全”+“发展”

五矿证券
2021/09/05
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中国市场未来底层投资逻辑：“安全”+“发展”。中国将加快构建新发展格局，推动经济高质量发展。（1）以“制造业”立国，科技创新驱动为核心：中国将学习“德国”制造业强国模式，以科技创新驱动为核心，重点发展高端制造业，走以制造业发展推动整体经济高质量发展的道路。（2）以新能源为抓手：随着经济增长不断加速，必须逐步减少对于不可再生资源要素的依赖，开展绿色能源革命，做好碳达峰、碳中和工作，加快发展新能源汽车。

标签：投资策略