商业洞察 - 报告精读

网易云音乐专题研究：年轻化的音乐社区

国信证券
2021/07/17
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中国在线音乐市场呈现”腾讯音乐”和”网易云音乐”一超一强竞争格局，音乐平台本身已形成集合歌曲、视频、直播、K歌、社交等的泛音乐生态。两大音乐平台功能较趋同，在音乐衍生品类APP均有布局。网易云音乐社区属性强，网易云音乐Top30歌手榜中网易音乐人占比47%。社区帮助用户发现兴趣、激发共鸣，使强用户粘性成为平台主要“壁垒”;音乐人帮助平台打造“差异化”。

标签：在线音乐网易

预计2023年安利股份生态功能性聚氨酯合成革及复合材料产能将达1亿米左右，将巩固公司的国内最大PU革及复合材料龙头企业地位，营收规模增长可期，市占率将进一步提升。公司研发能力与产品质量处于全球行业领先水平，已与核心头部客户达成战略合作，且于2020年已逐步进入业绩收获期。公司部分高技术含量产品毛利率达40%-60%，功能鞋材、沙发家居、电子产品、汽车内饰等领域的高端产品持续放量，利润弹性有望增强。

标签：聚氨酯复合材料安利股份

安踏体育深度研究：黄金赛道优质龙头，因时制宜战略再升级

国金证券
2021/07/17
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安踏体育为国产体育服饰龙头，以多品牌战略形成专业、时尚、户外运动三大品牌群，实现对体育服饰全年龄段、全价位、全细分市场的覆盖。20年公司营收356亿元、CAGR5为26.2%，净利51.6亿元、CAGR5为20.4%，有望持续受益于运动服饰赛道高集中度(CR5为70.7%)、高增速、高龙头壁垒等属性，保持高速增长。

标签：服装体育用品

恒立液压深度研究：国产液压件稀缺龙头，泵阀+非标再造恒立

东吴证券
2021/07/17
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恒立液压公司把握国内工程机械行业发展红利期，凭借产品竞争力、市场响应度实现快速崛起，已成为国内具备一流技术、客户及生产体系的国产液压件稀缺龙头。2016年以来国内工程机械行业景气持续性拉长，我们预计2021年挖机行业销量同比增长15%以上，夯实公司液压业务发展基础。基于寿命替代、机器替人、出口需求三大边际变化，我们判断未来行业周期波动较上一轮大幅弱化，板块龙头价值有望重估。

标签：工程机械液压件恒立液压泵阀

中兴通讯专题研究：助力政企数字化，构筑增长新动能

中信证券
2021/07/16
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2021年5G网络建设持续推进，网络进化推动产业互联网进入下半场。中兴通讯作为全球领先的ICT龙头，于今年全面提升政企业务的战略地位。公司有望凭借覆盖网络侧、IT服务以及全栈基础软件的完整产品体系，自研芯片加持下的产品性能优势以及不断优化的合作伙伴生态实现政企市场突破，完成从设备提供商到企业数字化筑路者的价值延伸。此外，随着运营商业务利润率有望提升、消费者业务海外市场加速反弹，公司有望迎来新一轮增长周期.。

标签： 5G 通信数字化中兴通讯

数据资产专题研究报告：开放数据资产估值白皮书

普华永道
2021/07/16
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数据资产估值是未来数据资产价值释放的核心环节。然而，由于公共开放数据自身的独特性，将传统估值思路应用于其估值时面临诸多挑战。本白皮书首次借用物理学中的“势能”概念作为理论基础，推出“数据势能”新概念及其相应的估值逻辑，就政府公共开放数据的估值体系进行研究和探讨，旨在根据公共开发数据资产的特点，发掘其特有的价值驱动因素及其魅力所在，进一步揭示能够撬动其估值体系的支点。

标签：数据资产

中国化学专题研究报告：硬科技助力企业转型

国泰君安证券
2021/07/16
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认知差一:硬科技型企业非纯建筑，核心竞争力研发投入高于化工龙头。市场定义为建筑企业，但我们认为公司具备强科技属性和技术壁垒。转型内在动力是实业兴企的长期战略/顶层设计与研发平台的优化/持续性高强度研发投入与激励机制建设/实质性研发成果的加速落地等综合作用的结果。认知差二:高端新材料产品丰富非仅己二腈，十四五末实业营收上涨十倍。

标签：中国化学企业转型气凝胶

科技成长生命周期新框架构建：厝火积薪，科技成长风起

国泰君安
2021/07/16
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市场认为∶通胀预期消化、资金面担忧减少等因素下，风险偏好的阶段性修复驱动科技成长短期行情。我们认为:后疫情时代，供需缺口及产业发展势能转变的核心驱动下，科技成长行情并非仅为风险偏好提升下的短期情绪化产物，而是当前中长期维度，产业趋势最为确定的方向。而当前市场缺乏策略维度硏判科技成长增长阶段与相应盈利表现的定量化框架。

标签：科技成长股股市

轻食餐饮发展指南：从入门到可持续经营

美团
2021/07/15
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健康是民众实现美好生活愿景的重要基石，也是经济社会发展的基础条件。联合国《2030年可持续发展议程》将“良好健康与福祉”（SDG3）确立为全球最重要的17项可持续发展目标之一，指出“确保健康的生活方式，促进各年龄段所有人的福祉对可持续发展至关重要”。党的十八大以来，我国坚持以人的健康为中心，将“健康中国”作为全面提升中华民族健康素质、实现人民健康与经济社会协调发展的国家战略，围绕健康相关的各个领域开展了诸多专项行动，显著促进了全民健康水平、健康素养的提升。

标签：健康餐饮轻食

航天发展专题研究：从美军贝尼菲尔德试验场看内场仿真前景

方正证券
2021/07/15
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航天发展在内场仿真领域处于龙头地位，其子公司南京长峰是国内内场仿真系统建设骨干企业和主要设备供应商，专业从事电子战仿真模拟系统及射频(复合)仿真领域的立项建议、项目设计、总承建设、技术服务和设备的研制生产，可为各军兵种、国防工业部门、科研院所院校提供国际先进的“电子蓝军”解决方案及产品。航天发展作为龙头企业，有望充分受益国内内场仿真的较快发展，另外，在商业模式上，航天发展有望通过自建微波暗室，提供第三方服务，实现从设备供应商向微波暗室运营商转变。

标签：航天发展军工

通富微电深度研究报告：国产封测领军企业，大客户赋能加速成长

通富微电
2021/07/15
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通富微电为半导体封测龙头，与AMD、MTK等大客户共同成长。公司为全球第五大、国内第二大封测厂商，在封测技术上布局全面。早期公司以传统封装技术为主，2016年收购AMD苏州、槟城两大封测厂，得以深度绑定AMD供应链并占据AMD封测订单的大部分份额。同时公司凭借在高端封装领域的实力，成为MTK在中国大陆的重要封测合作方。展望未来，公司有望伴随大客户份额的提升和市场整体规模的扩大而迎来加速成长。

标签：通富微电半导体封测

奥来德专题研究报告

方正证券
2021/07/15
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面板上游行业迎来发展节点:随着国内面板厂商产能的不断提升，我囯已成为面板中游制造规模最大的聚集地，生产份额大且生产制造工艺成熟，但是上游供应链还不完善，许多组件和材料仍被国外厂商所垄断，导致了一定的风险和较高的生产成本。目前国内上游供应商的市场渗透率低，增长空间极大。

标签：奥来德面板 LED

隆平高科专题研究：周期与成长共振，种业“航母”蓄势待航

国联证券
2021/07/15
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中国种业第一品牌，走出行业与业绩双重低谷，利润扭亏为盈。公司以水稻、玉米、蔬菜瓜釆等农作物种子为主要产品，2020年三类种子分别占比42％/30％/9％。2020年公司营收32.91亿元，同比增长541％;归母净利润1.16亿元，上年亏损2.98亿元。

标签：种业农业隆平高科

跨越发展，领军未来：技术战略加速创新与增长

埃森哲
2021/07/15
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2019年，我们针对企业技术战略及其对业务增长的价值回报，开展了一项全球性的大规模研究。结果显示:那些走在技术创新前沿的领军企业，其营收增速是后进企业的2倍。领军者将其在整个组织中应用新技术的实力，转化为与其他组织相比日益显著的创新优势。而受本次新冠疫情影响，这些企业的技术战路和营收又发生了哪些变化？为此，我们于2021年初完成第二轮研究，并从中获得了新的洞察。

标签：数字化转型信息化

中芯国际-深度报告：产能为王，价值重估

信达证券
2021/07/15
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中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善的专业晶圆代工企业。公司成功开发了0.35微米至14纳米多种技术节点，具备逻辑电路、电源/模拟、高压驱动、嵌入式非挥发性存储、非易失性存储、混合信号/射频、图像传感器等多个工艺平台量产能力。

标签：半导体中芯国际