商业洞察 - 报告精读

携程集团专题研究报告：深度复盘OTA龙头，蛛网式布局迈入全球化

平安证券
2021/08/17
3213

携程集团专题研究报告：深度复盘OTA龙头，蛛网式布局迈入全球化。1）中国旅游业是10多万亿的大市场，国内旅游人数超60亿人次，但在线化率仅16.7%（欧美市场55%左右），OTA可挖掘空间大。2）上游酒店业-短期经济型主导（占比>60%），长期橄榄型结构趋势（欧美中高档次占比达50%）。携程中高消费水平用户占比高达82.2%，高端酒旅营收占比近80%，佣金率提至9%，“高端化”目标明确。

标签：旅游在线旅游携程集团

比亚迪专题研究：产品周期叠加电池加速外供，迈上新台阶

招商证券
2021/08/14
1129

比亚迪专题研究：产品周期叠加电池加速外供，迈上新台阶。公司一体化布局新能源汽车，刀片电池、功率芯片、电机、电控等核心部件均自主掌握且技术领先，DM-i车型或将成功打入A级车市场，从21下半年开始为公司贡献显著业务增量。预计2021-23年归母净利润44.92/75.06/94.03亿元，考虑公司将长期受益于新能源汽车行业快速发展红利，22年分别给予公司汽车/电池/电子/半导体业务4022/4450/790/840亿元的估值，对应总市值10102亿元，对应合理目标价格为353元。

标签：比亚迪电池动力电池

小熊电器公司深度报告：新起点，再出发

信达证券
2021/08/14
2418

小熊电器公司深度报告：新起点，再出发。公司在深耕厨房小家电的同时，积极开拓生活、个护、母婴等新品类，推出了颈部按摩仪、腰椎按摩仪、吸尘器、干衣机等多款个护、生活电器品类新品。21H1公司生活电器、个护品类淘系线上销额分别同比+51.25%、105.83%；6月份小熊颈部按摩椅淘系平台排名11位，京东平台排名第8，干衣机上升至第2位。公司在新品开拓时专注低渗透率赛道，如母婴、清洁等景气度向上行业，坚持多品类多SKU的方式锚定长尾、新兴行业增速。

标签：小家电小熊电器

新基建专题研究报告：景气反转，东风将至

国泰君安证券
2021/08/14
944

新基建专题研究报告：景气反转，东风将至。具体到新基建的赛道选择层面，建议关注四大主题：交通新基建、能源新基建、智能新基建、民生新基建。1）交通新基建：主要包括城市/城际轨交、高铁、物流仓储、智慧城市等，通过发展便携交通，拉近城市之间的距离，推动城市生态圈的打造。2）能源新基建：包括光伏、风电、水电、储能、充电桩、特高压/智能电网等，其与当前的碳中和战略高度契合，在未来我国能源的发展当中将贡献充足的增量。

标签：新基建

价值投资专题研究：价值策略表现分析与结合动量的优化

华泰证券
2021/08/14
610

价值投资专题研究：价值策略表现分析与结合动量的优化。价值因子近年来有效性下滑，结合动量的多因子策略有效提升表现近年来价值策略在海内外表现不佳，对比成长策略呈现劣势。对收益的拆解显示，海内外市场的重估效应方向发生调转，市场估值逻辑可能发生变化；对收益分布的分析显示，A股低估值组合的头部成分股收益性偏低，且近年来收益分布整体下行。

标签：投资策略

锦欣生殖专题研究：内生外延双轮驱动，辅助生殖龙头蓄势腾飞

东吴证券
2021/08/14
1448

锦欣生殖专题研究：内生外延双轮驱动，辅助生殖龙头蓄势腾飞。锦欣生殖是中国辅助生殖行业的民营龙头机构，IVF取卵周期数和成功率行业领先，拥有数十年辅助生殖行业基因传承与优质口碑。旗下多家医院于所在区域占据龙头地位，市占率稳步提升。未来，公司内生增长与外延扩张并行，龙头地位持续强化，业绩有望稳健高增。辅助生殖服务渗透率低、提升空间大，牌照壁垒和技术实力造就强者恒强。VIP和增值服务打造新增长点，跨境业务有望提升国际市占率。

标签：辅助生殖锦欣生殖

宇通客车专题研究：周期与成长共振

国信证券
2021/08/13
1186

宇通客车专题研究：周期与成长共振。随着疫情见底、新能源透支效应消化以及电动客车出口、智能化加速，公司作为大中客龙头有望迎来周期与成长共振。周期性：新能源透支消化、疫情见底，行业有望迎来拐点。1）公司营收约90%来源于大中客。大中客营收约50%、销量约40%来源于公交车，公交车的周期性一方面来源于自身的更换周期，另一方面和地方财政支出高度相关。大中客销量中40%+来源于座位客车，周期性主要来源于自身的更换周期。

标签：客车宇通客车

味知香投资价值分析报告：预制菜新秀，顺水泛轻舟

光大证券
2021/08/13
1429

味知香投资价值分析报告：预制菜新秀，顺水泛轻舟。预制菜行业：高景气度，千帆竞发。1）短期逻辑：中餐标准化浪潮，疫情冲击传统餐饮业，预制菜行业站上风口。2）长期逻辑：餐饮连锁化加速，外卖兴起，B端亟需降本增效；家庭结构小型化，“速食”成消费风潮，居民做饭技能及需求弱化，倒逼预制菜行业崛起，呈现高景气度。3）行业现状：目前我国预制菜行业尚处起步阶段，多派系公司争相切入，一片蓝海千帆竞发。

标签：味知香预制菜中餐

德勤中国移动消费者调查分析报告

德勤
2021/08/13
1790

德勤今日发布最新一期《中国移动消费者调查》，该调查项目对中国消费者与移动数码设备的供求关系和应用方面进行了有针对性的研究分析，并提出11项核心观点，内容涵盖了疫情隔离后的居家办公等行为、数据隐私与信息追踪、移动设备的拥有和使用情况、智能手机应用程序的使用行为和偏好，5G连接以及媒体使用等。德勤从全国范围访問了2000名中国消费者，受访者年龄跨度从18岁至50岁，并涵盖了学生、在职及非在职人士，旨在取得多样且详实的数据，为行业提供更具代表性和可参考价值的专业建议。

标签：通信消费者调查德勤中国移动

科尔尼商超零售企业专题研究报告：路在何方

科尔尼
2021/08/13
1381

随着社区超市等中小型业态的发展，以及电商、020、社区团购等新渠道的涌现，大卖场风光不再一曾经的零售航母迎来了被颠覆的命运，诸多卖场品牌，轰然倒下者有之，股权转卖者有之，谋求转型者亦有之。难道，当前的零售时局图“，已经没了大卖场的一席之地？其实不然。确切地说，大卖场作为远场业态的代表，就像零售版图的一块，仍然有其存在的价值;但是，传统模式的生存空间必将越来越窄。那么，对于大卖场，到底路在何方？

标签：电商社区团购

比亚迪专题研究：拥抱蓝海，从区域市占率看未来需求

中信建投证券
2021/08/13
1774

比亚迪专题研究：拥抱蓝海，从区域市占率看未来需求。插混在二线及以下城市销售乏力，核心原因在于过去插混对标新能源车，而现在对标的是燃油车。1）产品定位：过去插混以具有上牌红利政策地区为目标市场，售价高于同级燃油车；2）技术上：过去采用并联构型，存在“亏电油耗高”缺点，依赖充电。DM-i率先解决“成本高”、“亏电油耗高”的行业痛点，对标燃油车，在二线及以下地区的蓝海市场抢占先机。

标签：新能源汽车比亚迪

全球烈酒消费税专题研究：比较、推演，理性话消费税改革

国泰君安证券
2021/08/13
2213

全球烈酒消费税专题研究：比较、推演，理性话消费税改革。白酒行业消费税五次调整逐步完善，未来征收思路预计将继续保持整体税负水平稳定，征收环节后移等事项在征管、操作、落地等层面尚不具备实操性仍需进一步讨论。白酒行业长期结构化发展趋势明显，高端强品牌力构建坚实护城河，次高端强势品牌有望持续享受扩容与升级红利，行业集中度提升利好优质品牌长期发展。建议增持：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘、顺鑫农业；成长性标的建议增持：山西汾酒、酒鬼酒、迎驾贡酒。

标签：烈酒白酒

新冠疫苗产业分析：从应接尽接到理想免疫

华泰证券
2021/08/12
1003

新冠疫苗产业分析：从应接尽接到理想免疫。新冠疫苗：从应接尽接到理想免疫，从中国市场到全球市场，中国在2Q21~3Q21主要通过灭活疫苗建立起全球最庞大的免疫屏障，考虑到面对变异毒株与抗体衰减可能无法长期免疫，且4Q21~1Q22面临流感季的挑战，我们认为有必要通过加强免疫让应接尽接的人群获得理想免疫力。我们认为中国疫苗接种计划3Q21集中于未成年人与老年人，随着序贯研究结果出炉，预计4Q21前后启动加强免疫。

标签：新冠疫苗疫苗

中国电信专题研究：基本面全面向好，新业务驱动业绩、估值双击

东吴证券
2021/08/12
1863

中国电信专题研究：基本面全面向好，新业务驱动业绩、估值双击。边缘计算+网络切片，助力运营商开拓ToB市场：当前国内外运营商均大力开拓ToB市场，未来随着数据分析及计算进一步下沉，边缘计算将成为实现5G应用场景的重要一环，相对于云计算，边缘计算需要更加广泛的资源布点，运营商基于当前的基础设施资源，未来在边缘计算侧将成为核心一环，目前中国电信也持续加快对于数字化创新业务的资本投入，拉动创新业务快速发展。

标签：通信中国电信

水利水电产业专题研究报告：从水权交易发展看水利建设

招商证券
2021/08/12
952

水利水电产业专题研究报告：从水权交易发展看水利建设。从碳权交易的发展看水权交易：环境权益市场的下一片蓝海。碳排放权交易最早出现于1997年在日本签订的《京都议定书》，目前全球已有21个碳排放交易体系正在实施，覆盖的温室气体排放量占总量的9%。自2019年以来，全球多个国家和地区相继提出碳中和目标，新能源汽车概念股迎来集体走强，特斯拉超越丰田成为全球市值最高车企，其中碳交易收入成为公司盈利的关键因素。

标签：能源水利建设