商业洞察 - 报告精读

台华新材专题研究：民用锦纶加速渗透，差异化升级焕新貌

中泰证券
2021/08/19
1409

台华新材专题研究：民用锦纶加速渗透，差异化升级焕新貌。锦纶产业链一体化龙头，专注研发蓄势向上。公司业务涵盖锦纶全产业链的长丝、坯布及面料，拥有国内外优质的运动休闲客户，包括迪卡侬、安踏、乔丹，Lululemon、优衣库等。由于过去几年原材料价格趋势向下，以及新增产能有限，公司2017年以来整体收入保持稳定。同时公司上市后加大了对差异化锦纶产品的研发力度，年均研发投入从上市前的6000万提升到1亿+水平，同时坯布及面料环节竞争加剧毛利率有所下降，导致利润自2017年以来呈现下降趋势。

标签：台华新材锦纶

电力“新基建”发展模式和路径研究（下）

施耐德电气
2021/08/19
2386

新型基础设施建设（简称“新基建”）已成为国家重要战略之一。2018年12月，中央经济工作会议首次将5G、人工智能、工业互联网、物联网定义为“新型基础设施建设并将其列为2019年经济建设的重点任务之一。2020年3月4日，中央政治局常务委员会议明确提出“加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”，并在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二○三五年远景目标的建议》提出“系统布局新型基础设施”、“推进新型基础设施重大工程建设”，进一步将“新基建”列入“十四五规划。

标签：新基建电力 5G

电力“新基建”发展模式和路径研究（上）

施耐德电气
2021/08/19
2062

新型基础设施建设（简称“新基建”）已成为国家重要战略之一。2018年12月，中央经济工作会议首次将5G、人工智能、工业互联网、物联网定义为“新型基础设施建设并将其列为2019年经济建设的重点任务之一。2020年3月4日，中央政治局常务委员会议明确提出“加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”，并在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二○三五年远景目标的建议》提出“系统布局新型基础设施”、“推进新型基础设施重大工程建设”，进一步将“新基建”列入“十四五规划。

标签：电力 5G 新基建

中国制造“国产化”的量衡与推演

广发证券
2021/08/19
6187

中国制造“国产化”的量衡与推演。“国产化”进程再提速。“国产化”并不是一个新的概念，但是政策与技术变革带来了新的历史机遇，国家战略、技术积累、制造实力、消费理念共同带来了“国产化”进程再提速。“国产化”本质是通过技术创新和品质升级，实现“中国制造”的国际竞争力和全球市占率，这一方面会体现在行业及产品在全球供应链中的竞品地位、另一方面也会体现为中国与海外优势龙头公司的差距，对应着投资上的新线索。

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圣农发展专题研究：白羽鸡全产业链龙头，迎来蜕变新时期

国信证券
2021/08/19
1526

圣农发展专题研究：白羽鸡全产业链龙头，迎来蜕变新时期。公司主营白羽肉鸡养殖及鸡肉制品深加工，是我国白羽肉鸡全产业链龙头，也是我国规模最大的白羽肉鸡食品企业。2010-2020年公司收入复合增长20.8%，2020年达到137.45亿元；归母净利润复合增长22.1%，2020年达到20.41亿元。由于白羽鸡养殖行业的周期性，公司归母净利润波动较大。分业务来看，公司鸡肉业务周期波动明显，而食品业务则保持稳定快速增长，带动公司盈利中枢上移。

标签：白羽鸡圣农发展

光刻胶产业深度报告：国产光刻胶迎来黄金发展机遇期

华创证券
2021/08/19
2330

光刻胶是集成电路的最核心的材料，但仍为我国“卡脖子”技术，全球缺芯、日本断供背景下，国产光刻胶迎来黄金发展机遇。光刻工艺是集成电路最重要的工艺技术，制程时间占比约为40-50%，制造成本占比约为35%，光刻胶材料成本占比约为5-6%。光刻胶的质量和性能直接决定集成电路的良率，光刻的线宽极限和精度直接决定集成电路的集成度、可靠性和成本。

标签：半导体材料集成电路光刻胶

中国汽研深度报告：智能驾驶测评稀缺标的，攻守兼备

中信建投证券
2021/08/18
1571

中国汽研深度报告：智能驾驶测评稀缺标的，攻守兼备。汽车检测技术服务商，大空间好格局高壁垒公司作为汽车前装检测技术服务商，主业包括技术服务和产业制造，技术服务业务营收占比52.6%，净利润占比78.6%（2020年）。汽车前装检测行业空间大（强制性检测规模约百亿，非强制性检测规模近千亿）、格局好（毛利率约50%）、壁垒高（牌照、技术、资产、声誉积累）。

标签：中国汽研智能驾驶

科大讯飞深度报告：聚焦核心赛道，AI语音龙头进入战略变现期

广发证券
2021/08/18
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科大讯飞深度报告：聚焦核心赛道，AI语音龙头进入战略变现期。国内视觉及语音类AI行业商业模式仍在探索初期。当前主要商业模式包括：1.AI技术融入解决方案，在传统行业信息化中的占比提升，对应科大讯飞的智慧课堂、城市大脑等业务；2.特定AI技术（如机器视觉、NLU/NLP自然语音识别与处理）在特定场景的产品化落地，对应科大讯飞的学习机、录音笔、智能办公本等产品。目前第一种商业模式仍占据整体市场空间及公司营收中的较大比例。

标签：教辅科大讯飞

容知日新专题研究报告：工业医生，让工业更美好

中信建投证券
2021/08/18
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容知日新专题研究报告：工业医生，让工业更美好。PHM智能运维系统，为客户实现安全性+经济性双重价值，公司自成立以来便专注于向客户提供工业领域PHM系统，PHM（Prognosticsandhealthmanagement）即故障预测和健康管理，是一种新兴的运维方式，能够在设备故障发生前对其故障进行预测，例如设备核心组件的可靠性和剩余使用寿命，并提供一系列的维修保障措施，避免突发故障对任务安全造成不利影响。

标签：容知日新智能运维

浙商中拓专题研究：大宗供应链转型开拓者，高成长与高盈利并存

广发证券
2021/08/18
4655

浙商中拓专题研究：大宗供应链转型开拓者，高成长与高盈利并存。浙商中拓是国内领先的大宗商品供应链服务商。大宗商品供应链综合服务通过提供多项增值服务，并收取服务费的方式实现盈利。公司在“风险第一，效益第二，规模第三”的经营理念的指引下，业绩取得稳健增长。基于风控、规模和产业链综合服务能力等比较优势，看好公司加速市场渗透。目前，大宗商品供应链行业资产负债表驱动特性明显，资金收益（垫资）和服务费贡献主要毛利。依托于地方国企资源和市场化激励机制，公司凭借较低的资金成本优势加速规模扩张；

标签：浙商中拓供应链

碳酸锂产业链深度研究报告：锂矿石VS铁矿石，青似于蓝而胜于蓝

光大证券
2021/08/18
1955

锂辉石是优质的锂资源。锂资源包括盐湖、云母、锂辉石，其中锂辉石元素含量的一致性最强、杂质含量最少，可预见的3-5年，在高镍三元材料中锂辉石被其他锂资源替代的可能性非常低，而高镍三元材料主要用于生产高端新能源车，预计未来3-5年全球新能源车高端品产量的占比将进一步提升，这也就意味着，锂辉石的需求增幅将会超过锂资源的平均水平。

标签：碳酸锂锂资源铁矿石有色金属

海大集团专题研究报告：水产饲料量价齐升，饲料龙头稳步前进

国联证券
2021/08/17
2130

海大集团专题研究报告：水产饲料量价齐升，饲料龙头稳步前进。近20年来由于河海过度捕捞，渔业资源面临枯竭风险，中国政府自1995年起实行海洋伏季休渔制度。为进一步控制，政府在2020年实行长江10年禁渔计划。近年水产总量维持在6400万吨左右，人工养殖产量增加天然产量减少，16年到20年人工养殖增加431万吨，同期天然水产减少261万吨。

标签：水产饲料海大集团

奥园美谷专题研究报告：拥抱医美黄金赛道，华丽转身，重新起航

中信建投证券
2021/08/17
3078

奥园美谷专题研究报告：拥抱医美黄金赛道，华丽转身，重新起航。公司2020年6月被中国奥园集团收购后更名奥园美谷，在控股股东奥园集团支持下，正式开始向以医疗美容业务为核心的美丽健康产业升级转型。今年6月公布筹划转让持有相关地产业务板块股权预案，未来将以全力打造“美丽健康产业的科技商、材料商、服务商”的战略定位，围绕美丽健康产业战略方向，通过上游横向拓展并打通上下游产业链，形成横向贯通、纵向联动的发展格局。

标签：医美奥园美谷

中公教育深度报告：道路曲折前途光明，职教龙头扬帆启航

信达证券
2021/08/17
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中公教育深度报告：道路曲折前途光明，职教龙头扬帆启航。职业教育培训龙头，业绩持续快速增长。公司是国内领先的全品类职业教育培训机构，2020年底已在全国设立1669家直营网点，覆盖超过300个地级市，服务全国数亿知识型就业人群。短期公司受招录节奏变化、投入增加等影响，2021H1利润亏损，K12教育培训行业强监管引发投资者担忧。

标签：中公教育职业教育公考培训

东方盛虹专题研究：差别化长丝巨头进军炼化一体化

西部证券
2021/08/17
1430

东方盛虹未来将不仅是炼化长丝一体化长丝龙头，还将基于炼化项目搭建的材料发展更高技术壁垒的精细化工的下游，斯尔邦是其精细化工的成功案例。参考台塑发展历程，从化纤切入上游炼化，后基于此拓展了电子、半导体、新能源等领域的新材料，并且进行了大量海外布局。我们认为，盛虹管理层积极进取，未来也可基于现有的炼化项目拓展符合产业趋势的新材料，斯尔邦早期布局的EVA光伏料是其已有成功案例。

标签：东方盛虹化纤精细化工