商业洞察 - 报告精读

重庆啤酒深度报告：嘉士伯赋能西部龙头，乌苏迈向“长红”

浙商证券
2021/08/24
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重庆啤酒深度报告：嘉士伯赋能西部龙头，“网红”乌苏迈向“长红”。公司是嘉士伯在中国经营啤酒资产的唯一平台，旗下拥有“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合，核心市场覆盖重庆、四川、湖南、新疆、宁夏、云南等西部城市。自2013年嘉士伯入主重啤后，重啤逐步转为全国性啤酒企业，营收体量破百亿，盈利能力领跑行业。我们认为乌苏从“网红”能走向“长红”源于内外因共振，同时，乌苏的放量亦将带动公司整体高端矩阵产品实现加速全国化，盈利能力有望持续提升。

标签：啤酒重庆啤酒

申昊科技专题研究：拾级而上，掘金蓝海

中泰证券
2021/08/24
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报告对公司过往业绩以及产品体系做了系统的梳理，并对公司正在拓展以及即将大力发展的产品进行了全面的分析，从公司的发展规划来看，公司在电力行业已积累了丰富的技术及稳定客户资源，轨交行业将是公司未来新的业绩增长点。2）报告对电力行业智能巡检机器人的市场格局及市场空间进行了深度的阐述，随着智能电网的持续推进，智能巡检机器人市场渗透率将会逐渐提升，行业仍具较高成长性，从市场格局来看，区域龙头的地位稳固，区域龙头之间正面竞争较小，可共享行业发展红利。

标签：工业机器人申昊科技

同仁堂专题研究报告：国企混改可期、聚焦大单品提升盈利能力

长城证券
2021/08/24
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北京同仁堂股份有限公司是中华老字号，品牌已有三百余年历史，打通产业链形成中药材种植、加工生产、物流配送、药品零售一条龙，公司品种储备丰富，覆盖心脑血管、补益、清热、妇科等领域，心脑血管类代表品种包括安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、愈风宁心滴丸、偏瘫复原丸等;补益类代表品种包括六味地黄系列、金匮肾气系列、阿胶系列、五子衍宗系列等;清热类代表品种包括感冒清热系列、牛黄解毒系列、牛黄清胃系列等;妇科类代表品种包括同仁乌鸡白凤系列、坤宝丸、调经促孕丸等。

标签：同仁堂国企混改中药

舍得酒业专题研究报告：老酒赋能，双品牌战略向前

西部证券
2021/08/24
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舍得酒业专题研究报告：老酒赋能，双品牌战略向前，舍得迈入“复兴时代”。公司具备名酒基因，2021年复星系入驻有望带来资源加持。沱牌曲酒在1989年第五届评酒会上荣获金质奖章，是中国名优白酒之一，舍得2001年推出，培育8年后放量增长，成为营收贡献的主力。2021年豫园通过拍卖获得舍得控股股东地位，复星系进驻董事会，充分提振渠道信心。分工来看公司领导班子还是由经验丰富的老员工组成，复星系有望以生态圈赋能舍得，推动公司的高质量发展。专题研究报告：老酒赋能，双品牌战略向前，舍得迈入“复兴时代”。

标签：白酒舍得酒业

太阳纸业专题研究报告：基本面见底，下有安全边际，上有弹性空间

东方证券
2021/08/24
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文化纸、箱板纸、溶解浆共同构成公司的三大主业。截至2021年一季度末，推测太阳纸业上市公司合计拥有浆纸产能约827万吨，其中造纸产能约509万吨(含非涂布文化纸185万吨、铜版纸80万吨、淋膜原纸20万吨、生活用纸17万吨、特种纸7万吨、牛皮箱板纸200万吨)，制浆产能约318万吨(包括自用及外售，含化机浆118万吨、溶解浆80万吨、木屑浆及半化学浆50万吨、针叶浆20万吨、化学浆10万吨、老挝废纸浆40万吨)，规模位于行业前列。

标签：太阳纸业造纸文化纸

新奥股份专题研究：兼具确定性与成长性的燃气龙头

安信证券
2021/08/22
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新奥股份专题研究：兼具确定性与成长性的燃气龙头。公司于2020年9月完成资产重组，臵入港股新奥能源（2688.HK）32.78%的股份。重组后，天然气全产业链龙头构建完成，上下游协同效应显现，上游可借助下游强大的分销规模增强议价权，下游将得益于上游的优质能源资源，实现供气稳定性。公司以城市燃气为轴，新兴业务全面拓展的势头，使得公司成为兼具确定性与成长性的燃气龙头。

标签：新奥股份天然气能源

厦钨新能专题研究报告：钴酸锂绝对龙头开启三元材料加速度

中信证券
2021/08/22
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厦钨新能专题研究报告：钴酸锂绝对龙头开启三元材料加速度。公司是国内产销规模最大的正极材料企业。公司主营业务为钴酸锂和三元正极材料，2020年产销量均接近5万吨，连续三年成为国内锂电正极材料产销规模最大的企业。公司现有正极材料产能合计6万吨/年，2021年8月公司登陆科创板，募资计划投向“年产4万吨锂离子电池材料产业化项目（一、二期）”，产能扩张加速，建成后公司正极材料产能将增至10万吨/年。三元正极材料行业预计保持快速增长，钴酸锂需求增长不容忽视。

标签：厦钨新能三元材料钴酸锂三元正极材料

千味央厨投资价值分析报告：千滋百味，不忘厨心

中信证券
2021/08/22
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千味央厨投资价值分析报告：千滋百味，不忘厨心。速冻食品千亿规模，餐饮渠道发展有望带动行业持续扩容。公司作为国内速冻面米制品餐饮渠道龙头，已经开拓出众多优质连锁餐饮企业客户，积累了丰富的餐饮渠道经验及供应资质，并能精准洞察及把握餐饮企业需求，叠加突出的新品开发能力，持续实现快速成长。看好公司不断精益优化，把握速冻食品餐饮渠道发展红利，实现持续成长。

标签：速冻食品千味央厨

三人行专题研究报告：把握头部客户，积极开拓新赛道

中信建投证券
2021/08/22
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三人行专题研究报告：把握头部客户，积极开拓新赛道，业绩高速增长。三人行成立于2003年，从校园广告代理商起家，在2014年开启互联网营销转型，业绩快速增长。公司拥有一批高质量的头部客户，如中国移动、电信和伊利等优质大客户在校园广告阶段和后来的互联网营销阶段均存在。公司发布21年半年报，上半年公司实现归母净利润为1.67亿（YoY+62.47%），其中二季度为1.14亿（YoY+82.51%），处于此前业绩预告区间的76%分位，接近上限，超出预期。

标签：三人行互联网

千味央厨专题研究报告：餐饮端速冻先行者，业绩增长路径明确

申港证券
2021/08/22
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千味央厨专题研究报告：餐饮端速冻先行者，业绩增长路径明确。速冻行业细分品类景气度分化，餐饮端成为速冻市场的新蓝海。连锁化背景下餐饮业呼唤标准、半成品化食材以节约成本、稳定品质和提升出餐效率。2019年我国餐饮食材采购规模1.93万亿，工业化空间广阔。速冻食品全行业餐饮和家庭渠道收入比例为38%：64%，餐饮渠道收入达512亿元。预计速冻面米制品、速冻菜肴和烘焙制品在餐饮端有望实现20%以上的复合增速，速冻火锅料制品有望实现13%以上的复合增长，超过行业整体约10%的复合增长水平。

标签：速冻食品餐饮千味央厨

苏宁易购专题研究：三十载浮沉，聚焦零售再出发

方正证券
2021/08/22
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苏宁易购专题研究：三十载浮沉，聚焦零售再出发。摆脱历史包袱轻装上阵，苏宁易购腾飞在即。苏宁易购7月5日公告，江苏国资联合产业资本组建新新零售基金二期对苏宁易购进行战投，为易购带来约88亿元的纾困资金，同时还宣布终止与深圳国资的股权转让。根据公告，该基金阵容有阿里、小米、美的、海尔等产业巨头，这不但能够助推易购重聚焦家电KA主业、激活“现金牛”自造血，还能在零售、金融、物流等全环节对易购进行赋能。

标签：苏宁易购零售

容百科技专题研究报告：高镍正极龙头，先发优势显著

华创证券
2021/08/22
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容百科技专题研究报告：高镍正极龙头，先发优势显著。公司是高镍三元正极材料领先厂商。公司成立于2014年9月，前身为宁波金和新材料股份有限公司，由中韩两支均拥有二十余年锂电正极材料行业成功创业经验的团队共同打造。公司主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产与销售。董事长白厚善为公司实控人，2001-2012年任当升科技总经理，2013-2014年创办容百科技，目前担任公司总经理。

标签：高镍三元正极材料容百科技

再升科技专题研究：“干净空气”领军者，有望开启新一轮高增长期

国盛证券
2021/08/22
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再升科技专题研究：“干净空气”领军者，有望开启新一轮高增长期。公司为我国“干净空气”领域领军企业，主要产品包括上游材料——微纤维玻璃棉，中游产品——玻纤滤纸、熔喷滤料、PTFE滤膜等滤料，VIP芯材、AGM隔板等玻璃棉制品以及下游空气过滤净化设备。受益于产品下游应用的持续增长以及公司积极外延扩张，公司近五年营业收入、归母净利润复合增速分别为52%、41%。公司控股股东和实际控制人为郭茂先生，持股36.94%。

标签：再升科技

老百姓药店深度研究报告：全国头部药房，业绩稳定增长

华创证券
2021/08/21
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老百姓药店深度研究报告：全国头部药房，业绩稳定增长。行业集中，处方流出。1）新冠疫情、O2O业务快速发展，双重因素推动行业加速集中。2020年，全国药店连锁化率加速提升。从市占率角度看，全国药房呈现10强高增、100强持平、中小药房加速退出的趋势。从客流角度看，在疫情影响下，药品消费向线上转移，全国药房整体客流量大幅下降，但头部药房客流量却逆势增长，表明头部药房与中小药房已形成客流分水岭。此外，O2O模式的本质是将中小药房的客流，重新分配至头部药房。

标签：药房老百姓

消费复苏的瓶颈和希望：分析框架、影响因素和未来展望

信达证券
2021/08/21
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消费研究框架：就业、收入与消费倾向三因素模型。消费的变化可拆分为三个部分：消费指数（消费同比）=就业同比+收入同比+消费倾向同比。我们构建的消费指数与社零同比的走势十分相似，相关系数达0.89，验证了这一分析框架的科学性。基于该指数，我国消费呈现三大主要特征，一是收入为核心影响因素，疫情期间收入同比波动较大。二是疫情后半场消费倾向重要性明显提升，当前居民储蓄率仍高于疫情前，有较大修复空间。三是就业表现稳健，我国就业形势总体稳定，对消费影响较小。

标签：消费复苏宏观经济经济复苏