2026年租赁行业研究框架：租赁公司的评价体系和路径选择

发展概况：行业具备增长空间，监管引导回归租赁本 源

（一）现代租赁：融资租赁业务是经济发展的映射

融资租赁的出现标志着现代租赁业的开始。传统租赁业在于租赁物的所有权和使 用权分离，而现代租赁以 20 世纪 50 年代融资租赁方式的出现为标志，1952 年 美国租赁公司成立，尝试在分期付款的基础上引入租赁模式，即由美国租赁公司 作为专业机构，出资购买标的物，并将标的物所有权和使用权分离，在没有支付 完所有的租金前，物件的所有权属于出租人，全部租金支付完毕之后，所有权归 承租人，这种模式被称为现代租赁。

融资租赁是地区经济发展的一面镜子。从全球来看，租赁行业发展程度和经济发 展状况基本正相关。2024 年中国融资租赁年业务额达 3,444.1 亿美元，排名世界 第二，和 GDP 排名一致，其他业务规模排名前十的国家包括美国、英国、德国 等，和 GDP 排名大致相符。从地区集中度来看，2024 年北美、欧洲和亚洲租赁 市场份额分别达到 36.7%、30.8%和 29.1%，合计份额达到 96%以上。从国内金 租行业区域投放情况也可以看到，经济相对发达的华东地区营收占比显著高于其 他地区，2024 年达到 43.8％。

（二）发展历程：从快速扩张到政策规范发展阶段

我国租赁行业经过 40 余年的发展，目前已进入规范发展期。我国现代融资租赁 行业诞生以1981年我国第一家融资租赁公司中国东方租赁公司成立为标志，1981至今我国租赁行业发展大致可划分为迅速发展、问题暴露、恢复调整、跨越式发 展和规范发展五大时期： 1）迅速发展期：1981 年 4 月，我国第一家融资租赁公司中国东方租赁有限公司 成立，揭开了我国现代融资租赁业发展的篇章。同年 7 月，首家金融租赁公司中 国租赁有限公司成立。此后一段时期，融资租赁在我国得到快速发展。 2）问题暴露期：经过近 10 年的快速发展后，90 年代行业因融资租赁法律环境尚 不完善导致欠租问题广泛且影响恶劣，大量租赁公司破产。 3）恢复调整期：直到 1998 年底租金拖欠问题基本解决，行业开始进入恢复调整 期，相关制度也陆续出台，包括《合同法》对于融资租赁的规定、《企业会计准 则-租赁》、（《金融租赁公司管理办法》等在内的行业法律框架基本落地，为后续 融资租赁行业恢复活力打下坚实基础。 4）跨越式发展期：2008 年后，随监管逐渐完善及政策支持力度加大，租赁行业 实现跨越式发展。2008-2018 年，融资租赁行业合同余额从 1550 亿元增长至 6.65 万亿元，CAGR 达到 46%，企业数量也从 142 家增长至约 1.2 万家。 5）规范发展期：2018 年，严监管和防风险成为整个大金融领域的监管基调，行 业经历自上而下的监管体制重构。根据国务院机构改革方案，2018 年 4 月银保监 会挂牌成立，旨在加强监管统一协调，防范系统性金融风险；2018 年 5 月，租务 部发布《关于融资租赁公司、租业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通 知》，将制定融资租赁公司、租业保理公司、典当行业务经营和监管规则职责划 给银保监会，自此，中来由银监会和租务部分别监管的金融租赁公司、外资融资 租赁公司和内资融资租赁公司统一纳入银保监会监管体系，由银保监会制定经营 和监管规则，具体监管工作由各地金融监管机构负责。而银保监会在金融严监管 的大背景下，持续推进深化改革，整治市场乱象，加大对金融租赁公司的监管要 求和处罚力度，行业整体增长放缓，2018-2025 年 6 月底，租赁行业规模由 6.65 万亿元下滑至 5.42 万亿元，企业数量由近 1.2 万家下滑至 7000 余家。

（三）行业空间：总量到结构均具备明显扩张空间

我国租赁业务渗透率仍有较大增长空间。从渗透率角度看，我国租赁行业相较于 GDP 排名前列的其他国家来看仍处于相对较低水平，截至 2024 年，我国租赁市 场渗透率为 12.2%，仅高于日本的 4.3%，美国、英国、德国、法国分别为 21%、 43%、28%、36%。从租赁业务额/GDP 来看，2024 年我国租赁业务额/GDP 数 值为 1.8%，美国、英国、德国、日本、法国分别为 1.8%、2.6%、1.9%、1.7%和 2%。

我国租赁行业涉及的租赁物以传统大型租赁设备为主，在新兴设备和其他领域存 在大规模可开拓空间。我国融资租赁最早期的租赁客体主要是国外引进的专业设 备和飞行器两类资产，目前也以传统的专用设备、交通运输设备租赁为主，2025 年我国融资租赁交易中生产设备、交通运输设备、电力设备、算力设备占比分别 达到 36%、25%、13%和 12%，对比其他地区的租赁行业客体结构：1）欧洲租 赁市场最主要的租赁资产是车辆资产，2023 年租赁行业新增业务额中乘用车占比 56%，租用车占比 18%，其次是机械、工业设备，占比 15%。2）美国租赁客体 集中度相对较高，2018 年专用设备、交通运输设备占比分别达 38%、21%，合计 占比达到 59%，但电子产品等小单租赁也是美国租赁市场的重要组成部分；3） 日本由于其政策及产业结构影响，2018 年通讯设备和计算机软件占比超 50%， 租业、产业、制造业上的比重也到达了 15%。对比其他地区来看，服务类、通讯 类等租赁设备产品仍有较大发展空间。

小微租赁空间广阔，或将成为我国租赁行业发展核心聚焦。目前我国小微企业存 在巨大资金缺口尚未得到满足。根据世界银行 2018 年发布的《中小微企业融资 缺口：对新兴市场微型、小型和中型企业融资不足与机遇的评估》，我国中小微 企业融资需求规模 4.4 万亿美元，但供给仅达 2.5 万亿美元，存在 1.9 万亿美元 资金缺口。而租赁行业作为非银金融的重要组成部分，目前在小微领域的渗透率 相对较低，与我国以专用设备、飞机船舶等交通运输设备为主的客体结构相对应， 我国租赁行业单笔融资租赁合同价值较大，2019 年美国市场以中小单商500 万美 元以下，合计占比 80%）租赁业务为主，而我国在 2025 年 0-5000 万元人民币规 模的业务单数占比仅为 26%。政策引导金租行业回归租赁本源，预计小微租赁将 成为租赁行业拓展的一大核心聚焦方向。

业务模式：信贷业务重要补充，售后回租是主要的模 式

（一）参与主体：金租和商租是主要参与主体

我国租赁行业经营主体可分为金融租赁公司与融资租赁公司两类。其中，金融租 赁公司商以下简称“金租公司”）属于非银行金融机构，由金融监管总局监管， 要求注册资本不低于 10 亿元，且股东发起人为租业银行、主营业务适合融资租赁 交易的大型企业、外资融资租赁公司等，主要发起人持股比例不低于 51%。而融 资租赁公司商以下简称“租租公司”）具体监管工作由各地金融监管机构负责。 从融资渠道上来看，金租公司具有一定优势，除股东资本投入外，还可以通过吸 收非银行股东 3 个月商含）以上借款、同业拆借、向金融机构融资、发行非资本 类债券等途径获取资金。因此从企业数量来看，金租公司数量远少于租租公司， 但整体业务规模达到行业近一半水平。截至 2025 年 6 月底，全国金融租赁、外 资租赁、内资租赁公司分别达 70、6500 和 450 家；三者合同余额分别达到 2.5、 0.8、2.1 万亿元。

金租公司与租租公司在监管重点上也有所区别。由于金租公司属于非银行金融机 构，其业务范围也包括类银行信贷业务，所以监管指标按照金融机构资本充足率 进行风险控制，要求其资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别 不低于 10.5%、8.5%和 7.5%；拨备覆盖率不低于 100%、同业拆借余额不超过资 本净额的 100%；同时监管对于金租公司的财务杠杆要求相对宽松，要求杠杆倍 数不超过 10 倍，租租公司要求不超过 8 倍。对于租租公司，除关联方集中度要求 外，监管指标更加侧重于租赁资产比重和定收投资比重要求。

（二）业务分类：以售后回租的融资租赁为主

一般来看租赁业务模式可分为融资租赁和经营租赁两大类。随行业不断发展，租 赁业务操作模式不断丰富，在法律、会计、税收等领域也出现了不同的分类方式。 1从《合同法》、《民法典》等法典看，租赁从法律层面分为租赁和融资租赁；从增值税适用的角度，可以将租赁分为融资性售后回租、融资租赁服务和经营租赁 服务，融资性售后回租适用于金融服务业中的贷款服务，增值税税率为 6%；融资 租赁和经营租赁根据标的物不同税率有所区别，有形动产租赁服务增值税税率为 13%，不动产租赁服务增值税税率为 9%。从会计准则看，从出租人视角将租赁分 为融资租赁和经营租赁，这也是一般业务层面的主要分类模式，具体来看，二者 区别在于融资租赁实质上转移了与租赁资产所有权有关的几乎全部风险和报酬， 其所有权最终可能转移，也可能不转移。

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