2026年科陆电子公司研究报告：美的系能源企业，聚焦智能电网和新型储能业务

公司概况

公司历史沿革及经营概况

科陆电子于 1996 年在深圳成立，聚焦于电表产品，在2002 年推出了国内第一块万分之二精度标准表和国内第一块 0.2S 高精度电子式电能表，2005 年推出国内第一台创新智能用电终端。2007 年科陆电子在深交所上市，进入发展新阶段。2008年，公司电表产品首次销售海外，随后 2009 年公司战略布局储能产业。在2010-2017 年间，公司智能电网板块及储能板块均实现多项技术突破，包括推出国内第一台电动汽车充电桩检定装置、攻克国家 863“IGBT 串联”技术难关、推出全国第一台 MW 级箱式储能电站、进行国内第一个虚拟电厂示范及攻克国家863“灵活互动智能用电支撑设备和平台开发”技术难关等。2018 年，公司储能产品首次销售海外，打开海外市场。2021 年 6 月，深圳资本集团成为公司控股股东。2022 年美的集团战略入股科陆电子，并于 2023 年6 月通过定增成为公司控股股东。美的集团入主后，科陆电子明确了聚焦智能电网和新型电化学储能两大核心主业的战略方向。

公司股权结构

科陆电子近年来通过股权结构的优化，显著提升了公司治理能力和股东资源的协同效应。根据公司 2023 年 5 月 31 日发布的《关于股东权益变动进展暨公司控股股东、实际控制人变更的的公告》及公司 2022 年度向特定对象发行A 股股票上市公告书，美的集团以 3.28 元/股的价格认购公司发行的2.52 亿股，实施完成后，美的集团持有公司 22.79%的股份，成为公司控股股东。截至2025 年6 月30日，公司前十大股东合计持股比例达 43.37%，其中美的集团以22.79%的持股比例稳居第一大股东；深圳市资本运营集团有限公司以 12.98%的持股比例位列第二。

公司业务

科陆电子深耕电力行业近 30 年，是国内领先的能源领域的综合服务商。公司主要业务涉及智能电网和新型电化学储能领域，打造“源-网-荷-储”一体化产业链，全面服务新型电力系统建设，为客户提供绿色动力解决方案。

智能电网业务

智能电网板块业务是科陆电子的核心基础，公司是多年来电网行业的核心供应商，客户包括国家电网和南方电网，同时智能电网海外业务覆盖“一带一路”多个区域。 公司在智能电网领域的核心技术是高精度量测技术、边缘计算技术、电力系统保护控制技术和一二次融合技术，为智能电网建设提供产品服务和系统解决方案。主要包括标准仪器仪表、智能电表、用电信息采集和智能配电网一二次产品和设备。另外公司还提供完整的 AMI 和智能配电网系统解决方案。

2024 年，公司中标电网公司能效监测终端、智能柔性调控终端、空调柔性调控协议转换网关等产品，业务逐步向能源托管、需求侧响应等领域延伸。此外，公司着眼于低压台区治理的实际需求，创新性地提出了低压电网数据与新能源融合的综合解决方案，现正积极开展试挂验证工作。海外市场方面，公司持续进行海外本地化经营投入，加速非洲、欧洲等战略市场开拓，中标非洲市场高端电表项目，并针对欧洲市场积极进行产品定制化开发及相关资质测试和认证。2025 年上半年，非洲市场上半年签署 AMI 项目订单超2 亿元；南非市场实现突破，公司智能电表产品成功入围南非国家电力公司短名单；欧洲市场实现稳定出货。2025 年上半年，公司智能电网业务实现营业收入12.5 亿元，同比-9%；毛利率32.9%，同比持平。

新型电化学储能业务

科陆电子是最早布局储能的企业之一，已成功交付多个大规模商业化项目，积累了丰富的实践经验。公司是储能行业的领先企业，同时也是国内少数长期进入欧美的储能系统集成商。截至 2024 年底科陆储能系统已在全球多个大型项目中稳定运行，累计应用规模超 6GWh。 公司新型电化学储能业务主要产品包括能量型储能系统、功率型储能系统、工商业储能一体机、集中式储能系统、储能双向变流器、光储一体变流器、中压变流系统、BMS 电池管理系统、EMS 能量管理系统。主要应用场景有独立储能电站、火电厂联合调频、新能源配套储能、电网输配电拥堵缓解、输配电安全支撑、工商储调峰、用户侧峰谷套利、新一代物联网区块链数字孪生架构的区域虚拟电厂系统（包括现货市场出清系统平台、聚合系统平台、云边协调装备等，满足电力能源数字化资产建设需求）。 服务方面，公司储能整站集成全生命周期服务覆盖储能系统的全价值链体系，从产品选型、容量配置、站级规划设计到整站安装运维、全栈数据监测优化和售后服务等全流程，为客户提供一站式服务。

公司持续拓展国内外储能业务新客户、新市场。国内市场方面，公司积极开拓“五大六小”新客户，2024 年中标国家能源青海公司 2024 年第一批电化学储能设备采购项目，容量总规模为 290MWh ，该项目是公司在高海拔储能领域的又一标杆性项目。此外，公司积极推动储能在工商业用户侧的应用落地，2024 年内推出0.598 元/Wh 的工商业储能柜，并已获得批量订单。海外市场方面，公司通过成立美国储能子公司及组建本地化团队，持续完善海外布局，在美洲、非洲等多个区域实现订单落地。2024 年公司全资子公司CLEnergyStorage Corporation 与美国某客户签订电池储能系统供应合同，为客户提供总计约 800MWh 的集装箱式电池储能系统，这是公司新一代储能系统Aqua-C2.5的首次商用实践；公司与智利最大输电企业 Transelec S.A 的子公司GEA TRANSMISORASpA 签署 105MW/420MWh 储能业务合同，该项目中公司以系统集成商身份为海外业主客户提供大规模整站系统集成方案，标志着公司在海外储能市场从设备供应商到系统集成商的角色转型取得里程碑式进展。2024 年，公司新签储能项目总容量约 2.4GWh，交付储能项目总容量约 1.4GWh。 2025 年上半年，公司在海外市场持续深耕美洲、欧洲市场，搭建集销售、技术、服务于一体的本地化团队，聚焦客户需求挖掘与业务落地；重点攻坚亚太、中东非市场，通过组建区域营销团队、联合当地合作伙伴渗透市场，逐步建立市场认知与渠道网络；新开拓希腊、捷克、波兰等市场，产品覆盖电网侧储能及工商业储能。 产能方面，公司宜春储能基地目前年产能约 10GWh。为进一步完善公司海外战略布局，公司正在印度尼西亚建设储能生产基地，初期规划产能3GWh，后续将根据业务发展和市场拓展的需要适时调整产能规划，项目计划2026 年正式投产。受益于国内外储能产品需求爆发，2025 年上半年公司储能业务实现营业收入12.8亿元，同比+177%；毛利率 33.0%，同比-1.2pct。

全球储能市场分析

国内方面，装机收益持续优化，储能需求持续释放

国内 136 号文发布后，国内储能政策由强制配储向独立储能转变，当前我国28个省份的电力现货市场均已实现连续运行，电力市场化改革通过完善市场机制并将储能纳入其中，使其成为独立市场主体。各地方政府密集出台储能容量电价补偿政策，包括内蒙古、河北、甘肃、宁夏、新疆等地已实现政策落地，补偿标准可分为“按容量补贴”与“按放电量补贴”并配合考核机制，多数储能项目IRR在 8-12%区间，储能容量电价补偿政策带动储能装机收益持续优化，也推动了储能装机需求的持续释放。2025 年我国储能需求持续释放，根据中关村储能联盟数据，1-11 月我国新型储能累计新增装机 37.6GW/96.8GWh，同比+52%/+51%。从储能招标数据及报价数据来看，根据寻熵研究院数据，2025 年1-12 月国内储能系统累计招标规模达到 184.2 GWh，同比增长约138%。同时，国内储能系统累计报价持续回暖，12 月 4h 储能系统平均报价 0.559 元/Wh，环比提升0.07元/Wh，均反应了国内储能装机迎来爆发式需求增长。

美国方面，AIDC 快速发展催动储能需求提升

电网升级与可再生能源消纳带来刚性储能需求。美国电网平均年龄超50年，分区互联能力弱，难以匹配可再生能源的快速增长和负荷中心的用电需求。储能作为并网周期最短、能有效平抑峰谷和扩容电网的解决方案，需求持续旺盛。美国储能业务有成熟的商业模式及可观投资回报。美国大储项目拥有多元化的盈利模式，包括参与电力现货市场套利、提供辅助服务、获取容量收益等，项目内部收益率普遍在 10%-20%之间，在降息周期中吸引大量投资。在 AI 技术快速发展，全球数据量呈现爆发式增长，数据中心的能耗问题日益凸显，瑞银预计美国地区数据中心在总耗电量中的占比将从2024 年的3.8%上升至2030年的 15%，AI 数据中心将贡献同期超过 70%的电力增长。由于美国新建燃气电厂需要至少 7 年的审批和建设周期，核电建设需要 2035 年后才能投入运营，电力供应短缺问题将持续存在。因此太阳能与储能系统将在2025-2027 年贡献主要的新增电力装机容量。 根据美国能源署（EIA）数据，2025 年 1-11 月累计装机12.0GW，同比+45%。规划数据显示，EIA 预计美国 2025 全年大储装机 15.9GW，同比+52%；预计2026全年大储装机 23.7GW，同比+49%。

欧洲方面，电网建设推动储能装机需求

2025 年以来，欧洲各国政府加快推动解决电网不稳定问题，在储能并网审批、输配电费、容量招标等方面均得到积极的政策支持，同时欧洲出现负电价，提升现货峰谷价差，储能装机收益率得到提升，推动了储能装机需求。根据EASE及SPE数据，2025 年欧洲储能新增装机预计约 29.7GWh，同比+36%，从结构来看，2025年欧洲表前储能装机 16.3GWh，占比达到 55%，同比+83%，工商业储能装机3.6GWh，占比 12%，同比+62%，欧洲户用储能装机 9.8GWh，占比约33%，同比-10%。

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