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科陆电子（002121）研究报告：美的赋能，储能业务高景气。公司是能源领域领先的综合服务商。公司成立于 1996 年，成立初期聚焦智能电网 业务，并于 2007 年在深交所上市。随后公司开始拓展多元业务，并于 2015-2017 年陆续收购多家公司。2018 年公司因资本性支出形成较高的财务费用，同时全资 子公司百年金海因政策等因素业绩大幅下滑，公司表示剥离非主业，聚焦智能电网 及储能业务。2019 公司开始变卖非主业资产，并引入深圳国资委控股的深圳资本 集团为公司电子第一大股东。2022 年美的集团拟通过股权转让+定增的方式成为公 司第一大股东，将赋能公司发展。

智能电网投资规模稳定增长，带动电表需求持续攀升。我国 2021 年电网基本建设 完成投资 4951 亿元，同增 1%，2008-2021 年 CAGR 达 4.2%。2022 年中国智能 电表市场规模有望达到 207 亿元，全球智能电表的渗透率将从 2019 年的 41.2%上 升到 2028 年的 59%。储能市场高景气，良好发展环境助力市场需求攀升。2021 年全球电化学储能市场累计装机量超 24GW，同比增长 71%，2016-2021 年 CAG R 达 65%。

公司储能产业链布局完善，美的入主助力绿色发展。公司储能产品性能优异，覆盖 发电侧、电网侧、用电侧以及新能源配套四个领域，拥有完善的储能系统集成能力。 美的收购股权加速推进，储能业务有望再上一层。公司储能产品产能扩张迅速，2 022 年 7 月年产能 3GWh 正式投产，同时二期已举行项目签约仪式，计划产能 5 GWh，待全部投产后有望充分支持储能订单的增长。

公司海内外订单充足，预计未来业绩将持续放量。智能电网方面：截至 2022 年 1 1 月，中标总金额达 11.14 亿元，同比 2021 年中标总金额 7.44 亿元，公司国内订 单量实现大幅提升。在非洲、美洲多个国家实现业绩突破。储能方面：公司在海内 外的储能系统出货量均位于排名前列，有望在行业风口下迎来大幅增长。