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晨泰科技研究报告：智能电网与新能源双轮驱动，存量替换与政策红利共塑增长。

公司：智能电网与新能源双轮驱动，业绩稳健增长的专精特新领军者

晨泰科技是专注智能电力设备研发生产销售的国家级专精特新“小巨人”企业， 以智能电网与新能源为双轮驱动，形成智能电表、计量配套设备、新能源充电桩 等多元产品矩阵。公司掌握宽量程及高精度计量、多重防窃电等核心技术，构建 恒温恒湿无尘化生产环境及先进管理体系，产品通过多项认证并应用于多国。 2021 - 2024 年，公司营业总收入从 33,888.52 万元增长至 68,694.13 万元，归母 净利润从 5,490.20 万元增长至 9,993.21 万元，充电桩业务从 407.77 万元增长至 8,203.61 万元，成为重要增长动力。智能电网业务仍为主要收入来源，2024 年计 量配套设备收入占比达 37.46%。公司客户集中于国家电网、南方电网等，招投 标为主要销售模式，采购与生产实行“以销定采、以销定产”。

行业：存量替换与政策红利双主线驱动，市场空间持续扩容

智能电表行业面临国内存量替换与海外需求共振机遇。国内因技术标准升级， 2020 版智能电表替换周期长，招标量稳步上升，2021 - 2024 年国家电网智能电 表招标中标总量分别为 6,674 万只、6,924 万只、7,128 万只、8,933 万只，且智 能物联表渗透加速，B 级以上电表渗透率提升，单价显著高于 A 级，同时智慧 能源互联网建设及分布式光伏、充电桩配置等带来新增需求。海外市场随全球智 能电网建设推进，2022 年市场规模约 118 亿美元，预计 2027 年达 160 亿美元， 中国厂商具技术、价格优势。充电桩行业受新能源汽车保有量增长与车桩比不足 驱动，2024 年国内新能源汽车销量 1,286.6 万辆，渗透率 40.9%，充电桩保有量 1,281.8 万座，车桩比 2.4:1，距政策目标有差距，且公共桩分布不均，大功率直 流快充需求迫切，非超大特大城市和农村市场成新兴蓝海，政策支持力度大，市 场空间广阔。

看点：高研发构筑技术壁垒，智能制造与工业互联网协同

公司高研发投入构筑技术护城河，2021-2024 年累计研发投入近 1.06 亿元，拥有 80 项实用新型专利、33 项发明专利等知识产权，作为国家级专精特新“小巨人” 企业，其新型低功耗智能电表等产品技术达国内领先乃至国际领先水平，核心技 术指标如电流变化误差极限、时钟准确度等均优于国家标准，构筑起坚实技术壁 垒；政策红利持续释放，主营业务契合《中国制造 2025》等国家战略支持方向， 智能电网与新能源赛道受政策强力驱动；技术迭代驱动产品升级，依托宽量程计 量、多重防窃电等核心技术，推出模组化物联网智能电表、大功率双向直流充电 机等创新产品，强化差异化竞争力；智能制造赋能产业融合，打造“智能仪表数 字化车间”及新能源充电工业互联网平台，推动传统电力设备与新能源、物联网 深度融合，多维度创新驱动公司在智能电网存量替换与充电桩蓝海市场中实现持 续增长。