2026年假期消费温和增长，文旅消费多元扩容

假期消费温和增长，文旅消费多元扩容

居民出行热度旺盛，消费温和增长

居民出行热度攀升。根据交通运输部发布数据，2026 年元旦假期（1 月 1 日 至 3 日）全社会跨区域人员流动量为 5.95 亿人次，日均 1.98 亿人次，同比 2025 年同期日均增长 19.62%1。 居民消费仅温和增长。考虑 2025 年元旦假期仅 1 天，不具有可比性，而 2024 年元旦假期 3 天，以 2024 年元旦假期数据为基准进行对比。根据文化和旅游部 数据，2026 年元旦假期 3 天，全国国内出游 1.42 亿人次，较 2024 年同期增长5.19%，年均复合增速为 2.56%；国内出游总花费 847.89 亿元，较 2024 年增长 6.35%，年均复合增速为 3.12%。

多元服务消费持续扩容，跨境游热度不减

第一，政策赋能文体旅融合升级，释放消费市场潜力。冬季特色供给丰富， 冰雪游、避寒游、跨年游人气旺盛，国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间 客流量 4271.82 万人次。依托“文旅+冰雪”深度融合战略，冰雪旅游在元旦期 间持续领跑市场。同程旅行发布的《2026 元旦假期旅行消费报告》显示，元旦期 间国内前二十条热门航线中，冰雪游航线占比达四成左右，哈尔滨、吉林、乌鲁 木齐等地成热门目的地。哈尔滨冰雪大世界一日游产品预订热度环比涨超 45%。 同时，冰雪旅游的热度正从东北向西南地区延伸，玉龙雪山等景区亦热度骤升。 第二，小城体验烟火气，成为当前消费特色。据第三方旅游平台“去哪儿” 数据显示，今年元旦假期，热门目的地机票量同比增两成，除了县城，还有一批 小机场所在城市游客量猛增。如元旦飞往云南普洱的机票量同比增长 2.5 倍，飞 往云南保山的机票量增长 1.6 倍。旅游资源丰富的岳阳、韶关、吐鲁番、张家界、 林芝等小机场城市，机票量增幅都超过了 70%。 第三，“文化+体验”的文娱需求扩容。以沉浸式体验、市井烟火气和高性 价比为特色的中式乐园爆火，精准契合“文化+体验”的文娱需求。河南开封万 岁山武侠城等中式主题乐园表现亮眼，首度挺进全国热门景区前十。同时，“非 遗”主题旅游搜索及预订热度环比增长 85%，洛阳、泉州、湛江等位居非遗目的 地榜单前十，游客在烟花、演出、巡游、互动等强沉浸的场景中迎接新年。随着 祈福游兴起，元旦假期集登山和听钟祈福为一体的山岳景区热度居高不下，黄山、 峨眉山等地客流涌动。 第四，跨境游热度不减。根据国家移民管理局信息，元旦假期全国边检机关 共计保障 661.5 万人次中外人员出入境，日均 220.5 万人次，较去年同期增长 28.6%；单日出入境通关最高峰出现在 1 月 1 日，达 226.5 万人次。其中，内地 居民出入境 336.5 万人次，较去年同期增长 39.1%；港澳台居民 242.2 万人次， 较去年同期增长 15.9%；外国人 82.8 万人次，较去年同期增长 29.8%；入境外国人中，适用免签政策入境 29.2 万人次，较去年同期增长 35.8%。共计查验出入境 交通运输工具 28.3 万架（艘、列、辆）次，较去年同期增长 11.4%。

出行餐饮呈现强劲复苏，观影需求热度下降

出行旺盛带动机票量价同升。去年元旦假期呈现“量升价跌”态势。今年元 旦票价而言，民航国内经济舱平均票价达 684.6 元（含税），较 2025 年增长 9.8%。 元旦假期重点省份餐饮消费呈现强劲复苏态势。根据浙江省商务厅信息，重 点监测 3000 余家餐饮企业营业额同比增长 18%；根据北京市商务局信息，元旦 假期餐饮业态日均同比增长 4.6%，正餐增长 25.4%；根据南京市商务局信息，南 京餐饮交易额同比增长 36.5%，跨年夜增长 66.7%；根据广西商务局信息，广西 全区餐饮类消费同比增长 5.8%。 观影需求热度下降，呈现量价双落态势。根据灯塔专业版数据，2026 年元旦 档票房为 7.4 亿元，日均 2.47 亿元，较去年同期下降 19.39%；日均观影人次为 621.33 万人次，同比减少 16.81%；平均票价为 39.68 元/张，同比下降 3.17%。

政策显效驱动 PMI 改善，盈利挤压与就业传导风险待解

PMI 重回扩张区间，价格分化未改盈利收缩态势

（1）PMI 超季节性改善，前期政策效果显现

12 月制造业景气度连续两个月边际改善，重回扩张区间，12 月制造业 PMI 为 50.1%，较前值上升 0.9pct，显示扩张动能有所增强，亦好于季节性水平，较近五年（不包含 2020 年）同期环比变动均值高 1.08pct，与 2024 年同期表现相 似，其中，供需两端同步改善。我们理解，可能原因有两方面：一是 5000 亿元 新型政策性金融工具和 5000 亿地方债结存限额基本在 10 月末投放完毕，对基建 投资和制造业投资形成一定拉动作用，其稳增长成效与 2024 年四季度 4000 亿 元地方债结存限额的实施效果相似，共同筑牢了经济运行的稳定支撑；二是中央 经济工作会议延续积极宏观政策基调，全面扩内需仍是重点工作，亦提振市场信 心。

（2）市场主体呈现非均衡修复，影响就业改善

12 月制造业 PMI 指数与中国企业经营状况指数（BCI）呈现背离迹象，前者 边际改善，后者边际回落。考虑 BCI 指数更多反映了中小企业景气度，两者背离 体现了当前市场经营主体景气度分化，其中小型企业景气度回落。鉴于中小企业 承载了主要的就业机会，中小企业景气度回落，或影响就业市场。从中国企业经 营状况指数来看，12 月中国企业经营状况指数（BCI）为 49.83，较 11 月下降 1.74。这与不同类型企业 PMI 指数亦相互印证，12 月大型企业和中型企业 PMI 指 数分别为 50.8%和 49.8%，较前值分别变动 1.5pct 和 0.9pct，而小型企业 PMI 指 数为 48.6%，较前值下降 0.5pct。与此对应，就业 PMI 指数环比回落，12 月就业 PMI 指数为 48.2%，较前值回落 0.2pct。

（3）产成品出厂价格改善好于原材料价格，工业企业盈利空间仍处收缩

前期主要原材料价坚挺、产成品出厂价走弱，挤压企业盈利空间。12 月主要 原材料购进价格指数高位小幅回落 0.5pct 至 53.1%，仍处扩张区间，产成品出 厂价格指数回升 0.7pct 至 48.9%，尚低于荣枯线，企业盈利挤压态势未改，但动 能边际有所放缓。 我们理解，近期国际定价大宗商品价格延续上涨趋势，增大了原材料成本压 力，但有效需求不足，企业并不能将原材料涨价完全转嫁给消费者，需要自担部 分原材料涨价，将会进一步压缩工业企业利润，制约工业企业利润改善。

建筑业景气度明显改善，服务业景气度温和回升

12 月份，非制造业商务活动指数为 50.2%，较前值回升 0.7 个百分点，主要 受益于建筑业景气度扩张，服务业景气度温和回升。 （1）建筑业景气度环比较为明显改善，好于季节性水平。12 月建筑业景气 度为 52.8%，较前值上升 3.2pct，较近五年(不包括 2020 年)同期环比变动水平 高 3.18pct；PMI 建筑业新订单为 47.4%，较前值上升 1.3pct，连续两个月边际 改善。 我们理解，可能是两方面原因：一是天气偏暖，为建筑业提供了施工条件。 统计局解释“受部分南方省份近期气温偏高，以及两节临近企业抢抓施工进度等 因素影响”；二是我们前期已经强调，新型政策性金融工具和地方债结存限额政 策效果持续显现。10 月，两个 5000 亿元政策工具资金全部投放完毕，共支持 2300 多个项目，项目总投资约 7 万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域，带动建筑业景气度回 升。 （2）12 月服务业景气度温和回升，尚处于荣枯线以下。12 月服务业 PMI 为 49.7%，较前值回升 0.2pct。从行业看，电信广播电视及卫星传输服务、货币金 融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于 60.0%以上高位景气区间，业 务总量增长较快；零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间，景气水平偏 低。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为 56.4%，比上月上升 0.5 个百分 点，表明服务业企业对未来市场发展信心增强。

展望：政策接续发力推动投资止跌回稳，盈利挤压与就业传导风 险待解

向后看，“两重”“两新”领域政策接续发力，为一季度经济稳增长奠定有 利基础，有望推动投资止跌回稳、消费平稳增长。但需关注国际大宗商品价格上 涨对企业盈利的挤压效应，其或传导至就业领域，进而制约有效需求改善。具体 来看：一是四季度稳增长政策成效持续释放，建筑业景气度显著回升。近期国家 发改委已下达 2026 年提前批“两重”建设项目清单及 2950 亿元中央预算内投 资计划，同步批复广州新机场等总投资超 4000 亿元重点项目，政策接续发力将 稳固投资回升态势。二是 2026 年“两新”政策资金规模或温和收缩，但政策节 奏前移、无缝衔接，为稳消费提供有力支撑。三是当前国际定价大宗商品涨势未 止，而国内有效需求不足导致企业难以将原材料涨价完全传导至终端，盈利空间 被动收缩，可能对就业产生间接影响，进而抑制需求改善。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）