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假期消费温和增长，文旅消费多元扩容。

（1）元旦假期，居民出行需求旺盛，全社会跨区域人员流动量日 均同比增长 19.62%，但居民消费仅温和增长，国内出游总花费 847.89 亿元，较 2024 年增长 6.35%，年均复合增速为 3.12%。第一，从假期 出行旅游特点来看，多元服务消费持续扩容，跨境游热度不减。主要 表现为，政策赋能文体旅融合升级，释放消费市场潜力；小城体验烟 火气，成为消费新特色；“文化+体验”的文娱需求扩容；跨境游热度 不减。第二，从消费跟踪来看，出行餐饮呈现强劲复苏，观影需求热 度下降。

（2）12 月制造业景气度连续两个月边际改善，重回扩张区间， 好于季节性表现，其中，供需两端同步修复，均回升至荣枯线以上水 平。两个结构性特点值得关注：一是市场主体呈现非均衡修复，影响 就业改善；二是产成品出厂价格改善好于原材料价格，工业企业盈利 空间仍处收缩。

向后看，“两重”“两新”领域政策接续发力，为一季度经济稳 增长奠定有利基础，有望推动投资止跌回稳、消费平稳增长。但需关 注国际大宗商品价格上涨对企业盈利的挤压效应，其或传导至就业领 域，进而制约有效需求改善。具体来看：一是四季度稳增长政策成效 持续释放，建筑业景气度显著回升。近期国家发改委已下达 2026 年 提前批“两重”建设项目清单及 2950 亿元中央预算内投资计划，同 步批复广州新机场等总投资超 4000 亿元重点项目，政策接续发力将 稳固投资回升态势。二是 2026 年“两新”政策资金规模或温和收缩， 但政策节奏前移、无缝衔接，为稳消费提供有力支撑。三是当前国际 定价大宗商品涨势未止，而国内有效需求不足导致企业难以将原材料 涨价完全传导至终端，盈利空间被动收缩，可能对就业产生间接影响， 进而抑制需求改善。