2025年第51周主动量化策略周报：股强基弱，优基增强组合近期超额持续攀升

国信金工主动量化策略跟踪

组合近期表现一览

我们以偏股混合型基金指数为比较基准，以主动股基仓位中位数作为组合仓位计算组合净值。组合近期表现如下：优秀基金业绩增强组合：本周超额收益 0.49%，本年超额收益-2.35%。超预期精选组合：本周超额收益-0.45%，本年超额收益9.76%。 券商金股业绩增强组合：本周超额收益-0.38%，本年超额收益4.85%；成长稳健组合：本周超额收益 1.34%，本年超额收益20.34%。

优秀基金业绩增强组合

国信金工优秀基金业绩增强组合，旨在对标公募主动股基收益中位数（本文以偏股混合型基金指数 885001.WI 代替），组合的详细构建方式可参见我们于2022年 12 月 7 日发布的专题报告《战胜机构投资者—再论主动股基业绩增强策略》。需要注意的是，为了更好地与主动股基进行比较，组合收益的计算已考虑仓位及手续费影响，其中组合仓位以主动股基仓位中位数计算，本期组合仓位90%。本周（2025.12.15-2025.12.19），优秀基金业绩增强组合绝对收益-0.12%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.49%。 本年（2025.1.2-2025.12.19），优秀基金业绩增强组合绝对收益28.19%，相对偏股混合型基金指数超额收益-2.35%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名 48.46%分位点（1681/3469）。

超预期精选组合

国信金工超预期精选组合，旨在对超预期股票池进行基本面和技术面的双层优选，组合的详细构建方式可参见我们于 2020 年 9 月 30 日发布的专题报告《超预期投资全攻略》。同样的，我们以偏股混合型基金指数作为组合对标基准，本期组合仓位 90%。 本周（2025.12.15-2025.12.19），超预期精选组合绝对收益-1.06%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.45%。 本年（2025.1.2-2025.12.19），超预期精选组合绝对收益40.29%，相对偏股混合型基金指数超额收益 9.76%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名 27.15%分位点（942/3469）。

券商金股业绩增强组合

国信金工券商金股业绩增强组合，旨在以对标公募基金中位数为基准，对券商金股股票池进行优选，组合的详细构建方式可参见我们于2022 年2 月18日发布的专题报告《券商金股全解析—数据、建模与实践》。同样的，我们以偏股混合型基金指数作为组合对标基准，本期组合仓位 90%。 本周（2025.12.15-2025.12.19），券商金股业绩增强组合绝对收益-0.99%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.38%。 本年（2025.1.2-2025.12.19），券商金股业绩增强组合绝对收益35.38%，相对偏股混合型基金指数超额收益 4.85%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名 34.56%分位点（1199/3469）。

成长稳健组合

国信金工成长稳健组合，旨在对成长股股票池超额收益释放的黄金期进行提前布局，以期高效地获取成长股超额收益的黄金期收益，组合的详细构建方式可参见我们于 2023 年 6 月 7 日发布的专题报告《超额图谱视角下的成长股投资策略》。同样的，我们以偏股混合型基金指数作为组合对标基准，组合仓位90%。本周（2025.12.15-2025.12.19），成长稳健组合绝对收益0.73%，相对偏股混合型基金指数超额收益 1.34%。 本年（2025.1.2-2025.12.19），成长稳健组合绝对收益50.88%，相对偏股混合型基金指数超额收益 20.34%。今年以来，成长稳健组合在主动股基中排名 14.53%分位点（504/3469）。

优秀基金业绩增强组合

策略简介

A 股市场中公募基金长期业绩表现优于宽基指数，然而随着市场风格不断切换，想要稳定战胜公募基金中位数并非易事。如果基金管理人，每年都能够战胜公募基金中位数，能够长期业绩考核、客户持基体验、基金规模保有量来看都能够取得事半功倍的效果。面对这一挑战，我们提出在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。 随着基金数量增加及市场热点轮动，直接复制全体主动股基持仓并不能跟上基金中位数表现，因此我们考虑对基金进行优选。然而，基金收益类指标在市场风格突变时容易出现反转，且其往往带来持股风格集中化问题，呈现出典型的风格化特征。因此，我们在优选基金时候，可以对收益类因子进行分层中性化处理。基于业绩分层视角的优选基金组合大部分年度能够战胜偏股混合型基金指数，展现出较好的稳定性。 在业绩分层优选基金后，我们即可根据其补全持仓构建优选基金持仓组合。在全样本区间内，优选基金持仓组合相对偏股混合型基金指数年化跟踪误差4.68%，能够较好地跟踪住股基中位数的走势。 我们以业绩分层视角下的优选基金持仓为选股空间和对标基准，采用组合优化的方法控制组合与优选基金持仓在个股偏离、行业偏离及风格上的偏离，构建优秀基金业绩增强组合，历史来看该组合表现优异，能够稳定战胜主动股基中位数。

绩效表现

在 2012.1.4-2025.6.30 区间内，优秀基金业绩增强组合考虑仓位及交易费用的影响后，组合年化收益达到 20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额11.83%，在 2012 年以来，组合大部分年度业绩排名都排在股基的前30%。

超预期精选组合

策略简介

业绩超预期的股票一直是市场关注的热点，我们对各类业绩超预期事件进行研究，发现股票在超预期事件发生前后具有持续显著的超额收益。我们以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。

绩效表现

在 2010.1.4-2025.6.30 区间内，超预期精选组合，满仓状态考虑交易费用后，组合年化收益 34.49%，相对中证 500 指数超额收益32.62%。考虑仓位及交易费用的影响后，组合年化收益达到 30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额24.68%，在 2010 年以来，组合每年的业绩排名都排在主动股基的前30%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）