2025年柴油发电机行业专题报告：AIDC柴发高景气，国产替代正当时

一、行业趋势：AIDC基建高景气，柴发为关键环节

柴油机：总量随商用车波动，发电机组持续增长

柴油机行业销量与商用车同步波动。2016-2024年， 柴油机行业销量从495万微降到493万，整体平稳，走 势与商用车行业周期匹配。

分场景来看，下游发电机组持续增长：柴油机行业下 游包括商用车/农机/发电机组/工程机械等，2024年占 比分别40%/30%/8%/17%，其中发电机组持续增长， 2020-2024年，销量从18.8万台增长至40.9万台，占 比从3%提升至8%。

大缸径发动机：广泛用于发电/船舶/工业领域

大缸径发动机（缸径＞150mm，功率＞550kw）下游应用场景主要为发电、船舶、工业领域，23年全球市场空间8万台，其中发电场景占比约70%；以康明斯为例，24年power system收 入64亿美元，其中62%为发电场景，30%为工业场景。

发电机组下游场景包括主电源与备用电源，广泛用于数据中心、商业设施、居民楼、工业企业、医院等不同场景作为备用电源。

数据中心为发电机组迅速增长的下游场景之一。随全球AI产业加速发展，数据中心建设需求快 速提升，据康明斯预测，全球数据中心发电机市场空间将从2023年的30亿美元增长到2030年 的120亿美元，CAGR 22%。

数据中心发电机组：基础设施建设的关键环节

柴油发电机是数据中心备灾电源的主流方案，主要作用是在主电源（如市电）中断时提供紧急 电力供应。当主电源中断时，UPS先以蓄电池短时维持负载，随后柴油发电机组快速启动，接 管并提供持续稳定的电力，直至主电源恢复。

柴油发电机是数据中心基础设施建设的关键环节，可避免极端情况下因断电导致的数据丢失、 业务中断或设备损坏，保障数据中心的高可用性和业务连续性。

成本拆分：柴发占据数据中心资本开支的2-3%

资本开支维度，柴油发动机占大厂数据中心CAPEX的2-3%。云厂商CAPEX的主要部分（占比 80%）为数据中心CAPEX（含数据中心建设+AI设备支出），数据中心建设占数据中心CAPEX 的40%，其中配电系统建设成本的30%，配电系统包括UPS/开关柜等，其中发电机组占配电 系统成本的28%，柴发机组约占CAPEX的3.3%。

柴油发动机为柴油发电机组最核心组成部分，约占成本的60-70%；除发动机外，柴发机组还 包括发电机、控制系统等其他部件。

需求：24年起国内CSP CAPEX加速，25E 同比+69%

国内CSP CAPEX于24年起开始加速提升。24Q4 BAT CAPEX合计97亿美元，同比+280%。 2025年，五大CSP（字节/阿里/腾讯/百度/快手）CAPEX合计预计约4280亿元，同比+69%， 创历史新高。分厂商看，字节预计翻番至1600亿元，阿里预计1400亿元，同比+88%，腾讯 预计1000亿元，同比+30%，百度预计160亿元，同比+18%，快手预计110-120亿元，同比 +49%。

市场规模：25E国内市场规模125亿元，24-28年CAGR 22%

国内：根据我们测算，2025年国内数据中心CAPEX合计5千亿元，对应柴发市场规模125亿元，同比+53%，对应2MW柴发机组约5.7千台，同比+25%，2028年国内数据中心市场规模有望 达182亿元，24-28年CAGR 22%。  全球：根据康明斯预计，全球数据中心发电机市场空间将从2023年的30亿美元增长到2030年 的120亿美元，CAGR 22%。

格局：外资主导，24年国产化率不足20%，供不应求下有望 实现国产替代

2024年国内数据中心柴发以外资进口及合资主导，国产化率仅17%。2024年，国内数据中心 柴发发动机中外资进口/合资/国产占比分别69%/14%/17%，其中康明斯份额达28%，位居第 一，国产潍柴/玉柴份额分别7%/10%。 全球数据中心柴发以康明斯/MTU/卡特彼勒为主，供不应求下订单排期到26年，交付周期延 长、价格上涨，各厂商均开启产能扩张。

二、产业链：发动机/OEM/零部件三大环节均受益， 发动机国产替代正当时

发动机-潍柴动力：产品广泛覆盖70kw-8.7MW功率段

潍柴产品谱系广泛，覆盖轻/重型商用车、工程机械、发电机组等领域。其中发电机组产品覆 盖2-8700KWe功率段，广泛应用于国防、通讯、石油、医疗、高原、铁路、野外救援、农牧 业等领域。

发动机-潍柴动力：依托博杜安技术储备+国内外渠道，数据 中心柴发快速增长

依托博杜安获得大缸径技术储备。潍柴于2009年收购博杜安，获得大缸径技术。当前潍柴用于 数据中心产品主要为M33/M55系列，国内以潍柴品牌销售，海外以潍柴/博杜安品牌销售。

具备PSI等海外渠道。潍柴于2017年收购PSI 40.7%股权，依托PSI渠道更快打开北美市场；24 年起，PSI凭借数据中心机组业务快速增长，25H1实现净利润0.7亿美元，同比+145%。

潍柴大缸径收入利润快速增长。20219-2024年，潍柴大缸径业务收入从7.8亿元增长至35亿元，25年预计增长至58亿元，同比+67%。我们预计，数据中心柴发净利润将从2023年的0.9亿元 增长至2025年的7.2亿元，2年CAGR 180%，25年贡献归母净利润的约6%。

发动机-玉柴：发电机组产品覆盖53KW-2.6MW功率段

玉柴产品覆盖轻/重型商用车、工程机械、船舶、发电机等领域。以2023年为例，玉柴柴油机 总销量31万台，其中轻/中/重型发动机分别7.3/17/6.3万台，占比分别23%/54%/20%。

玉柴非道路用发动机产品有20个产品系列，功率段从15马力到2550马力，广泛适用于农业、 市政、工业、矿山等领域。 

在船舶和发电用发动机中，YC12/YC16系列适用于数据中心场景，功率范围在1-2.5MW之间。玉柴正在开发YC20系列产品，功率范围在2.8-4MW。

发动机-玉柴：MTU合资公司聚焦非道路大型发动机，乘 AIDC之风快速发展

玉柴MTU成立于2017年，由玉柴机器&Rolls-Royce合资组建，位于广西玉林，双方各持股 50%，专注于非公路用特种大型高速发动机业务。

2018年，玉柴MTU首台MTU4000系列发动机下线，MTU4000覆盖1.6-2.9MW功率段，截至 24年底，MTU4000系列已经生产交付2000台。25H2开始将增加生产MTU4000系列石油天然 气应用、MTU2000系列发电应用及玉柴VC发动机。

玉柴MTU收入利润快速增长。2019-2024年，玉柴MTU收入从1.8亿元增长至9.7亿元，净利 润从60万增长至1.7亿元；2024年玉柴MTU数据中心出货量200台，据公司预计，2025年出货 量有望达到700台及以上。

机组-潍柴重机：内河船机龙头，发电机组绑定潍柴动力

潍柴重机业务包括船机与发电机组，船机主要为中高速内河船机（25KW-3.2MW），发电机 组包括船用发电机组（16KW-8.7MW ）及陆用发电机组（55KVA-2.8MWA）。

内河船机龙头，国内份额领先。潍柴重机为内河及近海运输船、渔船市场龙头，根据中国船舶 报，2021M1-11潍柴重机占中国船机市场55%份额。

发电机组业务绑定潍柴动力快速发展。潍柴动力与潍柴重机均为潍柴控股集团子公司，重机具 备集团内资源优势，基本为潍柴动力国内唯一机组厂商。

机组-潍柴重机：发电机组收入高增，数据中心柴发有望 贡献较大利润弹性

2024年发电机组贡献主要收入增量。2016-2024年，潍柴重机收入从17.4亿增长至40亿元， 2021年起收入增速放缓，2024年收入同比+6%，其中发电机组收入维持较高增速，2024年发 电机组贡献收入15.1亿元，同比+38%。

数据中心柴发有望贡献较大利润弹性。 2016-2024年，潍柴重机归母净利润从0.2亿元增长至 1.9亿元，2024年重机数据中心柴发机组出货约200台，占收入比9%，我们预计2025年出货量 有望增长至600台，叠加涨价后利润率提升，有望贡献较大利润弹性。

中国移动中标份额显著提升。25年1月9日，重机中标中国移动数据中心项目，在2MW低压水 冷柴发/2MW高压水冷柴发中中标份额分别达70%/40%，位列第一。

机组-科泰电源：全球合作，聚焦发电机组业务

科泰电源聚焦柴发OEM，下游主要是通信行业。发电机组业务常年占据公司90%以上的收入， 而通信行业贡献公司50%以上收入，2024年贡献了80%以上的收入，背后是数据中心的带动。

科泰电源和全球发动机巨头合作。科泰电源的发电机产品系列包括KU（基于MTU发动机）、 KC（基于康明斯发电机）、KM（基于三菱发动机）、KV（基于沃尔沃发动机）、KP（基于 帕金斯发动机）、KJ（基于强鹿发动机），功率段涵盖10kw到3MW。

科泰电源和MTU合作深入，成立子公司。2020年公司和MTU共同出资成立合资公司（科泰安 特优）并持股50%，该子公司净利率接近20%。

机组-科泰电源：功率段上移，盈利能力或可提升

数据中心带动公司产品平均功率段上移。科泰电源的发电机组平均单价从2015年的13万元， 提升到2024年的132万元，这揭示了平均功率段从百kw到MW级别升级。我们推测背后的原 因主要是数据中心相关产品出货占比提升，根据单价反推其占比可能接近50%（400台左右）。

盈利能力有提升潜力。平均单价和功率段上移的同时，公司毛利率小幅下降，毛利率从2015年 的21%下降到2024年的13%，原因可能包括竞争格局恶化、下游客户从分散走向集中等。但 是随着数据中心需求爆发以及供给限制，公司盈利能力或可提升。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）