菱电电控（688667）分析报告：乘混动之风，破乘用之局.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2021/12/22
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公司是国内领先的汽车 EMS（发动机管理系统）供应商，2020 年在汽油商用车市场份额高达 59.6%。公司凭借深厚的技术积累，开始打破博世、德尔福等外资供应商的垄断地位，进入新能源、乘用车市场。2021 年公司产品的市场空间也从 22 亿元（商用车汽油轻卡）拓展至 600 亿以上（对应乘用车 EMS 300亿以上+VCU、GCU 和 MCU 等 300 亿以上）。我们预测公司 2021/22/23 年EPS 为 3.35/6.27/8.49 元，考虑到公司国内商用车 EMS 龙头地位，未来向乘用车 EMS 领域扩张的规划，成长空间显著打开，且公司未来 3 年盈利复合增速预测达 41%，我们认为公司的合理估值为 2022 年 35 倍 PE，目标价 219 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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