2025年IDC行业专题报告：IDC需求测算逻辑、估值探讨与标的梳理

一、如何多视角测算IDC需求？

根据中商产业院数据，2023 年我国数据中心行业收入达到 2407 亿元（不包含云计算业务 收入，只计算机柜、带宽租用等），同比增长 26.68%，近 3 年复合增速达到 17.07%；2023 年我国在用数据中心机架规模达到 810 万架（按照单机柜 2.5KW 统计），机柜平均功率为 20.5 kW，较 2022 年增加 160 万架，同比增长 24.2%。 我们提供四种测算 IDC 需求的思路：资本开支视角、应用的 Token 调用量视角、IDC 厂 商收入视角、服务器出货量视角。

资本开支视角：从 BBAT 资本开支计划推算，内含两个测算逻辑思路，资本开支/单台 服务器价格或单 W 投资金额，再推导至 AI 服务器需求量及其对应的 IDC 能耗。

应用的 Token 调用量视角：从 token 需求到 FLOPS 需求到 GW 需求。根据公式：所 需算力（FLOPS）=（2*总 Token 数*模型参数量）/（处理时间*利用率），假设豆包大 模型日均 Token 数、参数量、利用率等数据，粗略推算算力总需求，从而计算所需算 力卡数量，再推导至 IDC 需求。

IDC 厂商收入视角：预测 IDC 主要上市公司未来 IDC 收入，结合其市场份额，反推 IDC 市场规模。

服务器出货量视角：跟踪 AI 服务器季度出货量，从而推算 IDC 上架需求。

四种思路的共通之处在于把握 IDC 核心设备 AI 服务器，包括其价格、功率、性能指标。 四种思路各有优劣：1）资本开支视角：大厂资本开支相对可跟踪，但由于大厂或囤卡以 应对算力卡供应不稳定，会存在闲置卡、卡上架时间和效率偏差的问题。2）token 视角， 仅以豆包大模型为例，未能统计市场的应用整体情况，但有助于理解应用到算力的需求对 应关系。3）IDC 厂商收入视角，上市公司财报中相对透明，但其所披露的“IDC 业务收 入”中，包括机架收入、网络收入和增值服务，导致计算机架收入时存在一定偏差，且机 架上电到贡献收入存在一定滞后。4）服务器出货量视角：跟踪 AI 服务器出货量数据相对 准确，但 AI 服务器出货不仅受下游需求景气度影响，也受算力卡供应、IDC 交付速度影 响。

二、如何对IDC企业估值？

2.1 IDC企业主要采用EV/EBITDA估值法

EBITDA 较净利润更能反应公司实际经营情况和行业特性。IDC 为重资产行业，折旧与摊 销水平较高，而机柜上架率爬坡受需求等因素限制、低上架率拖累收入，因此在上架前期 IDC 难以贡献利润。同时，考虑到折旧摊销往往在建设前期已完成资本投入，且现金流、 资产负债率等指标对 IDC 企业尤为重要，我们认为 EBITDA 较净利润更能反应公司实际 经营情况和行业特性。

剔除掉宝信软件、光环新网、科华数据三家 IDC 业务占比较低的公司，不难发现其余几 家 IDC 企业的 EBITDA 率之间差异较大。我们认为，EBITDA 率的差异主要受两方面影 响： 客户端：1）客户结构，如零售型/批发型占比、长协订单占比。2）合同条款，如包电不 包电（包电利润通常利润更高但利润率会被稀释），计价方式（数据港多数合同以 95%上 架率计价）。 产能端：1）上架率，上架率主要受需求、客户、区位影响。2）运营效率，如 PUE 等。 上述分析可得出，EBITDA 率的高低一定程度上反应了 IDC 企业的核心竞争力。

IDC 企业通常采用 EV/EBITDA 估值法，主因： 排除折旧干扰，反映真实现金流能力。IDC 行业前期需投入巨额资本建设机房、购买设备， 这些固定资产在财务报表中通过折旧与摊销逐年分摊成本，导致账面净利润被大幅压低。 而 EBITDA 通过加回折旧与摊销，更真实反映 IDC 企业的核心经营现金流生成能力，避 免因会计政策差异扭曲价值判断。 规避资本结构和税率差异，便于跨国对比。1）剔除利息影响：IDC 企业常通过高负债融 资扩张，利息支出受当地利率政策影响大。EBITDA 不含利息，使不同杠杆水平企业可比。 2）剔除税费影响：各国税率差异显著，EBITDA 不受税率变动干扰，更适合全球 IDC 企 业估值对比。 匹配重资产长周期特性，突出资源稀缺性。IDC 的核心价值在于其持有的区位资源和长期 可用设施。EV/EBITDA 强调企业持续经营价值（EV 包含债务），而非短期利润，更能体 现机房寿命远超会计折旧期的资产价值。 服务于并购与 REITs 化需求。IDC 行业整合频繁，EV/EBITDA 是并购定价的标准指标， 因其直接反映收购方需承担的总成本与标的现金流回报的关系。同时，IDC 企业倾向通过 REITs 盘活资产，该估值法更贴近不动产收益评估逻辑。

2.2 中美IDC市场对比及北美龙头估值复盘

我们从市场格局、供需状况、运营模式、政策等方面对比中美 IDC 市场：

市场格局上，中国市场运营商主导，第三方服务商逐渐崛起；美国市场第三方厂商 （Equinix、Digital Realty 等）主导，运营商份额较低，且头部企业通过并购整合扩 大规模。

供需状况上，中国市场结构性失衡，一线城市供给稀缺，上架率较高；二三线及中西 部供过于求，上架率偏低；政府通过政策调控出清无效产能、遏制盲目扩建。美国市 场整体供大于求，效率优先转型，从高能耗转向资源优化模式。

运营模式上，中国IDC头部企业依赖融资扩建，REITs发展尚不成熟。美国市场REITs 发展较成熟，通过资产证券化盘活存量，降低融资成本。

政策监管上，中国严控 PUE，限制一线城市新建 IDC，同时鼓励芯片国产替代。美 国市场积极推动清洁能源使用。 聚焦到第三方 IDC 企业，我们认为美国 IDC 企业相较中国 IDC 企业存在差异化特征：1） 北美 IDC 租金偏高；2）北美 CSP 客户自建 IDC 经验较为丰富，IT 能力较强；3）第三方 IDC 龙头企业提供增值服务以夯实自身竞争力。

北美 IDC 龙头 Equinix 经历两大估值阶段。1）2009-2012 年：EV/EBITDA 均值为 14.16 倍。2）2012 至今：2012 年 Equinix 宣布转型 Reits，并于 2015 年正式转型，并通过 Reits 获得税费及融资优势，加速收并购节奏，实现长期稳定的扩张。2012-2025.05，Equinix的 EV/EBITDA 倍数均值为 24.71 倍。我们认为，北美 IDC 龙头对我国 IDC 企业的借鉴意 义，一方面在于 REITs 转型；另一方面在于拓展增值服务，以增厚收入并夯实竞争力。

三、重点公司分析

3.1 万国数据：IDC龙头，积极布局海外市场

公司简介：IDC 龙头，积极布局海外市场。万国数据于 2001 年成立，总部在上海，最初 是 IT 服务商。2009 年，公司开始由服务导向资源驱动转型，开发自己的数据中心，数据 中心均战略性布局于国内核心经济枢纽地带。2016 年和 2020 年，公司分别在纳斯达克和 港交所上市。同时，万国数据还持有国际数据中心开发商及运营商 DayOne Data Centers Limited 35.6%的非控股股权，积极开拓国际市场。 客户资源：云服务商及互联网企业占主导，2024 年前五大客户收入合计占比 67.8%。截 止到 2024 年末，公司客户群体覆盖超大规模云服务商、大型互联网企业、中外金融机构 及电信运营商等 926 家机构，其中云服务商和互联网企业占据主导地位。截至 2024 年底， 公司这两类客户贡献了 55.1%的已签约面积，其中前五大客户（均为云服务商或互联网巨 头）合计占比达 67.8%，客户 1 占总签约面积的 33.7%。公司通过直接服务终端用户的商 业模式（涵盖从协议定制到运维管理的全链条合作）强化客户黏性，同时借助中国主要电 信运营商作为中间缔约方拓展服务网络，既满足客户通过第三方采购的商业需求，又维系 了与电信企业的长期双赢合作。其中，云服务商和互联网企业通常签订 3-10 年长期合约 以匹配其 IT 基础设施的规模化部署需求，而金融机构和企业客户则多为 1-5 年中期协议， 这种差异化合作模式既保障了核心业务的稳定性，又通过承载中国主要公有云平台的多节 点部署（部分平台跨多个数据中心），巩固了其在数据中心生态中的枢纽价值。 产能梳理：国内聚焦于环一线城市，海外主要集中在马来西亚柔佛。1）公司国内产能主 要聚焦于上海、北京、深圳、广州及成渝地区等一线市场。截至 2024 年末，公司拥有 6.14 万平方米的运营净机房面积和 10.27 万平方米的在建净机房面积，主要分布在京津冀、长三角、大湾区、川渝等经济中心区域，四大地区运营机房占比分别为 50.64%、30.54%、 13.78%、3.09%，在建净机房面积占比分别为 50.75%、22.63%、19.82%、4.08%。2） 为拓展国际业务，公司于 2022 年成立独立运营的 DayOne 平台，总部设在新加坡，目前 已成功打造整合新加坡、马来西亚柔佛和印尼廖内群岛的 SJJORI 全球枢纽，并进军东京、 大曼谷及香港市场。截至 2024 年末，DayOne 已投入电力总量为 469MW、已投入使用 电力容量为 132MW、在建电力容量为 369MW 及用电量为 123MW。

财务分析：业绩经营稳健。2024 年公司实现营收 103.22 亿元，同比增加 5.5%；归母净 利润为 34.25 亿元，较 2023 年净亏损改善 77.15 亿元；毛利率为 21.5%，同比增加 1.6ppt。 调整后EBITDA（non-GAAP）为 48.76 亿元，同比增长 3%；调整后EBITDA 率（non-GAAP） 为 47.2%，同比下降 1.2ppt。2025Q1 公司营业收入为 27.23 亿元，同比增长 12%；毛利 率为 23.68%，同比增长 2.3ppt；费用率为 10.27%，其中销售、管理、研发费用率分别 为 1.20%、8.77%、0.29%；经调整 EBITDA（non-GAAP）为 13.24 亿元，同比增长 16.1%； 经调整 EBITDA 率（non-GAAP）为 48.6%，同比增长 1.7ppt。

3.2 世纪互联：“基地型+城市型”IDC业务同步发展

公司简介：市场份额领先，“基地型+城市型”IDC 业务同步发展。世纪互联成立于 1996 年，2011 年在纳斯达克上市。公司专注于提供中立、高可用的 IDC 服务及云计算基础设 施服务。截至 2024 年末，公司在批发 IDC 业务的服务容量达到 486MW，零售 IDC 业务 的服务柜数达到 52,107 个。 客户资源：互联网企业为核心需求方。2025Q1 公司前 20 大客户贡献 53.5%的营业收入， 较 2024Q4 的 49.3%进一步提升。从需求结构看，互联网企业为核心需求方，如环京地区 的 N-OR Campus 02（55MW）和 JV 项目（64MW）均服务于互联网及云服务客户；智 能驾驶等新兴行业需求显著增长，如N-HB Campus 01的 6MW 订单。公司城市型业务中， 金融、游戏、本地生活等多元行业客户贡献了约 4MW 订单，配合 DeepSeek 技术驱动的 私有化部署需求（相关收入 3 个月内增长 309%），进一步拓宽了客户场景。公司通过高 预签约率（基地型在建项目 81.6%）和长期合作模式（如 JV 项目）强化客户粘性，IDC 业务流失率持续低于 1%，核心客户复购率稳定。此外，公司通过可持续发展融资和低成 本贷款优化客户服务成本结构，为中长期客户拓展奠定基础。

产能梳理：长三角和环京地区为双核心的基地型业务集群。截至 2024 年末，公司运营总 容量达 486MW，其中长三角区域占比 54.9%（267MW），环京地区占比 45.1%（219MW）， 主要分布在江苏园区和河北、内蒙古等地。上架容量 353MW，整体上架率 72.6%，成熟 期地块上架率高达 95.6%。公司在建容量 406MW，预签约率 82.9%，主要集中在环京地 区（88.9%），待建容量 608MW 同样以环京为主（86.8%）。城市型数据中心作为公司业 务基石，自建机柜达 48,705 个，环京地区占比 58.5%，长三角占 19.2%，粤港澳大湾区 占 13.6%，上架率 63.5%，成熟期机柜占比 88.7%。2025 年公司计划交付 400-450MW， 同比增长 161%-194%，进一步强化环京与长三角的双核驱动，同时通过高预签约率和成 熟地块的高利用率，确保产能高效释放。 财务分析：25Q1 公司营收、调整后 EBITDA 增速亮眼。2024 年公司营收 82.59 亿元， 同比增加 11.41%；归母净利润为 1.83 亿元，较 2023 年归母净利润亏损改善 28.27 亿元； 毛利率为 22.18%，同比增加 4.74ppt；费用率为 14.16%，其中销售/管理/研发费用率分 别为 3.19%/7.98%/2.99%；调整后 EBITDA（non-GAAP）为 24.30 亿元，同比增长 19.18%； 调整后 EBITDA 率（non-GAAP）为 29.4%，同比上升 1.9ppt。2025Q1 公司营业收入为 22.46 亿元，同比增长 18.34%；其中 IDC 业务营业收入 16.41 亿元，同比增长 27.70%； 毛利率为 43.1%，同比增长 2.8ppt；销售/管理/研发费用率分别为 2.86%/1.94%/8.00%； 归母净利润为-2.38 亿元，同比增加 27.03%；调整后 EBITDA（non-GAAP）为 6.82 亿元， 同比增长 26.4%；调整后 EBITDA 率（non-GAAP）为 30.4%，同比增加 1.9ppt。

3.3 润泽科技：深度合作字节，发布公募REITs盘活优质资产

公司简介：园区级 IDC 龙头，发行公募 REITs 盘活优质存量资产。润泽科技于 2009 年 在廊坊开发区注册成立，专注于建设运营超大规模、高等级、高标准、高效能智算中心产 业集群。2022 年，公司通过借壳创业板公司普丽盛的方式完成重组上市。2025 年 3 月 10 日，润泽科技向深交所提交了南方润泽科技数据中心 REIT 的申报材料，底层资产为位 于河北省廊坊经济开发区的 A-18 数据中心。2025 年 6 月 18 日，该项目正式获得中国证 监会批准。 客户资源：前五大客户贡献约 90%收入，深度合作电信运营商。截止 2024 年末，公司前 五大客户销售占比为 90.82%。公司主要服务于运营商与大型互联网公司，其中公司与电 信运营商深度绑定，共同为终端客户提供托管服务和管理服务。公司的 AIDC 业务通过“引 流策略”吸引了众多头部 AI 客户入驻，通过全栈式的智算服务赢得了 AI 客户深度信任， 在客户多样性方面取得了重大突破。

产能梳理：7 大 AIDC 智算集群，覆盖核心经济带。截至 2024 年末，公司在全国 6 大核 心区域（京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈、西北地区、海南）布局了 7 个 AIDC 智 算基础设施集群，共计 61 栋智算中心、约 32 万架机柜。同时，公司已建成 1 处 13 万架 机柜园区，1 处 5 万架机柜园区，4 处 3 万架机柜园区及 1 处 1.4 万架机柜园区。公司计 划在 2025 年完成廊坊 B 区 200MW、平湖 B 区 100MW 的新一代智算中心交付投运，并 重点保障重庆一期工程顺利投运。 财务分析：AIDC 业务迅速扩张。2024 年公司营收 43.65 亿元，同比增加 0.32%；其中 IDC 业务收入为 29.14 亿元，同比下降 7.65%；AIDC 业务营收为 14.51 亿元亿元，同比 上升 21.03%；归母净利润为 17.90 亿元，同比增长 1.62%；毛利率为 48.93%，同比增 加 0.36ppt；其中 IDC 业务毛利率为 47.53%，AIDC 业务毛利率为 51.75%；费用率为 12.46%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.05%/3.32%/3.44%/5.66%；EBITDA 为 28.24 亿元，同比增长 24.61%；EBITDA 率为 47.57%，同比上升 8.85ppt。2025Q1 公司营业收入为 11.98 亿元，同比 21.40%；费用率为 11.77%，其中销售/管理/研发/财务 费用率分别为 0.08%/3.42%/2.92%/5.43%；归母净利润为 4.30 亿元，同比下降 9.29%。

REITs（A-18 数据中心）概况：稀缺性优质底层资产，采取包电模式、客户为字节。A-18 数据中心具备优质资产稀缺性，运营时间超过 4 年，机柜数量 5,897 个，机柜总功率 42,531kW，平均单机柜功率密度在 7kW 以上（行业：4.8kW），PUE 连续三年低于 1.3。 公司所处润泽（廊坊）国际信息港具备大规模部署能力、低网络延迟和稳定电力供应，且 润泽发展承诺将业务机会“按合理和公平的条款在同等条件下优先提供给基础设施基金”， 同业竞争风险降低。A-18 数据中心采用批发型模式，直接签约客户为中国电信北京分公 司，终端客户为字节。公司电费支出采用包电模式，有利于保持上架率的稳定。同时，润 泽发展与三大电信运营商均保持良好业务合作关系。A-18 数据中心在 2023 年、2024 年 及 2025Q1 平均上架率均在 99%以上，处于行业和区域领先水平。同期，A-18 数据中心 平均签约率和托管服务费收缴率均为 100%。

3.4 光环新网：多区位布局，在手储备较多

公司简介：领先的 IDC 服务提供商和云计算综合服务商。光环新网成立于 1999 年，总部 位于北京，经过二十余年的耕耘与发展，逐渐建立起以网络为基础、数据存储为核心、算 力平台为驱动、应用服务为突破的数字基础设施综合服务生态体系。公司主营业务包括 IDC 及其增值服务、云计算服务、互联网宽带接入服务（ISP）以及其他互联网综合服务， 2024 年分业务收入占比分别为 28.69%、70.07%、0.66%、0.58%。 客户资源：客户主要为云计算和互联网客户，积极开拓新疆、长沙及杭州地区市场。公司 客户类型大致分为云计算客户、互联网企业客户、金融客户以及基础运营商等，客户群体 知名度高、稳定性强，并且普遍具有良好的企业信誉和经济实力。公司中金云网数据中心 专注于为金融行业用户提供一站式云服务解决方案，拥有多年金融信息系统服务经验，客 户覆盖国内数十家金融机构。同时，公司积极开拓新疆、长沙及杭州地区市场，与当地政 府、运营商及企业客户建立联系并保持密切沟通，为下一步业务发展奠定基础面对行业价 格战，公司通过绿色技术和跨境布局（海南、马来西亚）构建竞争力，未来将加速天津、内蒙古项目交付，并探索液冷技术，持续巩固其在“东数西算”战略中的优势地位。

产能梳理：多区位布局。截至 2024 年末，公司在全国布局超过 23 万个规划机柜，已投 产 5.9 万个机柜。公司以京津冀为核心，在北京运营 5 座高等级数据中心，并重点推进天 津宝坻三期（140MW）和呼和浩特算力基地（100MW）等重大项目；公司同时加速长三 角布局，上海嘉定绿色数据中心二期已于 2024 年底陆续交付，杭州项目土建进度已达 90%， 预计 2025 年投产；公司在中西部拓展长沙超级计算节点及内蒙古智算中心。 财务分析：25Q1 业绩有所承压。公司 2024 年实现营业收入 72.81 亿元，同比下降 7.31%； 其中 IDC 收入为 20.89 亿元，同比下降 5.96%；云计算业务实现收入 51.02 亿元，同比 下降7.98%；归母净利润3.81亿元，同比下降1.68%；毛利率为16.55%，同比下降0.51ppt； 费用率为 9.45%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为 0.56%、3.72%、4.02%、 1.14%；EBITDA为13.77亿元，同比下降 2.61%；EBITDA率为 18.91%，同比增加 5.07ppt。 2025Q1 公司营业收入 18.32 亿元，同比减少 7.41%；受新基建政策推动，数据中心供给 激增，IDC 租赁价格下降，IDC 业务实现收入 5.21 亿元，同比下降 4.01%；归母净利润 为 0.69 亿元，同比减少 57.82%；毛利率为 15.14%，其中 IDC 业务毛利率为 34.12%； 费用率为 9.30%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为 0.49%、3.66%、3.60%、 1.53%。

3.5 数据港：深度绑定阿里，EBITDA率维持较高水平

公司简介：主营批发型 IDC 服务。数据港成立于 2009 年，是上海市静安区国资委投资控 股的国有数据中心企业。经过多年的发展，数据港已经在云计算数据中心技术领域具备国 际先进水平，成为国内头部 IDC 厂商。2024 年，公司批发型销售收入 16.94 亿元，零售 型销售收入 0.16 亿元，占比分别为 98.44%、0.95%。公司主营业务包括 IDC 业务、IDC 解决方案业务、云服务销售业务三大类，2024 年收入占比分别达到 99.39%、0.47%、0.14%。 产能梳理：强化核心区域布局。数据港作为中国领先的第三方数据中心运营商，北至乌兰 察布、张北，南至广东深圳、河源，在“东数西算”的京津冀、长三角、粤港澳大湾区的 枢纽节点上共建设运营 35 个数据中心，截至 2024 年末，公司运营总电力容量 371MW， 折算成容量 5kw/个标准机柜约 74,200 个。 客户资源：深度绑定阿里。2024 年公司前五名客户收入合计 16.93 亿元，占收比 98.38%。 同时，公司直接或间接来自阿里巴巴及其控制企业的合计收入占公司主营业务收入的比例 为 98.01%。数据港于 2025 年 3 月 8 日与阿里云签订金额达 160 亿元的数据中心服务订 单，覆盖现有数据中心的扩容需求及新增 AI 算力服务。公司订单以 10 年长租约为主，公 司服务模式前两年根据实际上架率计费，第三年开始按照上架率 95%计费，整体收益稳健。

财务分析：EBITDA 率维持较高水平。2024 年公司营收 17.21 亿元，同比上升 11.57%， 其中 IDC 服务业收入为 5.49 亿元，同比增加 24.06%，IDC 解决方案业务收入为 0.02 亿 元，同比增加 17.38%；归母净利润为 1.32 亿元，同比增加 7.14%，归母净利率为 7.67%； 毛利率为 31.00%，其中 IDC 服务业务毛利率为 32.12%，同比增加 3.09ppt，IDC 解决方 案毛利率为 28.58%，同比增加 11.33ppt；费用率为 15.46%，其中销售、管理、财务、 研发费用率分别为 0.23%、4.36%、5.11%、5.75%。EBITDA 为 10.55 亿元，同比上升 0.30%；EBITDA 率为 61.30%，同比下降 10.10ppt。2025Q1 公司营收 3.95 亿元，同比 增加 3.57%；归母净利润为 0.44 亿元，同比增加 23.22%；归母净利率为 11.14%；毛利 率为 29.19%，同比下降 1.99ppt；费用率为 14.18%，其中销售、管理、财务、研发费用 率分别为 0.25%、3.04%、5.57%、5.32%。

3.6 奥飞数据：百度核心供应商，主要采取包电模式

公司简介：领先的互联网云计算数据基础服务综合解决方案提供商。奥飞数据成立于 2014 年，总部在广州。公司致力构建多云多网多端数字产业生态平台，建设适应新一代网络通 信技术 5G 的云计算大数据高速传输处理平台及全球互联互通网络。公司主营业务包括 IDC 服务、其他互联网综合服务、分布式光伏节能服务和光模块销售业务；2024 年公司 分业务收入占比分别为 64.05%、25.83%、4.07%、6.05%。公司形成了以云计算数据中 心为基础，全球云网一体化数据传输网络为纽带，多元产业技术应用场景为创新引擎的数 字产业创新协同生态系统。 客户资源：百度核心供应商，拓展算力租赁业务。2025 年 2 月，奥飞数据在投资者互动 平台明确表示，公司为百度 AI 业务提供算力服务支持。奥飞数据通过包电模式为百度等 客户提供定制化高功率机柜服务，满足其 AI 业务对算力的高需求。2024 年公司前五名客 户的销售额合计达到 12.22 亿元，占年度销售总额的 56.44%，此外，公司采用直销模式， 与大中型互联网企业建立了长期合作关系。公司通过提供 7x24 小时服务器运行保障、网 络故障处理、配件或整机更换、现场技术支持等服务，确保客户资源使用的连续性和稳定性。并且公司还拓展了分布式光伏发电业务，为客户提供绿色能源支持，为下游客户提供 更全面的服务，增强了与客户的合作深度。

产能梳理：主要分布在华南、华北及部分战略节点城市，一线城市为核心、辐射周边区域。 公司在广州、深圳、北京、廊坊、天津、成都、海口、南宁、南昌等城市拥有自建高品质 互联网数据中心，其中广州南沙、廊坊固安、天津武清、张家口怀来、成都双流等五大重 点项目是公司未来发展的核心支撑。这些项目区位优势显著，交付时效快，建设标准高， 集群效益明显，能够快速响应客户需求，尤其是人工智能发展带来的高算力需求。此外， 公司还通过并购方式拓展新的储备项目资源，进一步完善数据中心区域布局，增强市场竞 争力。在新能源领域，公司积极推动分布式光伏发电项目的签约和建设，截至 2024 年底， 公司累计实现并网发电项目 238 个，总装机容量约 214MW，进一步响应国家“双碳”战 略，提升绿色能源在数据中心用电中的比例。 财务分析：24 全年/25Q1 营收同比增长 62%/41%。2024 年，公司实现营业收入为 21.65 亿元，同比增加 62.18%；其中 IDC 服务营业收入为 13.87 亿元，同比增加 24.14%；归 母净利润 1.24 亿元,同比减少 12.20%，归母净利率为 5.73%；毛利率为 26.40%，同比下 降 0.83ppt；其中 IDC 服务毛利率为 29.70%，同比上升 2.13ppt；费用率为 17.55%，其 中销售、管理、财务、研发费用率分别为 1.25%、2.86%、3.09%、10.35%；EBITDA 为 8.04 亿元，同比上升 34.68%；EBITDA 率为 37.16%，同比下降 16.96ppt。2025Q1 营 业收入为 5.36 亿元，同比增加 40.62%；归母净利润 0.52 亿元，同比增加 2.47%；毛利 率 31.53%；费用率为 19.22%，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为 1.49%、2.43%、 2.80%、12.50%。

3.7 大位科技：字节链新进入者，差异化布局太仆寺旗

公司简介：2022 年向 IDC 及算力服务业务转型。大位科技的前身是广东榕泰实业股份有 限公司，成立于 2010 年，早年以化工材料为主业。2022 年起，公司启动战略转型，关停 化工业务，全面转向 IDC 和算力服务领域。公司在行业内率先实现数据中心绿色节能技术 的应用，并通过采用高效能冷却系统和智能能源管理系统，大幅降低了数据中心的能耗， 提高能效比。公司主营业务包括机柜租赁服务、网络传输及增值服务、运维服务、算力与 云服务，2024 年分业务收入占比分别为 75.11%、19.25%、2.11%、1.82%。 客户资源：前五大客户贡献 81.82%的营业收入，第一大客户维沃移动通信有限公司占比 65%。公司与电信运营商及国美云等企业长期合作，子公司森华易腾曾获行业服务认证。 同时，公司为教育、医疗、金融等行业客户提供数据存储与计算服务，并逐步拓展 AI 企 业及科研机构等 GPU 算力租赁需求方。未来，公司计划向制造业和边缘计算领域延伸， 以优化客户结构并降低单一客户依赖风险。 产能分布：差异化布局太仆寺旗。2024 年公司目前在运营和在建的数据中心主要分布于 京冀地区包括北京及周边（如张北县、怀来县等），这些区域是国家“东数西算”工程的 重要节点。大位科技通过收购金云公司（2024 年 6 月完成）增强了北京及周边自建机房 资源，并依托子公司森华易腾在 IDC 领域 20 年的经验深化行业服务。同时，公司在内蒙 古太仆寺旗设立全资子公司（2025 年 2 月），计划建设智算大数据产业基地，聚焦 AI 及 GPU 算力租赁，打造未来增长点。为优化资产结构，2024 年公司剥离广东揭阳闲置土地， 回笼资金专注主业。未来，公司将加速张北数据中心交付、整合金云资源，并重点拓展内 蒙古智算业务，研发智能调度及“源网荷储”技术（目标 PUE≤1.25），结合液冷等绿色 方案提升能效。

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