2025年时代天使研究报告：国产隐形正畸龙头，出海打开成长天花板

1. 深耕国内，剑指海外，国产隐形正畸龙头迈向全球

1.1 国内隐形正畸龙头地位稳固，布局海外打造新增长点

二十余载磨砺造就国产隐形正畸龙头，全球化扩张开启第二成长曲线。公司是全球领先 的隐形矫治器公司，专门从事研究、设计及制造隐形矫治器，业务遍及欧洲、中东及非 洲、亚太、北美及南美地区的 50 多个国家。公司自成立以来经历如下几个阶段：

创立积淀期（2003-2009 年）：2003 年时代天使成立，开发了中国首例隐形矫治解 决方案；2006 年时代天使标准版获 NMPA 批准，隐形矫治器产品开始商业化；2007 年在北京建立了隐形矫治器的中国首条 3D 打印生产线。

发展成长期（（2010-2015 年）：2010 年将制造中心搬至无锡并扩大产能；2011 年在 无锡建口腔 3D 打印基地，并将 3D 打印技术用于标准化生产流程，同年公司将运营 中心迁至上海；2013 年推出新一代正畸软件 iOrtho；2014 年成功举办首届 A-tech 大会；2015 年松柏投资成为控股股东，公司迈入新的成长阶段。

多元发展期（2016-2021 年）：产品矩阵逐渐丰富，分别于 2016 年、2019 年推出时 代天使冠军版、时代天使儿童版；2020 年于无锡兴建时代天使创美基地，作为研发 和制造中心；2021 年时代天使标准版升级为时代天使经典版，全系产品焕新升级。

全球扩张期（2022 年-未来）：2022 年收购巴西领先正畸产品制造商 Aditek 51%股 权，发力海外市场；2023 年亮相美国 AAO 年会加速全球化步伐；2024 年与路博润 达成全球战略合作，同年（“Angel Aligner”品牌全面登陆巴西市场；2025 年宣布在 美国威斯康星州建立先进制造基地，海外本土化战略持续推进。

股权结构集中，子公司分工明确，协同提升全球运营效率。截至 2024 年，松柏正畸技 术有限公司持有公司 51.27%的股份，为公司控股股东。公司拥有多个下属子公司，包括 作为制造研发中心的无锡时代天使，以及作为运营中心的上海时代天使等。公司持续推进海外本土化布局，已在法国、美国、西班牙、巴西设立子公司，从事隐形矫治器的销 售及推广。公司旗下子公司分工明确，助力提升公司全球经营效率。 松柏投资广泛布局全球口腔产业链，有望赋能公司开拓海外市场。松柏投资成立于 2015 年，是全球牙科领域广泛布局的产业建设者，也是规模领先的口腔产业集团之一。松柏 投资旗下控股经营和战略投资的牙科企业近 50 家，覆盖亚洲、北美、欧洲等全球重要区 域，业务布局涵盖全产业链各环节，包括教育培训、正畸、种植、影像、数字化设备、 生物再生材料、修复材料、诊所管理软件、分销服务、医疗服务、口腔预防护理等，有 望赋能时代天使快速拓展全球市场。

公司管理团队学历优秀，具备丰富的医疗从业或投资经验，全方位支持公司发展。董事 长冯岱毕业于哈佛大学工程学专业，拥有丰富的医疗健康领域投资经验，负责公司整体 的战略规划、公司治理和业务方向。首席执行官、首席技术官胡杰章曾在多家信息技术 公司担任高管职位，主要负责公司整体战略规划和日常运营，包括推动数字化科技发展。 国际业务总裁黄琨为清华大学金融学学士，在口腔领域拥有丰富的业务经验和投资经验， 主要负责海外业务的运营和拓展。公司管理层学历优秀，多出自海内外名牌高校，并具 备丰富的医疗领域从业经验或投资经验，全方位深度赋能公司发展。

1.2 多因素驱动营收稳健增长，海外市场投入较大导致利润端短期波动

隐形正畸渗透率提升+海外市场扩张等因素驱动收入端快速增长，利润端因海外市场投 入较大存在阶段性波动。在隐形正畸市场渗透率提升，公司产品力、品牌力逐渐彰显等 因素的驱动下，2018-2021年，公司收入由4.88亿元增至12.74亿元（（CAGR为37.69%）， 净利润由 0.60 亿元增至 2.86 亿元（CAGR 为 68.30%）。2022 年受公共卫生事件反复、 宏观经济与消费环境变化等多因素影响，业绩增速有所放缓。2023 年在终端需求恢复及 国际业务拓展的驱动下，收入端恢复高速增长，由于 2023 年开始国际业务投资逐渐加 大，净利润增速存在阶段性波动。2024 年公司聚焦以数字化和全球化为双引擎的发展战 略，国内业务稳居领先地位，国际业务增长强劲，实现收入 19.32 亿元（同比+30.9%）， 实现净利润 0.87 亿元（同比+64.2%）。

毛利率自 2021 年以来维持相对稳定，销售费用率不断增长主要系海外市场投入加大影 响。2018-2020 年公司毛利率由 63.8%提升至 70.4%，主要系：1）隐形矫治器生产成 本优化，尤其是自动化产线带动生产规模扩大及销量增加带来的规模效益驱动；2）3D 打印机的单位租赁成本大幅下降。2021-2022 年毛利率分别下降至 65.0%、61.9%，主 要系：1）公司拓展口内扫描仪销售业务，该项业务毛利率较低；2）突发公共卫生事件 导致案例数增速放缓，单位生产成本有所提升。此后，公司通过研发降低了隐形矫治器 的单位成本，驱动公司毛利率提升至 2024 年的 62.6%。期间费用率方面，公司管理费 用率及研发费用率相对稳定，销售费用率在 2021 年之前较为稳定，2022 年开始公司大 力开拓国际业务，坚定推进“全球化组织+本地化运营”战略，于欧洲、澳新、北美等地 搭建本地化自有团队，海外投入有所加大，销售费用率自 2021 年的 18.6%增至 2024 年 的 39.1%。

隐形矫治解决方案是公司收入的主要来源，销售隐形矫治器收入快速增长。公司主营业 务涵盖隐形矫治解决方案、销售隐形矫治器、销售其他产品、其他服务四项，其中隐形 矫治解决方案是公司的主要收入来源，而销售隐形矫治器收入占比快速提升。

隐形矫治解决方案：主要指向中国市场客户提供隐形矫治解决方案服务，该项业务 收入由 2018 年的 4.65 亿元增至 2023 年的 12.82 亿元，CAGR 为 22.49%，近些年 收入增速有所放缓，主要系宏观环境因素导致案例数增长有所放缓。

销售隐形矫治器：主要指向海外市场客户销售隐形矫治器，随着公司海外业务快速 拓展，该项业务收入占比快速提升，2024 年收入占比已达 27%。

销售其他产品：主要指销售 MOOELI、口腔消费品及其他产品，2024 年收入占比为 5%。

其他服务：主要由公司牙科诊所为患者提供正畸、美容牙科服务及其他牙科服务产 生的服务费。

2. 百亿隐形正畸市场持续扩容，国内双寡头格局稳定

2.1 千亿口腔医疗服务市场种类繁多，正畸项目占比逐步提升

口腔医疗服务涵盖种植、正畸、修复等众多项目，2021 年国内市场规模已达 1840 亿 元，其中正畸项目占比持续提升。口腔医疗服务主要为患者提供口腔疾病诊疗、预防咨 询等专业医疗服务，涵盖种植、正畸、修复、牙体牙髓等项目，其中正畸主要通过矫正 以改善牙齿排列和面型，适用于错颌畸形。正畸在口腔医疗服务中的占比逐渐提升，由 2015 年的 25.81%提升至 2021 年的 32.07%。根据灼识咨询数据显示，中国口腔医疗服 务市场规模由 2015 年的 920 亿元增至 2021 年的 1840 亿元，CAGR 达 12%，预计到 2030 年将增至 3710 亿元，2021-2030 年 CAGR 达 8%，千亿市场持续扩容。

全球口腔医疗器械市场稳健扩容，2023 年市场规模达 443 亿美元。口腔医疗器械指牙 医在进行治疗时使用的材料、设备及器具，口腔材料主要包括用于不同牙科科室（涵盖 修复科、种植科、正畸科、牙体牙髓科及儿牙科等）的口腔临床材料及口腔技工类材料， 口腔设备及器具涵盖牙科使用的各种器械及器具。人口老龄化、口腔健康意识提升等因 素驱动口腔医疗器械市场稳健增长，数字口腔、3D 打印等技术进步亦提高了治疗效率并 改善了患者体验，推动全球口腔医疗器械市场规模由 2019 年的 378 亿美元增至 2023 年 的 443 亿美元（2019-2023 年 CAGR 为 4.0%），预计 2030 年将达到 837 亿美元（2023- 2030 年 CAGR 为 9.5%）。

2023 年中国口腔器械市场规模达 607 亿元，预计 2024-2030 年 CAGR 为 15.5%。 2023 年中国受龋齿影响的人口达 7.63 亿，预计 2023-2030 年将持续增长，高龋齿率带 来了庞大的治疗需求。在人民健康意识不断增强、口腔患者数量逐年增加的背景下，中 国口腔医疗器械市场规模快速成长。中国口腔医疗器械市场规模由 2019 年的 434 亿元 增至 2023 年的 607 亿元（2019-2023 年 CAGR 为 8.8%），预计 2030 年将增至 1667 亿 元（2024-2030 年 CAGR 为 15.5%）。

2.2 中国错颌畸形患者基数庞大，带来旺盛正畸需求

错颌畸形是生长发育过程中由于一系列因素造成的牙、颌、面部问题，严重的会影响口 腔健康及颌面部功能，需要通过正畸进行治疗。在儿童生长发育过程中，由于遗传、疾 病、内分泌功能紊乱、生长异常及不良习惯等因素的影响，出现了牙齿排列不齐、上下 咬合关系错乱、上下颌骨的位置或大小异常等现象，即错颌畸形。错颌畸形出现原因多 样，包括先天受孕过程中的发育障碍，后天内分泌功能异常、吮吸功能异常、不良口腔 习惯等多种原因。错颌畸形表现形式多样，Angle 在 1899 年根据上下牙弓矢状向关系， 将错颌畸形分为三类，包括中性错颌、远中错颌、近中错颌。

中国错颌畸形患者基数庞大，受遗传、环境等因素影响，较欧美有更高的 II/III 类复杂 错颌畸形患病率。全球各国家/地区人群在各年龄段的错颌畸形患病率不一，整体均呈现 较高的恒牙列错颌畸形患病率，其中非洲各年龄段人群患病率均较高；中国、美国、欧 洲人群的平均错颌畸形患病率均超过 70%。中国与美国、欧洲的整体患病率相近，而受 到遗传、环境等多种因素的影响，中国较为复杂的 II/III 类错颌畸形患病率为 45-50%，明显高于欧洲和美洲的 20%-40%患病率。中国有超 10 亿错颌畸形患者，是美国患者规 模的四倍以上，更为复杂的 II/III 类错颌畸形患者数量是美国的近九倍。

中国正畸医生供给资源不足，与发达国家仍存在较大差距。灼识咨询数据显示，2021 年 中国口腔医生密度为 22 人/十万人，略高于全球平均牙医密度水平，但较美国的 60 人/ 十万人、日本的 86 人/十万人仍存在较大差距。而正畸医生数量差距更大，2021 年中国 正畸医生数量为 0.5 人/十万人，远低于美国（3.2 人/十万人）和日本（6.0 人/十万人）， 正畸医生相对紧缺、基层市场医生诊疗经验相对欠缺，头部隐形矫治企业更具经验且经 营稳定性更强，更容易深度绑定医生资源。

2.3 隐适美于全球隐形正畸市场占主导地位，国内双寡头格局稳固

与传统金属、陶瓷等传统正畸疗法相比，隐形正畸具备美观、舒适等优点。正畸疗法主 要分为传统正畸疗法及隐形矫治疗法，传统正畸疗法采用金属牙套、舌侧矫治器、陶瓷 牙套及其他可见矫治器。隐形矫治疗法则是一种更为先进的疗法，采用定制生产的可摘 隐形矫治器，于 1998 年在美国首次推出，打破传统正畸疗法的诸多限制，在美观、舒适 度等方面优势明显。牙科医生在对患者牙齿诊断后，通常根据错颌畸形情况、问题严重 程度、预期治疗效果以及患者的喜好确定适合特定患者的正畸矫治方案。 传统正畸疗法的缺陷：1）牙套太过明显而不美观；2）传统牙套的设计和材料会引 发口腔不适；3）牙套不可摘戴，导致口腔卫生不良；4）对牙科医生的技术要求高， 一般要求研究生水平的的正畸专业培训；5）需要调整、维修或更换弓丝导致后续就 诊频率高、耗时长。 隐形矫治疗法的优点：1）透明隐形矫治器更加美观；2）隐形矫治器的定制设计及 先进材料令口腔舒适度更高；3）可摘隐形矫治器可改善口腔卫生；4）减少后续就 诊频率和时长；5）对牙科医生要求更低，学习曲线更加友好。

隐形口腔产业链可分为上游器械耗材供应商，中游服务商、电商与信息化厂商，以及下 游各类口腔医疗机构： 上游：核心材料膜片已突破进口垄断，时代天使与隐适美双寡头格局稳定。上游主 要是隐形牙套及耗材生产商，隐形正畸牙套的核心材料是膜片，目前我国有代表性 的企业已开始掌握膜片研发技术，逐渐打破进口垄断的局面。国内隐形正畸牙套生 产商市场呈现时代天使、隐适美双寡头的竞争格局，两大品牌凭借先发优势，已占 领市场优质资源并形成口碑效应，建立起较为坚固的护城河。 中游：提升产业链运作效率，渠道整合为大势所趋。中游主要包括综合服务商、电 商平台、数字化软件和信息化供应商，口腔中游渠道商链接上游厂商整合资源的同 时，也为下游诊所及医生提供服务，帮助医生选择产品并提供必要的手术跟台服务。 口腔中游传统线下经销商小而散、且服务质量参差不齐，越来越难满足上下游一站 式产品和服务需求，中游渠道整合为大势所趋。 下游：口腔医疗机构较为分散，个体口腔诊所于数量上占主导。口腔医疗服务对医 生依赖度高、对设备依赖度低，且口腔医生供给数量低、独立执业意愿强，因此下 游口腔医疗机构格局较为分散。我国口腔行业下游的医疗机构主要分为四类，分别 是个体口腔诊所、综合医院口腔科、连锁口腔诊所、口腔专科医院，2020 年这四类 机构数量占比分别是 83%、13%、3%、1%。

隐形正畸治疗在我国起步较晚，目前整体渗透率仍偏低。 终端规模：根据灼识咨询数据，2018-2023 年中国正畸市场规模由 420 亿元增至 610 亿元，其中隐形正畸市场规模由 70 亿元增至 130 亿元，预计 2030 年中国隐形正畸 市场规模将达到 320 亿元，2023-2030 年 CAGR 为 13.73%。 案例数：灼识咨询数据显示，2018-2023 年，中国正畸市场案例数由 251 万例增至 357 万例，其中隐形正畸案例数由 21 万例增至 51 万例，隐形正畸渗透率由 8.4% 提升至 14.3%，预计 2030 年中国正畸市场案例数将达到 657 万例，其中隐形正畸 案例数将达到 188 万例（隐形正畸渗透率为 28.6%），隐形正畸渗透率预计将持续 提升。

全球隐形正畸市场由隐适美占主导，国内市场则呈现时代天使和隐适美双强争霸局面。 全球隐形正畸市场曾由隐适美占垄断地位，但 2017 年隐适美在欧美核心专利到期后， 市场参与者逐渐增加，隐适美的市占率有所下滑，但目前依旧保持主导地位。2012 年， 隐适美在全球隐形正畸市场的市占率达 93%，2023 年市占率下滑至 64%，盈纬达（原 丹纳赫口腔）、登士柏、士卓曼、时代天使、正雅分别以 8%、7%、5%、4%、2%的市 占率位列其后。中国隐形正畸市场有上百张注册证，参与企业几十家，但市场集中度较高，2022 年时代天使 41.70%的市占率位居第一，隐适美则以 31.8%的份额位居第二。 CR2 高达 73.50%，保持较高的市场集中度。

3. 产线完善奠定竞争优势，布局海外打开成长边界

3.1 产品矩阵完善满足患者多样化需求，多维度优势构筑差异化竞争力

公司产品矩阵齐全，四款产品可满足各类消费者的多元化需求。公司已上市经典版、冠 军版、COMFOS 青春版、儿童版四款各具特色的隐形矫治器，可满足不同用户的多样化 需求，让牙科医生能够有效处理不同复杂程度的错颌畸形案例，服务越来越多不同年龄 段及不同消费能力的患者。 经典版：自 2006 年首次推出，价格适中，可用于多种错颌畸形，包括牙齿拥挤、牙 间距过宽、开牙合、深覆牙合、错咬及龅牙等。 冠军版：是全球首款多模式隐形矫治器，能够处理更复杂的病例，同时可将治疗周 期缩短约 30%而不影响治疗精度。 COMFOS：主要定位为满足轻微错颌畸形的年轻人的审美要求，具备快速、便捷、 舒适、实惠的特点。 儿童版：中国首个专门针对 6-12 岁儿童的综合隐形矫治方案，代表从事后治疗向早 期干预的转变，有效扩大了公司的客户群。

产线齐全、渠道领先、布局出海，公司已造就具备差异化竞争优势的品牌。国内隐形正 畸市场主要有时代天使、隐适美、正雅齿科三家公司，各家公司主要情况如下：

时代天使：公司在中国市场始终保持着领先的市场份额，已上市的四款产品涵盖儿 童早矫、轻度至重度全复杂度，产线较为齐全。公司通过直销+经销模式建立了完 善且均衡的营销渠道，以 7×12 小时的服务和平均 8.5 个工作日的交付周期获得了 客户的高度认可，公司在国内的市场份额达 42%（（2023 年），而全球市场份额仅为 4%（（2023 年），随着公司大力推进全球化业务布局，海外市场案例数迎来快速提升， 公司品牌效应和竞争优势有望持续增强。

隐适美：全球隐形正畸龙头，2024 年全球收入达 40 亿美元，全球总案例数达 250 万例，产品涵盖全年龄段人群。隐适美在中国市场的份额为 26.2%-28.2%（2023 年），全球市场份额为 64%（2023 年），龙头地位较为稳固。

3.2 国际化业务加速推进，海外案例数高速成长

坚定推进全球化组织+本地化运营战略，逐步打开第二成长曲线。2022 年公司正式启动 全球化业务，确定了以本土化深耕与投资收购结合的方式加速推进海外市场布局，并于 2022 年 10 月通过新加坡全资子公司收购 Aditek 51%的股权，Aditek 是巴西领先的正畸 产品制造商，借助 Aditek 在本地丰富的资源及渠道网络，有望加速开拓巴西正畸市场及 潜在的南美其他新兴市场。同时，公司在美国、欧洲和澳大利亚相继建立子公司，并于 不同国家搭建符合当地要求的基础设施，持续推进本土化布局。

海外市场积极参加各类口腔大会，提升全球品牌影响力。公司积极参加各类全球口腔大 会，不断提升品牌影响力，强化海外医师对公司产品的了解和认可。

欧非中东地区：公司相继亮相西班牙 SEDO、英国伦敦 BOC、德国 DGKFO、法国 JO 等主流正畸年会，亦推出了“Angel Aligner Education”APP。公司 KOL 也在国际期 刊发表论文，展示公司产品和医学技术方案的临床应用和数据成果。

亚太地区：2024 年公司与澳大利亚、新西兰、马来西亚等多国口腔医生紧密互动， 邀请其参观公司位于无锡的先进智能制造工厂，促进双方交流合作。

南美地区：2024 年 10 月公司亮相巴西圣保罗 Orto SPA 正畸展会，并正式推出 “Angel Aligner”品牌产品。

北美地区：公司参加了第 124 届美国正畸师协会（AAO）和加拿大正畸协会（CAO）， 正畸医生亦在 OrthoTown、Orthodontic Practice 等行业期刊上分享时代天使产品的 差异化功能及使用体验。公司 angelButtonTM 天使扣斩获北美第二届年度正畸奖“最 佳新产品”，彰显北美医生对时代天使产品的认可。

海外案例数快速增长，2024 年已达 14.07 万例，占总案例数比例为 39.15%。公司最 初仅通过中国经销商于海外市场销售服务及产品，根据招股书披露数据，2018-2020 年 公司海外案例数占比均不超过 0.5%。2022 年开始公司大力推进全球化业务布局，以本 土化深耕与投资收购并行的方式加快拓展海外业务，在国内案例数稳步增长的同时，海 外案例数实现快速增长，2024 年海外案例数已达 14.07 万例，在总案例数中的占比已达 39.15%，海外案例数占比预计持续提升。

3.3 打造多款智能化技术与数据平台，助力业务提质增效

打造数智化正畸智能服务平台 iOrtho，持续更新迭代赋能终端牙科医生。公司于 2013 年开发了基于云的多功能服务平台 iOrtho，可为牙科医生提供各种服务，如订单管理、 矫治方案的审阅和批准、信息收集和传输等。凭借其云数据处理能力，及由个人计算机 和移动设备组成的多个模块，iOrtho 让牙科医生可以随时随地访问、管理和评估其订单 和矫治方案。自 iOrtho 推出后，公司不断推进更新迭代与性能提升，2023 年公司全面提 升了 iOrtho 云服务平台的集成能力，重构了账号管理、个人偏好管理、病例管理等功能 模块，以适配全球各地区市场口腔机构及医生的本地化需求。2025 年 1 月，iOrtho App 国际版正式上线，在保留了常规通用功能的基础上，亦引入了人像照与口内照拍摄、本 地上传口扫和 CT 数据等移动终端新功能，有助于进一步扩大全球品牌影响力。

基于海量亚洲人口腔数据库开发 Make It，可快速呈现预期的模拟矫正结果。公司在 iOrtho 中内置了案例评估支持模块 Make It，Make It 基于海量亚洲人口腔数据库开发， 并与所有主流口内扫描仪均具备兼容性，可即时传输扫描数据，能快速呈现预期的模拟 矫正结果，3D 成像下前后对比更加直观。

开发 masterForce、masterControl 及 masterEngine 三大技术与数据平台，奠定公 司隐形矫治系统的基石。masterForce 为生物力学平台，有助于在隐形矫治器治疗中实 现全要素生物力学模拟仿真计算。通过 masterForce 进行的生物力学计算，公司开发了隐形矫治器材料平台 masterControl，可为正畸过程中的牙齿移动提供合适的施力。公司 亦搭建了人工智能多模态数据平台 masterEngine，可实现多场景下数据的精准提取及融 合，以协助牙科医生的诊断及矫治方案设计流程，为临床口腔科提供更全面、可靠及准 确的信息。

masterForce：全要素矫治力学模拟系统，是对矫治力学表达和施力效果实现精准模 拟及展示的技术平台，masterForce 对隐形矫治器的各方面进行物理学测试，包括 矫治器材料的基本力学参数、结构力学、力和力矩、矫治器材料力学衰减，其生物 力学模拟能够可视化呈现矫治受力及牙齿移动，精准预测矫治设计偏差，为患者带 来更理想的治疗效果。

masterControl：2016 年公司与加利福尼亚大学洛杉矶分校牙科研究服务中心合作 推出了 masterControl，其在整个佩戴期间能够维持更恒定的力量，可更精准的贴合 牙齿形态、附件及牙齿间隙，从而在整个治疗期间改进对牙齿移动的控制。

masterEngine：人工智能多模态生物数据平台，同时包含跨维深度神经网络学习系 统和全周期人工智能动态仿生系统两大系统，可实现多场景下数据的精准提取和融 合，为临床口腔科提供更全面、可靠及准确的信息。

智美系统助力牙科医生制定个性化矫治方案。为帮助牙科医生制定更优且更个性化的矫 治方案，公司推出了时代天使智美系统，该系统整合了多个智能计算及分析工具，通过 实现实时交互并将牙科医生的输入与系统内的医学规则及累积的专家方案相整合，以此 满足各牙科医生的特定需求。智美系统具备如下三大特点： 智能力学补偿：实现力和力矩的优化补偿，让每步牙齿移动更接近目标位； 智能力学优化：实现三维复合移动量优化，实现牙齿移动步距最大化； 智能矫治器形态优化：通过工艺参数调整，改变矫治器实际性能。

智能根骨系统可精准识别主流 CBCT 数据，帮助医生更可靠高效的实现矫正。在牙冠及 牙根的数据方面，公司推出了智能根骨系统（IRS），借助 ME 平台的强大智能网络与特 征数据提取能力，能够精准识别主流 CBCT 数据，并将 CBCT 根骨数据与口扫牙冠数据 精确地融合，实现根骨数据“所见即所得”，帮助医生评估根骨关系，甚至修改根骨数据， 让矫正更加可靠高效。IRS 通过 CBCT 数据 1:1 真实还原了患者牙根、颌骨、牙槽骨的形 态： 像素级根骨识别：快速高效识别 CBCT 图像中牙齿及牙齿的解剖结构； 冠根骨匹配配合：口扫数据与根骨数据精准融合，打破冠根骨数据孤岛，冠根骨一 体化呈现； 颌骨智能仿生：对颌骨中常见的开窗、开裂问题进行动态仿生，帮助医生模拟和预 测患者的颌骨变化情况。

3.4 多元化营销增强品牌影响力，生产基地建设提升全球化服务能力

公司采用了多元化营销方式，提升品牌影响力。公司根据不同线级城市的发展特点，策 略性扩充销售和临床医学团队。医生端，针对不同类型的口腔医生，公司提供病例辅助 诊断、3D 方案设计解读、复诊监控建议等医学服务支持。服务端，公司医学设计、客服 等团队已升级至“7×24 小时”服务，及时响应用户需求。营销端，公司采取多元化营 销方式，跨界 IP 方面与小马宝莉、变形金刚联名，线上渠道方面与小红书、广东广播电 视台进行活动合作，名人代言方面与奥运游泳冠军汪顺合作，多种营销方式共同提升品 牌影响力。

建设创新研发生产基地，提升全球制造与服务能力。公司积极推进生产基地建设，提升 研发与生产制造能力，2022 年公司在无锡建设的时代天使创美基地开始投产，2025 年 宣布在美国威斯康星州大密尔沃基地区建设一家全新的制造工厂。在公司业务覆盖的全 球任一国家和地区，从医生提交订单到矫治器交付平均只需 8.5 个工作日，彰显全球生 产及服务能力。

创美基地：无锡创美基地既是时代天使新一代产品中心和 3D 打印基地，也是重要 的产学研研发平台，在技术创新和制造能力上处于世界先进水平，涵盖智能化生产 线、3D 打印实验中心等多个核心区域。从设计到生产，创美基地全程采用数字化技 术，实现了矫治器的大规模智能自动化生产制造，既提升了用户体验，也大量减少 了各种耗材使用量。

威斯康星州基地：2025 年 3 月，公司宣布在美国建设首个制造基地，该智能工厂位 于威斯康星州奥克里克市，占地 5.2 万平方英尺，配备高度自动化的专有 3D 打印 技术，建成后将成为全球最先进的隐形矫治器制造中心之一。这座智能工厂通过本 地化的矫治器生产，满足持续增长的北美市场需求。同时为了更好地服务美洲市场， 公司将同步扩展巴西的治疗方案规划和矫治器生产能力，进一步提升本地化运营能 力，同时大幅提升对北美地区客户的服务能力。 战略投资隐形矫治品牌舒雅齐，深化布局中国新兴市场。2025 年 7 月 10 日，公司宣布 战略投资隐形矫治品牌舒雅齐，交易完成后时代天使集团将持有舒雅齐 35%的股权，双 方业务体系保持独立。舒雅齐是专注新兴市场、聚焦轻中度病例的隐形矫治品牌，通过 高性价比的产品和数字化服务，在新兴市场获得了广泛认可。未来，舒雅齐将继续保持 产品研发、生产制造、销售与服务的独立运作，并通过口腔电商平台梅苗苗的 11 万家诊 所渠道，加速新兴市场渗透。公司致力于提高正畸服务在不同城市层级的可及性，尤其 是三四线及县域市场的服务体系建设，通过对舒雅齐的投资，公司进一步深化新兴市场 布局，有望不断提升隐形正畸在新兴市场的渗透率。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）