2025年光云科技研究报告：电商SaaS龙头迎来经营拐点，加速布局AI应用有望打开空间

1 国内电商 SaaS 龙头厂商，整体经营迎来拐点

1.1 深耕电商 SaaS 超 15 年，产品服务矩阵覆盖大中小商家

公司是国内首批电商 SaaS 服务商，专注于为企业提供电商运营的全链路解决方案， 致力于成为全球企业软件服务领域的领跑者。公司成立于 2009 年，是互联网 SaaS 模式的 软件技术创新型企业，为电商商家提供 SaaS 产品，并在此基础上提供配套硬件、运营服务 等增值产品及服务。围绕淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音电商、快手电商等国内主流电 商平台，公司已打造面向大中小型商家的电商 SaaS 产品体系，在线服务商家 400 万+，付 费商家 120 万+。

公司已构建面向中小商家以及大商家的完善 SaaS 产品矩阵。目前，公司旗下拥有以 超级店长、快递助手、旺店系列为核心的中小商家电商 SaaS 产品；以快麦 ERP、快麦小 智、深绘、绫云、巨沃 WMS、快麦智库为核心的大商家 SaaS 产品。公司电商 SaaS 产品覆 盖了店铺管理、营销推广、交易管理、客服管理、仓储管理、托管服务等多个类目，公司 目前已经是接入平台最多的电商 SaaS 企业之一，多平台扩展不仅扩大市场份额，强化品牌 优势，更带来了丰富的业务场景和市场机会。

1.2 公司股权结构稳定，核心管理层行业经验丰富

公司股权集中结构稳定。截至 2024 年 12 月 31 日，公司实际控制人谭光华先生通过直 接和间接持股，合计持有 45.77%的公司股权，其中谭光华先生通过杭州光云投资有限公司 间接持有公司 35.52%股权。海南祺御企业管理合伙企业（有限合伙）和杭州华营投资合伙 企业（有限合伙）分别持有公司 6.68%和 6.53%股权，公司股权结构集中且保持稳定。

公司核心管理层行业经验丰富。公司董事长谭光华先生曾任阿里巴巴（中国）网络技 术有限公司软件工程师，在电商 SaaS 领域拥有丰富的行业经验。公司核心管理层中多人曾 供职于阿里巴巴、百度等互联网大厂，技术研发资历深厚。

1.3 公司经营拐点已现，经营质量持续提升

公司经营业绩拐点已现。2024 年全年公司实现营业总收入 4.78 亿元，同比增长 0.49%，2022 年以来重新实现营收正增长，2025 年第一季度，公司实现营业总收入 1.15 亿 元，同比增长 2.78%。 净利润方面，2024 年公司归母净利润-0.82 亿元，同比亏幅扩大，扣非后归母净利润为 -0.73 亿元，亏幅同比有所收窄。2022 年以来公司扣非后归母净利润亏损幅度持续收窄，盈 利能力持续修复。2025 年第一季度，公司归母净利润为-1295 万元，亏幅同比小幅收窄。

公司毛利率、净利率情况持续好转。公司主营业务以电商 SaaS 为主，2018 年以来整 体毛利率保持在 60%以上，2024 年公司毛利率为 65.52%，同比提升 2.35pct，2022 年以来 毛利率保持提升态势。盈利能力方面，2024 年公司净利率为-17.92%，同比下滑 14.07pct， 未来随着公司产品持续迭代以及毛利率提升，净利率有望修复。 2024 年，公司销售、研发、管理费用率分别为 38.22%、22.44%和 18.00%，同比分别 提升 3.06pct、下降 2.79pct、提升 1.22pct。公司研发及管理费用率相较于 2021-2022 年的水 平已有显著优化。

公司电商 SaaS 产品营收占总营收比例持续提升。2018-2024 年，公司电商 SaaS 产品 营收从 2.88 亿元增长至 4.11 亿元，复合增长率约为 6.13%，同期其他业务营收规模均呈现 收缩趋势。2024 年，公司电商 SaaS 产品、配套硬件、CRM 短信以及运营服务分别实现营 收 411.25/54.47/5.63/3.86 百万元，同比分别 +2.02%/-3.92%/-28.95%/-47.39%。从总营收结 构看，公司电商 SaaS 产品营收占比从 2018 年的 61.81%逐步提升至 2024 年的 86.07%并 保持增长态势。

公司电商 SaaS 业务保持高毛利，占比提升有望推动整体毛利率增长。分业务看， 2024 年电商 SaaS 产品、配套硬件、CRM 短信以及运营服务业务毛利率分别为 73.87%/ 7.36%/33.91%/41.20%，同比分别+2.27pct/-1.05pct/-3.38pct/-7.75pct，公司电商 SaaS 产品毛 利率和营收占比的双重提升，有望推动整体毛利率增长。公司经营性现金流情况大幅好 转。2024 年公司实现经营性现金流净额 5416 万元，同比大幅增长 137.1%，公司经营性现 金流自 2023 年由负转正以来持续优化。

1.4 整合上下游资源，通过收购持续提升核心竞争力

公司拟收购逸淘（山东）投资管理有限公司（下称山东逸淘），有望进一步扩充公司 核心业务矩阵。2025 年 3 月 21 日，公司披露拟以现金方式收购山东逸淘 100%股权，山东 逸淘所有者权益账面值 170.74 万元，归属于母公司的所有者权益为 2018.98 万元，评估值 为 2.03 亿元，评估增值 1.82 亿元，增值率 903.89%。经本次交易各方协商确认，交易价格 为 2 亿元。山东逸淘从事电商应用管理系统的业务，主要为电商客户提供采购下单、分销 代发、商品管理、订单管理等服务。

公司与山东逸淘在产品、渠道、人员、客户等方面具有较为显著的协同效应，本次交 易有望提高公司的业务规模及盈利能力。山东逸淘在电商 SaaS 软件领域具有一定知名度， 其供应链及分销管理软件产品的市场排名较高。2023 年山东逸淘归母净利润为 307.80 万 元，2024 年前 11 个月归母净利润增长至 1173.02 万元。根据官网数据，2022 年山东逸淘抖 店服务市场累计服务商家超 12 万，2023 年全平台累计服务商家超 180 万。

2 电商市场成长拉动 SaaS 需求，AIGC 应用加速渗透

2.1 我国电商 SaaS 行业受益下游需求有望持续成长

我国电商产业规模保持持续增长态势。根据国家统计局数据，2023 年我国电子商务交 易额达到 27.51 万亿元，同比增长 21.9%，2018-2023 年 CAGR 达到 18.2%，并且 2021 年 以来交易额同比增速高于过往几年；而根据中国电子商务研究中心数据，2023 年我国电子 商务市场规模达到 50.57 万亿元，同比增长 6.3%，2018-2023 年 CAGR 约为 9.2%，保持良 好增长态势。

电商 SaaS 行业受益企业上云相关国家政策，有望实现高质量成长。2020 年以来，国 家出台一系列政策，包括《关于推进“上云用数赋智”行动培育新经济发展实施方案》、 《中小企业数字化赋能专项行动方案》等，均强调了加快企业上云的重要性。政策引导 下，SaaS 作为云计算与数字经济的参与主体，有望迎来加速发展机遇，而随着电商行业的 快速发展，商家对电商 SaaS 产品的需求也日益增长，商家通过采用电商 SaaS 产品，能够 提升业务运营效率并显著降低成本。

2023 年我国电商 SaaS 市场规模超百亿，并保持持续增长。得益于云计算的普及、用 户对于灵活、可扩展解决方案的需求增加，以及电商行业的快速发展，我国电商 SaaS 市场 规模近年来呈现显著的增长趋势。根据华经产业研究院数据，2023 年我国电商 SaaS 行业 市场规模约为 117 亿元， 并有望保持持续增长态势。 从市场结构看，我国电商 SaaS 行业主要有 ERP、CRM、销售和营销管理、数据分 析、人力资本管理和财务管理等细分市场。2023 年，CRM 市场占比达到 34.2%，而 ERP 占比约为 22.2%，ERP 整合内部和外部管理的核心运营流程，未来随着商家在日常运营和 管理中的需求日益复杂且不断改变，预计未来电商 SaaS ERP 的市场规模将保持快速增长。

2.2 AI 大模型有望赋能电商成本、效率等多维度效用提升

AI 大模型技术有望赋能电商行业价值链各个环节，对行业带来用户提升、行业效率、 企业成本等维度的优化。从降本角度看，AI 可以广泛支持电商现有模块而形成场景应用， 形成电商行业内降本与结构化降本，涵盖设计、营销物料生产、客服支持等环节；而从增 效角度看，AI 在仓储、虚拟试用、数字人等环节辅助员工提升工作效率和质量。根据亿欧 智库评估，AI 电商有望赋能企业平均降本达 25.5%，同时平均增效达 28.3%。

AI 有望为供应链各环节带来显著赋能，使供应链进一步降本增效、可持续。在生产制 造环节，通过 AI 模拟与计算的预生产分析，可使生产计划的制定更加符合市场需求；在仓 储环节，AI 智能化的决策为仓储规划提供更低风险、更具前瞻性的战略选址与分配布局， 同时 AI 监测与管控可为库存商品从订货、保存、周转与安全提供全方位支持；在物流环 节，AI 可贯穿物流的运输、中转与末端配送，降低成本并提高效率。

AI 大模型赋能下，电商客服从功能价值向情绪价值进阶，客户关系实现公私域无缝衔 接从而赋能业务增长。在客服场景下，基于 AI 大模型能力，智能客服不仅能满足消费者功 能诉求，同时能够为消费者提供情绪价值，并通过个性化的输出来适配不同品牌、不同场 景下的形象诉求，为企业品牌赋能。 在 CRM 领域，品牌商及卖家通过 AI 赋能可实现对公域与私域的客户管理更加便捷与 智能。对于公域客户管理，通过 AI 对触达、转化、成交的全链路各主要节点进行赋能，使 客户画像更全面、营销与互动更个性化、数据分析更准确与便捷；对于私域客户管理，通 过更适时的客户关怀与需求追踪，可引导客户完成复购，并进而促使其转化为忠诚客户。

2.3 海外多家厂商布局 AI+电商应用，赋能商家效率提升

应用领域方面，目前在个人助理、游戏、电商等领域落地较快。目前海外主流电商平 台均相继布局 AI Agent，如 Gista、User.com、亚马逊、Shopify 等均已推出 AI 助手，其中 Gista 推出的智能体应用，可帮助企业与网站访问者互动并将其 24/7 全天侯转化为潜在客 户，主要功能包括构建 AI 转换代理和 AI 销售代理。

Amazon Rufus：亚马逊电商平台专家购物助理。2024 年 2 月，亚马逊宣布推出 Rufus。Rufus 是一位由人工智能驱动的专家购物助理，接受过亚马逊广泛的产品目录、客 户评论、社区问答和网络信息的培训，可以回答客户关于各种购物需求和产品的问题。 Rufus 的主要功能包含：指导购物：买家提问了解购买产品时需要考虑的因素，从而获取 信息指导购物；产品对比：询问不同类别产品的区别，从而找到最适合的产品：定制化推 荐：生成针对问题的量身定制的精准推荐，如“适合 5 岁孩子的恐龙玩具”；获取产品信 息：产品适合人群、清洁方式、使用体验等，Rufus 会综合列表信息、客户评价和社区问 答等生成答案。

Shopify 先后发布 Magic&Sidekick 两版 AI 助手。2023 年 6 月，Shopify 推出 Shopify Magic，可利用卖家提供的信息来生成内容建议，例如产品描述、电子邮件主题行和在线商 店中的标题等，提升卖家文案撰写速度。卖家只需列出几个产品关键字，Shopify Magic 将 会快速自动生成产品描述或优化现有的产品描述，还可以打造个性化产品描述。 同年 7 月推出 Sidekick 聊天机器人助手，旨在帮助商家管理在线商店并分析财务业 绩，Sidekick 能够根据每个商店的具体背景给予销售策略建议，并生成图表支持该观点； 还可根据使用者要求自动更改主页内容，包括更改价格、生成折扣标签、更改店铺设计 等。

3 公司电商 SaaS 产品矩阵完善，AI 能力加速融合

3.1 公司电商业务覆盖不同层级行业客户，2024 年经营表现亮眼

公司电商 SaaS 产品已形成了远近结合、梯次接续的产品和技术储备格局。公司持续 稳固中小商家 SaaS 产品市场竞争地位的同时，根据电商发展的重要趋势开发了快麦 ERP、 深绘美工机器人、快麦小智客服机器人、有成钉钉企服 SaaS 等产品和技术，为公司进一步 扩大行业领先优势奠定坚实基础。目前公司产品已经形成对不同层级客户、不同场景需求 的解决方案的覆盖，各产品间形成有效联动，有望为客户提供更加优质综合解决方案。

公司电商 SaaS 产品主要覆盖初创型商家及发展型商家、成熟型商家和品牌型商家。 通过对上述商家各业务流程的梳理，公司旨在打造一套适用于成熟型商家和品牌型商家的 一站式综合解决方案，增强其内部经营管理效率、提升其盈利能力。公司针对上述布局推 出了包括快麦 ERP、深绘美工机器人、快麦小智客服机器人、快麦工单、跟单宝、巨沃 WMS、快递助手 ERP 在内的电商 SaaS 产品。未来，公司有望继续以初创型商家、发展性 商家为基础，逐步完成加大向成熟型商家及品牌型商家的市场渗透，逐步形成覆盖客户电 商 SaaS 产品业务全链路、全生命周期的电商 SaaS 产品服务生态。 公司根据电商竞争格局，逐步研发了适用于各大电商平台的 SaaS 产品。目前，公司 产品覆盖淘宝、天猫、1688、速卖通、京东、拼多多、抖店、饿了么、小红书、蘑菇街、 Lazada 等主流电商平台。相比竞争对手涉足的电商平台较为单一的情形，公司是目前接入 平台最多的电商 SaaS 企业之一，多平台扩展不仅扩大市场份额，强化品牌优势，更带来了 丰富的业务场景和市场机会。

2024 年公司快麦 ERP、跟单宝等 SaaS 产品持续迭代，赋能下游用户效率提升的同时 推动营收持续增长。公司打造的快麦小智客服机器人在 2024 年进一步升级技术架构，新增 智能体应用与智能标签体系，构建了更智能、更精准的客服生态解决方案，在 2024 年“双 11”活动中累计服务客户订单总数 4.82 亿单，AI 机器人代替人工回复 5.96 亿次，回复率 达 61%。2024 年公司快麦 ERP、跟单宝、快麦小智客服机器人以及企服 SaaS 营收同比分 别增长 19.73%、44.46%、65.05%和 7.55%。

3.2 公司积极布局 AI+电商产品，客服、美工等产品赋能用户效率提升

快麦小智集 AI 智能客服机器人、智能工单管理系统、客服绩效管理系统于一体，为 商家提供一站式客服解决方案，打通“售前售中售后”全链路，提升客服工作效率及买家 满意度。2023 年起，快麦小智为国内约 2,000 家公司提供客服智能服务，并且在下半年开 拓了 KA/SKA 解决方案专线，围绕客服的工作流和消费者的咨询转化生命周期，提供智能 算法识别、多轮场景交互式对话、点金智慧运营、商品中台管理、商品智能推荐、大模型 知识辅助等客服数字化闭环方案。帮助品牌客服提升客服人效、降低企业人力成本、增强 客服接待转化能力等，实现品牌服务力提升、部门增收提升，并减少部门品牌售后资损， 以及缩短客服上手周期，优化培训结构。

公司推出的深绘智能成为零售行业的产品管理专家，打造企业产品数字化一体解决方 案，实现产品生命周期数字化管理。深绘 AI 提供全球领先的人脸识别、文字识别、图像识 别、自动套版能力等多项 AI 技术，可熟练运用 AI 在视觉领域的相关技术，精准识别图片 主体颜色、图片类别、人体框、人体关键点、服饰关键点等，准确率高达 99.7%，并使图 片裁剪算法能快速按照人体比例计算出最佳裁切位置，精准定位图片展示坑位，在保证视 觉效果与人工一致的前提下，可在短暂时间内完成详情页、主图大量的排版工作。

3.3 接入 DeepSeek，AI 智能体应用商业价值已显现

公司旗下快麦小智已接入并支持 DeepSeek。快麦小智是基于自然语言交互和个性化推 荐技术搭建的对话式营销服务一体化智能客服机器人，专注于为电商卖家提供一体化的智 能客服解决方案，帮助客服更高效作业，提升消费者购物体验。快麦小智能够实现智能问 答、智能跟单、聚合接待、知识管理、点金台、店群管理、多平台集成等丰富功能。 另外， 快麦小智还还推出了基于大模型的智能体产品绫智。基于绫智，商家可以搭建 导购助手、智能培训、对话打标等智能助理功能。例如在商品导购方面，绫智基于商家商 品知识库，在消费者咨询过程中通过意图识别、消费者标签、商品数据等信息进行实时分 析，可以完成更精准的商品推荐、商品对比、商品查询等，以帮助商家提升导购效率。目 前，绫智的多项业务场景和功能已经接入并在支持 DeepSeek 各个版本。

公司快麦小智面向五金头部客户，基于 DeepSeek 推理能力并结合 Agent 能力，实现 多项指标的大幅提升。快麦小智大模型智能客服方案通过“多模态应用+知识图谱+强化学 习闭环”三重赋能，为下游行业客户构建标准化和结构化的企业知识库，持续沉淀企业知 识资产并打造可 24 小时提供服务的智能客服团队。小智大模型智能客服方案上线后，公司 五金行业客户的响应效率提升 300+%、接待人效提升 36%，并且服务成本降低了 45%。

快麦小智结合自身算法及 DeepSeek 大模型为五金客户打造了企业知识图谱和智能问 答两大解决方案。针对五金商家知识库整理混乱、存储分散等问题，小智基于商品详情页 图片智能识别、会话内容解析、文档智能切片三重引擎，通过实体智能抽取与标准化语义 映射等技术，将碎片化知识向结构化知识资产进行转化，为五金客户打造覆盖商品参数、 安装指南、售后政策等 98%业务场景的企业级知识图谱。 针对智能问答功能，快麦小智内置多类型智能 Agent，如对比、商品问答、活动咨询 等，场景回复率达到了 99%，回复准确率提升了 14%；同时，小智根据商品知识库+大模 型快速生产精准答案，相比人工手动查询知识库再进行语言组织回复，回复时间缩短 50%，满意率提升 65%，并且客户重复咨询频次降低 68%。

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