2025年力星股份研究报告：精密滚动体龙头，陶瓷球机器人布局迎历史机遇

1 轴承滚动体龙头，经营质量夯实稳健

1.1 深耕轴承滚动体，股权结构稳定

公司是我国轴承滚动体龙头。公司成立于 1989 年，于 2015 年在深交所上市，三 十余年来始终深耕于精密轴承滚动体的研发、制造、销售。公司轴承钢球销售收 入已连续多年排名国内第一，产品出口至美国、德国、法国、意大利、日本、墨 西哥、韩国等 30 多个国家及地区。公司是全球最大轴承制造商瑞典斯凯孚集团 （SKF）及全球领先的汽车传动轴制造商吉凯恩（GKN）的战略合作伙伴，同时 也是国内唯一一家进入国际八大轴承制造商全球采购体系的内资企业。

公司实际控制人股权稳定，大股东多为公司高管。截至 2024/9/30，公司董事长施 祥贵先生为公司实际控制人和第一大控股股东，持股比例为 22.71%；公司第二大 股东为时艳芳女士，持股比例为 3.62%，系施祥贵先生之妻；前十大股东中，赵高 明、汤国华、王嵘、沙小建、陈芳为公司在职高管。

1.2 钢球贡献主要收入，滚子增势可期，陶瓷球布局前景广阔

公司主营产品为轴承滚动体，包括两大支柱产品“钢球+滚子”，以及孵化产品“陶 瓷球”。轴承滚动体主要分为球（一般可分为钢球、陶瓷球、不锈钢球等）和滚子， 装配于轴承中，是决定轴承精度、转速、使用寿命的核心部件。

钢球：公司的轴承钢球公称直径范围为 0.80mm-100.00mm，精度等级最高达 G3。钢球广泛应用于汽车（燃油车、新能源汽车）、精密数控机床、轻工家电、 机器人，风力发电、工程机械、航空航天以及其他通用机械设备制造领域中 所需的各类轴承中。

滚子：公司滚子直径范围为 9.00mm-80.00mm，精度等级最高达 I 级。滚子由 于承载力大，抗冲击性强，除上述轴承钢球应用领域外，还应用于轨道交通， 盾构机主轴和刀盘轴承、风电主轴、重卡等负荷能力要求较高的领域。

陶瓷球：相较于钢球，陶瓷球具有低密度、耐磨、磨损率低等优势，主要用 于新能源车、工业母机等领域。公司自 2022 年 9 月起前瞻布局陶瓷滚动体领 域，有望引领实现陶瓷滚动体的国产化替代。

钢球业务贡献主要收入，滚子业务收入有望持续提升。2024 年上半年，公司钢球 业务实现收入 4.41 亿元，同比增长 10.49%，占总收入比重为 89%；滚子业务实现 收入 0.56 亿元，同比降低 26.15%，占总收入比例为 11%。从毛利率来看，2024 年 上半年公司钢球业务毛利率为 17.43%，同比提升 2.70%；滚子业务在发展前期持 续亏损，2020 年以来毛利率持续提升，逐步超越钢球业务，2024 年上半年滚子业 务毛利率 22%，高出钢球业务毛利率 4.57pct。

1.3 经营质量稳健，规模经济有望逐步显现

盈利能力短期承压，费用端管控良好。2024 年前三季度，公司实现收入 7.77 亿 元，同比增长 3.56%；实现归母净利润 0.51 亿元，同比降低 11.09%。利润率方面， 2024 年前三季度，毛利率为 18.25%，同比降低 0.11pct；净利率为 6.53%，同比降 低 1.08pct。费用端，2024 年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为 0.41%/4.38%/5.60%，分别同比-0.17/+0.04/-0.07pct，费用端管控较为良好。

分地区来看，公司业务以国内为主，海外盈利水平边际提升，海外销售经验丰富， 有望带动未来总体盈利能力提升。2023 年，公司国内/海外收入分别为 7.02/3.00 亿元，分别同比增长 1.59%/3.39%，占比分别为 69.03%/30.97%；毛利率分别为 19.16%/14.85%，分别同比-0.39pct/+2.45pct，海外业务盈利水平实现边际提升。海 外业务方面，公司产品出口至美国、德国、法国、意大利，墨西哥，日本、韩国 等 30 多个国家及地区，是全球最大轴承制造商瑞典斯凯孚集团（SKF）及全球领 先的汽车传动轴制造商吉凯恩（GKN）的战略合作伙伴，同时也是国内唯一一家 进入国际八大轴承制造商全球采购体系的内资企业。

公司未来规模经济有望显现。滚动体单粒价值量小，而要实现生产则需要配齐全 套加工、检测设备，因此只有规模化生产才能有效的降低生产成本。公司固定资 产维持快速增加的趋势，2023 年公司固定资产达 7.28 亿元，同时折旧与摊销计提 金额不断增加，2023 年达 8330 万元。随着公司收入的不断提升以及固定资产规 模的持续扩张，公司未来规模经济有望显现。

公司经营质量稳健，现金流质量优良。2024 年前三季度，公司经营活动产生的现 金流为 7759.95 万元，同比增长 192.08%；应收账款/存货/应付账款周转天数分别 为 124.51/128.69/72.89 天，分别同比+1.50/-3.93/-9.65 天。

2 风电抢装潮有望启动，公司风电滚子技术引领行业

2.1 风电市场稳步增长，新一轮抢装潮有望启动

全球风电装机量持续增长。根据 GWEC 数据统计，全球风电装机容量在 2015-2023 年间稳定持续增长，同比增速保持在 9%以上，CAGR 为 11.3%。2023 年全球风电 总装机容量为 1021GW，同比增长 12.7%，陆上风电占比保持在 90%以上，海上 风电占比由 2015 年的 2.8%提升至 2023 年的 7.3%。

全球风电新增装机量预计将持续增长。2023 年全球风电新增装机量 116.6GW，同 比增长 50.3%，其中全年陆上新增装机 105.8GW，海上新增装机 10.8GW。根据 GWEC 预测，2023 年后全球风电新增装机量将持续提升，预计 2028 年全球风电 年新增装机量将达到 182GW，2023-2028 年 CAGR 9.31%，其中陆风新增装机量 达到 145GW，CAGR 6.51%，海风新增装机量达到 37GW，CAGR 为 27.93%。

电价调整、存量订单积压、风机价格企稳等因素有望共同推动国内新一轮风电“抢 装潮”启动：

电价调整：2019-2024 年期间，陆上风电和海上风电同比增长率分别在 2020 年、2021 年出现最高峰，分别为 219.97%、205.60%，主要原因为 2020 年陆 上风电和 2021 年海上风电第二轮抢装潮，这轮抢装发生在补贴向平价过渡 之时。而第一轮风电抢装产生于 2014-2015 年，原因为标杆电价首次补贴退 坡，政策明确电价随装机规模增长而降低。可以发现，每次风电抢装都产生 于政策规划结束前或电价变动期间。2025 年 2 月 9 日，国家发展改革委发布 了《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明 确将推动风电等新能源上网电量全面进入电力市场，上网电价由市场形成， 还配套建立了可持续发展价格结算机制。2025 年也是 “十四五” 收官之年， 按照以往每个五年规划末并网容量达高峰的规律，同时恰逢电价新一轮调整 变动，在国家政策的大力推动下，我们认为新一轮风电抢装潮即将启动。

存量订单积压：据北极星风力发电网统计，2023 年我国风机中标规模达 118.07GW，2024 年风机中标规模超 225GW，但 2024 年风电新增并网为 79.34GW，还有诸多订单尚待落地，支撑了风电项目未来几年的密集落地预 期。

风机价格企稳：2024 年 10 月 16 日，12 家中国风电整机商签署《中国风电行 业维护市场公平竞争环境自律公约》，就低价恶性竞争问题形成广泛共识，风 机招标价格逐步企稳，风电行业国内价格战告一段落，为抢装的到来提供了 有利条件。 我国风电将进入“1 亿千瓦时代”。2025 年 1 月 11 日，中国风能新春茶话会在北 京成功召开，会上 CWEA 预测，2025 年中国风电新增装机达到 10500-11500 万千 瓦，其中陆上 9500-10000 万千瓦，海上 1000-1500 万千瓦，从 2025 年起每年新 增装机都将超过 1 亿千瓦，中国风电将正式进入“1 亿千瓦时代”。根据 CWEA 预 测，到 2030 年，我国陆风新增装机量将超过 1.5 亿千瓦，2024-2030 年 CAGR 为 10.73%，海风新增装机量将超过 0.5 亿千瓦，2024-2030 年 CAGR 为 43.95%。

2.2 风电大型化&国产替代趋势，推动风电滚子需求扩张

风电机内部多处结构需要装配轴承，对轴承需求量较高。风电机内部使用的轴承 包括五类，分别是主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承、发电机轴承和齿轮箱轴承。 不同轴承的内部结构和力学特性各不相同，被运用在不同的工作位置上。调心滚 子轴承常被用作双馈式机型的主轴轴承，三排圆柱滚子轴承可以用作独立变桨轴 承以及主轴轴承，双列和单列圆锥滚子轴承一般用于直驱和半直驱机型的主轴轴 承，而双排球轴承通常作为传统的偏航变桨轴承使用，目前也有少部分偏航轴承 采用滑动轴承的技术。

国内风电滚子市场规模约 20 亿元。根据五洲新春 2023 年 2 月投资者公开交流纪 要，据中国轴承协会统计，国内风电轴承市场规模约为 200 亿元，其中滚动体一 般占到轴承总价值的 10~15%，按中位数 12%计算，国内风电轴承滚动体市场规 模约 24 亿元，扣除偏航轴承约 5 亿元左右的钢球滚珠，风电滚子市场约为 20 亿 元。

我国风电轴承依赖进口，国产替代趋势催生国产风电滚子需求。风电主轴轴承、 齿轮箱轴承属于附加值较高的两个产品，但国产化率仍处于较低的水平，分别只有 32.97%、0.58%，国内风电齿轮箱轴承供应商主要为德国舍弗勒、瑞典斯凯孚、 日本 NTN 和美国铁姆肯等。在风电整机成本压力较大的背景下，主轴轴承、齿轮 箱轴承国产替代有望迎来加速，这也催生了国产风电轴承滚子的迫切需求。

风电机组呈现大型化趋势，对轴承荷载能力要求大幅提升，滚子比钢球具有更强 的优势。风机大型化不仅能有效提高风机的能源利用效率、减少风电场所需的风 机数量，进一步降低原材料单位成本、土地/海域使用成本和施工成本，还能有效 拓宽陆上及海上风电的可开发资源范围。根据 CWEA 统计数据，中国新增陆上风 电机组平均单机容量由 2014 年的 1.8MW 上升至 2024 年的 5.9MW，新增海上风 平均单机容量于 2024 年已迈入 10MW 级。在同样外形尺寸下，滚子轴承与球轴 承相比，滚子轴承的承载能力相对较强，因为滚子轴承内部使用圆柱或圆锥滚子 替代钢球，而且滚子数量多、分布均匀，滚动体与内外圈接触面积大，接触应力 更均匀，能承受更大的力。

2.3 公司风电滚子技术引领行业，产能布局加速国产替代

公司滚子产品精度最高达Ⅰ级，产品技术优势显著。国内主要以生产 III 级滚子为 主，具备生产 II 级、I 级滚子的企业相对较少，而公司滚子产品精度等级最高达 I 级，并已拥有精密轴承圆锥滚子四工位高速冷镦工艺及装备技术、高精密圆锥滚 子磨削工艺及环保零脱碳热处理工艺技术等多项核心技术，现已具备φ6mm80mm，GB/I 级圆锥滚子和φ20mm-80mm G1A 级圆柱滚子批量化生产能力。 公司滚子产品可靠性获得下游客户的高度认可。公司的φ40-80mm 规格的中型风 电滚子已批量化配套西门子集团（Siemens）、上海电气、通用电气（GE）、明阳智 能、维斯塔斯（Vestas）、三一重能等全球知名厂商风电主机中；盾构机滚子在沈 阳地铁一号线东延线建设中投入使用；高铁轴承滚子已通过 120 万公里耐久性台 架试验并成功完成路试。

“年产 800 万粒高端大型滚动体扩建项目”重点发展 5WM 级以上风力发电专用 钢球。2021 年，公司定向增发募资 1 亿元投入“年产 800 万粒高端大型滚动体扩 建项目”，项目总投资额 1.38 亿元。本项目重点发展 5WM 级以上风力发电专用 钢球，包括大型海上风电机组配套的主轴轴承钢球、齿轮箱变速器轴承钢球、偏 航轴承钢球、变浆轴承钢球、发电机轴承钢球、风机轴承钢球等，均为中、大型 球，为φ50.8mm-φ100mm，精度等级 G20-G40 级，具有高可靠性、易受瞬间冲 击、急剧变化的重载荷下连续工作运行数十小时，且通常连续工作达 20 年。该项 目投产后，达产年可实现含税销售收入 27,858 万元，利润总额 4,178 万元，项目 总投资收益率为 30.28%。 “高端精密重载轴承滚子智能制造项目”扩展风电滚子产能。2023 年，公司发行 可转债募集资金 2.42 亿元投入“高端精密重载轴承滚子智能制造项目”，项目总 投资约 2.64 亿元。公司拟在新增土地上建设 9 条轴承滚子生产线，各生产线产能 将阶梯式释放，完全达产后，预计每年新增风电、轨道交通、盾构机等领域约 1 万 吨滚子产能；拟增加 4 条风电领域滚子生产线，在现有滚子尺寸基础上扩展至φ 200mm 大尺寸，同时新增分割滚子轴承（SRB）的生产加工能力。本项目满负荷 达产后，预计每年实现销售额 36,063.63 万元，年均净利润 7,601.08 万元，税后内 部收益率为 30.77%。

3 800V 架构逐步成为电车主流方案，公司前瞻布局 陶瓷滚动体

3.1 陶瓷球是陶瓷轴承核心部件，较传统轴承钢优势明显

陶瓷轴承是重要的新型机械基础件。在常规轴承中，要求润滑剂将相互运动的表 面完全隔离，以避免严重磨损。若轴承在不充分润滑条件下工作，则对材料的要 求极高（高硬度、低附着磨损、均匀结构）。陶瓷轴承采用陶瓷作为滚动轴承材料， 可以应用于无润滑/耐腐蚀/耐热等新型工作场合，扩大轴承的使用范围，使轴承达 到运转的最高转速。

相比传统轴承，陶瓷轴承具备明显的材料优势。陶瓷轴承具有质量轻、耐高温、 耐腐蚀、无磁性、电绝缘、刚性高等优良特性，能够用于高速、高温、腐蚀性介 质等许多钢制轴承无法满足要求的特殊场合。

陶瓷轴承下游领域不断拓展，近年市场规模逐步提升。近年来，受益于新能源汽 车、风力发电行业发展速度加快，陶瓷轴承球市场空间不断扩大。根据 IMARC 测 算，2022 年全球陶瓷球轴承的市场规模达到 12.02 亿美元。根据 IMARC 预计， 到 2028 年全球陶瓷球轴承的市场规模将达到 19.04 亿美元，2023-2028 年期间 CAGR 约为 8.18%。 现阶段，高端陶瓷轴承产品生产仍以日本、欧美企业为主导。目前，世界各国研 究陶瓷球轴承处于领先水平的主要公司有瑞典 SKF、德国 FAG、法国圣戈班、日 本 NTN、光洋精工株式会社（KOYO）、美培亚株式会社（NMB）、兆湟精工株式 会社（MSRHK）等。 陶瓷球是陶瓷轴承的核心部件，较传统轴承钢优势明显。陶瓷球与传统的轴承钢 相比，具有密度小、硬度高、弹性模量高（刚度高）、耐磨损、热膨胀系数低、热 稳定性和化学稳定好、绝缘、无磁等极为优良的综合性能。

3.2 800V 架构逐步成电车主流方案，陶瓷轴承替代潜力巨大

新能源汽车对电机轴承提出更高要求，陶瓷轴承材料优势明显。新能源汽车驱动 电机的调速范围宽、启动转矩大、功率密度高、效率高的特性，新能源车轴承的 高转速、高低温、耐久性、稳定性、可靠性提出了更高的要求。基于高性能要求， 新能源汽车的电机轴承需要密度更低、相对更耐磨的材料。相较于传统钢制轴承， 陶瓷轴承在新能源汽车的电机应用优势明显，其主要优势包括：

适应高转速要求。新能源汽车的电机轴承的转速要求高，需要密度更低、相 对更耐磨的材料；陶瓷轴承具有耐寒性、受力弹性小、抗压力大、导热性能 差、自重轻、摩擦系数小等优点，可适应高转速要求。

产生更少磨损。新能源汽车的电机轴承球表面需更光滑，较少磨损。陶瓷球 具有低密度、高硬度、耐摩擦等特点，适宜高速旋转工况，在高温强磁高真 空等领域，陶瓷球具有不可替代性。

耐腐蚀性强，避免电弧损伤。电机的交变电流引起周围电磁场变化，需要更 好的绝缘性材料减小轴承放电产生的电腐蚀；陶瓷材料是天然的绝缘体，在 高频交流电环境下，陶瓷滚动体在轴承内外圈之间起阻断作用。

800V 平台架构提升整车效率，弥补新能源汽车短板。在汽车领域中，纯电车型动 力源是电机和电池，需要较大的输入/输出功率，车内电压平台通常高于燃油车， 纯电乘用车电压通常在 200-400V 之间。随着新能源汽车市场的不断发展，800V 高压平台技术逐渐成为行业关注的热点，800V 架构使整车具有更高的效率，相较 于 400V 平台，工作电流更小，进而节省线束体积、降低电路内阻损耗，变相提升 了功率密度和能量使用效率。在功率不变前提下，预计 800V 平台的推出，续航里 程将增加 10%、充电速度将提升一倍以上。

国内新能源 800V 高压市场渗透率不断攀升。根据盖世汽车研究院数据，2023 年 新能源 800V 高压市场渗透率为 4.4%，2024 年 1-10 月渗透率达到 8.4%，终端销 量翻番，市场规模超 66.8 万辆，国内市场推出的车型数量超 72 款。新势力、自主、合资主流车企均已布局高压平台架构，随着供给端不断丰富，高压市场渗透 率进一步提升。

平价车型占比显著提升，800V 高压车型市场未来可期。随着国产大、小三电相关 供应链成本的快速下降，2024 年 1-10 月 15-20 万元 800V 高压车型占比显著提升 至 21%，主要为比亚迪、零跑、极狐等品牌推出 800V 架构的平价车型。尽管短 期内 800V 高压车型产品仍以中高端市场为核心阵地，但随着技术的持续精进、 成本的逐步可控以及车企布局的全方位拓展，其市场边界将不断拓宽。根据盖世 汽车预测，到 2025 年，高压 800V 市场份额将提升至 15%。

近日，华为/小米/比亚迪/沃尔沃等国内外汽车品牌陆续更新 800V 平台架构，800V 平台将逐步成为降低续航及充电焦虑的主流选择。（1）华为：2025 年 2 月 20 日， 华为在尊界 S800 技术发布会上正式推出了全新的巨鲸电池 2.0，其为业界首发 800V 高压增程 6C 电池包，充电速度惊人，只需 10.5 分钟就能将电量从 10%充至 80%。(2)小米：2025 年 2 月 27 日，雷军在发布会上宣布小米 SU7 Ultra 正式上 市，SU7 Ultra 采用“1548 马力，零百加速 2.78 秒，碳纤维车身+全域 800V 架构”。 (3)比亚迪：比亚迪新款秦 L EV 即将于 3 月 23 日正式亮相市场，秦 L EV 将支持 800V+5C 超充，预计起售价为 14.98 万元，或将成为 800V 超充方案产品中最便 宜的一款。(4)沃尔沃：2025 年 3 月 5 日，沃尔沃在瑞典斯德哥尔摩推出全新旗舰 纯电轿车——ES90，其基于沃尔沃最新的 SPA2 架构打造，采用先进的 800V 高 压平台，充电 10 分钟即可有 300 公里的续航，从 10%充到 80%的只需 20 分钟。

特斯拉、奥迪、小鹏、蔚来、智己等车企已率先在电机中采用陶瓷轴承方案，未 来替代传统轴承潜力巨大。特斯拉采用的电机中输出轴是用陶瓷轴承，采用 NSK 设计的混合陶瓷轴承，轴承滚珠采用 50 个氮化硅球组成；奥迪 ATA250 电机内部 的两个转子轴承也采用了陶瓷材质；国内小鹏 P7、G9、蔚来 ET7 等车型均采用 氮化硅陶瓷球绝缘轴承。根据智己汽车公众号介绍，其新款纯电 SUV“智己 LS6” 的飓风电机内置超耐久定制陶瓷轴承，转速达到行业已交付量产最高的 21000rpm。 随着快充技术的普及，电动汽车在 800V 高压系统中，SiC 基材逆变器被大规模使 用，高压和高开关频率会进一步加剧电腐蚀的发生，陶瓷轴承或将成为解决轴承 电蚀的最佳选择，未来替代传统轴承的潜力巨大。

3.3 公司稳步推进陶瓷球批量生产，开辟第二增长曲线

公司前瞻布局陶瓷滚动体领域，引领国产化替代。公司自 2022 年 9 月起切入陶瓷 滚动体领域，随后不断稳步推进陶瓷球批量化生产进程，持续提升企业的核心竞 争力和行业影响力，引领实现陶瓷滚动体的国产化替代。2025 年 3 月 26 日，公 司在互动平台表示，陶瓷球产品目前尚处于小批量生产和样品认证阶段。

2024 年 1 月 2 日（墨西哥当地时间），力星墨西哥精密有限公司和 SKF 蒙特雷工 厂正式签订了 5 年战略合同。该战略合同约定了双方在滚子，钢球，陶瓷球等产 品上展开广泛深入的战略合作，应用领域涉及北美市场从通用工业，商用车到新 能源乘用车的全应用场景。蒙特雷工厂预计 1Q2025 建成投产，主要生产各类规 格的钢球，滚子及陶瓷球全尺寸产品，服务于美洲本地业务，缩短供货周期，增 加供货灵活性，提升公司在美洲的综合竞争力，完善公司全球产业链的布局。

成立 NET 新公司，拓展北方市场，专注氮化硅陶瓷及衍生前沿领域。2024 年 12 月 18 日，公司与洛阳轴承、哈尔滨轴承签署战略合作框架协议，并正式宣布成立 “力星新能源科技” (NET) 新公司。洛轴和哈轴作为我国轴承行业的老牌劲旅， 拥有深厚的技术底蕴、精湛的制造工艺以及广泛的市场影响力。力星新能源科技 有限公司 (NET) 将专注于氮化硅陶瓷以及相关衍生领域的前沿技术研究与产品 开发应用，涵盖新能源汽车零部件、精密机床、医疗设备、机器人等多个领域。 此次 NET 新公司成立将有助于公司进一步优化产品结构，拓展业务领域，提升企 业综合竞争力。

4 丝杠用于机器人潜力大，公司重点布局精密滚动体

4.1 滚珠/滚柱丝杠可用于精密传动，机器人有望成为重要下游

滚珠丝杠和滚珠丝杠可用于精密传动。丝杠是将回转运动转化为直线运动，或将 直线运动转化为回转运动的产品，常见的丝杠产品包括滑动丝杠、滚珠丝杠、行 星滚柱丝杠等。（1）滑动丝杠是最普通的丝杠机械，产生滑动摩擦，其结构简单， 制造方便，在机床上应用广泛；（2）滚珠丝杠适用于精密传动，产生点接触滚动 摩擦，与滑动丝杠相比摩擦力小、传动效率高、精度高，但其制造工艺较复杂， 成本较高；（3）行星滚柱丝杠是最新一代的精密传动装置，由丝杠、螺母、滚柱、 内齿圈、行星架等组成，产生线接触滚动摩擦，标准式行星滚珠丝杠传动原理为： 配套动力电机带动丝杠旋转，通过啮合行星滚柱，将电机的旋转运动转换成螺母 的直线往复运动。

4.1.1 滚珠丝杠：全球规模近 200 亿元，日本、欧洲企业主导高端市场

2024 年全球滚珠丝杠市场规模约为 23.93 亿美元。根据 Global Growth Insights 数 据，2024 年全球滚珠丝杠市场规模约为 23.93 亿美元，预计 2033 年全球市场规模 可达 39.31 亿美元，2024 至 2033 年期间 CAGR 约 5.67%，增长空间可观。 在下游应用场景中，目前国内数控机床、机器人与生产线以及航空航天与军工为 滚珠丝杠最主要应用去向。随着全球智能化产业链的不断扩张和自动化在各领域 的不断深入，人型机器人、高档数控机床、电动机械等下游领域有望不断为包括 滚珠丝杠在内的滚动功能部件提供市场增量，从而扩大滚动功能部件的总市场空 间。

从滚珠丝杠竞争格局来看，日本、欧洲企业主导高端市场，中国企业仍有进步空 间。全球主要滚珠丝杠厂商有日本企业 NSK、THK，德国博世力士乐等，国内厂 商包括中国台湾的上银、银泰等，以及中国大陆的南京工艺、秦川机床（江汉机 床）等。根据金属加工公众号信息，在国内滚珠丝杠的高端市场，日本、欧洲企 业合计市场份额高达 90%，中国大陆、中国台湾企业市场份额各约 5%，高端市场 格局相对集中；在国内滚珠丝杠的中低端市场，中国大陆厂商的市场份额约 30%。

4.1.2 滚柱丝杠：正处于起步阶段，机器人有望成为重要下游

滚柱丝杠规模较小，正处于起步阶段。根据 Persistence Market Research 数据，2023 年全球滚珠丝杠市场规模约为 3.00 亿美元，预计 2033 年全球市场规模可达 5.57 亿美元，2023 至 2033 年期间 CAGR 约 6.4%。 特斯拉在人形机器人 Optimus 线性关节解决方案中加入滚柱丝杠，未来机器人有 望成为重要下游。根据 Tesla AI Day 2022，特斯拉人形机器人 Optimus 包含 28 个 关节（14 个旋转关节+14 个线性关节），其中线性关节解决方案为“无框电机+行 星滚柱丝杠+扭矩传感器+位置传感器+轴承”，使用 14 个反向式行星滚柱丝杠 （肘部 2 个、腕部 4 个、腿部 8 个），分为 500N、3900N 和 8000N 三种尺寸， 以适应不同关节的承重需求。

从滚柱丝杠竞争格局来看，行业参与者主要以海外企业为主。于行星滚柱丝杠， 由于市场较小，行业参与者主要以海外企业为主。根据王有雪论文《E 公司滚柱 丝杠产品营销策略研究》论述，2021 年我国行星滚柱丝杠市场供应量排名前四的 厂家分别是 Rollvis（瑞士）、GSA（瑞士）、Ewellix（瑞典）Rexroth（德国），市 占率分别为 26%、26%、14%、12%。

4.2 公司重点布局精密滚动体，有望赋能机器人丝杆

宁波金燕二期奠基，重点突破超精密滚动体。2025 年 3 月 6 日，金燕精密滚动 体二期项目奠基，总投资 1.29 亿元，预计 2025 年底建成，2026 年 4 月正式投产。 金燕二期项目重点突破 G3/G5 级超精密滚动体规模化生产，填补国产化空白。项 目完成后，将建成年产 300 亿粒微小型静音钢球的超级产能，“金燕”产品将覆盖 Φ0.6~9.525mm 全系列微小型滚动体。

拟现金收购青岛飞燕钢球，赋能机器人丝杆滚动体。2025 年 3 月 31 日，公司 发布公告，拟以现金方式收购青岛飞燕钢球控股权。青岛飞燕临港精密钢球制 造有限公司由青岛飞燕精密钢球制造有限公司投资设立，成立于 2004 年，隶属于 青岛华通国有资本运营集团公司，核心产品涵盖∮0.5-∮12.7mm 的轴承钢、不锈 钢钢球等。青岛飞燕产品在汽车转向器行业市场占有率高达 90%以上，间接为美 国牧马人、福特皮卡等知名品牌配套，其∮3mm 以下微小钢球具有显著优势。青 岛飞燕主要客户覆盖汽车、精密机械、军工、仪器仪表等行业，尤其在机床、滚 珠丝杆等非轴承领域具备技术积累。此外，飞燕距离青岛港仅 40 分钟车程，地理 优势显著，助力公司辐射东北亚及欧美市场。此次整合可进一步补充公司的非轴 承市场，形成“技术互补+市场协同”的战略格局。

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