2025年农药行业研究：终端去库叠加需求旺季，原药价格见底回暖

部分农药原药价格见底回升

杀虫剂原药价格指数见底回升

农药原药价格指数处于历史低位。农药原药经过2021年的高景气周期，自2022年以来开始下行，2025年3月9日，中农立华原药价格指数报72.32点，同比下跌5.59点，环比上月下跌0.13点。

杀虫剂原药价格指数见底回升。2025年3月9日，中农立华除草剂原药价格指数报77.91点，同比下跌8.98点，环比上月下跌0.95点。中农立华杀虫剂原药价格指数报65.96点，同比下跌2.25点，环比上月上涨1.52点。中农立华杀菌剂原药价格指数报71.71点，同比下跌3.63点，环比上月下跌0.43点。

2022年全球销售额TOP20的农药产品

据世界农化网，2022年，全球农药市场销售总额为755亿美元，其中销售金额位于前20的农药产品销售额合计277亿美元，份额占比为37%。

终端库存去化，需求逐渐回暖

先正达库存自2023年开始逐步去化

2021年， “能耗双控”叠加海运拥堵影响全球农药供应链，农药行业景气快速上行至历史高位，全球主要农化市场出于对农药供应的担忧，持续进行加量采购至2022年三季度。2022年三季度后，随着先前超量订购货物的送抵以及供应端产能的持续扩增，市场出现供大于求，农药产品价格下行。

2022Q4，先正达的库存金额和库存水平达到历史最高，库存金额为992亿元，存货/营业收入比例为186%，截至2024Q3，库存水平下降明显。科迪华的营业收入和库存水平呈现明显季节性，Q3库存/营业收入比例高于Q1、Q2和Q4。

安道麦、富美实库存水平自2023年下半年来逐渐去化

由于前期的提前采购，2023年植保产品各区域渠道库存均处于高位。安道麦存货金额最高出现在2022Q3，库存水平（存货/营业收入）在2023Q3达到最高，2023年渠道需求疲软叠加产品价格下滑导致销售金额下滑，即使2023Q3存货金额较高点已有所下降，但库存水平仍有提高。2024Q3，安道麦存货金额为121.92亿元，较2022Q3下降30%。

2023Q2，富美实库存金额和库存水平（库存/营业收入）达到最高，2024Q3，库存金额为13.92亿美元，较2023Q2高点降低33%，库存水平为131%，较2023Q2高点下降74个pct。

润丰股份2024Q3存货金额和库存水平环比有所下降

2022年-2024年Q2，润丰股份库存持续提升，主要由于：1）公司To-C占比提升，美洲销售子公司库存增加；2）2023年，公司在航程长的市场提高库存，便于及时交付；3）2023年，公司采购判断多数产品价格历史低位，存货跌价风险较低。2024Q2末，公司存货金额和库存水平达到历史最高。2024Q3末，存货金额为32.5亿元，环比降低16%，库存水平为79%，环比降低51个pct。

中农立华销售以国内为主，海外收入占比相对较少（2024H1海外收入占比20%），因此库存水平相对较低，且公司销售呈现季节性，一般一季度备货较多，二季度旺季消化库存。

国内农药出口价格有所修复，旺季来临，需求逐渐回暖

随着各区域市场高成本农药库存的去化及终端需求的增长，农药行业已有回暖迹象。2024年，国内农药出口量为289.6万吨，同比增长31%，国内农药出口均价为2952美元/吨，同比下滑14%。 但从月度来看，农药出口价格开始修复，国内农药月度出口均价在2024年4月达到最低点，5月起逐月修复，2024年9月出口均价为3269美元/吨，较2024年4月低点提升19%。2024年四季度，由于部分农药大品种草甘膦、草铵膦价格进一步下滑，出口价格环比略有回落。 农药制剂使用旺季一般在每年3-9月，原药销售旺季一般略早于农药制剂，预计农药需求端支撑将增强。

报告节选：

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