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颖泰生物研究报告：国内领先的全产业链农化龙头，行业筑底静待农药周期反转。

农药行业扩产周期已过，行业供需或将迎来再平衡

农药是农业生产的基础物资，与农业生产活动关系密切，被广泛的用来预防和控 制农作物病虫害，提升作物的产量、品质与效益。在世界人口不断增长、农产品 消费升级、生物能源推广等因素的驱动下，下游农业生产对于农药将具有较强的 刚性需求。在经历过连续几年的高强度投资后，国内农药行业进入产能过剩阶段， 从 2023 年国内农药价格开始大幅下行，当前农药价格正处于历史底部位置。我 们预计“十四五”末期，农药行业有望回归理性，投资额将明显回落，行业供需或 将迎来再平衡。

农药产业链利润分配集中在后端，登记证资源丰富的企业拥有更强盈利能力

农药产业链利润分配集中在研发及销售端，农药在产品研发、生产以及应用服务 领域都具较高的发展壁垒；颖泰生物早期即在拉美地区启动产品自主登记工作， 部分原药及制剂产品拥有全球多个国家和地区的登记注册等知识产权。截至 2024 年年末，公司拥有境外登记注册 1298 项，其中自主登记注册 213 项；此外， 还拥有国内农药产品登记证 421 项，其中原药登记证 157 项，位于行业前列。