2025年珂玛科技研究报告：先进陶瓷零部件核心国产供应商，陶瓷加热器开启加速放量

财务：营收CAGR2019-2023>28%，先进陶瓷材 料零部件+泛半导体设备表面处理驱动成长

股权结构

公司的控股股东与实际控制人为刘先兵，截至2024年三季报，刘先兵直接持有公司44.19%的股份，并通 过苏州博盈、苏州博璨、苏州博谊控制公司5.53%的股份，合计控制公司股份的比例为49.72%。

先进陶瓷材料零部件+泛半导体设备表面处理驱动成长

营收：公司主营业务为先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务以及泛半导体设 备表面处理服务， 主要产品包括先进陶瓷材料零部件等，并为客户提供精密清洗、阳极氧化和熔射等表面处理服务，公司从 2019年到2023年的营收CAGR约为28.61%。2024年前三季度公司实现营收6.2亿元，其中陶瓷部件5.5亿元 （其中最新量产模组产品占36%），表面处理6600万元。

陶瓷加热器开启放量，盈利能力持续提升

利润：2024年前三季度，公司实现归母净利润2.26亿元，实现飞跃增长，主要原因系基于公司多年技术 积累和研发布局，公司半导体设备核心部件陶瓷加热器实现国产替代，该类模块类产品解决了下游晶圆厂 商CVD设备关键零部件的“卡脖子”问题，下游客户对该类产品需求旺盛，产生了较高收益。

陶瓷加热器量产，综合毛利率提升

先进陶瓷材料零部件：2021/2022/2023年，公司泛半导体领域及粉体粉碎和分级领域业务收入占先进陶 瓷材料零部件收入比例分别为96.50%/90.90%/95.35%，先进陶瓷材料零部件毛利率变化主要受泛半导体 及粉体粉碎和分级领域毛利率波动影响。2021/2022/2023年，公司泛半导体领域先进陶瓷材料零部件的 毛利率整体较为稳定，分别为54.13%/55.60%/53.39%；公司先进陶瓷材料零部件综合毛利率持续下降主 要系粉体粉碎和分级领域毛利率下降所致，2021/2022/2023年，公司粉体粉碎和分级领域先进陶瓷材料 零部件的毛利率分别为40.40%/31.39%/22.60%，主要系氧化锆造粒粉采购成本上涨、低毛利产品占比提 升等因素影响。2024年前三季度公司毛利率大幅提升主要系陶瓷加热器开启放量。

表面处理：伴随技术的不断发展和国内产业链的日益完善，近年来国内一些小规模的表面处理服务企业先 后涌现，表面处理服务出现较激烈价格竞争，导致公司表面处理业务毛利率出现下降趋势。

与终端供应来自境外的供应商长期保持良好合作关系

公司采购的原材料主要为先进陶瓷材料零部件生产所需的氧化铝原粉、氮化铝原粉、氧化锆造粒粉、烧坯 以及表面处理服务所需的氧化钇粉末等。2021-2023年，公司不存在向单个供应商采购比例超过采购总额 50%的情形。公司与列表内供应商不存在关联关系，公司董事、监事、高级管理人员、核心技术人员或持 有公司5%以上股份的股东未在列表内供应商中拥有权益。因高端氧化铝原粉、氮化铝原粉及氧化钇熔射 粉的供应商主要来自境外，公司2021-2023年需通过境内的贸易商或集团销售子公司向终端境外厂商采购 相关原材料。公司与终端供应来自境外的供应商长期保持良好的合作关系，并从国内厂商采购用于非核心 零部件的原材料，小部分实现国产替代，从而逐步提高原材料供应的稳定性。公司已具备碳化硅产品的量 产能力，氧化钛产品已通过客户验证，且具备氧化铝烧坯的生产技术，公司将积极推进相关产品自研与量 产进程，逐步降低相关半成品的境外采购风险。

募投强化先进陶瓷+表面处理产品布局

先进陶瓷：在泛半导体领域，公司将进一步加强产业链“卡脖子”产品布局，重点研发突破12寸静电卡盘、 超高纯碳化硅套件，并进一步完善陶瓷加热器、8寸静电卡盘产品；在泛半导体以外领域，公司将提升完 善材料体系，探索材料跨领域应用关联技术，推动下游应用领域向医疗器械、电子通讯、汽车、化工环保 和新能源等进一步扩展。

表面处理：公司将继续加强综合服务能力，进一步巩固熔射细分领域优势，并保持与先进陶瓷业务的密切 协同，共同为客户创造价值。在显示面板领域重点投入CVD设备部件表面处理服务研发；推动四川生产基 地建设项目，提升公司先进制程半导体设备零部件的表面处理产能。

先进陶瓷：公司重点研发陶瓷加热器、静电卡盘、 超高纯碳化硅套件，全球市场需求超百亿元，国产 替代空间广阔

先进陶瓷概述

先进陶瓷材料属于陶瓷材料的一种。陶瓷材料具备优良材料特性，与金属材料、高分子材料并列为当代 “三大固体材料”。先进陶瓷的优良物理、化学和生物等性能与普通陶瓷有极大差别，源自其原材料、制 造工艺和精加工过程的更高技术标准。

先进陶瓷分类

①按照材料，先进陶瓷主要分为氧化物、氮 化物和碳化物陶瓷等。其中，氧化物陶瓷 （尤其是氧化铝陶瓷）研究和产业化应用较 早，目前应用领域最为广泛，使用规模最大。

②按照用途，先进陶瓷可分为主要具有强机械性能、耐腐 蚀等理化特性的结构陶瓷和具有电、磁等特性的功能陶瓷。

全球先进陶瓷市场情况

全球先进陶瓷发展历史悠久，研发与工业化生产已经有超过100年的时间。二十世纪八十年代以来，先进 陶瓷在全球得到突飞猛进的发展。

日本在先进陶瓷的产业化和工业、民用领域应用方面占据领先地位，日资企业在全球先进陶瓷领域占据约 50%的市场份额。日本自二十世纪八十年代以来，将先进陶瓷的研发制造放在国际竞争中的战略性地位， 不断加大投资力度。在电子陶瓷、光导纤维、高韧性陶瓷、陶瓷敏感原件、泡沫陶瓷、超塑性陶瓷、塑胶 复合陶瓷、高性能陶瓷电池和陶瓷发动机部件等领域均处于国际领先地位。

美国高温结构先进陶瓷的发展良好，在航空航天和核能领域应用处于领先地位。2000年，美国陶瓷协会和 美国国家能源部联合资助并实施了为期20年的美国先进陶瓷发展计划，旨在推动先进陶瓷成为一种经济适 用的首选材料，并应用于节能环保、新一代信息技术、生物医药、高端装备制造和新能源等战略性新兴产 业中。

欧洲在机械装备领域先进陶瓷处于领先地位，产业重点为应用在发电设备中的新型材料技术，如陶瓷活塞 盖、排气管里衬、涡轮增压转子和燃气轮转子等。

根据弗若斯特沙利文数据， 2021年全球先进陶瓷市场 规模达到3,818亿元，其 中先进结构陶瓷为1,067 亿 元 ， 占 比 28% ； 预 计 2022年至2026年全球先 进结构陶瓷市场规模复合 增速为4%。

泛半导体先进结构陶瓷市场情况

根据弗若斯特沙利文数据，2021年全球泛半导体先进结构陶瓷市场规模为373亿元（包括新购、零部件换 新两方面需求），占全球先进结构陶瓷1,067亿元市场规模的35%，预计全球泛半导体先进结构陶瓷2022 年至2026年市场规模复合增速为7%。按具体领域分，半导体和显示面板设备的先进结构陶瓷市场需求规模 占泛半导体领域总体比重分别达到了69%和11%，是主要需求来源。

国内半导体、显示面板产线建设极大拉动了国产设备需求。根据弗若斯特沙利文，2021年中国泛半导体先 进结构陶瓷市场规模为66亿元，占全球市场规模的18%，预计2022年至2026年中国泛半导体先进结构陶瓷 市场规模复合增速为14%，到2026年中国市场规模将达到125亿元，占全球市场规模的比例将提高至24%。

表面处理：26E中国泛半导体设备零部件表面处理服 务市场规模75亿元，公司聚焦显示面板，逐步建成半 导体表面处理产能

表面处理概述

表面处理既可应用于泛半导体设备零部件新品制造中，是陶瓷、硅、石英和金属等多种材质零部件新品生 产的工序之一；也可用于清洁零部件使用中形成的污染，是保障工艺制程稳定和制造良率的重要配套服务； 还可用于对消耗性部件再生改造，改善或克服基材弱点，如陶瓷材料质脆、裂纹敏感、抗热震性能差、高 温机械性能下滑。其中，针对新品制造的表面处理服务需求规模相对较小（仅考虑由设备制造原厂委托专 业第三方表面处理服务厂商的部分，不包括设备制造原厂自行实施的部分），仅约占整体市场规模的5%； 对使用后零部件的表面处理约占整体市场规模的95%，是行业主要需求来源。

表面处理分类

第三方厂商表面处理业务包括精密清洗、阳极氧化和熔射等。

①精密清洗：在泛半导体设备制造和使用过程中，污染物会附着在设备零部件表面，尤其是腔室内零部件 由于直接暴露在工艺反应中，表面会吸附多种副产物。为保证泛半导体制造良率以及工艺稳定性，需要阶 段性洗净零部件以有效控制污染物，因此精密清洗是泛半导体制造过程中必不可少的配套服务。目前，精 密清洗主要采用物理清洗、化学清洗等方式去除设备零部件的表面污染物。通过设计药液配方，并合理安 排处理工序、处理时间和处理温度等，满足高效、批量和低成本的洗净需求。

②阳极氧化：阳极氧化是铝和铝合金材质零部件常用的表面处理方法，将金属置于特定环境下电解液中作 为阳极，使其表面形成几十至几百微米的氧化膜，通过精确管控涂层粗糙度、膜厚等，可有效提高腔室部 件对工艺反应环境的耐电压性能和耐腐蚀性能。

③熔射：熔射是设备零部件表面改性（性能改良）的重要技术手段，使用少量材料制备特殊功能的涂层， 可起到大量、昂贵的整体块材难以起到的作用，同时极大地降低成本。具体包括等离子熔射、电弧熔射、 火焰熔射和爆炸熔射等。

金属结构零部件：产品主要包括上部电极、壁 板等，用于显示面板生产设备

产品主要包括上部电极、壁板等，用于显示面板生产设备

除了先进陶瓷零部件、表面处理业务，公司经营部分金属结构零部件业务，2023年公司金属结构零部件业 务实现营收106.20万元，占比较低。公司金属结构零部件产品主要包括上部电极、壁板等，用于显示面板 生产设备，该类产品综合运用了精密加工、阳极氧化和熔射等多种技术和制造手段。公司是除设备制造原厂 外国内本土少数量产上部电极新品的企业之一。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）