2024年中交设计研究报告：设计咨询国家队，科技出海并购三轮驱动成长

一、 “两路”精神发源地，设计咨询国家队

（一）攥指成拳、强强联合，成就设计咨询龙头

置入中交集团旗下 6 家设计院，打造中交设计平台。根据中国交建分拆子公司重组 上市公告，2023 年 12 月 1 日，中交集团设计业务重组上市正式完成，中国交建下 属公规院、一公院、二公院和中国城乡下属西南院、东北院和能源院成为上市公司 祁连山的全资子公司，中国交建成为祁连山的控股股东。上市公司祁连山主营业务 由水泥生产变更为基建设计咨询，并更名为“中交设计”。

（1）起步上世纪，与新中国共成长：根据重组报告书，3 家公路院和 3 家市政院先 后成立于上世纪 50-90 年代。其中 3 家公路院原隶属于交通部，参与设计川藏公路、 港珠澳大桥等代表性项目；3 家市政院参与设计马来西亚 PANTAI 污水处理厂、内江 汉安湖生态文旅园等重点项目。 （2）划转调整，持续发展：2006 年 10 月，公规院、一公院和二公院由中交集团划 转至集团旗下中国交建，2018 年 8 月，西南院、东北院和能源院由中交集团划转至 集团旗下中国城乡； （3）资产重组，再启新篇：2023 年 11 月，通过与中国交建、中国城乡完重大资产 重组，重组后中交设计直接全资持有 6 家设计院，聚焦公路、市政设计等领域。3 家 公路院中，公规院为我国跨海通道设计主力军，一公院在高寒高海拔高等级公路设 计方面业绩斐然、二公院涵盖公路工程、城乡建设、轨道交通和环境生态 4 大建设 领域，是首家在秘鲁取得双甲级咨询资质的中资企业；3 家市政院中，西南院专业覆 盖给排水/道路桥梁/城市规划等多领域，东北院聚焦市政、城市防洪、风景园林等领 域，能源院现重点布局传统能源、清洁能源、化工能源和数字能源 4 大领域。重组 后，中交设计具备拥有工程勘察综合甲级、工程设计综合甲级等多项资质，具备规 划咨询、勘察设计、工程总承包、工程试验检测、监理及工程项目管理等全过程综合 服务能力。

控股股东中国交建，国务院国资委为实控人。根据 iFinD，公司前 5 大股东分别为中 国交建、中国城乡、中国建材股份有限公司、甘肃祁连山建材控股有限公司和国新 投资有限公司，持股比例分别为 53.9%、8.5%、5.6%、4.4%、3.0%，实控人为国 务院国资委；公司全资控股公规院、一公院、二公院 3 家公路院和西南院、东北院、 能源院 3 家市政院。

（二）优化结构、聚焦设计，业绩保持快增

公司以勘察设计业务为主导，工程承包等业务构成辅助。公司业务包括公路、市政、 建筑工程领域勘察设计、工程总承包、工程试验检测、监理和项目管理等。公司优化 业务结构，聚焦主责主业，持续剥离工程总承包业务，进一步聚焦设计业务。根据重 组报告书，2020-2023 年，公司勘察设计营收由 73.8 亿元增至 96.6 亿元，占主营 业务收入比重由 56.6%增至 72.6%，占比呈上升趋势；工程总承包营收由 43.3 亿元 降至 25.9 亿元，占主营业务收入比重由 33.2%降至 19.5%。根据资产重组同业竞争 承诺，水运院和中咨集团将尽快完成工程总承包业务的去化，重组标的公司不再独 立开展工程总承包业务，预计工程承包业务占比将进一步下降。

扣非归母净利高增，3家公路院贡献主要利润。2023年，公司营收135.11亿元，同比 +2.2%；公司扣非净利润17.8亿元，同比+14.2%；其中公规院、一公院、二公院、 西南院、东北院、能源院的扣非净利润分别为5.5/4.5/5.4/1.8/0.6/0.1亿元，同比 +9.6%/+7.1%/+23.6%/+30.5%/+1.8%/+56% ， 占 公 司 扣 非 净 利 润 比 例 分 别 为 30.9%/25.0%/30.2%/10.1%/3.4%/0.7%。

勘察设计主业毛利率较稳定，盈利能力稳步提升。根据公司财报，2023年，勘察设 计 、 工 程 总 承 包 及 项 目 管 理 、 工 程 试 验 检 测 和 监 理 业 务 毛 利 率 分 别 为 31.5%/11.1/25.4%/17.3%；2020-2023年，勘察设计主业毛利率均稳定在30%以上； 2023年，公司归母净利率、毛利率分别为13.1%/27.2%，同比+0.4/+0.9 pct，2020- 2023年，归母净利率和毛利率均稳步上升，盈利能力不断提升。2023年，公司毛利 率/归母净利率分别为27.2%/13.1%。2020-2023年，公司毛利率/归母净利率呈稳步 增长态势。

期间费用率较稳定，资产负债率有所提升。2023年，公司期间费用率（不含研发） 为5.0%，同比-0.3pct；其中销售/管理/财务费用率分别为1.8%/4.3%/-1.2%，同比0.1/-0.5/+0.2pct。2023年资产负债率为53.5%，同比-11.3pct。

存货周转率提升显著，经营现金流持续表现良好。2023年，公司经营性现金流0.1亿 元，同比少流入24.1亿元，主要系①2022年将结算中心存款转至银行存款，增加经 营现金流入；②部分业主回款放缓，同时公司为积极响应国家号召加快对民营供应 商结算。

二、承接交通、住建两部院基因，聚焦“大交通、大城 市”战略

（一）大交通：增存并进，检测监测业务开拓迅速

1. 公司端：三大公路院深耕交通路桥设计，积极拓展存量养护业务

三大公路院前身为交通部属一/二级企事业单位，历经重组改制，同属于中国交建全 资子公司，优势业务各有侧重。三家设计院前身分别为1954年成立的公路规划设计 院、1952年成立的交通部第一公路勘察设计院、1963年成立的交通部第二公路勘察 设计院。1999年，经原国家经济贸易委员会同意，三家设计院无偿并入路桥集团。 2005年，中国港湾建设与中国路桥重组新设中交集团，并发起成立中国交建，3家设 计院成为中国交建100%持股子公司。

经营数据看： 公规院勘察设计营收占比超过7成，盈利能力稳步提升。根据重组报告书，公规院 2022年实现营业收入33.7亿元，其中勘察设计业务营收占比72.4%。根据财报，公司 2023年实现扣非净利润5.5亿元，同比+9.7%，超出业绩承诺金额18.7%。盈利能力 方面， 2022 年公 司 勘察 设 计 、工 程 总承 包、 工 程 试验 检 测毛 利率 分 别 为 31.3%/16.0%/19.8%，销售毛利率由2020年21.3%提升至2022年29.3%。

一公院勘察设计营收占比逐年提升。根据重组报告书，2022年，一公院实现营业收 入40.4亿元，其中勘察设计业务营收占比61.3%。根据财报，公司2023年实现扣非净 利润4.5亿元，同比+7.1%，超出业绩承诺金额3.75%。盈利能力方面，2022年公司 勘 察 设 计 、 工 程 总 承 包 、 工 程 试 验 检 测 、 监 理 毛 利 率 分 别 为 28.6%/10.7%/27.4%/17.7%，销售毛利率由2020年20.5%提升至2022年22.6%，归 母净利率由2020年9.7%提升至2022年12.2%。

二公院扣非净利润高增，2023年同比+23.6%。根据重组报告书，二公院2022年实现 营业收入37.7亿元，其中勘察设计业务营收占比53.1%。根据公司财报，公司2023年 实现扣非净利润5.4亿元，同比+23.6%，超出业绩承诺金额23.65%。盈利能力方面， 2022 年 公 司 勘 察 设 计 、 工 程 总 承 包 、 检 测 、 监 理 毛 利 率 分 别 为 34.0%/14.5%/28.3%/12.5%，销售毛利率由2020年23.8%提升至2022年24.9%，归 母净利率由2020年8.3%提升至2022年11.8%。

业务能力看： 三大公路院深耕科技创新，在桥梁隧道设计等领域达到世界一流水平。截至2023年 10月，公规院、一公院、二公院的专利权数量分别为264/547/491个。公规院在大跨 度桥梁、沉管隧道设计领域达到世界一流水平；一公院的公路综合交通勘察设计业 务保持国内一流，是牵头承担“高海拔高寒地区高速公路建设技术” “道路交通安 全主动防控技术及系统集成”两项“国字号”科技项目的行业唯一单位；二公院具有 高速公路、各种复杂结构特大桥梁、特大隧道等项目管理能力。

公规院为我国跨海通道设计主力军，国内外特大桥梁建设成绩卓越。根据公规院公 众号，截至2023年，世界十大跨海大桥中公规院参与设计7座，海外看，公规院设计 马来西亚柔佛州蒲莱河大桥、巴拿马运河第四大桥和马来西亚槟城第二跨海大桥等 代表性项目；国内看，公规院参与港珠澳大桥可行性研究、总体设计、监测养护、建 设等多个环节。

一公院在高寒高海拔高等级公路设计方面业绩斐然，同时聚焦智能交通等技术创新 与成果应用。根据一公院公众号，高寒高海拔项目看，一公院设计有塔吉克斯坦沙 赫里斯坦隧道、共和至玉树公路和花石峡至大武公路等创造性项目。智慧交通项目 看，一公院将智慧交通等技术创新与成果应用至国内多个公路项目，如云南元双公 路、广东省汕湛高速惠清段等，助力我国交通运输领域新型基础设施建设。

二公院聚焦公路工程、城乡建设、轨道交通、环境生态4大领域。根据二公院官网及 公众号，公路工程看，二公院建有墨脱公路、天山独库公路等地形复杂的公路项目， 贯通“无路之山”。城乡建设看，二公院参建的首个城市综合体项目——湖北松滋白 云新城已顺利收回投资款，为其后续城综项目“投融建管退”工作奠定基础。轨道交 通看，二公院承担设计的大连地铁5号线海域隧道成功攻克海底岩溶处理等“世界级 难题”。环境生态看，二公院设计施工的宁波奉化奉心湖水生态工程联合李晔教授 团队成功突破 “水下森林”水生态修复技术体系的构建，致力推进产学研深度融合。

检测/监测业务突出，项目经验丰富。公司具备公路工程试验检测甲级资质，拥有交 通部甲级试验检测中心。2023年，工程试验检测业务实现营收5.12亿元，同比+17.0%。 顺利执行桥隧2023年度国检项目，陕西、甘肃、河南、辽宁等地区省检工作。监测 业务：根据公规院公众号，从2004年到“十二五”末，公司为国内公路、市政领域 数百座桥梁设计研发运营期安全监测系统。全资子公司中交公规土木大数据公司曾 参与白驹大道智慧道路智能感知系统、智慧基础设施系统、智慧路侧系统、数字化 智慧监管平台等一系列设计，并配合土建工程总承包单位开展道路智能智慧功能工 程实施工作。

2. 行业端：建设增速逐步放缓，公路养护需求释放

增量：公路建设节奏放缓，仍具有提升空间。建设里程看，2023年末我国已建设公 路里程544万公里，同比+1.53%，较2022年同比+1.40%上升0.13pct，其中已修建高 速公路18.36万公里，同比+3.55%，较2022年同比+4.87%增幅下滑，整体公路建设 脚步呈放缓态势；建设规划看，“十三五”规划中公路/高速公路建设CAGR分别 +1.77%/+3.88%，而“十四五”规划中公路/高速公路建设CAGR分别+1.14%/+3.37%， 分别同比下降0.63/0.51pct；公路密度看，截至2022年，我国公路和高速公路密度分 别56.63、1.91公里/百平方公里，建设密度相较欧美和日本等国尚未封顶，仍有可观 的提升空间。

存量：公路养护为对公路进行保养和维护，已构建完整全面一体化产业链。分类看， 公路养护包括建成通车后全过程养护和被破坏部分修复两部分，总体上划分为日常 养护、定期养护、特别养护和改善工程四类；分产业链看，养护行业产业链上游包 括养护材料和养护机械/设备/信息平台，中游为养护工程施工，下游为政府机构。

公路管修需求持续扩大，财政支出支撑公路养护进程逐步推进。根据Wind，养护需 求方面，2022年公路护养里程达535万公里，占公路总里程99.92%，较2021年比重 提高0.47pct，同时相较于欧美等国家，我国公路里程优势显著，得益于财政支出助 力，我国公路养护持续稳步开展，养护需求近乎实现公路总里程全覆盖；资金端方 面，2018-2022年，公路养护财政支出持续增加，为公路养护提供稳定资金支持，其 中，2022年公路养护财政支出1170亿元，同比+22.41%，较2021年增速上升14.54pct， 养护资金需求大幅扩大。

公路养护带动公路工程检测需求。道路检测是道路养护工作中首要进行的作业环节， 利用检测设备或技术对拟养护道路进行路段检测、监测，然后对待养护路段、工程 建筑进行针对性养护修复，在提高养护效率的同时降低养护成本。因此，受到公路 养护市场增量刺激，工程检测业务市场规模近年来呈现出增长趋势。据共研产业咨 询，2018年我国工程检测市场规模723.1亿元，截至2022年市场规模已增长至1049.4 亿元；预计到2027年市场规模将以年复合增长率9.9%增长至1679.2亿元。

（二）大城市：市政设计资深队伍，受益城市更新

1. 公司端：三大市政院承接历史基因，深耕城市建设项目设计

三大市政院前身为建设部属企事业单位，历经股权划转，同属于中国城乡全资子公 司。根据重组说明书，三家设计院前身分别为1956年成立城市建设部给水排水设计 院成都分院、1961年成立给水排水设计院东北分院、1963年建设部沈阳煤气热力研 究设计院。2000年10月24日，国务院办公厅下发通知要求勘察设计单位与主管部门 解除行政隶属关系，进入中央管理的企业，三家设计院进入中房集团管理。2010年 8月，经国务院批准、国务院国资委正式批复，中房集团整体并入中交集团，2011年 三家设计院划入中交集团并于2018年划入中国城乡。

经营数据看： 西南院勘察设计营收占比超过8成，盈利能力提升。根据重组报告书，2022年，西南 院实现营业收入9.8亿元，其中勘察设计业务营收占比86.53%。根据公司财报，公司 2023年实现扣非净利润1.8亿元，同比+30.5%，超出业绩承诺金额41.78%。盈利能 力方面，2022年公司勘察设计、工程总承包及项目管理、监理毛利率分别为 29.3%/60.6%/10.0%，销售毛利率由2020年26.8%提升至2022年32.9%，归母净利 率由2020年10.9%提升至2022年14.2%。

东北院勘察设计、工程总承包及项目管理业务并行。根据重组报告书，2022年，东 北院实现营业收入10.1亿元，其中勘察设计/工程总承包及项目管理营收占比 47.7%/47.4%。根据公司财报，公司2023年实现扣非净利润0.6亿元，同比+1.8%， 超出业绩承诺金额5.73%。盈利能力方面，2022年公司勘察设计、工程总承包及项 目管理、监理、PPP项目运营及利息收入毛利率分别为23.1%/26.6%/8.6%/63.8%， 销售毛利率由2020年23.7%提升至2022年25.7%。

能源院勘察设计营收占比超过7成，超额完成业绩。根据重组报告书，2022年，能源 院实现营业收入1.2亿元，其中勘察设计业务营收占比75.9%。根据公司财报，公司 2023年实现扣非净利润0.1亿元，同比+56.0%，超出业绩承诺金额64.86%。盈利能 力方面，2022年公司勘察设计、工程总承包毛利率分别为49.3%/4.7%，销售毛利率 2022年下滑至38.8%，归母净利率总体保持稳定。

截至2023年10月，西南院、东北院、能源院的专利权数量分别为207/74/33个。西 南院在地埋式污水处理厂设计、污泥处理厂设计、城市供水设计、地下综合管廊设 计、水环境综合治理等方面具备国内领先实力；东北院在市政行业的全过程业务、 市政工程、地下工程、环保产业具有技术优势；能源院特色业务包括城市燃气业务 以及清洁供热、智慧供热业务，可以提供清洁、高效的综合解决方案。

西南院立足中国西南、面向全国、交融世界。业务遍布全国各省市自治区以及马来 西亚、斯里兰卡等多个国家和地区，在策划规划、水务工程、城市综合开发、市政 道桥隧、建筑工程、能源工程、生态环境、风景园林、公路工程等九大专业领域优 势显著，致力为客户提供全产业链一体化工程解决方案。

东北院建立六十多年来，长期致力于国家基础设施建设，是我国市政公用工程事业 发展的重要奠基者，在给排水工程、路桥轨道交通、生态环境、园林景观、城市能 源、绿色产业、数字智慧等领域位列行业领先地位，业务布局方面，公司以吉林长 春为总部基地，布局东北区域、西北区域、京津冀区域、华中区域、长三角区域、 西南区域、海西区域、海南区域、粤港澳区域九大区域总部辐射周边市场，积极开 拓全国市场。

能源院业务涵盖城市能源及环境工程的各个方面，包括设计、咨询、研究等。能够 为客户提供全方位的解决方案，满足城市能源及环境方面的需求。能源院力图实现 同其他国内国际一流企业共同实现高质量发展，同中交雄安租赁、中国航发燃机、 华为、中交城投等等企业均达成战略合作计划。合作双方可以充分发挥各自专业优 势，通过优势互补实现互惠共赢，共同助力推动快速发展。

2. 行业端：城市更新、片区开发空间广阔，智慧市政方兴未艾

城镇化放缓，地产、市政投资由量向质转变。根据iFinD，2023年，我国城镇化率已 达66%，进入快速发展的中后期，未来我国城镇化将从“规模与速度”特征向“质 量和品质”特征转变。此外，2023年中央经济工作会议提出构建房地产发展新模式， 加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大 工程”，逐步将建设重点由房地产主导的增量建设，逐步转向以提升城市品质为主 的存量提质改造，推动房地产高质量发展。

市政投资趋稳，道路桥梁占比提升。根据Wind，2001年，市政投资步入快速增长通 道，2012年后投资转向平稳增长，2013-2022年平均增速达4.0%，2023年，市政公 用设施同比-5.4%，市政基础设施建设从增量建设为主转向存量提质增效与增量结 构调整并重。占比方面：根据iFinD，2018-2022年，道路桥梁占比提升。道路桥梁 投资额由2018年的6922亿元增长至2022年的8708亿元，投资额占比由34.4%增长 至39.0%。

城市更新、片区开发市场空间广阔。近两年各地方政府不断进行城市更新的政策探 索创新，出台系列的支持性政策。根据住建部和中国新闻周刊，2022年，全国有571 个城市实施城市更新项目6.5万个；2023年，全国城市更新项目6.6万个，完成投资 2.6亿元；2024年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。24M1-5，全国新开 工改造城镇老旧小区2.26万个。分地区看，江苏、山东、河北、辽宁、浙江、上海、 湖北、重庆等8个地区开工率超过50%。

数字化管理大趋势下，智慧城市建设方兴未艾。智慧市政是利用物联网、云计算、 大数据、GIS等先进信息技术，构建一个自动化、数字化、智能化的市政管理平台， 实现城市基础设施及资源的动态感知、集中监控、智能报警、诊断分析、远程运维、 在线模拟、输配管理、实时协调，实现城市指挥中心统一调度、智能联动、快速响 应，提高城市的市政管理水平。中国智慧城市市场规模近几年均保持稳步增长态势。 根据中商情报网，2020-2023年，中国智慧城市市场规模CAGR+28.5%，其中2023 年市场规模28.6万亿元，同比增长17.7%，预计2024年市场规模33.0万亿元，同比 增长15.4%。

三、科技、出海、并购三轮驱动，业务高成长可期

（一）科技：对内提升工作效率，对外聚焦车路云、低空经济业务

1. 数字化：自主研发设计程序，助力公司提质增效

完成重组后，中交设计拥有三家工程设计综合甲级资质设计院，三家八大市政设计 院，六家公司对于设计软件的研发均有布局。分公司看，公规院拥有“公规院桥隧 结构分析与设计软件(OSIS)”、“公规院路基智绘设计V1.0”软件自主研发产权。一 公院研发出“纬地道路三维集成CAD系统(HintCAD)” 软件。二公院开发“交通工 程数字化设计系统”、“公路数字化安全性评价系统”和“交通组织管控一体化平 台”，在交通工程各专业设计、模拟驾驶验证、公路核查、交通运营等环节实现数字 化转型。西南院研发出能够直接使用实景三维数据的设计软件EASY-GIS和 EasyBIM-S。东北院正承担参与“国产CAD交通及市政工程通用设计软件研发”数 字化专项项目。能源院持有燃气管网风险评估软件的著作权。

2. 车路云：引领智慧交通创新实践，积极参与车路云筹划建设

公司端：在数字化交通基础设施领域取得多项关键进展。2024年7月，交通运输部、 财政部公示第一批拟纳入支持范围的公路水路交通基础设施数字化转型升级示范区。 据中交设计前期e互动信息，公司将参与其中广东省、福建省、四川省数字化项目。 旗下公规院参与雄安新区中交未来科创城智慧交通工程、天津海河柳林“设计之都” 核心区智慧交通工程等项目。一公院牵头“干线物流自动驾驶专用公路系统研究”； 完成“港珠澳大桥穿梭巴士自动驾驶技术应用可行性研究”项目，为全球首个长距 离高速客运系统自动驾驶场景提供技术支撑。二公院参编《智能网联道路智能化建 设技术规范》《湖北省智慧道路建设技术标准》；参与武汉智能网联汽车与智慧交 通应用示范区二期项目。

行业端：多政策出台支持，加快城市试点。车侧：截至2024年6月底，全国已建成9 个国家级自动驾驶封闭测试基地，17个国家级智能网联汽车测试示范区、7个车联网 先导区、16个智慧城市与智能网联汽车协调发展试点城市。其中，9个国家级自动驾 驶封闭测试基地，分别位于北京、西安、重庆、上海、泰兴、襄阳、亦庄、济南和黑 河；7个车联网先导区分别位于无锡、西青、长沙、重庆两江新区、襄阳、德清和柳 州。路侧：开放测试示范道路超过3.2万公里，发放测试示范牌照超过7700张，测试 里程超过1.2亿公里。4月29日交通运输部、财政部联合发布《关于支持引导公路水 路交通基础设施数字化转型升级的通知》表明将按照核定总投资的比例予以奖补（东 部：40%、中部：50%、西部：60%），其中公路上限为10亿元，水路上限为2亿元， 实施第一年按照每个示范区域奖补资金的40%予以补助。

智能汽车渗透率持续提升，应用服务市场空间广阔。智能汽车渗透率方面，据工信 部数据，截至2023年6月末，我国搭载L2级辅助驾驶系统乘用车市场渗透率达42.4%， 较2021年大幅提升18.9%。应用服务市场方面，根据中国信通网，2022年智能网联 汽车应用服务市场规模为1342亿元，预计2025年应用服务市场规模可达2223亿元。 政策规划方面，2024年7月3日，五部委联合发布公告确认北京、上海、重庆、海口-三亚-琼海等20个城市（联合体）为“车路云一体化”应用试点城市。试点区域将部 署部分自动驾驶公交线路、>200辆的智慧乘用车试点、>10个停车场的智能化改造 （>30个车位支持自动泊车功能）、>50辆的城市物流配送车试点、>200辆的低速无 人车试点。

3. 低空经济：通用机场需求广阔，积极布局低空经济新业务

多地发布政策鼓励支持低空经济行业发展。2024年1月发布《深圳经济特区低空经济 产业促进条例》，将低空经济产业发展纳入深圳市国民经济和社会发展规划；2024 年5月，重庆发布《关于推动低空经济产业高质量发展的实施方案》，打造“四区一 枢纽”和“3+1”低空经济产业体系；南京、苏州、无锡、合肥等城市也推出支持低空 经济发展的政策。

根据民航新型智库，2030年，全国通用机场数量将达到2058个。2023年，全国通用 机场共449个，全年增长50个。根据广发建筑团队发布的《建筑行业低空经济专题报 告——羽翼待丰，基建先行》，预计2024-2030年通用机场投资额为3054亿元，年均 投资额436亿元。通用机场设计规划市场空间总额146亿元，年均市场空间20.83亿元。

中交设计积极布局低空经济等新业务领域，参与多层次、多维度的交通网络体系建 设，致力于成为低空经济设计、建设、运营的知名服务商。业务布局方面，公司预计 前期提供战略规划、标准制定和航路设计等服务，后续将重点关注相关软硬件全空 间规划设计，如空天地数字环境的构建、无人机及EVTOL起降点、小型机场等增值 服务。技术研究方面，围绕低空经济的发展及应用，公司正集合旗下六大设计院的 精英力量，组建低空经济及地下空间创新研究中心。战略整合方面，计划在近3年争 取推进多家相关企业的收并购工作，加强与高端合作伙伴的对接与资源整合。

积极参与交流活动，深化低空经济领域布局。2024年5月23日至24日，公司董事长 在西安提出发展高端规划咨询、低空业务等方向的思路，并与中交集团西北区域总 部达成合作意向。6月3日，国家低空经济融合创新研究中心主任到访，并邀请中交 设计参加9月的行业发展大会。6月19日的高质量发展座谈会上，公司董事长强调低 空经济作为增量业务的重要性。7月15日，公司与公路科学研究院的座谈进一步明确 双方在低空经济领域的合作愿景。7月23日的学习会议上，董事长提出在低空经济等 关键领域的务实举措和发展策略。

（二）出海：践行中交集团“海外优先”战略， 高质量共建“一带一路”

中国交建利用海外四大业务平台积极推进“公司国际化”升维，高质量共建“一带 一路”。中国港湾业务涵盖100多个国家和地区，在港口、建筑、道桥、轨道、城市 综合开发、生态环保、管网、绿色电力等领域具备全产业链一体化服务优势。中国路 桥从事道路、桥梁、港口、铁路、机场、房地产、工业园等领域工程承包，在亚、非、 欧、美四大洲69个国家和地区设立了分支机构。中水电提供绿地开发、工程承包等 高质量服务，在全球80多个国家和地区建设了800多个优质项目。中国交建海外事业 部具备道路、桥梁、房建、隧道、码头等工程的施工能力，施工足迹遍及安哥拉、柬 埔寨、菲律宾、毛里求斯等16个国家，涉及亚、非、欧、南美四大洲。截至2024年 3月，中交集团已在全球126个国家和地区设立289个境外机构，在157个国家和地区 开展实质性业务。2023年,中国交建在“一带一路”共建国家实现新签合同额388亿 美元。自共建“一带一路”倡议提出以来，累计新签合同额2348亿美元。

中国交建海外业务稳步增长，中交设计正积极拓展其海外市场。2019-2023年，中国 交建海外营收由850亿元增至1033亿元，CAGR+3.98%。2023年海外营收占比 15.3%。中交设计在2023年的海外营收规模占比相对较低，为3.2%。目前，公司依 托中交集团广泛的海外布局，自身的属地化发展优势和市场布局持续优化提升。

（三）并购整合：回看 AECOM 来时路，外延并购铸就全球设计龙头

全球布局：全球工程设计巨头，ENR指数全球第四，营收规模超百亿美元。2021、 2022年公司ENR指数均排名全球第四位（中国交建2021年设计业务收入为475.93亿 元人民币，2021、2022ENR指数均排名全球第五位）。 根据2022年年报（报告期 2021.10.1-2022.09.30，下同），公司营收/归母净利分别131.5/3.11亿美元，同比1.4%/+79.4%，人均创收/人均创利分别达26.3/0.67万美元，同比+0.5%/67.5%；分 地区看，美洲/亚太地区营收占比分别75.6%/11.0%，欧洲、中东、印度、非洲地区 占比合计13.4%。2019年起，AECOM剥离能源、化工和资源业务。疫情叠加公司业 务精简共同影响，2020-2022年，公司营收稳定在约130亿美元。

外延并购：国际化、本土化双轮驱动，造就工程设计咨询龙头。AECOM成立于1990 年，持续通过战略性并购进入新市场、新业务领域，强化核心竞争力，实现规模化扩 张。跨区域并购方面，2006年、2008年、2011年，先后通过收购Cansult、Savant、 Spectral拓展中东、俄罗斯和东欧、印度市场；跨行业并购方面，2005年、2008年， 先后收购ENSR、Tecsult，拓展环境卫生和安全管理服务、水力发电工程业务。2004- 2018年，持续并购背景下，公司营业收入由20.1亿美元增至201.6亿美元， CAGR+17.9%。

管理模式赋能并购扩张，子品牌开拓细分市场。AECOM以人才管理、品牌整合双轮 驱动，实现并购有效融合。人才管理方面，AECOM全球最资深250位高管中，有61% 来自被兼并收购企业；AECOM内部不同岗位员工具有不同持股比例，采用岗位绩效 薪酬进行有效激励；品牌整合方面，AECOM按专业市场划分为7个子品牌，分别为 AECOM建筑、AECOM规划+设计、AECOM能源交通、AECOM水、AECOM环境、 AECOM建筑工程、AECOM管理/工程管理。 我们认为：（1）从品牌打造、管理模式、业绩表现等三个维度看，AECOM全球化 并购充分说明设计企业通过相关多元并购、实现高成长具备可行性；（2）中交设计 资源禀赋优秀，资本运营与整合能力兼备，具备外延并购扩张潜力。若本次重组成 功，中国交建有望通过进一步整合并购，持续拓宽中交设计业务边界、优势市场区 域。 资产整合预期下，设计业务规模仍有上升空间。除拟置入3家设计资产外，中国交建 下属中国公路工程咨询集团有限公司（以下简称“中咨集团”）、中交基础设施养护 集团有限公司（以下简称“养护集团”）、5家水运院和部分工程局仍涉及公路、市 政设计业务，后续有进一步整合空间。2023年中国交建下属中咨集团、养护集团及 5家水运院净利润合计28.21亿元。据公司关于避免同业竞争的说明，中交集团及中 国交建将通过委托经营、业务重组、股权转让或其他合法方式对中咨集团、水运院的竞争业务予以调整。

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