2024年新晨科技研究报告：银行IT稳健增长，低空经济空管先行

1 银行 IT 为核心，多领域协同发展

1.1 银行 IT 为核心，向空管、政企拓展

公司是以金融行业为核心的具有 20 多年历史的信息化解决方案供应商。新晨科技股份 有限公司成立于 1998 年，是以金融行业为核心，覆盖政府机构及大中型国有企事业单位等 行业及领域的专业信息化解决方案与服务的供应商，提供软件开发、系统集成、专业技术 服务等多层次的行业信息化服务。 公司业务围绕数据展开。公司主要为客户提供电子渠道及渠道整合平台、支付结算、 新一代中间业务、交易银行、数据交换、大数据平台、区块链平台等软件开发服务，以及 为客户提供数据中心规划设计咨询、软硬件选型与部署实施等覆盖 IT 基础设施建设全生命 周期的系统集成解决方案和服务。

交换平台是公司在银行 IT领域的优势产品，同时也是公司得以向空管、政企行业拓展 的技术基础。早期公司主要服务于银行为主的金融机构，随后业务拓展至空管、政企等领 域。现在公司的客户分布相对较广，不同客户对应用软件产品有着不同的功能需求，但公 司所提供服务的核心——信息数据交换与服务具有同质性。

公司股权结构相对分散。第一大股东为李福华，曾任新晨有限、新晨科技董事长、总 经理，现在持股比例为 13.95%。现任董事长康路为第二大股东，持股比例为 12.99%。总经 理张燕生为第三大股东，持股比例为 9.93%。 各地设立子公司组建营销体系。为提供便捷、高效的属地化服务和开发区域性客户资 源，公司成立了上海新晨，江苏新晨，广州新晨，武汉新晨等子公司，组建了稳定的营销 网络和销售团队，形成了覆盖全国主要区域的较为完善的销售体系。 收购参股实现业务突破。2018 年 10 月公司以 1.63 亿元收购 ICT（信息和通信技术）服 务整体解决方案提供商北京瑞得音信息技术有限公司51%股权，2019-2020年，公司以6600 万元收购清林软件 55%股权，增强了公司在大数据领域的市场竞争力。

管理团队具备丰富的 IT 经验。高管及董事会成员具有多年在 IT 或金融行业的从业经 验。董事长和总经理都毕业于北京工业大学软件工程专业。

1.2 业绩稳中有进

公司收入持续增长，2012-2022 年收入从 3.8 亿元增至 14.5 亿元，CAGR 为 14.5%；归 母净利润整体保持稳定。

收入主要来自银行与政企客户。公司 2022 年收入 44.0%来自银行客户，28.3%来自政 府及国有企事业单位，1.3%来自军工。银行 IT 近年来在信创、数字化转型之下呈现较好的 景气度，公司与邮储银行、中信银行、光大银行、兴业银行等银行保持合作关系，业务有 望稳健发展。

中标中信银行大单，未来业绩有保障。中信银行预计带来约 14.7 亿订单。2023 年公司 作为第二名入围中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目，项目预估采购 总金额为 652,534 万元人民币（以招标人最终下单金额为准）。本次入围供应商共六名，第 二名入围供应商对应的年度订单比例为 22.50%，对应约为 14.7 亿元。招标人将与入围中标 人分别签订有效期 1 年的框架合同，到期后双方无异议可延续 1 年。

定增募资支撑银行 IT 与空管 IT 研发投入，看好下游需求增长。以 AI、大数据、云计 算为代表的新一轮信息技术推动银行 IT、空管 IT 行业变革，为了满足下游日益增长的需求， 公司计划向不超过 35 名特定对象发行数量不超过 89,000,000 股，募集资金总额预计不超过 58,460.88 万元，用于新一代银行数字化智能平台项目、智能化机场起降安全管理系统研发 升级项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

各业务利润率基本稳定：公司软件开发业务毛利率在 30%左右，专业技术服务毛利率 在 40%左右，系统集成业务毛利率在 10%左右。

1.3 银行 IT 需求景气

银行 IT 投入规模稳步提升，未来有望保持成长态势。艾瑞咨询《2023 年中国银行业 数字化转型研究报告》数据显示，2022 年中国银行业 IT 投入规模达 3068 亿元，预计到 2025 年该投入规模可达到 5936 亿元，2019-2025 年复合增长率约为 24.30%。中商情报网数 据显示，2021 年我国银行业 IT 解决方案市场规模达 483 亿元，预计到 2025 年该市场规模 可达到 1200 亿元，2019-2025 年复合增长率约为 25.51%。

1.4 信创与金融科技是推动银行 IT 增长的重要驱动因素

信创从党政信创向八大行业延伸，深入到了核心业务系统的替换。信创为银行 IT 企业 带来了更多的订单，同时银行 IT 企业也有望发挥更为重要的作用。

金融机构积极布局金融科技。各银行年报显示，我国头部银行积极布局，推动数字化、 智能化转型进程，将大数据、人工智能、云计算等技术与各细分业务场景的深度融合，未 来几年有望持续投入，逐步实现核心竞争力的跨越式提升。

2 低空经济空管先行，带动公司增长潜力

2024 年低空经济首次写入政府工作报告。2024 年 3 月 5 日，国务院总理李强作政府工 作报告时提出，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。 低空经济市场前景广阔。2024 年 2 月 28 日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会 上，中国民用航空局副局长韩钧介绍，根据一些研究单位的测算，2023 年我国低空经济规 模已经超过 5000 亿元，2030 年有望达到 2 万亿元。

2.1 以低空飞行为核心，以民用航空器为载体

低空经济是 1000 米以下，最高不超过 3000 米高度范围内，以民用航空器为载体的综 合性经济。 根据 2010 年国务院、中央军委发布的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》，“低 空”是指“垂直范围原则为真高 1000 米以下，可根据不同地区特点和实际需要，具体划设高 度范围”的空域。随着发展需要，《关于促进通用航空业发展的指导意见》将范围扩展至 3000 m。 低空经济是一种以民用有人驾驶和无人驾驶航空器为载体，以载人、载货及其他作业 等多场景低空飞行活动为牵引，带动相关领域融合发展的综合性经济业态。 低空经济主要包括低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务。低空制造为飞行活动 提供航空器、零部件、机载设备等产品；低空飞行是低空经济的核心产业，包括生产作业 （物流、巡检、农林牧渔、航空摄影）、公共服务（消防、救援、环境监测、医疗救助）、 航空消费等大类（旅游观光、交通）；低空保障为低空飞行和空域安全提供保障服务，包括 基础设施建设运营、低空空域管控、无人机飞行信息、无人机反制系统等；综合服务则是 支撑和辅助低空经济发展的各种服务性产行业，包括航空会展、广告资讯等。

目前，低空经济当中通用航空、无人机以及 eVTOL 是三个备受关注的领域。从概念 上看，通用航空、无人机、eVTOL 三个概念有所区分，但也有一定的联系。 通用航空泛指公共航空运输外的其他民用航空，新闻中与无人机并列提及的通用航空， 一般指无人机兴起之前的民间航空活动，以固定翼飞机为主。航空活动分为军用和民用，而民用航空之下又分为公共航空运输和其他民用航空，通用航空就是指使用民用航空器从 事公共航空运输以外的民用航空活动。 无人机，全称为无人驾驶航空器（Unmanned Aerial Vehicle，UAV）。顾名思义，此处 的“无人”指的是没有驾驶员，虽然除了自动驾驶外，这种飞机可能由远处的人进行人工 操纵。现在较为常见的无人机是多旋翼无人机。 eVTOL 即电动垂直起降飞行器（electric Vertical Take-off and Landing），一般语境下指 用于载人或载重物流用的飞行器，不包括消费级多旋翼航拍用途的无人机。无人驾驶的 eVTOL 可以理解为一种大型的无人机，但是一些 eVTOL 也可以由人类驾驶。

通用航空器：主要是由人类驾驶的固定翼飞机，与公共运输所使用的飞机类似， 已经有较为成熟的发展应用历史。应用范传统围广泛，包括运输、空投空降、农 林作业、地质勘探、载人、飞行训练等场景。我国的通用航空发展与美国相比存 在很大的差距，注册的通用航空器只有 4573 架，而美国则有 205870 架，仅为美 国的 2.2%。通用航空年飞行时长为 117.8 万小时，只有美国的 5%。 我国的通用航空管理较为严格，2003 年国务院与中央军委发布的《通用航空飞行 管制条例》规定“从事通用航空飞行活动的单位、个人使用机场飞行空域、航路、 航线，应当按照国家有关规定向飞行管制部门提出申请，经批准后方可实施”。

消费/工业级无人机，可用于航拍、农林植保、运输等场景。我国的无人机产业现 在已经具备一定规模，也诞生出了包括大疆在内的具备世界级竞争力的公司。 根据 Frost&Sullivan 和中商产业研究院的数据，2022 年中国民用无人机市场规模 1196 亿元，其中 61%为消费级无人机，39%为工业级无人机。无人机注册数量达 到 96 万架，全行业无人机有效驾驶员执照数量达到 15.3 万本。

电动垂直起降飞行器，英文缩写为 eVTOL，能够通过电动实现垂直起降，有多种 技术路线。由于可以垂直起降且以电力作为动力来源，因此能够使人和货物以无 缝、经济的方式在城市低空快速流动与灵活作业，被认为是未来城市空中交通 （UAM）的核心。

eVTOL是一个新兴的领域，这一概念由美国直升机协会和美国航天航空协会在 2014年 提出。随后的几年里中外相继成立了多家 eVTOL 公司。目前，我国的亿航智能、峰飞航空 等公司已经完成 eVTOL 试飞。亿航智能已在全球完成超过 4 万架次包括载人试飞在内的安 全试飞（数据来自中国民航报），并获得全球首个 eVTOL 适航许可。 根据 MarketsandMarkets 报告，eVTOL 市场规模预计将从 2023 年的估计 12 亿美元增长 到 2035 年的 234 亿美元， CAGR 为 28.1%。

不同低空航空器应用领域存在交叉。例如农业领域，传统的固定翼飞机和无人机均可 以进行作业，为农作物喷洒农药等。 虽然应用领域存在交叉，但是需求存在分化。不同航空器的差别在于飞行高度、运载 能力、成本、起飞方式等。由于上述因素，可能造成相同应用领域之下不同细分场景的经 济性有所不同，从而分化出不同的优势赛道。例如，在农业场景，大型的固定翼飞机，其 飞行高度高、体积大，适合对大片的农田进行作业，而对于小型农田，使用中小型的多旋 翼无人机则能更加精准。针对出行场景，城市内、跨城市的交通场景最适用的航空器也可 能不同。目前，eVTOL 由于可以实现垂直起降、不需要机场跑道，因而被认为是未来城市 空中交通的重要组成。

2.2 政策加持，拐点已至

政策是影响低空经济发展的重要因素。飞行活动是一项存在风险并且关乎公共安全的 大事，需要得到有效的监管。长期以来，我国的航空管理制度是基于有人驾驶航空器运行 管理模式设计的，缺乏有效针对无人驾驶航空器管理的相关制度规定，也难以适应无人驾 驶航空器技术更新快、应用场景广等特点。缺少针对低空飞行的法律法规，就难以确保飞 行的安全性与规范性，也难以给行业与市场以稳定的预期。 中央层面，政策持续升温。“低空经济”概念首次被写入国家规划以来，中央对低空经 济的支持持续升温。2021 年 2 月中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》 提出：“发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济”，这是低空经济首次被 写入国家规划。2023 年 12 月，中央经济工作会议提出打造低空经济等战略性新兴产业。 2023 年国务院、中央军委发布《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，并于 2024 年 1 月 1 日正式施行，这是是我国首部针对无人驾驶航空器的行政法规，标志着我国无人机产业将 进入“有法可依”的规范化发展新阶段。2024 年全国两会上，政府工作报告在部署 2024 年政 府工作任务时，将商业航天、低空经济等作为新增长引擎，列入要积极培育的新兴产业和 未来产业。这是低空经济首次写入政府工作报告，并纳入新质生产力范畴。

管理条例落地推动行业健康发展。作为首部针对无人驾驶航空器的行政法规，《无人驾 驶航空器飞行管理暂行条例》从航空器设计生产标准、操控人员要求、飞行空域划设、飞 行活动管理以及法律责任等多个维度进行了规范，为管理部门和社会公众有法可依提供了 关键支撑。 分类管理释放改革红利。《条例》根据无人驾驶航空器重量、平飞速度、可控程度确定 的运行风险等级，将无人驾驶航空器分为微型、轻型、小型、中型、大型五类，明确标准、 分类施策。对于微型、轻型、小型民用无人驾驶航空器，给予了较为便利的监管。我们认 为这种按大小分级监管的方式有利于在防范风险的同时充分释放市场主体的活力。 在适航管理上，微型、轻型、小型民用无人驾驶航空器系统的设计、生产、维修以及 组装、拼装无需取得适航许可（适航管理是以保障民用航空器的安全性为目标的技术 管理，是政府适航部门在制定了各种最低安全标准的基础上，对民用航空器的设计、 制造、使用和维修等环节进行科学统一的审查、鉴定、监督和管理）。 在飞行活动审批上，微型、轻型、小型无人驾驶航空器在适飞空域的飞行无需提出飞 行活动申请；微型、轻型民用无人驾驶航空器在适飞空域融合飞行（无人驾驶航空器与有人驾驶航空器同时在同一空域内的飞行）无需经空中交通管理机构批准，也无需 取得特殊通用航空飞行任务批准。

在运营合格证核发方面，使用民用无人驾驶航空器从事飞行活动的单位，取得民用无 人驾驶航空器运营合格证后从事通用航空业务，无需取得通用航空经营许可证与运行 合格证。 在操控员管理上，操控微型、轻型民用无人驾驶航空器飞行无需取得操控员执照。针 对风险可控的农用无人驾驶航空器飞行，《条例》在操控人员管理、飞行活动申请、 融合飞行、运营单位资质方面定向降低相关限制性要求。 在无线电管理、操控员民事行为能力要求、强制保险等方面，依据无人驾驶航空器类 型区别规范。

地方层面，多地积极推进低空经济产业发展。据我们梳理，2024年有 16个省级行政区 在政府工作报告中提到了低空经济相关内容。在行动层面，对低空经济的扶持，主要包括 对通用航空机场的建设、发展通用航空飞行器制造业、发展无人机制造业、扩大低空飞行 应用场景、建设低空基础设施、制定标准规范等。

2.3 低空经济，空管先行

低空空管，全称是低空空中交通管制。空中管制是国家在平时或战争情况下对领空或 某一空域一切飞行活动实施的统一监督、管理和控制的统称。低空空管是保障低空安全的 重要手段。 安全是发展低空经济的前提，因此低空安全是最具确定性的领域之一，离开安全，低 空经济发展无从谈起。随着无人机的普及，未来的城市空域会面临着一系列安全隐患，这 些隐患如果无法解决，会极大地威胁到国家安全与公共安全。如果没有良好的低空空域管 理，则低空经济难以发展。

无人机的增长为低空空域安全提出新挑战： 其一，无人机干扰公共航空。当飞机起飞/降落到低空空域时，有被无人机干扰的隐患。 2017 年，四川成都双流机场发生多起无人机“黑飞”扰航事件，未经登记的无人机非 法在成都双流国际机场的机场净空保护区内飞行，致使飞机不得不改变航向以避让， 造成逾百架航班备降、返航或出港延误。 其二，无人机危害国家安全与公共安全。无人机具备“低、小、慢”的特性，探测难、 目标小、效率高、费用低，难以被传统的防空系统所监测和打击，给传统的防空武器 系统造成了“看不到、拦不着、打不起”的难题。无人机所构成的集群，对重要的战 略设施具有较大的威胁。例如 2024 年 3 月 13 日，乌克兰使用无人机袭击了俄罗斯三 处炼油厂。除军事打击外，恐怖分子、不法团伙如果使用无人机进行袭击，也有可能 会对公共安全造成危害。 其三，伴随无人机的增多，对低空交通秩序管理提出挑战。正如地面要确保交通秩序， 就需要安装红绿灯、遵守交通规则一样，在空中，如果航空器的飞行没有规则，则难 以确保航空器都能够顺利飞行。在未来eVTOL等低空载人飞行器应用时，无序的交通 可能会威胁到乘客的生命安全。

无人机的管理体系尚不健全，信息化赋能无人机监管大有可为。我国针对低空空域的 管理，长期以来主要针对通用航空器，而对无人机的管理执行相对缺位，因此过去出现过 多起“黑飞”事件。在《条例》颁布后，预计会增加更多的监管措施，以保障管理的有效 执行。尤其是考虑到低空经济大发展之后，低空空域的飞行总量与飞行密度上升，管理的 复杂性随之增大，预计对有效监管的需求随之增加。传统的针对公共运输与通用航空管理 的人工管理模式难以适用于飞行量大的无人机，因此需要建立相应的管理体系，并建设配 套的监管信息系统。 针对无人机具有飞行高度低、体积小、飞行速度慢，以及总量大的特点，需要智能化 的监管。高度智慧化的空管系统包括透彻的态势感知、全域的信息共享、动态的资源统筹、 自主的智能管控、快速的应急响应、协同的混合运行等主要特征，具备智能化预判、管控 和服务能力，从而更好地满足航空需求增长和运行多样化的需求。

2.4 深耕军航空管多年，公司迎来机遇

空军负责组织实施低空空域管理，公司多年深耕军航空管具备客户积累。我国现行的 低空空域管理体制是在国家空管委领导下，由空军负责统一组织实施的。多年以来，公司 作为军航空管信息化数据信息服务领域核心供应商，在军航空管领域承担了多项重要的全 国性信息化建设项目，为军队客户提供服务。

具备多项重要军工资格认证，构筑竞争壁垒。公司先后通过了二级军工保密资格认证、 武器装备质量管理体系认证、装备承制单位资格认证，表明公司的科研能力、技术水平达 到了军用装备采购的标准，具备在承制范围内承接军品业务的能力，有利于公司拓展军品 业务市场，提升公司综合竞争力。 低空监视需要多设备协同，产生数据交换需求。不同类型的低空监视手段各有优劣， 目前比较有效的低空监视系统一般按照协同监视的基本思路：以 ADS-B 监视手段并结合低 空监视雷达和光电/红外，并依托北斗系统获取精确的飞行位置，从而具备较为完整的低空 飞行器的导航定位、监视通信、业务处理和空域保障等能力，能够在此基础上提供飞行情 报、空中交通管制、航行告警等综合性低空飞行保障服务，从而确保低空飞行活动的安全 和效率。从下图可以看出，低空监视涉及到各种设备所传递的数据，由此延伸出数据交换、 数据系统建设需求。

公司以数据交换为核心，具备体系化的空管数据服务保障能力。公司于 2004 年开始致 力于国家空管领域信息化建设与业务应用，持续聚焦国家空管数据信息服务体系建设，先 后承担了数据通信网络平台、跨机构传输交换平台、国家级数据中心系统、国家级业务运 行系统建设，形成自顶向下覆盖空管各级管理单位的体系化数据服务保障能力。

围绕低空监视、低空飞行管理与服务及低空防务打造产品体系 

低空空域监视方面，公司打造低空综合监视平台，中标机场飞机起降监视项目。该项 目通过引接低空雷达、高精度光电信息，结合气象、着陆雷达、ADS-B、北斗等多元 信息进行融合处理，支持全方位、多角度地监视、分析和评估飞机在起降过程中的姿 态参数和环境状态，提供准确和全面的飞行动态信息，并通过建模仿真技术进行可视 化展示，从而提升机场对于进近空域的态势感知能力、综合监视能力、智能化管制能 力和飞机起降阶段的安全保障水平，解决机场用户进离场飞行监视手段少、管制指挥 调配难度大、末端引导精度较低、飞行安全评估手段缺乏等难题。

低空飞行管理与服务方面，公司为多地建设低空空域使用计划申报服务平台。公司在 上海、山东、黑龙江、吉林等地布局一体化低空空域使用计划申报服务平台建设，为 各地气象人影部门作业和通航飞行用户提供空域使用计划申报服务。根据公司公众号 披露，从 2018 年至今，该平台共计保障人影作业 1 万余次，通航飞行 6 万余架次，飞 行总小时数达 1 万 6 千余小时。切实加强了人工影响天气作业和通航用户空域使用保 障能力，有效提升了空域资源利用效率，在相关区域的粮食生产、森林防火等方面充 分发挥了积极作用。近年来，公司以通用飞行和无人机飞行管理和服务保障需求为牵 引，在空域申报平台产品基础上不断丰富功能组件，形成公司低空飞行管理与服务平 台产品，进一步向更多低空保障场景推广赋能。

低空防务领域，公司低空防务整体解决方案助力解决无人机应用热潮带来的安全问题。 产品主要功能模块包括：目标发现与跟踪、目标识别判断、态势监视与告警、反制指 挥控制、感知设备集成平台、多源数据融合与算法平台。系统采用雷达、光电、无线 电侦测和声学等多种传感器手段，综合运用大数据、人工智能、机器学习、空间网络等技术，实现对目标的探测、识别、定位、跟踪及反制，可广泛应用于需要进行反无 人驾驶航空器的重点区域和场所。

展望未来，低空综合监视平台有望拓展到重要场所的低空航空器监视上。首先，低空 综合监视平台运用多种技术手段，全方位、多角度地监视飞行器的信息，这种能力有望应 用于无人机等低空飞行器上。其次，针对低空空域的监视需求场景其实非常广泛，在未来 低空飞行器越来越多的场景下，机关单位、交通枢纽、广场公园等公共场所、学校医院、 能源设施等重要场所都需要进行低空监视，以保障国家安全。 低空监视场景数量庞大，低空监视潜力广阔。我们假设军民合用机场、地级政府机关、 高校、三级医院、油田、核电站都需要进行低空监视，则需要低空监视的场景数量已经达 到 8000 多个。考虑到还有大量的场景没有被我们算入，低空监视的实际需求非常广泛，是 一个巨大的蓝海市场。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）